研究报告全文：金融资本市场行业2023年展望乘势而上2022-12-16观点聚焦投资建议从机构视角来看我们定义资本市场板块包含证券公司财富及资管机构交易所金融信息数据服务商等四类机构我们认为板块当前估值仍处于低位宽松的外部政策环境持续深化的市场改革以及行业内生转型发展共振之下估值及盈利修复有望持续板块内部选股逻辑有望由过往的高beta主导演进为精选优质个股结合市场趋势及公司禀赋建议布局以下三类公司1周期成长股包括富途港交所同花顺老虎证券指南针等2低估值绩优股包括中信证券华泰证券等头部券商3特色重估股包括广发证券国联证券诺亚财富华兴资本等理由围绕资本市场服务实体经济和广大投资者实现资源有效配置的核心功能我们认为大投行及大财富业务能力领先的机构有望收获高速成长1券商投行业务在注册制改革深化背景下实现快速增长2018-2022年A股IPO融资额CAGR超过40并带动综合业务能力提升实现竞争格局优化同时境内市场更便利的退出渠道带动私募股权及跟投等泛投行业务的发展往前看我们认为全面注册制推进有望为泛投行业务竞争力突出及收入贡献较高的券商及创投机构提供更强估值催化2居民资产配置拐点背景下财富管理及资产管理机构迎来重要机遇与变局我们测算大财富及资管产业链收入有望由2021年16万亿元提升至2030年35万亿元其中资产端权益占比料将显著提升资金端居民增配资管品贡献重要增量基于产业链收入规模大占比高增速快三个维度建议配置领先的第三方平台及特色券商资本市场呈现机构化国际化数字化的发展趋势相应领域布局领先的机构具备更强的长期竞争力和增长动能1当前A股市场机构投资者交易占比已提升至近40券商以交易投研融资托管衍生品为代表的综合机构业务具备更高的竞争要求呈现机构收入体量快速增长头部券商马太效应突出的特点2高水平制度型开放持续推进下国际业务正成为资本市场行业中领先机构的新增长引擎布局路径也逐渐由服务跨境需求为主走向服务海外本地市场头部综合型券商正处于打造国际一流投行的海外战略投入期中资互联网券商亦在加快全球化布局以打造第二成长曲线3对于传统金融机构而言数字化转型已成为行业共识更是业务实现跨越式发展的核动力投入持续及坚定的机构已逐步收获经营效率提升及业务模式创新同时金融信息数据服务厂商伴随资本市场发展迎来业务扩容期具备前瞻战略完善产品线强大执行力的公司将脱颖而出盈利预测与估值我们预计覆盖的资本市场行业重点公司2023年合计盈利同比增长29我们将中信证券华泰证券2023E盈利预测分别上调911风险市场大幅波动政策及监管不确定性行业转型发展进程低于预期