1、央行公布11月金融统计数据报告，社融弱于市场预期。12月12日，央行发布11月金融数据：新增社会融资规模为1.99万亿元，略低于市场预期的2.17万亿，社融存量同比增速较上月下行0.3个百分点至10%。新增人民币贷款为1.21万亿元，同比少增600亿元，人民币贷款余额同比增速较上月下行0.1个百分点至11%。信贷的拖累因素依然是居民中长期贷款、居民短期贷款和企业短期贷款，而企业中长期贷款的强劲表现构成一定支撑。其中企业短期贷款同比多减651亿元，企业中长期贷款同比多增3950亿元；居民短期贷款525亿元，同比少增992亿元；居民中长期贷款新增2103亿元，缩量至去年同期的36.1%。货币供给方面，M0同比增长14.1%，M1同比增长4.6%，M2同比增长12.4%。
　　2、货银对付改革12月26日正式实施，扩大资本市场高水平制度型开放。12月16日，证监会称货银对付（DVP）改革各项准备工作已全部就绪，将于12月26日正式实施。同日，中国结算明确DVP改革于12月26日正式实施并进入6个月过渡期，差异化最低结算备付金比例将在过渡期内实施，具体时间另行通知。多年来我国资本市场实行“T日证券过户、T+1日资金交收”的结算模式，T日证券过户为无条件过户，证券过户和资金交收不挂钩。此次改革在保持经纪和融资融券业务结算模式基本不变的前提下，通过对资金缺口相关证券设置标识的方式建立了证券交收与资金交收之间的关联，在自营和托管业务中实现了DVP。DVP改革的正式实施回应了境外投资者的诉求，有利于从资本市场基础制度上增强结算系统安全性，进一步吸引境外资金进入中国市场，扩大高水平制度型对外开放。
　　3、3季度末资产管理业务总规模68.34万亿，环比减少1827亿元。12月16日，中基协公布第三季度的资产管理业务统计数据。截至2022年三季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约68.34万亿元，同比增长3.75%，但较二季度末68.51万亿元的历史新高减少1827亿元。其中公募基金、私募基金规模分别为26.59、19.99万亿元，环比减少0.75%、1.79%。三季度末公募基金规模较二季度末减少2006亿元，其中债券基金规模增长最多，较二季度末增加4618亿元，资产净值达5.19万亿元，但混合基金、股票基金、QDII基金的规模均出现缩水，其中混合基金单季度规模缩减幅度超过10%。三季度私募基金资产规模环比减少3651亿元，其中私募证券投资基金规模减少最多，环比减少3981亿元至5.56万亿元。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）海内外疫情超预期蔓延、国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧

研究报告全文：证券研究报告金融金融科技行业周报11月社融低于预期DVP改革正式实施平安证券研究所金融金融科技研究团队王维逸S1060520040001证券投资咨询袁喆奇S1060520080003证券投资咨询李冰婷S1060520040002证券投资咨询黄韦涵S1060121070072一般证券业务韦霁雯S1060122070023一般证券业务2022年12月18日0核心观点11月社融低于预期DVP改革正式实施1央行公布11月金融统计数据报告社融弱于市场预期12月12日央行发布11月金融数据新增社会融资规模为199万亿元略低于市场预期的217万亿社融存量同比增速较上月下行03个百分点至10新增人民币贷款为121万亿元同比少增600亿元人民币贷款余额同比增速较上月下行01个百分点至11信贷的拖累因素依然是居民中长期贷款居民短期贷款和企业短期贷款而企业中长期贷款的强劲表现构成一定支撑其中企业短期贷款同比多减651亿元企业中长期贷款同比多增3950亿元居民短期贷款525亿元同比少增992亿元居民中长期贷款新增2103亿元缩量至去年同期的361货币供给方面M0同比增长141M1同比增长46M2同比增长1242货银对付改革12月26日正式实施扩大资本市场高水平制度型开放12月16日证监会称货银对付DVP改革各项准备工作已全部就绪将于12月26日正式实施同日中国结算明确DVP改革于12月26日正式实施并进入6个月过渡期差异化最低结算备付金比例将在过渡期内实施具体时间另行通知多年来我国资本市场实行T日证券过户T1日资金交收的结算模式T日证券过户为无条件过户证券过户和资金交收不挂钩此次改革在保持经纪和融资融券业务结算模式基本不变的前提下通过对资金缺口相关证券设置标识的方式建立了证券交收与资金交收之间的关联在自营和托管业务中实现了DVPDVP改革的正式实施回应了境外投资者的诉求有利于从资本市场基础制度上增强结算系