家电朔望谈：国内摩托车市场自2008年达到行业销量峰值2750万辆后，2008-2021年因为限摩政策和两轮电动车替代效应影响，需求端相对弱。但是在近几年来，大中排量摩托逆行业趋势从市场中脱颖而出，其产量和销量在2008-2018年以来保持稳健增长，2019-2021年并未受疫情影响仍然保持较高增速。本期双周报我们研究探讨国内大排量摩托车行业，通过对比海外大排量摩托车发展为国内行业发展提供借鉴。
　　中国摩托车市场增长乏力，大排量摩托车表现亮眼：国内摩托车产销达峰值后逐渐回落，行业整体表现较为疲弱。国内摩托车产量自从2008年到达峰值2837.87万辆后，在震荡中下滑，2019年达到最低点。2019-2021年间产量逐渐增加，摩托车产销达峰值后回落的主要原因是禁摩令+电动两轮车替代效应。与此同时近两年我国大中排量摩托车保持较高增速，从2007年至2018年，250cc以上排量摩托增长稳健，从2007年的122.1万辆增长至2018年的181.9万辆；在2019-2020年，250cc以上排量摩托销售量高增，2020年销量已达471.9万辆，同比+18%。
　　国内外两翼发力，供给需求端接力增长：中国大中排量摩托供给端逐步发力，产品具有竞争优势，性价比更高，对欧美、日本品牌发起挑战；随着世界人均GDP和中国人居可支配收入增长而增长，大排量摩托独有的体验感以及中国逐步放开的限摩政策给其消费增长创造较大空间。
　　大排量摩托前景何方？---积极布局展望全球，扎根中国高速发展：日本摩托行业有很高国际影响力，其全球策略值得借鉴：增加影响力与关注中国市场；国内摩托厂商抓住大排量摩托崛起之机，做好国内外推广战略：积极抢占国内大中排量市场，发展经销商与服务网点，同时放眼全球，积极筹备赛事增加影响力。
　　本期板块表现：本期（2022年12月4日-2022年12月18日）沪深300指数上涨2.2%，申万家用电器指数上涨4.7%，跑赢沪深300指数2.6pct，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第4位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为13.9倍，位列申万28个一级行业的第24位，估值处于相对较低水平。
　　原材料价格：大家电主要原材料铝、铜价格本期下跌外，其余原材料价格上涨。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+7.79%；SHFE铝价格相较上期-0.56%；SHFE铜价格相较于上期-2.27%；DCE塑料价格相较上期+1.39%。液晶面板11月价格上升，32寸、43寸、55寸、65寸面板环比分别上升2、2、3、5美元/片，涨幅分别为6.90%、4.00%、3.57%、4.50%。
　　地产竣工及销售数据：2022年11月住宅竣工、销售面积同比下降，住宅竣工面积同比下降19.00%；商品房住宅销售面积同比下降26.60%。
　　家电社零数据：2022年11月社零累计总额3.8万亿元，较2021年同期减少5.92%，其中家电类社零总额938.0亿元，较2021年同期减少15.10%。
　　投资策略：摩托行业后起新秀大中排量摩托克服了摩托车市场乏力的现状，引领了新一轮消费升级，增长可观。建议关注：在大中排量摩托布局多年、深耕技术的春风动力和多次赢得国际知名赛事荣誉、享誉海内外的钱江摩托，有望抓住大中排量摩托上行之势高速增长。
　　风险提示：未来消费增长乏力，新品推广不及预期
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告家电2022年12月19日家电行业双周报推荐维持引领摩托行业消费升级大排量摩托逆势前行家电朔望谈国内摩托车市场自2008年达到行业销量峰值2750万辆后2008-华创证券研究所2021年因为限摩政策和两轮电动车替代效应影响需求端相对弱但是在近几年来大中排量摩托逆行业趋势从市场中脱颖而出其产量和销量在2008-证券分析师秦一超2018年以来保持稳健增长2019-2021年并未受疫情影响仍然保持较高增速本期双周报我们研究探讨国内大排量摩托车行业通过对比海外大排量摩托车邮箱qinyichaohcyjscom发展为国内行业发展提供借鉴执业编号S0360520100002中国摩托车市场增长乏力大排量摩托车表现亮