关注：大地海洋+中再资环+瀚蓝环境+旺能环境+山高环能+高能环境+英科再生
　　中央经济会议再强调减污降碳，双碳目标下锻造新产业优势。近期召开的中央经济会议再次强调协同推进降碳、减污、扩绿、增长，在落实双碳目标过程中锻造新的产业优势，加快规划建设新型能源体系。此外12月14日中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，进一步强调要大力倡导绿色低碳消费，加快构建废旧物资循环利用体系，规范发展汽车、动力电池、家电、电子产品回收利用行业，构建集污水、垃圾、固废、危废、医废处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系。国内环保核心发展主线正在由污染治理向资源化利用（传统环保侧）、新能源方向（泛环保侧）切换。
　　欧盟达成临时协议将进行碳市场改革，进一步提高2030年减排目标。根据EURACTIV，欧盟近期达成临时协议将进一步进行ETS改革（世界上最大的碳市场），提出到2030年ETS涵盖行业碳排放量将相比2005年减少62%（此前目标为43%），同时正在为建筑和道路运输建立一个单独的碳市场，进一步助力“绿色协议”战略目标（2030年碳排放量在1990年的基础上至少减少55%，并在2050年之前实现净零排放）。欧盟持续改革碳交易市场将打消市场对于欧洲等发达地区“减排”力度减弱担忧，另一方面中国也或将加快双碳战略的政策推进。重点关注CCER重启、甲烷治理、生物柴油、再生塑料等方向。
　　循环再生及节能领域的次新股技术优势明显，备受市场关注。环保板块循环再生及节能领域次新股值得关注：（1）美埃科技：工业超洁净技术供应商，半导体空气净化龙头，客户覆盖中芯国际（包括其最先进的14nm和28nm制程产品线）、上海微电子、Intel等；（2）瑞晨环保：主要产品为高效节能离心风机、高效节能离心水泵等产品，下游客户主要为钢铁水泥等高耗能行业，2019-2021年营收复合增速超40%；（3）大地海洋：无废城市催生万亿级潜力市场，公司定增收购虎哥环境，打造“无废城市”资源回收平台。
　　建议关注传统环保侧（循环再生+垃圾焚烧）、泛环保侧（盐湖提锂、科学仪器、火电灵活性改造等）两大方向：（1）传统主线之再生资源：中再资环、大地海洋、英科再生、高能环境、山高环能、卓越新能等；（2）传统主线之垃圾焚烧：瀚蓝环境、旺能环境、伟明环保等；（3）泛环保侧主线之盐湖提锂：久吾高科、唯赛勃等；（4）泛环保侧主线之高端仪器：聚光科技等；（5）泛环保侧主线之灵改：青达环保等。
　　风险提示。新业务布局不及预期；疫情反复风险；政策变动风险等。
　　

研究报告全文：跟踪分析环保证券研究报告环保行业深度跟踪TableTitleTableGr行业评级ade买入前次评级买入中央经济会议再强调减污降碳双碳目标下锻造新产业优势报告日期2022-12-18TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote关注大地海洋中再资环瀚蓝环境旺能环境山高环能高能环境2122102220422062208221022英科再生-5中央经济会议再强调减污降碳双碳目标下锻造新产业优势近期召-11-17开的中央经济会议再次强调协同推进降碳减污扩绿增长在落实-23双碳目标过程中锻造新的产业优势加快规划建设新型能源体系此外-2912月14日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-环保沪深3002035年进一步强调要大力倡导绿色低碳消费加快构建废旧物资循环利用体系规范发展汽车动力电池家电电子产品回收利用行分析师TableAuthor郭鹏业构建集污水垃圾固废危废医废处理处置设施和监测监管能SAC执证号S0260514030003力于一体的环境基础设施体系国内环保核心发展主线正在由污染治SFCCENoBNX688理向资源化利用传统环保侧新能源方向泛环保侧切换021-38003655欧盟达成临时协议将进行碳市场改革进一步提高2030年减排目标guopenggfcomcn根据EURACTIV欧盟近期达成临时协议将进一步进行ETS改革世分析师许洁界上最大的碳市场提出到2030年ETS涵盖行业碳排放量将相比SAC执证号S02605180800042005年减少62此前目标为43同时正在为建筑和道路运输建SFCCENoBNU965立一个单独的碳市场进一步助力绿色协议战略目标年碳2030021-38003625排放量在年的基础上至少减少并在年之前实现净零1990552050xujiegfcomcn排放欧盟持续改革碳交易市场将打消市场对于欧洲等发达地区减分析师姜涛排力度减弱担忧另一方面中国也或将加快双碳战略的政策推进重SAC执证号S0260521070002点关注重启甲烷治理生物柴油再生塑料等方向CCER021-38003