事件
　　中国证监会、香港证监会发表联合公告，进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制
　　12月19日，中国证监会与香港证监会发表联合公告，两地证监会和上交所、深交所、港交所、中国结算、香港结算就扩大股票互联互通标的范围整体方案达成共识，互联互通机制再次迎来扩容和深化。
　　简评
　　沪深股通（北向交易）范围大幅扩大，调整后将覆盖A股总市值和总成交金额的约80%
　　此次沪深股通标的范围将由原来的“合资格的上证180、上证380指数成分股、深证成指和深证中小创新指数成份股中所有市值不低于60亿元的成份股、和沪深交易所上市的A+H股公司的A股”调整为：“市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数/深证综合指数成份股，以及上海证券交易所/深圳证券交易所上市的A+H股公司的A股”。按照12月19日收盘数据进行测算，此次调整后沪深股通标的范围将从原来的1493只1扩容至2546只，预计新增合资格股票1053只，新增股票总市值达11.44万亿元。调整完毕后，沪深股通合资格股票数量将占A股整体的57.56%；将覆盖A股总市值的87.55%，年初至今日均成交金额为A股总成交金额的78.11%。
　　港股通将纳入外国公司，将进一步提升香港市场吸引力
　　此次港股通标的范围将在原有基础上进一步扩展至“属于恒生综合大型股、中型股指数成份股、或市值50亿港元及以上的恒生综合小型股指数成份股中，在港主要上市外国公司股票”。根据港交所和恒生指数公司的定义，外国公司主要指在海外（中国香港和中国内地以外）注册，并在海外（中国香港和中国内地以外）经营主要业务的公司。目前，在港上市的外国公司共有12家，按照上述标准筛选后符合港股通纳入条件的在港上市外国公司主要有6家，总市值为2702.78亿港元。将外国公司纳入沪深港通标的，一方面意味着来香港上市的外国公司可以利用内地充裕的流动性，增加外国企业在内地的投资群体，有助于提升其在中国市场的知名度和估值。另一方面，将外国公司纳入港股通，也意味着内地投资者可以有更丰富的海外投资机遇，能够增强香港作为国际资产管理和融资中心的吸引力。我们认为短期内将外国公司纳入沪深港通将为香港市场带来一定的增量空间，长期来看将吸引更多的外国公司到香港上市和更多的内地投资者参与港股交易，香港市场吸引力有望提升。
　　沪港通下港股通的合资格股票范围将与深港通下的港股通一致，范围将进一步扩大
　　与深港通相比，目前沪港通下港股通的合资格股票范围并不包括市值在50亿港元以上的恒生综合小型股指数成分股。按照12月19日收盘数据进行筛选，此次调整后沪港通下港股通合资格股票范围将有望新增124只标的，包括保诚、新东方在线、中国华融等个股,市值达1.50万亿元。
　　互联互通持续深化，双向资金交投活跃
　　2014年互联互通机制开通以来，两地资本市场交流合作日趋紧密，互联互通机制亦迎来持续优化，范围不断扩大。近年来，两地监管机构和交易所相继宣布一系列措施扩大沪深港通标的范围，包括将科创板股票纳入沪股通标的，将在港交所上市的不同投票权架构（WVR）公司股票、生物科技公司股票纳入港股通标的等。2022年，ETF互联互通正式起航，沪深港通标的范围不断扩大、产品种类日渐丰富。此次互联互通标的范围的扩大是9月2日方星海副主席宣布的三项扩大两地资本市场务实合作的新举措2的落地，亦是两地资本市场互联互通持续深化的延续。从开通至今，陆股通北向资金累计净流入17158.51亿元，港股通南向资金累计净流入25632.86亿港元；截至12月19日，陆股通持股市值达22217.21亿元，占A股总市值的2.52%；港股通持股市值达21837.01亿港元，占港股总市值的6.26%。陆股通和港股通对双边市场的影响力逐渐上升。
　　助力资本市场对外开放和人民币国际化进程，香港市场吸引力有望持续提升