眼国内摩托车产销达峰值后联系人杨家琛逐渐回落行业整体表现较为疲弱国内摩托车产量自从年到达峰值2008邮箱yangjiachenhcyjscom万辆后在震荡中下滑年达到最低点年间产量逐28378720192019-2021渐增加摩托车产销达峰值后回落的主要原因是禁摩令电动两轮车替代效行业基本数据应与此同时近两年我国大中排量摩托车保持较高增速从2007年至2018占比年250cc以上排量摩托增长稳健从2007年的1221万辆增长至2018年的股票家数只800011819万辆在2019-2020年250cc以上排量摩托销售量高增2020年销量总市值亿元1580943173已达4719万辆同比18流通市值亿元1300996189国内外两翼发力供给需求端接力增长中国大中排量摩托供给端逐步发力产品具有竞争优势性价比更高对欧美日本品牌发起挑战随着世界人均相对指数表现和中国人居可支配收入增长而增长大排量摩托独有的体验感以及中国GDP1M6M12M逐步放开的限摩政策给其消费增长创造较大空间绝对表现4489-119大排量摩托前景何方---积极布局展望全球扎根中国高速发展日本摩托行相对表现5912057业有很高国际影响力其全球策略值得借鉴增加影响力与关注中国市场国2021-12-202022-12-16内摩托厂商抓住大排量摩托崛起之机做好国内外推广战略积极抢占国内大10中排量市场发展经销商与服务网点同时放眼全球积极筹备赛事增加影响力-3本期板块表现本期2022年12月4日-2022年12月18日沪深300指数-16211222032205220722102212上涨22申万家用电器指数上涨47跑赢沪深300指数26pct位列申-28万28个一级行业涨跌幅榜第4位从行业PETTM看家电行业PETTM为139倍位列申万28个一级行业的第24位估值处于相对较低水平家电沪深300原材料价格大家电主要原材料铝铜价格本期下跌外其余原材料价格上涨相关研究报告我们分别选取SHFE螺纹钢SHFE铝SHFE铜DCE塑料液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标本期原材料价格涨幅情况分别为SHFE螺纹家电行业双周报20220815-20220826家电回收双碳驱动新蓝海钢价格相较上期779SHFE铝价格相较上期-056SHFE铜价格相较于2022-08-29上期-227DCE塑料价格相较上期139液晶面板11月价格上升32寸家电行业增量赛道7月数据分析专题行业销43寸55寸65寸面板环比分别上升2235美元片涨幅分别为690售量减价增头部品牌增速分化4003574502022-08-17家电行业双周报20220801-20220814日日地产竣工及销售数据2022年11月住宅竣工销售面积同比下降住宅竣工顺脱胎于海尔生态的物流供应商面积同比下降1900商品房住宅销售面积同比下降26602022-08-14家电社零数据2022年11月社零累计总额38万亿元较2021年同期减少592其中家电类社零总额9380亿元较2021年同期减少1510投资策略摩托行业后起新秀大中排量摩托克服了摩托车市场乏力的现状引领了新一轮消费升级增长可观建议关注在大中排量摩托布局多年深耕技术的春风动力和多次赢得国际知名赛事荣誉享誉海内外的钱江摩托有望抓住大中排量摩托上行之势高速增长风险提示未来消费增长乏力新品推广不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号家电行业双周报20221204-20221218目录一引领摩托行业消费升级大排量摩托逆势前行5一中国摩托车市场增长乏力大排量摩托车表现亮眼5二国内外两翼发力供给需求端接力增长10三大排量摩托前景何方---积极布局展望全球扎根中国高速发展12二板块行情回顾14三行业数据变化16一原材料数据变化16二家电行业数据18四行业公告及新闻22一重点公司公告22二行业新闻23五风险提示24证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2家电行业双周报20221204-20221218图表目录图表12001-2021全国摩托车产量变化5图表22001-2021全国摩托车销量变化5图表3直辖市摩托限行区域6图表42010-2020中国两轮电动车产量与保有量6图表52016-2022Q1中国摩托车出口额6图表62016