624循环再生及节能领域的次新股技术优势明显备受市场关注环保板shjiangtaogfcomcn块循环再生及节能领域次新股值得关注1美埃科技工业超洁净技请注意姜涛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动术供应商半导体空气净化龙头客户覆盖中芯国际包括其最先进的14nm和28nm制程产品线上海微电子Intel等2瑞晨环保相关研究TableDocReport主要产品为高效节能离心风机高效节能离心水泵等产品下游客户主锂电回收行业跟踪欧盟拟立2022-12-12要为钢铁水泥等高耗能行业2019-2021年营收复合增速超403法规范电池回收率进一步大地海洋无废城市催生万亿级潜力市场公司定增收购虎哥环境打刺激锂电回收需求造无废城市资源回收平台环保行业深度跟踪欧盟电池2022-12-11建议关注传统环保侧循环再生垃圾焚烧泛环保侧盐湖提锂法加快审议聚焦锂电回科学仪器火电灵活性改造等两大方向1传统主线之再生资源收金属再生中再资环大地海洋英科再生高能环境山高环能卓越新能等环保行业2023年投资策略2022-12-042传统主线之垃圾焚烧瀚蓝环境旺能环境伟明环保等3千帆竞发万木逢春泛环保侧主线之盐湖提锂久吾高科唯赛勃等4泛环保侧主线之高端仪器聚光科技等5泛环保侧主线之灵改青达环保等风险提示新业务布局不及预期疫情反复风险政策变动风险等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明113TablePageText跟踪分析环保重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E瀚蓝环境600323SHCNY182620221207买入2374158188115697147942511501200旺能环境002034SZCNY183020221027买入277618525098973241434212301340聚光科技300203SZCNY317320221030买入41240490746476428823121711590800青达环保688501SHCNY250620221026买入387207111135302258230315828101130山高环能000803SZCNY124620221026买入18270410673039186013498799301320高能环境603588SHCNY104020221030买入1477059086176312098196079601220景津装备603279SHCNY312020221028买入3602144191216716341595121219902160中再资环600217SHCNY51520220904买入5620220272341190797285410601060久吾高科300631SZCNY292720221104买入34720410697139424234192409440700大地海洋301068SZCNY263120221115买入3412069097381327121300921720930唯赛勃688718SHCNY218720221201买入295503004972904463487227747001040天奇股份002009SZCNY148720220816买入25260841351770110192567513001710英科再生688087SHCNY380420221107买入754721530217691260128094113501600数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明213TablePageText跟踪分析环保目录索引一会议政策纷至沓来协同推进减污降碳构建两大体系5二双碳领域政策及事件跟踪7一国内双碳新闻汇总7二海外双碳新闻汇总7三碳交易市场交易量维持历史低位水平最新成交价5700元吨7三本周政策回顾扩大内需战略规划纲要20222035年发布等8四环保行业个股重点公告及板块行情跟踪9一个股动态跟踪天奇股份首创环保聚光科技等9二板块行情跟踪板块估值正处2015年以来历史低位关注底部反转机遇10五风险提示10识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明313TablePageText跟踪分析环保图表索引图1环保核心发展主线正在由ToG的污染治理向ToB的资源化利用传统环保侧新能源泛环保侧切换6图2全国碳市场日成交量及成交价7图3全国碳市场累计成交量及成交额7图4GF环保2019年至今走势远低于大盘10图5GF环保指数2021年下半年至今走势反超大盘10图6近三年环保板块涨幅居于各板块后位10图7GF环保PE-TTM位于2015年来较低水平10图8环保细分板块涨幅情况11图9GF环保个股