　　香港证监会署理行政总裁梁凤仪表示，沪深港通范围的进一步扩大有望“巩固香港作为通往内地的门户的地位”和“巩固香港作为国际公司的集资平台”。短期内，1）从资金端来看此次互联互通标的范围的扩大进一步丰富了国际投资者投资A股的选择，同时也为境内投资者投资外国公司提供了便利，因此有望吸引更多资金参与互联互通交易，从而提升南向和北向资金的交投活跃度；2）从资产端来看，如前所述，将外国公司纳入互联互通标的范围将使得外国公司可以利用内地充裕的流动性的同时增加外国企业在内地的投资群体并提升其在中国市场的知名度，从而有望吸引更多外国公司到香港上市。“更大力度吸引和利用外资”是刚刚结束的中央经济工作会议提出的五大举措中的重要一项。长期来看，一方面互联互通范围的扩大将吸引更多国际投资者参与A股投资，从而为我国经济建设和资本市场发展带来充沛资金；另一方面互联互通范围的扩大和港股通人民币计价（详见《港股通人民币计价有望明年落地，长期意义深远》）等举措均为我国推进“高水平对外开放”的重要抓手；在目前人民币“经常项目下有条件可兑换

研究报告全文：证券研究报告行业简评互联互通再迎扩容香港市其他金融场吸引力有望持续提升事件维持强于大市赵然中国证监会香港证监会发表联合公告进一步深化内地与zhaorancsccomcn香港股票市场交易互联互通机制021-6880160012月19日中国证监会与香港证监会发表联合公告两地SAC执证编号S1440518100009证监会和上交所深交所港交所中国结算香港结算就扩大SFC中央编号BQQ828股票互联互通标的范围整体方案达成共识互联互通机制再次迎发布日期2022年12月20日来扩容和深化市场表现15简评5-5沪深股通北向交易范围大幅扩大调整后将覆盖A股总-15市值和总成交金额的约80-25-35此次沪深股通标的范围将由原来的合资格的上证180上202212020222202022320202242020225202022620202272020228202022920证380指数成分股深证成指和深证中小创新指数成份股中所有202112202022102020221120非银金融恒生指数市值不低于60亿元的成份股和沪深交易所上市的AH股公司的A股调整为市值50亿人民币及以上且符合一定流动性相关研究报告标准等条件的上证A股指数深证综合指数成份股以及上海证券交易所深圳证券交易所上市的AH股公司的A股按照12月19日收盘数据进行测算此次调整后沪深股通标的范围将从原来的1493只1扩容至2546只预计新增合资格股票1053只新增股票总市值达1144万亿元调整完毕后沪深股通合资格股票数量将占A股整体的5756将覆盖A股总市值的8755年初至今日均成交金额为A股总成交金额的7811港股通将纳入外国公司将进一步提升香港市场吸引力此次港股通标的范围将在原有基础上进一步扩展至属于恒生综合大型股中型股指数成份股或市值50亿港元及以上的恒生综合小型股指数成份股中在港主要上市外国公司股票根据港交所和恒生指数公司的定义外国公司主要指在海外中国香港和中国内地以外注册并在海外中国香港和中国内地以外经营主要业务的公司目前在港上市的外国公司共有12家按照上述标准筛选后符合港股通纳入条件的在港上市外国公司主要有6家总市值为270278亿港元将外国公司纳入沪深港通标的一方面意味着来香港上市的外国公司可以利用内地充1httpswwwhkexcomhkMutual-MarketStock-ConnectEligible-StocksView-All-Eligible-Securitiessclangzh-HK本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明其他金融行业简评报告裕的流动性增加外国企业在内地的投资群体有助于提升其在中国市场的知名度和估值另一方面将外国公司纳入港股通也意味着内地投资者可以有更丰富的海外投资机遇能够增强香港作为国际资产管理和融资中心的吸引力我们认为短期内将外国公司纳入沪深港通将为香港市场带来一定的增量空间长期来看将吸引更多的外国公司到香港上市和更多的内地投资者参与港股交易香港市场吸引力有望提升沪港通下港股通的合资格股票范围将与深港通下的港股通一致范围将进一步扩大与深港通相比目前沪港通下港股通的合资格股票范围并不包括市值在50亿港元以上的恒生综合小型股指数成分股按照12月19日收盘数据进行筛选此次调整后沪港通下港股通合资格股票范围将有望新增124只标的包括保诚新东方在线中国华融等个股市值达150万亿元互联互通持续深化双向资金交投活跃2014年互联互通机制开通以来两地资本市场交流合作日趋紧密互联互通机制亦迎来持续优化范围不断扩大近年来两地监管机构和交易所相继宣布一系列措施扩大沪深港通标的范围包括将科创板股票纳入沪股通标的将在港交所上市的不同投票权架构WVR公司股票生物科技公司股票纳入港股通标的等2022年ETF互联互通正式起航沪深港通标的范围不断扩大产品种类日渐丰富此次互联互通标的范围的扩大是9月2