-2022Q1中国摩托车出口量6图表72020年全球主要摩托车品牌销量占比7图表82021各国摩托车规模占比7图表92020美国摩托车品牌市场份额按销售量8图表102021日本摩托车品牌市场份额按销售量8图表112014-2027E世界摩托车销售额8图表122019-2027E全球摩托销量预计千辆8图表13摩托车分类情况8图表14不同车型对应排量情况8图表15日本2022年摩托车不同排量注册量占比9图表16印度尼西亚2022年不同车型摩托销量占比9图表17各国不同排量摩托车消费占比9图表18中国250cc以上摩托销量及增速10图表19中国250cc以下摩托销量及增速10图表20钱江摩托春风动力800cc与哈雷戴维森相似排量系列产品比较10图表212011-2021世界人均GDP及增长率11图表222014-2021中国人均可支配收入元11图表23大排量摩托车特性及使用体验11图表24美国摩托车消费人群画像12图表25中国大中排量摩托品牌搜索人群画像12图表26国内禁摩政策变化12图表272011年日本大中排量摩托车出口情况13图表282021年日本大中排量摩托车出口情况13图表29日本机动车工业协会成员在美各州产业链布局13图表30钱江摩托全国经销商网点分布图14图表31春风动力在安徽经销商网点分布图14图表32春风动力2022年MotoGP赛事14图表33钱江摩托承办湖南株洲国际赛道劲擎品鉴会14证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3家电行业双周报20221204-20221218图表342016年年初至今家用电器指数与沪深300指数走势比较15图表35本期各行业涨跌幅比较按申万分类15图表36各版块PETTM对比15图表37重点公司本期涨跌幅16图表382020年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比16图表39钢结算价格走势图17图表40铜铝结算价格走势图17图表41塑料结算价格走势图17图表42液晶面板价格走势图美元片17图表43家电成本指数小幅增长17图表442017年至今地产住宅竣工及销售面积当月同比18图表45社会消费品零售总额变动情况18图表46家用电器和音像器材类零售额变动情况18图表47空调10月产量及总销量情况19图表48空调10月内外销情况19图表49空调零售情况同比变化19图表50空调零售均价同比变化19图表51空调分品牌配零售额份额变化19图表52冰箱10月产量及总销量情况20图表53冰箱10月内外销情况20图表54冰箱零售情况同比变化20图表55冰箱零售均价同比变化20图表56冰箱分品牌零售额份额变化20图表57洗衣机10月产量及总销量情况21图表58洗衣机10月内外销情况21图表59洗衣机零售情况同比变化21图表60洗衣机零售均价同比变化21图表61洗衣机分品牌零售额份额变化21图表62油烟机10月产量及总销量情况22图表63油烟机10月内外销情况22图表64油烟机零售情况同比变化22图表65油烟机零售均价同比变化22图表66油烟机分品牌零售额份额变化22证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4家电行业双周报20221204-20221218一引领摩托行业消费升级大排量摩托逆势前行国内摩托车市场自2008年达到行业销量峰值2750万辆后2008-2021年因为限摩政策和两轮电动车替代效应影响需求端相对弱但是在近几年来大中排量摩托逆行业趋势从市场中脱颖而出其产量和销量在2008-2018年以来保持稳健增长2019-2021年并未受疫情影响仍然保持较高增速本期双周报我们研究探讨国内大排量摩托车行业通过对比海外大排量摩托车发展为国内行业发展提供借鉴一中国摩托车市场增长乏力大排量摩托车表现亮眼国内摩托车产销达峰值后逐渐回落行业整体表现较为疲弱国内摩托车产量自从2008年到达峰值283787万辆后在震荡中下滑2019年达到最低点2019-2021年间产量逐渐增加2021年产量已达到257874万辆销量同样在2008年达到峰值275020万辆之后保持低增长或负增长2018年跌至最低155705万辆2018-2021三年稳中有增2021年销量177644万辆同比4图表12001-2021全国摩托车产量变化图表22001-2021全国摩托