涨幅前五名后五名情况11表1中央经济工作会议主要内容5表2扩大内需战略规划纲要20222035年主要内容6表3环保行业本周重要政策回顾8识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明413TablePageText跟踪分析环保一会议政策纷至沓来协同推进减污降碳构建两大体系中央经济会议强调协同推进降碳减污扩绿增长在落实双碳目标过程中锻造新的产业优势12月15-16日中央经济会议在北京召开会议强调要推动经济社会发展绿色转型协同推进降碳减污扩绿增长狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大在落实双碳目标过程中锻造新的产业竞争优势加快规划建设新型能源体系同时加快新能源绿色低碳等前沿技术研发和应用推广表1中央经济工作会议主要内容主要内容保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债贴息等工具在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方积极的财政政策要加力提效政府债务风险可控要加大中央对地方的转移支付力度推动财力下沉做好基层三保工作要保持流动性合理充裕保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配引导金融机构加大对稳健的货币政策要精准有力小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定强化金融稳定保障体系优化产业政策实施方式狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大着力补强产业链薄弱环节在落实碳产业政策要发展和安全并举达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势推动科技产业金融良性循环要有力统筹教育科技人才工作布局实施一批国家重大科技项目完善新型举国体制发挥好政府在关键核心科技政策要聚焦自立自强技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位提高人才自主培养质量和能力加快引进高端人才落实落细就业优先政策把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置及时有效缓解结构性物价上涨给部分困难群众带来的影响加强新就业形态劳动者权益保障稳妥推进养老保险全国统筹推动优质医疗资源社会政策要兜牢民生底线扩容下沉和区域均衡布局完善生育支持政策体系适时实施渐进式延迟法定退休年龄政策积极应对人口老龄化少子化2022年工作战略围绕制造业重点产业链找准关键核心技术和零部件薄弱环节集中优质资源合力攻关保证产业体系自主可控和安全可靠确保国民经济循环畅通加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产加快规划建设新型能源体系提升国家战略物资储备保障能力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动提升传统产业在全球产业分工中的地加快建设现代化产业体系位和竞争力加快新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手抓住全球产业结构和布局调整过程中孕育的新机遇勇于开辟新领域制胜新赛道数据来源新华社广发证券发展研究中心扩大内需战略规划纲要亦强调构建环境基础设施废旧物资循环利用两大体系12月14日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年进一步强调要大力倡导绿色低碳消费加快构建废旧物资循环利用体系规范发展汽车动力电池家电电子产品回收利用行业并深入实施国家节水行动此外纲要强调加大生态环保建设力度构建集污水垃圾固废危废医废处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系实施重要生态系统保护和修复重大工程推动建立生态保护补偿制度识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明513TablePageText跟踪分析环保表2扩大内需战略规划纲要20222035年主要内容主要内容积极发展绿色低碳消费市场健全绿色低碳产品生产和推广机制促进居民耐用消费品绿色更新和品质升级大力发展节能低碳建筑完善绿色采购制度加大政府对低碳产品采购力度加快构建废旧物资循环利用体系规范发展汽车动力电池家电电子产品回收利用行业十一大力倡导绿色低碳倡导节约集约的绿色生活方式深入开展绿色生活创建推进绿色社区建设按照绿色低碳循环理念规划建设城乡消费基础设施倡导绿色低