统安全性进一步吸引境外资金进入中国市场扩大高水平制度型对外开放33季度末资产管理业务总规模6834万亿环比减少1827亿元12月16日中基协公布第三季度的资产管理业务统计数据截至2022年三季度末基金管理公司及其子公司证券公司期货公司私募基金管理机构资产管理业务总规模约6834万亿元同比增长375但较二季度末6851万亿元的历史新高减少1827亿元其中公募基金私募基金规模分别为26591999万亿元环比减少075179三季度末公募基金规模较二季度末减少2006亿元其中债券基金规模增长最多较二季度末增加4618亿元资产净值达519万亿元但混合基金股票基金QDII基金的规模均出现缩水其中混合基金单季度规模缩减幅度超过10三季度私募基金资产规模环比减少3651亿元其中私募证券投资基金规模减少最多环比减少3981亿元至556万亿元2重点聚焦央行公布11月金融统计数据报告社融弱于市场预期货银对付改革12月26日正式实施扩大资本市场高水平制度型开放3季度末资产管理业务总规模6834万亿环比减少1827亿元CONTENT行业新闻目录银行中银协发布中国银行业理财业务发展报告暨理财公司年鉴2022证券深交所启动大湾区债券平台跨境债券挂牌业务试点保险四川银保监局启动新一轮长期护理保险改革金融科技央行发布金融基础设施监督管理办法征求意见稿行业数据市场表现银行证券保险金融科技指数分别下跌079241165344银行公开市场操作实现净投放390亿元SHIBOR利率上行证券周度股基日均成交额环比上周下跌1694保险十年期国债到期收益率环比上升003bps1重点聚焦央行公布11月金融统计数据报告社融弱于市场预期事件12月12日央行发布11月金融数据新增社会融资规模为199万亿元略低于市场预期的217万亿社融存量同比增速较上月下行03个百分点至10新增人民币贷款为121万亿元同比少增600亿元人民币贷款余额同比增速较上月下行01个百分点至11货币供给方面M0同比增长141M1同比增长46M2同比增长124资料来源央行平安证券研究所11月社融同比少增低于市场预期单位万亿11月企业中长期贷款延续强劲表现居民贷款同比缩量单位万亿元元新增企业贷款-中长期新增企业贷款-票据社会融资规模当月值社融余额同比右轴60000新增企业贷款-短期新增居民贷款-中长期新增居民贷款-短期7000014500006000013400005000030000124000020000113000010031000010200000100009-1000008-20000181119082005210522022211190219051911200220082011210221082111220522081911200821112208200220052011210221052108220222052211点评11月社融同比少增低于市场预期11月人民币贷款同比少增企业中长期贷款延续强劲表现居民贷款今年以来表现持续偏弱1信贷方面11月新增人民币贷款为121万亿元同比少增600亿元相比2019-2021年同期均值少增1533亿元人民币信贷的拖累因素依然是居民中长期贷款居民短期贷款和企业短期贷款而企业中长期贷款的强劲表现构成一定支撑其中企业短期贷款同比多减651亿元企业中长期贷款同比多增3950亿元居民短期贷款525亿元同比少增992亿元居民中长期贷款新增2103亿元缩量至去年同期的3612社融方面11月新增社会融资规模为199万亿元同比少增6083亿元略低于市场一致预期的217万亿从分项数据看新增社融的拖累因素主要是直接融资承压表内信贷投放不强而表外融资继续同比多增对社融构成一定支撑41重点聚焦货银对付改革12月26日正式实施扩大资本市场高水平制度型开放事件12月16日证监会称于今年初启动货银对付DVP改革修订证券登记结算管理办法目前改革各项准备工作已全部就绪将于12月26日正式实施同日中国结算发布关于货银对付改革正式实施并进入过渡期的通知DVP改革于12月26日正式实施并进入6个月过渡期差异化最低结算备付金比例将在过渡期内实施具体时间另行通知资料来源证监会中国结算平安证券研究所货银对付DVP改革主要内容改革方面具体内容点评货银对付DVP是证券市场基础结算制度用于防范证券和资金交收中的本金风险1改革前我国资本市场实行T日证券过户T1日资金交收的结算模也是国际市场普遍认可采用的基本结算原则式T日日终证券无条件过户证券过户和资金交收不挂钩2改革后机构自营及托管业务实施交易结算时T日日终证券不再无条件目前欧美国家日本中国香港等成熟资本市完善机构自营及托过户而是与资金交收相关联即一手交钱一手交券核心在于证场的金融基础设施均采用了DVP制度管结算制度券登记结算机构与结算参与人在交收过程中证券和资金的交收互为条件结算参与人履行资金交收义务的相应证券完成交收履行证