车销量变化28383000275025300025794030202500250017762015200020001699155710101500150050010001000-10-5500-20500-100-300-15200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021总产量万增长率总销量万增长率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券禁摩令电动两轮车替代效应限制摩托车市场持续增长为摩托车产销达峰值后回落的主要原因政策端多城市禁摩划定摩托车限行区域全国各地对摩托车限行限制摩托出行功能对摩托车市场销售起到限制作用两轮电动车销售对摩托车存在显著替代效应2010年至2020年中国两轮电动车保有量逐年增加两轮电动车停放便捷经济环保性价比高的特点助其抢占摩托车市场证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5家电行业双周报20221204-20221218图表3直辖市摩托限行区域图表42010-2020中国两轮电动车产量与保有量600035323500028302525400023202123000181614152000111100005295430963505369535513257321531133278360951000020102011201220132014201520162017201820192020产量万辆保有量亿辆资料来源搜狐资讯华创证券资料来源中国自行车协会转引自前瞻产业研究院华创证券我国摩托车出口市场保持较高增速2016年至2022年第一季度摩托车出口始终保持较高增长16-21年度出口额度从5937增长至12317亿美元并且在22年一季度保持了103的增长出口量16-21年从1590万辆增长到3500万辆平均年化增长率为1709图表52016-2022Q1中国摩托车出口额图表62016-2022Q1中国摩托车出口量1404325040002502302373025120336350040201003000100301525005380101251032020005601233500015002830128610-5407676100021852301-13859-47571987-10200159029500613-150-100-202016201720182019202020212022Q12016201720182019202020212022Q1出口额亿美元增长率出口量万辆增长率资料来源华经研究院华创证券资料来源华经研究院华创证券目前世界摩托车主要品牌集中度较高中国是全球摩托车最大市场在2020年全球摩托车销量第一和第二的位置由日本品牌占据本田以226的市场份额领跑雅马哈位居第二排在第三和第四位的是印度的HeroMotoCorp公司和Bajaj公司行业CR2约33摩托车市场主要集中在发展中国家我国是全球最大的摩托车市场21年全球摩托车行业规模超过200亿美元我国占全球摩托车行业市场规模20其次分别为印度泰国美国摩托车市场规模则位列全球第四占全球市场规模比重约5证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6家电行业双周报20221204-20221218图表72020年全球主要摩托车品牌销量占比图表82021各国摩托车规模占比250022620001500104中国2010005951443731印度1550026232118其他53110807000泰国7美国5资料来源Deallab华创证券资料来源statista转引自前瞻产业研究院华创证券目前中国摩托品牌在美国日本和欧洲摩托市场占有率不高美国摩托车市场集中度高哈雷戴维森一枝独秀在2020年美国摩托车市场中哈雷戴维森占据龙头地位以318市占率领跑但日本品牌在竞争中占据了第二至第五席位分别是本田雅马哈川崎和铃木行业CR5为82日本本土品牌统治日本摩托车市场且集中度较高在2021年日本摩托车市场中本田川崎雅马哈和铃木分别处于前四地位CR4为71其他品牌市场空间仅有29全球摩托车销售额稳步增长大排量摩托车将提供主要增长驱动从2014-2021年世界摩托车销售总额GAGR为315增速平稳预计到2027年全球摩托销售额将从2014年的1034