碳出行发展城市公共交通完善城市慢行交通系统完善城市生态和通风廊道提升城市绿化水平深入实施国家节水行动持续推进过度包装治理倡导消费者理性消费推动形成节约光荣浪费可耻的社会氛围加大生态环保设施建设力度全面提升生态环境基础设施水平构建集污水垃圾固废危废医废处理处置设十三持续推进重点领域施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系形成由城市向建制镇和乡村延伸覆盖的环境基础设施网络实施重补短板投资要生态系统保护和修复重大工程推动建立生态保护补偿制度全面推进资源高效利用建设促进提高清洁能源利用水平降低二氧化碳排放的生态环保设施推进城市设施规划建设和城市更新加强市政水电气路热信等体系化建设推进地下综合管廊等设施和十五推进以人为核心的海绵城市建设加强城市内涝治理加强城镇污水和垃圾收集处理体系建设建设宜居创新智慧绿色人新型城镇化文韧性城市加强城镇老旧小区改造和社区建设补齐居住社区设施短板完善社区人居环境依托区域重大战略打造内需新增长极坚持生态优先绿色发展和共抓大保护不搞大开发全面推动长江经济带十七优化区域经济布局高质量发展协调上中下游共抓大保护扎实推进黄河流域生态保护和高质量发展数据来源中央人民政府广发证券发展研究中心会议政策纷至沓来国内环保核心发展主线正在由污染治理向资源化利用传统环保侧新能源方向泛环保侧切换在双碳的大背景下伴随着1N政策体系的不断压实以及重要纲领性文件和会议对于减污降碳再生资源的不断强调减污降碳循环再生能源替代等方向的重要性大幅提升环保行业核心发展主线也正由污染治理向资源化利用传统环保侧新能源方向泛环保侧切换行业正经历增长引擎升级商业模式优化的关键时期图1环保核心发展主线正在由ToG的污染治理向ToB的资源化利用传统环保侧新能源泛环保侧切换数据来源广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明613TablePageText跟踪分析环保二双碳领域政策及事件跟踪一国内双碳新闻汇总国务院大力倡导绿色低碳消费国务院今日印发扩大内需战略规划纲要20222035年提出积极发展绿色低碳消费市场重申加快构建废旧物资循环利用体系规范发展汽车动力电池家电电子产品回收利用行业倡导节约集约的绿色生活方式推进绿色社区建设按照绿色低碳循环理念规划建设城乡基础设施倡导绿色低碳出行提升城市绿化水平深入实施国家节水行动来源发改委二海外双碳新闻汇总欧盟达成临时协议将进行碳市场改革进一步提高2030年减排目标欧盟近期达成临时协议将进一步进行ETS改革世界上最大的碳市场提出到2030年ETS涵盖行业碳排放量将相比2005年减少62此前目标为43同时正在为建筑和道路运输建立一个单独的碳市场进一步助力绿色协议战略目标2030年碳排放量在1990年的基础上至少减少55并在2050年之前实现净零排放来源EURACTIV三碳交易市场交易量维持历史低位水平最新成交价5700元吨全国碳市场交易量维持历史低位水平本周五收盘价为5700元吨本周20221212-20221216全国碳市场碳排放配额CEA总成交量13154万吨总成交额736730万元12月16日收盘价为5700元吨较2022129跌-005截至2022年12月16日全国碳市场碳排放配额CEA累计成交量207亿吨累计成交额9202亿元图2全国碳市场日成交量及成交价图3全国碳市场累计成交量及成交额成交量吨右轴累计成交量万吨左轴收盘价元吨左轴累计成交额亿元右轴75250060200020000100451500x1000016000803010001200060155008000400040002000202107162021081620210916202110162021111620211216202201162022021620220316202204162022051620220616202207162022081620220916202210162022111620221216202207202107202109202111202201202203202205202209202211数据来源全国碳交易广发证券发展研究中心数据来源全国碳交易广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明713TablePageText跟踪分析环保三本周政策回顾扩大内需战略规划纲要20222035年发布等本周20221212-20221216环保行业政策1国务院发布扩大内需战略规划纲要20222035年构建集污水垃圾固废危废医废处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系形成由城市向建制镇和乡村延伸覆盖的环境基础设施网络加快构建废旧物资循环利用体系规范发展汽车动力电池家电电子产品回收利用行业2发改委和工信部等三部门印发关于深