券交收义务多年来我国资本市场实行T日证券过户T1的相应资金完成交收日资金交收的结算模式T日证券过户为无条件过户证券过户和资金交收不挂钩而此设置可售交收锁定标识的方式建立证券交收与资金交收之间的关联次改革在保持经纪和融资融券业务结算模式基形成覆盖经纪融资融券托管自营等全部业务的违约处置安排1标识结算参与人T日日终资金不足额的证券不再无条件过户证券登本不变的前提下通过对资金缺口相关证券设T日未结算证券将被记结算机构将在证券过户同时将相应证券打上可售交收锁定标识置标识的方式建立了证券交收与资金交收之间打标识表示相关证券仍处于交收过程中的关联在自营和托管业务中实现了DVPDVP2解除及违约T1日组织多批次交收结算参与人资金足额的解除证券改革的正式实施回应了境外投资者的诉求有标识完成交收资金不足的将进行后续违约处置利于从资本市场基础制度上增强结算系统安全性进一步吸引境外资金进入中国市场扩大结算备付金比例总结算参与人的结算备付金最低缴纳比例采取差异化调降总体来看备付金体调降3个百分点比例将从现在的平均18降低到15左右高水平制度型对外开放51重点聚焦3季度末资产管理业务总规模6834万亿环比减少1827亿元事件12月16日中基协公布第三季度的资产管理业务统计数据截至2022年三季度末基金管理公司及其子公司证券公司期货公司私募基金管理机构资产管理业务总规模约6834万亿元同比增长375资料来源中基协平安证券研究所22Q3公募与私募基金产品规模22Q3开放式基金分项规模规模万亿元QoQ右轴规模万亿元QoQ右轴30001215976251010-075-05208084515-1060-663104-5-1049-960-179-1552-100-200-15点评截至2022年三季度末资产管理业务总规模约6834万亿元较二季度末6851万亿元的历史新高减少1827亿元其中公募基金私募基金规模分别为26591999万亿元环比减少0751791公募基金三季度末公募基金规模较二季度末减少2006亿元债券基金规模增长最多较二季度末增加4618亿元资产净值达519万亿元规模环比增幅达到976货币基金较二季度末增加890亿元资产净值达1069万亿元混合基金股票基金QDII基金的规模均出现缩水三季度分别减少5680亿元1641亿元289亿元其中混合基金单季度规模缩减幅度超过102私募基金三季度私募基金资产规模环比减少3651亿元私募证券投资基金规模减少最多环比减少3981亿元至556万亿元创业投资基金规模则出现1007亿元增长至279万亿元此外私募股权投资基金私募资产配置基金其他私募投资基金规模分别减少299亿165亿3779亿至1093万亿4894亿696203亿62行业新闻银行中银协发布中国银行业理财业务发展报告暨理财公司年鉴2022事件12月14日中银协发布中国银行业理财业务发展报告暨理财公司年鉴2022报告称截至2021年末已有29家理财公司获批筹建其中22家开业理财公司整体存续余额为1719万亿元同比增长15772市场占比达到5928截至2021年底全国共有301家银行21家理财公司有存续的非保本理财产品存续余额29万亿元同比增长1214从新发产品情况来看开放式产品募集资金占比进一步上升封闭式理财产品的平均期限持续增长从资金运用情况来看债券的配置比例略有下降但仍是理财产品最重要的配置方向资料来源中银协官网中银协发布全国农村中小银行机构行业发展报告2022事件12月15日中国银行业协会官网发布全国农村中小银行机构行业发展报告2022报告提到在全国35个省市农信系统中总资产规模超过1万亿元的有18个当地贷款市场份额排名位列第一的有19个其中浙江和江苏2个省级农合机构涉农贷款总量均破万亿元两地占全国农合机构涉农贷款总量20以上资料来源中银协官网央行2023年的货币政策总量要够结构要准事件12月17日在今天中国国际经济交流中心举办的20222023年中国经济年会上央行副行长刘国强对2023年的货币政策进行了解读他表示2023年的货币政策总量要够结构要准总量要够既包括更好满足实体经济的需要也包括保持金融市场流动性合理充裕资金价格维持合理弹性不大起大落结构要准就是要持续加大对普惠小微科技创新绿色发展基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度要继续落实好一系列结构性货币政策资料来源央行官网72行业新闻证券上交所将在资产管理行业科技产业链建设智能投顾等场景展开试点合作事件12月14日上交所副总经理王泊14日在第三届1024国际资管科技开发者大会上表示上交所将持续推进金融创新不断提升服务高水平科技自立自强的能力和水平助力上海国际金融中心和资管中心建设据介绍上交所依托上证云基础设施联合上海资产管理协会共同打造资管云基于上证云云链一体化基础设施建设以及证券