日方星海副主席宣布的三项扩大两地资本市场务实合作的新举措2的落地亦是两地资本市场互联互通持续深化的延续从开通至今陆股通北向资金累计净流入1715851亿元港股通南向资金累计净流入2563286亿港元截至12月19日陆股通持股市值达2221721亿元占A股总市值的252港股通持股市值达2183701亿港元占港股总市值的626陆股通和港股通对双边市场的影响力逐渐上升助力资本市场对外开放和人民币国际化进程香港市场吸引力有望持续提升香港证监会署理行政总裁梁凤仪表示沪深港通范围的进一步扩大有望巩固香港作为通往内地的门户的地位和巩固香港作为国际公司的集资平台短期内1从资金端来看此次互联互通标的范围的扩大进一步丰富了国际投资者投资A股的选择同时也为境内投资者投资外国公司提供了便利因此有望吸引更多资金参与互联互通交易从而提升南向和北向资金的交投活跃度2从资产端来看如前所述将外国公司纳入互联互通标的范围将使得外国公司可以利用内地充裕的流动性的同时增加外国企业在内地的投资群体并提升其在中国市场的知名度从而有望吸引更多外国公司到香港上市更大力度吸引和利用外资是刚刚结束的中央经济工作会议提出的五大举措中的重要一项长期来看一方面互联互通范围的扩大将吸引更多国际投资者参与A股投资从而为我国经济建设和资本市场发展带来充沛资金另一方面互联互通范围的扩大和港股通人民币计价详见港股通人民币计价有望明年落地长期意义深远等举措均为我国推进高水平对外开放的重要抓手在目前人民币经常项目下有条件可兑换的背景下香港将作为离岸人民币中心和有效连接国内与国际市场的枢纽助力人民币的使用和流通从而推动我国资本市场的对外开放和人民币国际化进程香港市场吸引力有望持续提升投资建议首推直接受益于互联互通成交上升外国公司上市增多的香港交易所0388HK建议关注境外业务优势显著的龙头券商中金公司H3908HK2包括1扩大沪深港通股票标的推动将符合条件的在港主要上市外国公司和更多沪深上市公司股票纳入标的范围2支持香港推出人民币股票交易柜台研究在港股通增加人民币股票交易柜台助力人民币国际化3支持香港推出国债期货研究支持香港推出国债期货加快推动境内国债期货市场对内对外开放实现两地协同发展请参阅最后一页的重要声明1其他金融行业简评报告风险提示1实施进展不及预期根据两地证监会联合公告在相关交易结算规则和系统准备完成获得所有相关的监管批准市场参与者充分调整其业务和技术系统后上述扩大方案方可正式实施预计还需要3个月左右的准备时间目前相关实施细则和落地情况还存在不确定性若实施进展不及预期则可能会对公司业绩造成不利影响2市场影响不及预期虽然互联互通范围的扩大将丰富双边投资者的投资选择便利其通过互联互通机制进行资产配置并有望吸引更多外国公司到香港上市但相关市场主体行为较为复杂影响因素多正式实施后对市场影响仍存在不确定性若市场影响不及预期则可能导致沪深港通成交量和IPO业务表现不佳从而为公司业绩造成不利影响图表1互联互通范围扩大影响测算资料来源香港交易所Wind中信建投图表2北向持股市值占比稳步提升亿元图表3南向占比稳步提升亿港元资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明2其他金融行业简评报告图表4北向资金累计流入情况亿元图表5南向资金累计流入情况亿港元资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表6北向成交金额亿元图表7南向成交金额亿港元资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3其他金融行业简评报告赵然分析师介绍中信建投非银与前瞻研究首席分析师中国科学技术大学应用统计硕士上海交通大学金融科技行研团队成员曾任中信建投金融工程分析师目前专注于非银行业及金融科技领域供应链金融消费金融保险科技区块链智能投顾投研金融IT系统支付科技等的研究深度参与诸多监管机构金融机构数字化转型及金融科技课题研究6年证券研究的工作经验2018年wind金融分析师金融工程第二名2019年2020年Wind金融分析师非银金融第四名和第一名2020年新浪金麒麟非银金融新锐分析师第一名请参阅最后一页的重要声明4其他金融行业简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟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