入推进黄河流域工业绿色发展的指导意见到2025年累计完成100项工业节能降碳改造项目新建大型超大型数据中心电能利用效率达到13以下推进能量系统余热余压可再生能源资源利用等领域的改造优化开展碳捕集利用与封存技术研发和工艺设备应用推行工业清洁生产理念加快有毒有害高含碳量原辅料和燃料减量替代大力推进工业固废综合利用实现源头减量提高工业固废品质表3环保行业本周重要政策回顾发布日期部门政策具体内容1到2030年底施工现场建筑垃圾排放量不高于300吨万平方米建筑垃圾资源化利用率达到702到2025年底生活污水集中收集率安徽省住房与城乡安徽省城乡建设领域碳达峰达到70或比2020年提高5个百分点以上资源化利用率达到6020221212建设厅实施方案32025年底城镇建筑可再生能源替代率达到8新建工业厂房公共建筑太阳能光伏应用比例达到50到2030年底建筑能耗中电力消费比例超过65公共建筑全电气化比例达到201加快制修订行业标准到2025年在黄河流域创建60家节水标杆企业30家节水标杆园区2坚决遏制黄河流域高污染高耗水高耗发改委和工信部等关于深入推进黄河流域工业20221212能项目盲目发展主要产品设计能效对标重点领域能效标杆水平水效对三部门绿色发展的指导意见标用水定额先进值3鼓励对主要用能环节和用能设备进行节能化改造有序推动技术工艺升级减少余热资源损失1到2025年累计完成100项工业节能降碳改造项目新建大型超大型数据中心电能利用效率达到13以下2推进能量系统余热余压黑龙江省发改委和黑龙江省工业领域碳达峰实可再生能源资源利用等领域的改造优化开展碳捕集利用与封存技术研20221214生态环境厅等两厅施方案发和工艺设备应用3推行工业清洁生产理念加快有毒有害高含碳量原辅料和燃料减量替代4大力推进工业固废综合利用实现源头减量提高工业固废品质构建集污水垃圾固废危废医废处理处置设施和监测监管能力1扩大内需战略规划纲要于一体的环境基础设施体系形成由城市向建制镇和乡村延伸覆盖的环境20221214国务院20222035年基础设施网络2推动5G人工智能大数据等技术与交通物流能源生态环保水利应急公共服务等深度融合关于加强噪声监测工作的意1完善声环境质量监测网络2全面实现功能区声环境质量自动监20221214生态环境部见征求意见稿测3压实噪声源自行监测责任4加强敏感建筑物集中区域噪声识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明813TablePageText跟踪分析环保监测5支持开展社会生活噪声监测6确保噪声监测数据真实准确7加大噪声监测信息发布力度数据来源发改委国务院生态环境部安徽省住房与城乡建设厅安徽省工信部等三部门黑龙江省发改委黑龙江省生态环境厅等两厅广发证券发展研究中心四环保行业个股重点公告及板块行情跟踪一个股动态跟踪天奇股份首创环保聚光科技等天奇股份12月12日公司公告全资子公司天奇博瑞拟以其持有的天慧科技85股权认购公司参股子公司暨关联方优奇智能665的股权主要从事工业服务机器人及智慧工业服务智慧物流解决方案等相关业务富淼科技12月15日公司进行可转债原股东优先配售和网上申购发行金额为45亿元向原股东优先配售365亿元占发行总量8111向社会投资者发行84994万元占总量1889ST博天12月12日公司公告拟进行重整转增后总股本将增加551亿股至968亿股重整投资人海南每天新能源和深圳高新投预计将取得5500万股和6000万股占总股本的568和62公司股东汇金聚合及其一致行动人持股比例将从3953下降至1706青达环保12月13日公司公告股东冰轮环境已累计通过大宗交易减持33707万股占总股本的356转融通出借18867万股占总股本的199城发环境112月13日公司公告拟以305亿元收购关联方城发投资持有的漯河城发50股权主要从事供水污水处理等212月13日公司拟以154亿元收购关联方北京新易持有的武汉启迪生态100股权主要从事城市垃圾清扫处置固废危废处理等312月13日公司拟注册超短期融资券20亿元于两年有效期内择机发行发行期限不超过270天兴蓉环境12月14日公司公告子公司再生能源公司中标邛崃市餐厨废弃物处置BOT项目设计处置能力200吨日中标金额557元吨特许经营期限30年惠城环保12月14日公司公告股东道博嘉美已累计减持公司股份115万股占总股本的115首创环保12月15日公司公告拟成立项目公司投资宿州市芦岭地表水厂一期工程PPP项目持股85设计总规模20万吨日总投资987亿元特许经营期30年聚光科技12月15日公司公告股东睿洋科技及其一致行动人普渡科技累计已减持公司股份478万股占公司总股本104减持后持股2866均剔除回购股份仍为公司控股股东识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明913TablePageText跟踪分析环保通源环境12月16日公司公