周观点：中央经济工作会稳增长利好非银，中概退市警报暂解
　　2022年12月15-16日，中央经济工作会议在北京举行，会议强调扩大内需，继续实施积极的财政政策与稳健的货币政策，保持房地产市场稳定，优化防疫政策，有力支持宏观经济恢复，经济上行利好非银，其中货币政策表述或意味着全面大幅宽松难度较大，利率上行更利好保险股。短期看，保险板块上涨约30%，后续利率波动以及疫情对开门红的影响值得关注。券商相对滞涨，关注龙头标的机会。
　　保险：资产和负债两端改善有望延续，板块估值仍在较低水位
　　(1)11月5家上市险企寿险保费同比分别为：中国太保+23.3%、新华保险+0.3%、中国平安-3.1%、中国人寿-9.1%、中国人保-55.1%，11月寿险总保费同比表现分化延续，中国太保预计受银保渠道及规模型产品带动同比增速较快，中国人保受2021年同期趸交基数较高同比承压，总体基本符合预期。2022年11月4家上市险企财险保费收入同比为+3.6%，较10月的+9.8%有所回落，预计受到疫情散点多发拖累。(2)保险负债端处于底部复苏阶段，我们预计开门红进展良好，但疫情快速传播或在短期内压制代理人线下展业能力及客户面访意愿，或拖累开门红业务进度。预计度过疫情管控优化带来的首次感染冲击后，负债端线下展业或迎来边际改善，预计2023年NBV同比增速有望转正。(3)中央经济工作会议稳定了经济回升信心，中长期维度看，宏观经济有望上行、地产风险改善将持续利好保险股。近期10年期国债收益率回升至2.88%附近，2023年NBV同比有望转正，资负两端迎来持续改善。首推负债端表现占优且资产端弹性较强的中国人寿，推荐寿险转型领先且估值仍处低位的中国太保和中国平安，推荐友邦保险和中国财险。
　　券商：中概股退市警报暂解，债市下跌导致券商股短期滞涨
　　(1)本周A股日均股票成交额8136亿，环比-16.7%，市场活跃度有所回调；本周新发偏股(股+混)51亿/非货基金270亿，环比+138%/-55%。本周北向资金净流入57亿，股票型ETF净申购63亿。(2)2022年12月15日，美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）召开记者会并在官网发布公告，宣布首次成功对中概股公司的2家会计师事务所的8项业务进行底稿检查，SEC主席声明中概股3年退市期限倒计时重置。中概股退市风波缓解叠加我国宏观经济改善有望修复港股分子端，美联储加息周期或见顶驱动分母端改善，港股估值修复有望迎来ADT周期上行机遇，利好港交所盈利改善和估值修复。(3)券商股短期滞涨，预计受债市下跌影响，4季度自营投资收益率或承压。后续经济向好预期下，股市交易量和居民扩表有望持续改善。推荐互联网券商龙头东方财富，指南针，受益标的同花顺，推荐低估值的大财富管理主线龙头广发证券和东方证券。推荐综合优势突出的中信证券。
　　受益标的组合
　　保险：中国人寿，中国太保，中国平安，友邦保险(H股)，中国财险(H股)。
　　券商&多元金融：指南针，国联证券，同花顺，东方财富，广发证券，东方证券，国金证券，中信证券，中国银河，江苏租赁。
　　风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。
　　

研究报告全文：非银金融行业研非银金融中央经济工作会稳增长利好非银中概退市警报暂解究2022年12月18日行业周报投资评级看好维持高超分析师吕晨雨分析师卢崑联系人gaochao1kyseccnlvchenyukyseccnlukunkyseccn证书编号S0790520050001证书编号S0790522090002证书编号S0790122030100行业走势图周观点中央经济工作会稳增长利好非银中概退市警报暂解年月日中央经济工作会议在北京举行会议强调扩大内需继续非银金融沪深30020221215-1610实施积极的财政政策与稳健的货币政策保持房地产市场稳定优化防疫政策行0有力支持宏观经济恢复经济上行利好非银其中货币政策表述或意味着全面大业周-10幅宽松难度较大利率上行更利好保险股短期看保险板块上涨约30后续报-19利率波动以及疫情对开门红的影响值得关注券商相对滞涨关注龙头标的机会-29保险资产和负债两端改善有望延续板块估值仍在较低水位-38111月5家上市险企寿险保费同比分别为中国太保233新华保险032021-122022-042022-08中国平安-31中国人寿-91中国人保-55111月寿险总保费同比表现分数据来源聚源化延续中国太保预计受银保渠道及规模型产品带动同比增速较快中国人保受2021年同期趸交基数较高同比承压总体基本符合预期2022年11月4家上市险相关研究报告企财险保费收入同比为较月的有所回落预计受到疫情