期货业区块链联盟的运营支持上交所将在资产管理行业科技产业链建设资产管理公司数字化治理智能投顾等创新应用场景方面展开试点合作为资产管理产品创新金融服务升级等提供支撑资料来源上交所官网深交所启动大湾区债券平台跨境债券挂牌业务试点事件12月16日深交所发布关于深圳证券交易所大湾区债券平台跨境债券挂牌业务试点指引的通知试点期间大湾区债券平台仅提供跨境债券的挂牌服务跨境债券的交易转让以及登记结算服务仍通过境外相关金融基础设施路径开展试点初期跨境债券限于指定发行人在中国香港地区面向专业机构投资者发行的离岸人民币债券资料来源深交所官网深交所坚持两个毫不动摇助力上市公司高质量发展事件12月16日深交所负责人表示坚持两个毫不动摇助力上市公司高质量发展是深交所认真贯彻党的二十大精神切实落实三年行动方案的重要职责也是深交所建设优质创新资本中心和世界一流交易所的重要使命深交所将按照中国证监会统一部署紧抓三条主线推进上市公司监管和服务工作一是健全市场基础功能完善多元包容的创新支持市场机制建设全链条全过程的上市公司服务体系二是推动支持国企改革增强综合效能三是促进民企聚焦主业更好服务国家战略和经济社会发展全局资料来源深交所官网82行业新闻保险财政部保险费支出首次被纳入企业的安全生产费用项目范围事件12月13日财政部官网发布修订后的企业安全生产费用提取和使用管理办法以下简称办法办法表示安全生产责任保险承运人责任险等与安全生产直接相关的法定保险支出被纳入企业安全生产费用对比修订前版本此次修订首次将保险费支出纳入了企业的安全生产费用项目范围资料来源财政部官网银保监会银保机构一线网点能开尽开大力推广使用线上金融服务事件12月14日银保监会办公厅发布关于切实贯彻落实疫情防控优化措施保障基础金融服务畅通有关事项的通知其中提到要结合实际分类制定一线网点营业方案在确保员工和客户安全的前提下按照能开尽开原则全力满足人民群众基础金融服务需求非高风险区营业网点不得无故停业不得设置到岗率上限大力推广使用线上金融服务要结合疫情期间客户特殊需求丰富创新线上业务品种提升服务体验资料来源银保监会官网四川银保监局启动新一轮长期护理保险改革事件12月16日四川银保监局对接成都市医保局指导相关保险公司启动新一轮长期护理保险改革一是参保范围进一步扩大自2023年1月1日起将学生儿童含大学生纳入参保范围实现长护险全龄覆盖二是评估标准进一步放开进一步放宽至评估结论达到中度失能二级三级的失能人员三是服务供给进一步优化将辅助器具使用租赁等服务费用纳入长护险基金支付范围增加机构护理和居家护理的辅助器具服务资料来源四川银保监官网92行业新闻金融科技央行金融基础设施监督管理办法征求意见稿事件12月14日央行就金融基础设施监督管理办法征求意见稿公开征求意见中国证监会负责涉及证券期货及其相关活动的新设金融基础设施准入管理央行负责新设支付系统基础征信系统以及银行间市场金融基础设施的准入管理其他新设金融基础设施由中国人民银行会同其他相关国务院金融管理部门负责准入管理涉及或可能涉及对金融体系产生重大影响或相关国务院金融管理部门认为确有必要的金融基础设施应当报经国务院同意后批准资料来源证监会官网证监会公示首批资本市场金融科技创新试点项目事件12月15日证监会公示南京市首批资本市场金融科技创新试点项目方案12个申报项目已通过项目征集遴选评审专业评估等环节拟纳入南京市首批资本市场金融科技创新试点12月15日根据中国证监会有关工作要求广州资本市场金融科技创新试点专项工作组已完成第一批试点项目的征集遴选专家评审专业评估社会公示等工作决定对13个试点项目启动试点现予公告广州工作组将按照中国证监会有关工作要求持续做好后续试点项目监督和退出等工作资料来源证监会官网发改委将新型基础设施建设视作数字经济发展根基事件12月16日国家发展改革委新闻发言人就当前经济社会发展有关情况答记者问发言人表示加快发展数字经济加快实施东数西算等重大工程开展数字化转型试点促进数字经济和实体经济深度融合打造具有国际竞争力的数字产业集群加快探索构建数据要素基础性制度出台若干配套政策促进数据高效流通使用赋能实体经济推动平台经济规范健康持续发展资料来源发改委官网103行业数据市场表现市场表现银行证券保险金融科技指数分别下跌079241165344A股行情银行证券保险金融科技指数分别下跌079241165344同期沪深300指数下跌110恒生科技指数下跌504同期恒生指数下跌226纳斯达克金融科技指数下跌278创业板指数下跌194按申万一级行业分类31个一级行业中银行和非银金融板块涨跌幅分别排名第1020位各子板块中光大银行224红塔证券178涨幅最大中国平安-147跌幅最小周涨跌幅图表1板块周度涨跌幅周涨跌幅图表3上市券商本周涨幅前十个股05-079-110178-2-165-161-166067-194-208-226