亿美元增长至1686亿美元且销量将达到6070万辆左右预计2019年至2027年全球休娱摩托车包括运动机车冒险运动车巡逻车和旅行机车销量GAGR为388左右成为行业增长的主要驱动证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7家电行业双周报20221204-20221218图表92020美国摩托车品牌市场份额按销售量图表102021日本摩托车品牌市场份额按销售量其他宝马31500铃木570哈雷戴维森其他29本田273180川崎1070川崎19本田铃木82120雅马哈17雅马哈1260资料来源statista转引自前瞻产业研究院华创证券资料来源statista华创证券图表112014-2027E世界摩托车销售额图表122019-2027E全球摩托销量预计千辆180015700001606000014001548512050000406779771910000575654000013144480085899603000040100634126657-00520000200-011000020764196323020192027E销售额十亿美元增长率标准车型运动机车冒险运动机车巡逻车旅行机车资料来源statista华创证券资料来源statista华创证券250cc排量通常为划定大小排量摩托车分界线250cc以上的摩托通常被称为大排量摩托主要定位休闲娱乐需求250cc以下排量摩托被称为小排量摩托主要定位于日常通勤排量有异则功能应用不同摩托车又可分类为标准车复古车巡航车跑车休旅车和越野车等复古车巡航车跑车休旅车和越野车要满足比赛越野和旅行探险等方面的需求通常需要更大排量图表13摩托车分类情况图表14不同车型对应排量情况资料来源华创证券资料来源华创证券大排量摩托车在发达国家需求更大相比发展中国家发达国家消费者更关注摩托休娱证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8家电行业双周报20221204-20221218以亚洲为例日本消费大中排量摩托占比更大2022年1月至9月大中排量250cc以上摩托车销售注册占比2014而印度尼西亚摩托消费集中在小排量摩托消费小型排量摩托消费占比9412图表15日本2022年摩托车不同排量注册量占比图表16印度尼西亚2022年不同车型摩托销量占比轻便型效用运动机车车628628250cc201450cc3644126-250cc1723小型座式摩托51-125cc车87842619资料来源JAMA华创证券资料来源AISI华创证券美国日本欧洲等发达地区大排量摩托车消费占比远高于中国对比欧美日大排量摩托车消费占比美国大排量摩托消费占比最高达94欧洲次之大排量摩托车消费占比52其次日本大排量摩托车消费占比171而我国大排量摩托车消费占比仅5对比欧美日发达国家仍有较大增长空间图表172019年各国不同排量摩托车消费占比1201001178052604494944029203919051中国日本欧洲美国50cc50-250cc250cc资料来源立鼎产业研究华创证券分排量结构看增长有所分化近两年我国大中排量摩托车保持较高增速从2007年至2018年250cc以上排量摩托增长稳健从2007年的1221万辆增长至2018年的1819万辆在2019-2020年250cc以上排量摩托销售量高增2020销量已达4719万辆同比18与此相比250cc以下排量摩托在2008年的峰值25935万辆后逐步下滑至2020年度的12347万辆证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9家电行业双周报20221204-20221218图表18中国250cc以上摩托销量及增速图表19中国250cc以下摩托销量及增速4725001403000259410401242523652436245812025004002132206051001892802000164524514900300223235233238238220224601460137515001312123518218240200157-51222010000100-10-205000-400-15销量万辆增长率250cc销量万辆250cc增长率资料来源iFind华创证券资料来源iFind华创证券二国内外两翼发力供给需求端接力增长中国大