告首次公开发行战略配售限售股16461万股将于12月26日上市流通占总股本的125二板块行情跟踪板块估值正处2015年以来历史低位关注底部反转机遇环保板块2019年以来走势远低于沪深300等大盘指数截至2022年12月16日相对沪深300指数涨幅低2065近三年来环保指数涨幅为1251位于板块中下位当前GFHB样本股PE-TTM仅为1807倍板块估值居于2015年以来的较低水平2021年下半年以来受益于有利的政策环境融资条件改善等因素环保指数走势持续高于沪深300等大盘指数截至2022年12月16日环保指数跑赢沪深300指数2416图4GF环保2019年至今走势远低于大盘图5GF环保指数2021年下半年至今走势反超大盘GF环保指数沪深300创业板指数GF环保指数沪深300创业板指数2003015816116274-1232-10-26-4020217120211012022112022412022712022101数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图6近三年环保板块涨幅居于各板块后位图7GF环保PE-TTM位于2015年来较低水平100250市盈率8019060130407020100通信银行-50综合建筑材料电力设备有色金属基础化工医药生物国防军工美容护理公用事业社会服务农林牧渔轻工制造纺织服饰非银金融数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心本周20221212-20221216环保细分子板块及个股行情1细分板块方面监测板块涨幅较大为286其余板块均下降再生固废大气板块跌幅较大分别下跌268240和2202个股方面雪迪龙景津装备周涨幅分别为678424位居板块前两位识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1013TablePageText跟踪分析环保图8环保细分板块涨幅情况图9GF环保个股涨幅前五名后五名情况204028612682642393532412-4-02-64-12-77-84-90-134-16-20-170-180-186-30-220-240-268监测环卫水务水处理大气固废再生数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心备注数据统计范围为20221212-20221216备注数据统计范围为20221212-20221216五风险提示新业务布局不及预期若环保企业布局新能源产业链或其他新领域以打开第二成长曲线产能扩张是业绩增长的重要保障若投产进度不及预期可能对产业链盈利能力带来较大不确定性疫情反复风险若全国疫情反复预计将对环保企业新订单释放存量项目进度及利用率均产生一定抑制作用进而影响各公司下半年的营业收入及业绩政策变动风险以垃圾焚烧企业为例伴随各公司快速发展应收账款体量持续扩大其中大部分为国家可再生能源补贴款若国家可再生能源补贴电费政策落实不到位垃圾焚烧等可再生能源发电项目补贴电费回收滞后可能降低公司资产流动性和增加资产负债率影响公司偿债能力和融资成本此外水处理循环再生行业订单的释放亦会收到产业政策的影响识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1113TablePageText跟踪分析环保广发证券环保及公用事业研究小组郭鹏首席分析师华中科技大学工学硕士许洁联席首席分析师复旦大学金融硕士华中科技大学经济学学士2016年加入广发证券发展研究中心姜涛资深分析师武汉大学金融工程硕士武汉大学经济学学士2019年加入广发证券发展研究中心陈龙高级研究员新加坡管理大学应用金融学硕士厦门大学生态学学士2021年加入广发证券发展研究中心荣凌琪研究员帝国理工学院金融科技硕士同济大学金融学学士2021年加入广发证券发展研究中心许子怡研究员硕士毕业于香港城市大学2022年加入广发证券发展研究中心陈舒心研究员新加坡国立大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心郝兆升研究员复旦大学金融硕士中央财经大学经济学学士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体声明TableLegalDisclaimer本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要声明TableImportantNotices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1213TablePageText跟踪分析环保广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1313