-241-2780-4-344-049-099-111-120-121-125-133-138-504-6银沪互保道创标恒证金金恒行深险业普生券纳-5300联指500融融生国湘海中华南山方行网行板指行科斯科科红国业金业指数业技达技技塔金财通信林京西泰正融指克指指证证股证证证证证君证数数数券券份券券券券券安券周涨跌幅图表2上市银行本周涨幅前十个股周涨跌幅图表4上市保险个股涨跌幅04-1-1-2224-147-157-22-203-3-225093-3071063056041035-4023021-367000-4-3580中中中中天新光招建中西浦农北交华国国国国茂华大商设国安发业京通夏平人人太集保银银银银银银银银银银安寿保保团险行行行行行行行行行行资料来源wind平安证券研究所113行业数据及公司动态银行银行公开市场操作实现净投放390亿元SHIBOR利率上行SHIBOR截至12月17日隔夜SHIBOR利率上升010BP至公开市场操作本周央行投放490亿元人民币另有1001227天SHIBOR利率上升1260BP至175亿元人民币回笼实现净投放390亿元图表5SHIBOR利率下行亿元图表6公开市场操作净投放390亿元3510000SHIBOR隔夜公开市场操作货币净投放308000SHIBOR1周6000254000202000150-200010-400005-600000-8000-1000021-09-2421-10-0821-10-2221-11-0521-11-1921-12-0321-12-1721-12-3122-01-1422-01-2822-02-1122-02-2522-03-1122-03-2522-04-0822-04-2222-05-0622-05-2022-06-0322-06-1722-07-0122-07-1522-07-2922-08-1222-08-2622-09-0922-09-2322-10-0722-10-2122-11-0422-11-1822-12-0222-12-1621-10-0821-10-2221-11-0521-11-1921-12-0321-12-1721-12-3122-01-1422-01-2822-02-1122-02-2522-03-1122-03-2522-04-0822-04-2222-05-0622-05-2022-06-0322-06-1722-07-0122-07-1522-07-2922-08-1222-08-2622-09-0922-09-2322-10-0722-10-2122-11-0422-11-1822-12-0222-12-16资料来源wind平安证券研究所123行业数据及公司动态证券证券周度股基日均成交额环比上周下跌1694成交额本周两市股基日均成交额9201亿元环比上周两融截至12月15日两融余额15725亿元环比上周上下跌1694涨027图表两融余额亿元亿元图表7两市股基日均成交额9201亿元81572520000亿元两融余额左轴日均股基成交额25000两融余额环比右轴12150002000081000015000410000050005000-40-8021-10-1221-10-2521-11-0721-11-2021-12-0321-12-1621-12-2922-01-1122-01-2422-02-0622-02-1922-03-0422-03-1722-03-3022-04-1222-04-2522-05-0822-05-2122-06-0322-06-1622-06-2922-07-1222-07-2522-08-0722-08-2022-09-0222-09-1522-09-2822-10-1122-10-2422-11-0622-11-1922-12-0222-12-1521-10-2221-11-1221-12-0321-12-2422-01-1422-02-0422-02-2522-03-1822-04-0822-04-2922-05-2022-06-1022-07-0122-07-2222-08-1222-09-0222-09-2322-10-1422-11-0422-11-2522-12-16股票质押本周股票质押规模40352亿元环比上周持公开市场发行本周核准IPO企业15家核准募集资金平11406亿元图表9股票质押规模基本稳定图表10证监会本周核准IPO15家亿元亿元股票质押参考市值左轴家证监会核准IPO家数左轴股票质押参考市值环比右轴25证监会核准IPO募资金额右轴700500002560020204000050015153000010400200005103000200100005-51000-100021-11-0122-01-1822-04-1922-07