研究报告全文：房地产内房股短期潜在获利盘整不改向上趋势2022-12-20行业动态行业近况我们继续看好板块未来3-6个月回报表现政策稳增长意图坚定需供两端协调性加强实体市场逐步企稳复苏概率明显提升下阶段将是基本面行情11月中旬以来板块在政策带动下已积累可观涨幅然而现在估值仍低当前至春节前后暂处催化剂真空期我们预计阶段性获利行为或加剧股价波动但也为投资者创造为下一轮行情吸筹蓄力的机会我们建议把握2条选股主线1均好型房企逢低吸筹机会出现如华润中海绿城越秀建发2博弈民企财务脱困而带来的交易型机会如旭辉评论料新房销售短期仍承压有望于明年3月或二季度出现复苏拐点我们预计防疫措施调整后对居民出行的瞬时冲击根据海外经验该影响一般持续一个季度后逐步消退行业传统淡季农历腊月到正月期间将暂时掣肘地产基本面回暖11月全国商品房销售面积同比跌33较10月走阔10ppt我们高频监测的重点城市12月以来销售面积同比降25未见明显好转往前看我们预计在政策发力下2023年全国商品房销售有望实现小幅正增长面积和金额分别25节奏上伴随农历正月后施工活动渐次恢复及疫情影响边际减退我们认为新房销售增速有望于二季度转正预测1Q2Q商品房销售面积分别-92当前处于政策效果观察期下一高层会议窗口或为明年3月两会在房住不炒客观中性政策取态和因城施策框架下我们预计部分一二线城市将继续小步快跑层层递进加大需求端支持力度毕竟在偏低库存背景下地方政府亦需预防房价短期过快上涨供给侧短期需观察金融16条三支箭等金融措施在项目主体层面落实进度站在市场化法制化防范道德风险角度我们预计符合以下标准的房企有望率先争取到帮扶1出险前土储扎实持有优质商业资产则锦上添花2表内外综合杠杆水平较民企同业更可控3尚未出现公开违约或已完成债券重组或展期从而技术性消除违约4实控人较为配合的化债姿态即便实体市场再度波动加剧这也为政策托举力度进一步加大至少已有各项举措强度提升打开空间板块当前仍具性价比关注短期获利盘整制造的吸筹机会板块10月底低点至今累积可观涨幅覆盖房企平均涨75央国企和民企分别49170目前估值在绝对和相对意义上仍具优势均好型房企主要为国企普遍交易于5-7倍2022年市盈率财务受困民企当前市净率普遍不到03倍考虑到目前至春节前后板块暂处强催化剂真空期我们预计获利抛压或边际上升但鉴于后续基本面修复具备可见度政策面支撑情绪料回撤幅度相比4-5月7月至11月初的两轮下跌更为可控逢调吸筹的话除金融举措可能惠及的民企标的外我们建议投资者需兼顾有望率先受益于销售复苏的标的如土储重仓高能级城市债务问题购房人口碑问题可控等等风险政策力度落地效果或基本面修复进度不及预期