散点多361098政治局会议突出稳增长继续看多发拖累2保险负债端处于底部复苏阶段我们预计开门红进展良好但疫情保险和券商板块行业周报快速传播或在短期内压制代理人线下展业能力及客户面访意愿或拖累开门红业-20221211务进度预计度过疫情管控优化带来的首次感染冲击后负债端线下展业或迎来边际改善预计年同比增速有望转正中央经济工作会议稳定了经开稳增长政策持续发力继续看多券2023NBV3源商和保险板块行业周报-2022124济回升信心中长期维度看宏观经济有望上行地产风险改善将持续利好保险证地产松绑利好保险资产端稳增长股近期10年期国债收益率回升至288附近2023年NBV同比有望转正资负券发力催化非银行情证监会出台支持两端迎来持续改善首推负债端表现占优且资产端弹性较强的中国人寿推荐寿证房企五项举措点评-20221129险转型领先且估值仍处低位的中国太保和中国平安推荐友邦保险和中国财险券研券商中概股退市警报暂解债市下跌导致券商股短期滞涨究报1本周A股日均股票成交额8136亿环比-167市场活跃度有所回调本周新告发偏股股混51亿非货基金270亿环比138-55本周北向资金净流入57亿股票型ETF净申购63亿22022年12月15日美国上市公司会计监督委员会PCAOB召开记者会并在官网发布公告宣布首次成功对中概股公司的2家会计师事务所的8项业务进行底稿检查SEC主席声明中概股3年退市期限倒计时重置中概股退市风波缓解叠加我国宏观经济改善有望修复港股分子端美联储加息周期或见顶驱动分母端改善港股估值修复有望迎来ADT周期上行机遇利好港交所盈利改善和估值修复3券商股短期滞涨预计受债市下跌影响4季度自营投资收益率或承压后续经济向好预期下股市交易量和居民扩表有望持续改善推荐互联网券商龙头东方财富指南针受益标的同花顺推荐低估值的大财富管理主线龙头广发证券和东方证券推荐综合优势突出的中信证券受益标的组合保险中国人寿中国太保中国平安友邦保险H股中国财险H股券商多元金融指南针国联证券同花顺东方财富广发证券东方证券国金证券中信证券中国银河江苏租赁风险提示股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响保险负债端增长不及预期券商财富管理和资产管理利润增长不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明111行业周报目录1周观点中央经济工作会稳增长利好非银中概退市警报暂解32市场回顾A股整体下跌非银板块跑输指数43数据追踪成交额环比减少54行业及公司要闻三季度公募基金数据出台美联储宣布加息50bp75风险提示9图表目录图1本周A股整体下跌非银板块跑输指数4图2本周江苏租赁和海通证券分别-018-0994图32022年11月日均股基成交额同比-135图42022年11月IPO承销规模累计同比195图52022年11月再融资承销规模累计同比-185图62022年11月债券承销规模累计同比-25图72022年11月两市日均两融余额同比-156图82022年11月上市险企寿险保费同比分化加剧6图9多数险企2022年11月财险保费同比增速放缓6表1受益标的估值表4请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明211行业周报1周观点中央经济工作会稳增长利好非银中概退市警报暂解2022年12月15-16日中央经济工作会议在北京举行会议强调扩大内需继续实施积极的财政政策与稳健的货币政策保持房地产市场稳定优化防疫政策有力支持宏观经济恢复经济上行利好非银其中货币政策表述或意味着全面大幅宽松难度较大利率上行更利好保险股短期看保险板块上涨约30后续利率波动以及疫情对开门红的影响值得关注券商相对滞涨关注龙头标的机会保险资产和负债两端改善有望延续板块估值仍在较低水位111月5家上市险企寿险保费同比分别为中国太保233新华保险03中国平安-31中国人寿-91中国人保-55111月寿险总保费同比表现分化延续中国太保预计受银保渠道及规模型产品带动同比增速较快中国人保受2021年同期趸交基数较高同比承压总体基本符合预期2022年11月4家上市险企财险保费收入同比为36较10月的98有所回落预计受到疫情散点多发拖累2保险负债端处于底部复苏阶段我们预计开门红进展良好但疫情快速传播或在短期内压制代理人线下展业能力及客户面访意愿或拖累开门红业务进度预计度过疫情管控优化带来的首次感染冲击后负债端线下展业或迎来边际改善预计2023年NBV同比增速有望转正3中央经济工作会议稳定了经济回升信心中长期维度看宏观经济有望上行地产风险改善将持续利好保险股近期10年期国债收益率回升至288附近2023年NBV同比有望转正资负两端迎来持续改善首推负债端表现占优