中排量摩托供给端逐步发力产品具有竞争优势对欧美日本品牌发起挑战国产大中排量摩托性价比更高在排量750-900cc类型摩托车内钱江摩托春风动力与哈雷戴维森相似竞品价格明显占优势并且在最大功率最大扭矩等指标上略有优势图表20钱江摩托春风动力800cc与哈雷戴维森相似排量系列产品比较厂商钱江摩托春风动力哈雷戴维森机车示意图机车型号骁750800MTN39IRON883发动机754cc799cc883cc气缸880X620mm880x657mm968x762mm动力水冷直列双缸直列双缸水冷风冷式Evolution最大功率60kW9000rpm70kW9000rpm35kW5020rpm最大扭矩670Nm6500rpm77Nm7500rpm670Nm4500rpm重量256kg248kg247kg价格4999969800116800资料来源钱江摩托官网春风动力官网哈雷戴维森官网华创证券需求端人均可支配收入增长为大排量摩托消费支出重要驱动力大排量摩托能带来更优的娱乐性消费体验随着世界人均GDP和中国人均可支配收入增长大排量摩托消费增长仍有空间2011年至2021年世界人均GDP增长迅速从10545美元增长至12263美元年化平均增长率为152014-2021年中国人均可支配收入从20167元增长至35128元年化增长率为82象征着居民购买力稳步大幅上升考虑人均可支配收入增证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10家电行业双周报20221204-20221218长为大排量摩托消费的重要驱动力之一我们认为大排量摩托消费增长仍有空间图表212011-2021世界人均GDP及增长率图表222014-2021中国人均可支配收入元40000100125001226315035128350003218990120003073311366100282288011366300002597411500238217010976109362196610816108265025000601100010648201671054520000501050010232102860015000401000030-50100009500205000109000-1000002011201220132014201520162017201820192020202120142015201620172018201920202021人均GDP美元增长率人均可支配收入增长率资料来源statista华创证券资料来源国家统计局华创证券大中排量摩托车体验感独特相较于高端跑车性价比高相比较普通摩托大排量摩托车的体验感强烈情绪满足感可以比拟跑车并且满足同等加速度和加速度情况下摩托车相比跑车价格低性价比更高大中排量摩托能够满足追求骑行享受感个性强追求新颖的摩托车新消费群体图表23大排量摩托车特性及使用体验特性使用体验对应消费者群体骑行过程速度感强刺激肾上腺素带来兴气缸大加速度快追求较高骑行享受感速度感的群体奋感造型投入高外表酷炫车身拉风吸引眼球热爱表现个性强的群体车身重骑行稳骑行掌控感好行驶过程平稳使用机车参加比赛的群体特别定制有独特性可以按需定制机车潮流一族资料来源华创证券中国消费升级之势渐强摩托车消费文化发展随着人均可支配收入增长我国居民追求个性化消费品质消费的消费心理逐渐形成尤其是年轻一代消费群体对于大中排量摩托的喜好群体也主要集中在20-29岁根据百度指数人群画像中国搜索贝纳利哈雷KTM等中大排量摩托车关键词的人群中20-29岁的占比超过50超出全网平均分布15个百分点这与美国大中排量摩托消费有较大区别美国主要消费群体集中在45岁以上中国大中排量摩托消费特征体现出中国消费群体年轻化特点证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11家电行业双周报20221204-20221218图表24美国摩托车消费人群画像图表25中国大中排量摩托品牌搜索人群画像6000530500038024岁以下人群4000350166307300045及以上人群451200014025-44岁人群758580383100045080002020-2930-3940-4949KTM哈雷贝纳利全网分布资料来源IBBS转引自立鼎产业研究华创证券资料来源百度指数转引自立鼎产业研究华创证券中国多地禁摩政策放宽限制给中国摩托市场注入政策