-0621-11-1421-11-2721-12-1021-12-2322-01-0522-01-3122-02-1322-02-2622-03-1122-03-2422-04-0622-05-0222-05-1522-05-2822-06-1022-06-2322-07-1922-08-0122-08-1422-08-2722-09-0922-09-2222-10-0522-10-1822-10-3122-11-1322-11-2622-12-0921-07-1622-05-1622-10-1621-05-1621-06-1621-08-1621-09-1621-10-1621-11-1621-12-1622-01-1622-02-1622-03-1622-04-1622-06-1622-07-1622-08-1622-09-1622-11-1622-12-16资料来源wind平安证券研究所133行业数据保险保险十年期国债到期收益率环比上升003bps债券收益率截至12月16日十年期国债地方政府债国开债企业债到期收益率分别为28856306113035637610十年期国债地方政府债国开债企业债环比上周分别上升003bps207bps152bps131bps图表11主要债券到期收益率图表12十年期国债收益率和750天均线中债国债到期收益率10年地方政府债到期收益率10年400十年期国债到期收益率左750天移动平均线右340中债国开债到期收益率10年中债企业债到期收益率AAA10年35033045030032040025031035020030030015029010025005028020000027021-09-2421-10-0821-10-2221-11-0521-11-1921-12-0321-12-1721-12-3122-01-1422-01-2822-02-1122-02-2522-03-1122-03-2522-04-0822-04-2222-05-0622-05-2022-06-0322-06-1722-07-0122-07-1522-07-2922-08-1222-08-2622-09-0922-09-2322-10-0722-10-2122-11-0422-11-1822-12-0222-12-1621-10-0821-10-2221-11-0521-11-1921-12-0321-12-1721-12-3122-01-1422-01-2822-02-1122-02-2522-03-1122-03-2522-04-0822-04-2222-05-0622-05-2022-06-0322-06-1722-07-0122-07-1522-07-2922-08-1222-08-2622-09-0922-09-2322-10-0722-10-2122-11-0422-11-1822-12-0222-12-16资料来源wind平安证券研究所144投资建议风险提示投资建议1银行地产与防疫政策持续调整优化缓解市场担忧情绪催化板块行情目前板块静态PB仅054x处于历史低位悲观预期充分积极看好银行板块估值修复机会2非银1证券目前市场短期仍缺乏明确方向但资本市场长期向好趋势不变长期仍看好证券行业的成长性目前券商板块估值水平仍位于历史低位具备配置价值2保险稳地产政策加码资产端地产投资风险缓释负债端预计寿险22年全年NBV仍将下滑但23年开门红业绩有望改善行业估值处于底部机构持仓位于低位具备安全边际和配置价值建议关注Q4估值切换及开门红行情风险提示1金融政策监管风险目前金融科技已纳入严监管与银证险相似业务对监管政策敏感度高相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间2宏观经济下行风险导致银行业资产质量压力超预期抬升3利率下行风险银行业息差收窄超预期保险固收类资产配置承压4海内外疫情超预期蔓延国外地缘局势恶化权益市场大幅波动属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧154公司声明免责条款公司声明免责条款16平安证券研究所金融金融科技研究团队分析师邮箱资格类型资格编号王维逸WANGWEIYI059pingancomcn证券投资咨询S1060520040001袁喆奇YUANZHEQI052pingancomcn证券投资咨询S1060520080003李冰婷LIBINGTING419pingancomcn证券投资咨询S1060520040002研究助理邮箱资格类型资格编号黄韦涵HUANGWEIHAN235pingancomcn一般证券业务S1060121070072韦霁雯WEIJIWEN854pingancomcn一般证券业务S1060122070023