且资产端弹性较强的中国人寿推荐寿险转型领先且估值仍处低位的中国太保和中国平安推荐友邦保险和中国财险券商中概股退市警报暂解债市下跌导致券商股短期滞涨1本周A股日均股票成交额8136亿环比-167市场活跃度有所回调本周新发偏股股混51亿非货基金270亿环比138-55本周北向资金净流入57亿股票型ETF净申购63亿22022年12月15日美国上市公司会计监督委员会PCAOB召开记者会并在官网发布公告宣布首次成功对中概股公司的2家会计师事务所的8项业务进行底稿检查SEC主席声明中概股3年退市期限倒计时重置中概股退市风波缓解叠加我国宏观经济改善有望修复港股分子端美联储加息周期或见顶驱动分母端改善港股估值修复有望迎来ADT周期上行机遇利好港交所盈利改善和估值修复3券商股短期滞涨预计受债市下跌影响4季度自营投资收益率或承压后续经济向好预期下股市交易量和居民扩表有望持续改善推荐互联网券商龙头东方财富指南针受益标的同花顺推荐低估值的大财富管理主线龙头广发证券和东方证券推荐综合优势突出的中信证券受益标的组合保险中国人寿中国太保中国平安友邦保险H股中国财险H股券商多元金融指南针国联证券同花顺东方财富广发证券东方证券国金证券中信证券中国银河江苏租赁请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明311行业周报表1受益标的估值表股票价格EPSPE证券代码证券简称评级202212162021A2022E2023E2021A2022E600901SH江苏租赁555070079095793703买入601318SH中国平安4690577509917813921买入601601SH中国太保24712792013308861229买入300059SZ东方财富196008306608023612970买入000776SZ广发证券158214209013611141758买入600958SH东方证券90707303606412422519买入1299HK友邦保险846047762067017741365增持2328HK中国财险743101140170739531买入600030SH中信证券204117714517211531408买入601456SH国联证券117303602904232584045买入300803SZ指南针4804044086127109185586买入601628SH中国人寿356318011027019793239买入3908HK中金公司1480216186228685797未评级300033SZ同花顺1010035634443128372935未评级数据来源Wind开源证券研究所注上述中金公司同花顺EPSPE数据取自Wind一致性预期友邦保险中国财险与中金公司相关数据单位为港元2市场回顾A股整体下跌非银板块跑输指数本周12月12日至12月16日A股整体下跌沪深300指数-110创业板指数-194中证综合债指数-003本周非银板块-222跑输指数券商和保险分别-241-165从主要个股表现看本周江苏租赁和海通证券分别-018-099相对抗跌图1本周A股整体下跌非银板块跑输指数图2本周江苏租赁和海通证券分别-018-099200000100-050000-100-150-100-200-200-250-300-300-350-400-400-450-500国泰君安海通证券华泰证券中国平安中国人寿中国太保新华保险中国人保东方财富江苏租赁中航产融东方证券广发证券中信证券数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明411行业周报3数据追踪成交额环比减少基金发行情况本周12月12日至12月16日新发股票混合型基金17只发行份额51亿份环比138同比-87截至12月6日2022年累计新发股票混合型基金752只发行份额4188亿份同比-80待审批偏股型基金保持不变券商经纪业务本周12月12日至12月16日日均股基成交额9203亿元环比-17同比-29截至12月16日两市年初至今累计日均股基成交额为10327亿元同比-868券商投行业务截至12月16日2022年IPO再融资债券承销规模分别为5652亿元7271亿元104021亿元同比11-19-5IPO同比上升再融资和债券承销规模同比下降券商信用业务截至12月15日全市场两融余额达到15725亿元较12月初078两融余额占流通市值比重为232融券余额953亿元占两融比重达到606占比环比下降图32022年11月日均股基成交额同比-13图42022年11月IPO承销规模累计同比19数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图52022年