本报告导读：
　　为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场共同发展，两地监管提议进一步扩大股票互联互通标的范围，投资者可投资范围将有可观提升。
　　摘要：
　　事件：中国证券监督管理委员会和香港证券及期货事务监察委员会在12月19日发布联合公告，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。
　　点评：
　　方案出台原因：为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场共同发展。2014年和2016年沪深港通先后开通以来，两地资本市场对投资者的吸引力大幅提升，但现行互联互通股票标的准入门槛相对较高，导致双向投资者无法参与到部分股票标的的投资，部分股票标的未能充分定价，因此双方监管合作推动更多在港主要上市外国公司和更多沪深上市公司股票纳入标的范围。
　　方案具体内容：通过调整互联互通标的筛选标准的方式来扩大标的范围。沪深股通的标的范围调整为：市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数/深证综合指数成份股，以及上海证券交易所/深圳证券交易所上市的A+H股公司的A股。沪深股通的标的范围调整为：市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数/深证综合指数成份股，以及上海证券交易所/深圳证券交易所上市的A+H股公司的A股；将沪港通下港股通标的范围扩大至与深港通下港股通一致，即沪港通下港股通纳入市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股。
　　方案对资本市场的影响：进一步提升两地市场对投资者吸引力，南北向投资者可投资标的范围将有可观提升。以2022年12月19日收盘价进行静态测算，当前南向资金可投资范围内的股票标的总市值为40.48万亿港元，北向资金可投资范围内的股票标的总市值为65.19万亿元。根据两地监管联合公告的新筛选标准，粗略测算南向资金可投资股票标的规模将增长18.1%，北向资金可投资股票标的规模将增长19.8%。
　　投资建议：推荐受益于两地互联互通进一步深化的香港交易所。互联互通进一步深化将提升港交所的交易费和结算费收入。参考2021年南向交易费和结算费收入占总收入比为1.9%以及北向交易费和结算费收入占总收入比为8.2%，再根据上述南北向各自可投资规模增长比例测算结果，并假设方案自2023年二季度正式开始实施（自公告发布之日起需要3个月左右准备时间），测算可得方案将同比提振港交所收入1.5%。
　　风险提示：优化政策执行进度不及预期，A股和港股市场大幅下跌。
　　
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo综合金融TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20221220上次评级增持投资标的范围扩大互联互通更进一步TablesubIndustry细分行业评级行关于进一步扩大股票互联互通标的范围公告的点评业刘欣琦分析师李艺轩研究助理事021-38676647021-38032033liuxinqigtjascomliyixuan023724gtjascom件证书编号S0880515050001S0880120120018快本报告导读评为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制促进两地资本市场共同发展相关报告TableDocReport两地监管提议进一步扩大股票互联互通标的范围投资者可投资范围将有可观提升综合金融荐科技-产业-金融循环下投摘要行和PE投资机会20221218TableSummary事件中国证券监督管理委员会和香港证券及期货事务监察委员会综合金融券商亮点在投行保险则在资产在12月19日发布联合公告原则同意两地交易所进一步扩大股票互端联互通标的范围20221211综合金融需要重视投行业务具备竞争优点评势的券商方案出台原因为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机20221204综合金融监管督促自觉尽责推荐投行优制促进两地资本市场共同发展2014年和2016年沪深港通先后开势券商通以来两地资本市场对投资者的吸引力大幅提升但现行互联互通20221204证股票标的准入门槛相对较高导致双向投资者无法参与到部分股票标综合金融投行业务是下一个共识的的投资部分股票标的未能充分定价因此双方监管合作推动更多20221203券在港主要上市外国公司和更多沪深上市公司股票纳入标的范围研方案具体内容通过调整互联互通标的筛选标准的方式来扩大标的究范围沪深股通的标的范围调整为市值50亿人民币及以上且符合报一定流动性标准等条件的上证A股指数深证综合指数成份股以及上海证券交易所深圳证券交易所上市的AH股公司的A股沪深告股通的标的范围调整为市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数深证综合指数成份股以及上海证券交易所深圳证券交易所上市的AH股公司的A股将沪港通下港股通标的范围扩大至与深港通下港股通一致即沪港通下港股通纳入市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股方案对资本市场的影响进一步提升两地市场对投资者吸引力南北向投资者可投资标的范围将有可观提升以2022年12月19日收盘价进行静态测算当前南向资金可投资范围内的股票标的总市值为4048万亿港元北向资金可投资范围内的股票标的总市值为6519万亿元根据两地监管联合公告的新筛选标准粗略测算南向资金可投资股票标的规模将增长181北向资金可投资股票标的规模将增长198投资建议推荐受益于两地互联互通进一步深化的香港交易所互联互通进一步深化将提升港交所的交易费和结算费收入参考2021年南向交易费和结算费收入占总收入比为19以及北向交易费和结算费收入占总收入比为82再根据上述南北向各自可投资规模增长比例测算结果并假设方案自2023年二季度正式开始实施自公告发布之日起需要3个月左右准备时间测算可得方案将同比提振港交所收入15风险提示优化政策执行进度不及预期A股和港股市场大幅下跌请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1推荐公司估值表EPS2020A2021A2022E2023E2024EPE2020A2021A2022E2023E2024E评级香港交易所919986102114香港交易所362333383325289增持BVPS2020A2021A2022E2023E2024EPB2020A2021A2022E2023E2024E评级香港交易所386391401401410香港交易所8584828280增持注数据截至2022年8月15日香港交易所以港元计价数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融场20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3