投资要点
　　12月15日-16日，中央经济工作会议召开。会议指出，当前我国经济需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，但明年经济运行有望总体回升。（1）内需方面，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，提振市场信心。（2）地产方面，坚持“房住不炒”，确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作。结合近期陆续发布的疫情防控优化措施、扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）等，明年经济有望逐步迎来复苏。我们认为，中短期来看，政策边际改善有望推动家电消费进一步复苏，地产链大家电与渗透率仍有空间的小家电需求提升，结合供给端原材料成本优化趋势，龙头业绩改善可期。长期来看，整体经济及消费信心复苏有望为家电行业提供长期稳定拉力，板块向上弹性充足。
　　北向资金大幅流入家电板块。22W50（2022年12月12-16日）陆股通合计净流入15.16亿元。其中美的集团（+16.12亿元）、三花智控（+1.34亿元）、苏泊尔（+1.19亿元）净流入居前；海信家电（-0.75亿元）、格力电器（-1.32亿元）、海尔智家（-2.00亿元）净流出居前。22M11陆股通合计净流入95.95亿元。其中美的集团（+ 54.12亿元）、格力电器（+ 15.99亿元）、海尔智家（+ 13.65亿元）净流入居前；华帝股份（- 0.00亿元）、莱克电气（-0.04亿元）、欧普照明（-0.05亿元）净流出居前。
　　22W50铜、铝、冷轧卷板价格环比下降，ABS价格环比上升。本周铜均价66,294元/吨，环比-0.79%，同比-4.18%；铝均价18,916元/吨，环比-2.44%，同比-0.66%；ABS均价10,870元/吨，环比-1.09%，同比-18.94%；冷轧卷板均价4,563元/吨，环比+2.58%，同比-16.68%。
　　22W50海运指数环比下降。本周CCFI综合指数/欧洲指数/美西指数分别为1,339/1,894/895，环比分别为-5.01%/-6.94%/-3.51%，同比分别为-58.73%/-62.54%/-63.19%，年初以来累计同比-60.98%/-63.85%/-65.98%。
　　面板价格环比上升，人民币汇率环比微升。2022年12月上旬65”w/55”w/43”w/32”w面板全球均价分别为110美元/83美元/50美元/29美元，分别环比+1.85%/+1.22%/+2.04%/+3.57%，分别同比-45.54%/-34.13%/-34.21%/-30.95%。2022年12月12日-12月16日，美元兑人民币汇率周度均价6.9728，环比+0.03%，同比+9.31%。
　　投资建议：建议布局估值安全边际高、基本面率先修复的稳增长标的，如海尔智家、美的集团、海信视像、海信家电、格力电器；推荐基本面有支撑、景气度较高的小家电标的，如新宝股份、小熊电器。建议关注出行及地产政策边际改善带来的估值修复机会，如老板电器。
　　风险提示：疫情反复；终端需求不及预期；行业竞争加剧
　　

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId家用电器titleinvestSuggestion扩内需及稳地产政策利好继续看好家电板块反转推荐维持createTime12022年12月18日行重点公司投资要点业22E23Esum1m2ar月y15日-16日中央经济工作会议召开会议指出当前我国经济需重点公司EPSEPS评级求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大但明年经济运行有望总周元元体回升内需方面要把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加报海尔智家162186买入1城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费提振市场格力电器475520审慎增持信心2地产方面坚持房住不炒确保房地产市场平稳发展扎海信视像126145审慎增持实做好保交楼保民生保稳定各项工作结合近期陆续发布的疫情防控小熊电器审慎增持246298优化措施扩大内需战略规划纲要2022-2035年等明年经济有望逐飞科电器234293审慎增持步迎来复苏我们认为中短期来看政策边际改善有望推动家电消费进来源兴业证券经济与金融研究院一步复苏地产链大家电与渗透率仍有空间的小家电需求提升结合供给相关rel报ate告dReport端原材料成本优化趋势龙头业绩改善可期长期来看整体经济及消费兴证家电22W49积极布局信心复苏有望为家电行业提供长期稳定拉力板块向上弹性充足家电复苏2022-12-11北向资金大幅流入家电板块22W502022年12月12-16日陆股通合兴证家电铜价维持同W48计净流入亿元其中美的集团亿元三花智控亿比下行北向资金大幅流入151616121342022-12-04元苏泊尔119亿元净流入居前海信家电-075亿元格力电兴证家电世界杯开赛海器-132亿元海尔智家-200亿元净流出居前22M11陆股通合信C位出道2022-11-28计净流入9595亿元其中美的集团5412亿元格力电器1599亿元海尔智家1365亿元净流入居前华帝股份-000亿元分析em师ailAuthor莱克电气-004亿元欧普照明-005亿元净流出居前颜晓晴22W50铜铝冷轧卷板价格环比下降ABS价格环比上升本周铜均yanxiaoqingxyzqcomcn价66294元吨环比-079同比-418铝均价18916元吨环比S0190521020002-244同比-066ABS均价10870元吨环比-109同比-1894苏子杰冷轧卷板均价4563元吨环比258同比-1668suzijiexyzqcomcn22W50海运指数环比下降本周CCFI综合指数欧洲指数美西指数分别S0190522070005为13391894895环比分别为-501-694-351同比分别为-5873-6254-6319年初以来累计同比-6098-6385-6598研究ass助Au理thor面板价格环比上升人民币汇率环比微升年月上旬王雨晴20221265w55w43w32w面板全球均价分别为110美元83美元50美元29美元wangyuqingxyzqcomcn分别环比185122204357分别同比-4554-3413-3421-30952022年12月12日-12月16日美元兑人民币汇率周度均价69728环比003同比931投资建议建议布局估值安全边际高基本面率先修复的稳增长标的如海尔智家美的集团海信视像海信家电格力电器推荐基本面有支撑景气度较高的小家电标的如新宝股份小熊电器建议关注