11月再融资承销规模累计同比-18图62022年11月债券承销规模累计同比-2数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明511行业周报图72022年11月两市日均两融余额同比-15数据来源Wind开源证券研究所寿险保费月度数据2022年前11月5家上市险企寿险总保费累计同比032022年前10月07其中中国太保66中国人保22新华保险11中国人寿-03中国平安-2611月单月总保费同比分别为中国太保233新华保险03中国平安-31中国人寿-91中国人保-551财险保费月度数据2022年11月4家上市险企财险保费收入同比为36较10月的98有所回落各家险企11月财险保费同比分别为众安在线11010月515太保财险6510月74平安财险6310月111人保财险0410月78图82022年11月上市险企寿险保费同比分化加剧图9多数险企2022年11月财险保费同比增速放缓单月寿险保费同比增速单月财险保费同比增速100120100508060040-50200-100-20202002202006202010202102202106202110202202202206202210-40202001202005202009202101202105202109202201202205202209中国人寿中国平安中国太保新华保险中国人保平安财险太保财险人保财险众安在线数据来源各公司公告开源证券研究所数据来源各公司公告开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明611行业周报4行业及公司要闻三季度公募基金数据出台美联储宣布加息50bp行业要闻中央经济工作会议更大力度吸引和利用外资财联社12月16日电中央经济工作会议于2022年12月15日至16日在北京举行会议强调更大力度吸引和利用外资要推进高水平对外开放提升贸易投资合作质量和水平要扩大市场准入加大现代服务业领域开放力度要落实好外资企业国民待遇保障外资企业依法平等参与政府采购招投标标准制定加大知识产权和外商投资合法权益的保护力度要积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定等高标准经贸协议主动对照相关规则规制管理标准深化国内相关领域改革要为外商来华从事贸易投资洽谈提供最大程度的便利推动外资标志性项目落地建设财联社中国结算货银对付改革正式实施并进入过渡期财联社12月16日电中国结算官微发布通知为贯彻落实证券法要求完善资本市场基础制度提升结算风险防范能力经中国证监会批准货银对付改革自2022年12月26日正式实施并进入过渡期货银对付改革过渡期为6个月过渡期内本公司暂不对经纪业务或融资融券业务T日日终资金未及时到账的情形采取自律管理措施过渡期结束后本公司根据结算规则等业务规则实施自律管理财联社银保监会积极稳妥做好线下金融服务财联社12月14日电中国银保监会办公厅发布关于切实贯彻落实疫情防控优化措施保障基础金融服务畅通有关事项的通知其中提出积极稳妥做好线下金融服务要结合实际分类制定一线网点营业方案在确保员工和客户安全的前提下按照能开尽开原则全力满足人民群众基础金融服务需求非高风险区营业网点不得无故停业不得设置到岗率上限要严格落实体温检测佩戴口罩等要求做好室内场所自助设备的通风消杀要为老年人等易感人群开辟绿色通道减少等候时长降低感染几率要强化重点领域金融支持全力做好医疗卫生物流保供服务消费等行业的资金保障和金融服务工作财联社央行11月份住户存款增加225万亿元财联社12月12日电央行数据显示2022年11月末本外币存款余额26396万亿元同比增长1112022年11月末人民币存款余额25778万亿元同比增长116增速分别比10月末和2021年11月高08个和3个百分点2022年11月份人民币存款增加295万亿元同比多增181万亿元其中住户存款增加225万亿元非金融企业存款增加1976亿元财政性存款减少3681亿元非银行业金融机构存款增加6680亿元2022年11月末金融机构外币存款余额8621亿美元同比下降1532022年11月金融机构外币存款减少20亿美元同比多减63亿美元财联社中基协截至三季度末公募基金规模2659万亿元财联社12月16日电据中国证券投资基金业协会消息截至2022年三季度末基金管理公司及其子公司证券公司期货公司私募基金管理机构资产管理业务总规模约6834万亿元其中公募基金规模2659万亿元证券公司及其子公司私募资产管理业务规模790万亿元基请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明711行业周报金管理公司及其子公司私募资产管理业务规模758