出行及地产政策边际改善带来的估值修复机会如老板电器风险提示疫情反复终端需求不及预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录122W50陆股通合计净流入1516亿元-3-2重要价格追踪-4-2122W50铜铝冷轧卷板价格环比下降ABS价格环比上升-4-2222W50海运指数环比下降-5-23面板价格环比上升人民币汇率环比微升-5-3投资建议-6-4风险提示-6-图目录图122W50家电板块陆股通净流入1516亿元-3-图222W50铜价环比下降079-4-图322W50铝价环比下降244-4-图422W50ABS价格环比下降109-4-图522W50冷轧卷板价格环比上升258-4-图62022年8月起海运价格指数下降-5-图7全球65w55w43w32w面板价格美元-5-图81美元兑离岸人民币收盘价元-5-表目录表122W50家电板块美的集团苏泊尔三花智控陆股通流入居前-3-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文111月起北向资金大量流入家电板块22W502022年12月12-16日家电板块陆股通合计净流入1516亿元其中美的集团1612亿元三花智控134亿元苏泊尔119亿元净流入居前海信家电-075亿元格力电器-132亿元海尔智家-200亿元净流出居前22M11家电板块陆股通合计净流入9595亿元其中美的集团5412亿元格力电器1599亿元海尔智家1365亿元净流入居前华帝股份-000亿元莱克电气-004亿元欧普照明-005亿元净流出居前图122W50家电板块陆股通净流入1516亿元资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理表122W50家电板块美的集团三花智控苏泊尔陆股通流入居前22W5022M11陆股通流通盘陆股通流通盘净流入陆股通流通盘陆股通流通净流入增持代码公司简称持股比例持股比例增持比例金额持股比例盘持股比例金额比例22W5022W49亿元22M1122M10亿元000651SZ格力电器11151060055-132109210010911599000333SZ美的集团210819301781612199118111805412600690SH海尔智家11121041070-200111210071061365000921SZ海信家电748806-059-075805739065031000100SZTCL科技296317-020-068328309019286002508SZ老板电器903797107078818705112271002035SZ华帝股份024025-001000024025-001000002032SZ苏泊尔888843045119847835013052002242SZ九阳股份571538033024534528006007603868SH飞科电器052053-001006046043003015603355SH莱克电气068057011009057050007-004603515SH欧普照明273242031009241246-005-005002050SZ三花智控1505134715813414381308130568资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报2重要价格追踪2122W50铜铝冷轧卷板价格环比下降ABS价格环比上升铜价本周均价66294元吨环比-079同比-418较2020年同期1400铝价本周均价18916元吨环比-244同比-066较2020年同期1323ABS本周均价10870元吨环比-109同比-1894较2020年同期-2675冷轧卷板本周均价4563元吨环比258同比-1668较2020年同期-1788图222W50铜价环比下降079图322W50铝价环比下降244资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注铜价指标为长江有色市场平均价铜1注铝价指标为长江有色市场平均价铝A00图422W50ABS价格环比下降109图522W50冷轧卷板价格环比上升258资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注塑料价格指标为市场价丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物注钢价指标为冷轧板卷1mm北京上海广州三地均价ABS注塑26上海高桥275余姚塑料城请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报2222W50海运指数环比下降本周CCFI综合指数欧洲指数美西指数分别为13391894895环比分别为-501-694-351同比分别为-5873-6254-6319年初以来累计同比-6098-6385-6598图62022年8月起海运价格指数下降资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理23面板价格环比上升人民币汇率环比微升2022年12月上旬65w55w43w32w面板全球均价分别为110美元83美元50美元29美元环比185122204357同比-4554-3413-3421-30952022年12月12日-12月16日美元兑人民币汇率周度均价69728环比003同比931图7全球65w55w43w32w面板价格美元图81美元兑离岸人民币收盘价元资料来源WitsView兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报3投资建议建议布局估值安全边际高基本面率先修复的稳增长标的如海尔智家美的集团海信视像海信家电格力电器推荐基本面有支撑景气度较高的小家电标的如飞科电器小熊电器建议关注出行及地产政策边际改善带来的估值修复机会如老板电器4风险提示1疫情反复若2023年疫情出现反复将扰动家电行业复苏节奏2终端需求不及预期若2023年内外终端需求不及预期行业收入增速将有波动3行业竞争加剧清洁电器投影仪厨房小家电等高成长性细分子行业竞争格局并未稳定新进入者较多若行业竞争加剧整体盈利能力面临下行风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以上证综指或深圳成指为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准香港市场以恒生指数为基准美国推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数市场以标普500或纳斯达克综合指数为行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-