万亿元基金公司管理的养老金规模407万亿元期货公司及其子公司私募资产管理业务规模约3649亿元私募基金规模1999万亿元资产支持专项计划规模197万亿元财联社PCAOB官方历史首次完成对中概股底稿审查财联社12月15日电据多家媒体报道2022年12月15日美国上市公司会计监督委员会PCAOB召开记者会并在官网发布公告宣布历史上首次成功对中概股的会计师事务所进行底稿审查据悉PCAOB主席EricaWilliams在新闻发布会上确认随着本次审查完成摘牌倒计时也会重置财联社美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调50个基点到425至45之间财联社12月15日电FOMC声明美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调50个基点到425至45之间这也是美联储2022年第七次加息委员会坚定致力于让通胀回归其2的目标正在进行的目标区间上调将是合适之举在确定目标区间未来的上调幅度时委员会将考虑货币政策的累计紧缩货币政策在影响经济活动和通胀上的滞后性以及经济和金融状况的发展委员会将继续减持美国国债机构债券和机构抵押贷款支持证券财联社公司公告中国太平2022年12月15日公司发布11月保费收入公告太平人寿2022年1-11月累计保费收入14436亿元同比2711月单月保费收入1004亿元同比204中国人寿2022年12月15日公司发布人事变动公告1提名阮琦为公司首席风险官2选举赵峰于胜全卓美娟为非执行董事32022年12月13日公司发布11月保费收入公告公司2022年1-11月累计保费收入59140亿元同比-0311月单月保费收入1690亿元同比-91中国太保2022年12月14日公司发布11月保费收入公告1太保人寿2022年1-11月累计保费收入21449亿元同比6611月单月保费收入1167亿元同比2332太保产险2022年1-11月累计保费收入15638亿元同比11611月单月保费收入1228亿元同比66众安在线2022年12月14日公司发布11月保费收入公告公司2022年1-11月累计保费收入2160亿元同比15511月单月保费收入184亿元同比110中国平安2022年12月13日公司发布11月保费收入公告1平安寿险2022年1-11月累计保费收入43664亿元同比-2611月单月保费收入2611亿元同比-312平安产险2022年1-11月累计保费收入26979亿元同比10911月单月保费收入2419亿元同比63中国人保2022年12月12日公司发布11月保费收入公告1人保财险2022年1-11月累计保费收入44268亿元同比9211月单月保费收入3252亿元同比042人保健康险2022年1-11月累计保费收入4003亿元同比19111月单月保费收入187亿元同比2092022年1-11月实现长险期交首年315亿元同比-31211月单月实现长险期交首年24亿元同比-523人保请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明811行业周报寿险2022年1-11月累计保费收入8868亿元同比-4011月单月保费收入267亿元同比-6892022年1-11月实现长险期交首年1783亿元同比1811月单月实现长险期交首年47亿元同比210新华保险2022年12月12日公司发布11月保费收入公告公司2022年1-11月累计保费收入15675亿元同比1111月单月保费收入776亿元同比03国金证券2022年12月15日公司发布工商变更登记公告公司变更成都产投成都交子为公司主要股东成都产投认购365亿股占总股份979成都交子认购148亿股占总股份398均获证监会核准批复国泰君安2022年12月14日公司A股限制性股票激励计划首次授予部分第一个限售期解除限售的A股限制性股票数量共计2490万股占公司总股本的028上述股份上市流通时间为2022年12月21日华林证券2022年12月15日公司股东立业集团质押4200万股占其持股的241占公司总股本的1565风险提示股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响保险负债端增长不及预期券商财富管理和资产管理利润增长不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明911行业周报特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1011行业周报法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1111