力量2017年至今全国多地对摩托解除变更限摩令意在鼓励摩托销售唤醒摩托市场活力政策端限制解除对于大排量摩托车市场发展具有重要促进作用图表26国内禁摩政策变化时间地区内容2009年实施的关于加强道路交通秩序综合治理的通告即限摩令2017年11月23日陕西西安失效摩托车恢复上路行驶在关于深圳市公安局交通警察局关于禁止摩托车在我市部分道路行驶的通告征求意见及采纳情况的说明中表示在机动车保有量密2018年10月10日广东深圳度及道路通行条件允许并支持的情况下可以适当放开1日暂时无法做到全面放开广东省公安厅发布关于幵展摩托车带牌销售试点工作的通知征求意见稿根据当地道路交通管理实际情况确定开展摩托车带牌2018年12月28日广东省销售试点范围除依法不予摩托车注册登记的地市外每个地市至少应确定一个县区作为试点并逐步扩大试点范围在哈尔滨市摩托车管理规定草案中表示对于摩托车以管2019年12月29日黑龙江哈尔滨代禁明确要求本市对摩托车实行登记管理对摩托车上牌实施常态化管理在汕头经济特区道路交通安全条例修订征求意见稿中表示中心城区恢复摩托车注册登记市人民政府可以根据道路通行条件2020年2月7日广东汕头交通流量的实际情况划定区域路段时段采取限制或者禁止通行的措施限制或者禁止通行的区域路段时段应当提前十五个工作日向社会公告资料来源各地政府网站转引自华经产业研究院华创证券三大排量摩托前景何方---积极布局展望全球扎根中国高速发展日本摩托行业有很高国际影响力具有借鉴意义日本摩托发展历史悠久国际知名度高自第一次世界大战前日本摩托车工业就已经起步1896年日本就开始从德国引进机动轻型自行车并且仿制零部件经历100证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12家电行业双周报20221204-20221218多年的发展日本本田川崎铃木和雅马哈等品牌已经享誉全球日本大排量摩托出口全球销售重心逐渐向亚洲移动中国市场涨幅迅猛日本总体销售集中在欧洲与美国2011年欧洲占日本大排量机车出口的439美国市场占3362021年日本55大排量机车出口至欧洲的市场23出口至美国2011年至2021年的发展过程中日本大中排量摩托车在亚洲市场的出口占比从31到89中国大排量机车市场增势迅猛日本出口中国的250cc以上机车从十年前的2辆增长为9362辆图表272011年日本大中排量摩托车出口情况图表282021年日本大中排量摩托车出口情况亚洲除中中国00中东07亚洲除中中国29东31东89其他中东1588其他187美国230欧洲439美国336欧洲550资料来源JAMA华创证券资料来源JAMA华创证券日本摩托车产业布局早在海外网点代工厂密集以美国为例日本机动车汽车摩托车工业协会成员从1982年开始在美国布局以美国的东西海岸为重心在28个州设立了共计24座生产厂房43座研发设计工厂和65座分派中心总计在美国投资超571亿美元图表29日本机动车工业协会成员在美各州产业链布局资料来源JAMA官网证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13家电行业双周报20221204-20221218中国摩托行业抓住大排量摩托崛起之机做好国内外推广战略积极抢占国内大中排量市场发展经销商与服务网点钱江摩托服务网点遍布全国省份除西藏青海之外境内各省自治区直辖市都设立了经销商网点春风动力累计经销商超600家实现省会100覆盖服务网点密集仅安徽一省就分布了28个服务网点力求保障国内消费者服务体验树立良好品牌口碑图表30钱江摩托全国经销商网点分布图图表31春风动力在安徽经销商网点分布图资料来源钱江摩托官网资料来源春风动力官网积极参加国际顶级赛事提高国际国内知名度春风动力积极投身国际顶尖赛事以赛事拉动品牌建设2021年锁定世界最顶级摩托车赛事拉开2022赛季征战MotoGP赛事序幕成为登陆MOTOGPMoto3250cc级别比赛首家中国主机厂在全球顶级摩托车世锦赛中一展风采提升公司全球市场品牌力钱江摩托承办湖南株洲国际赛道劲擎品鉴会展现产品优势提高国内知名度图表32春风动力2022年MotoGP赛事图表33钱江摩托承办湖南株洲国际赛道劲擎品鉴会资料来源春风动力公众号资料来源钱江摩托官网二板块行情回顾本期2022年12月4日-2022年12月18日沪深300指数上涨22申万家用电器指数上涨47跑赢沪深300指数26pct位列申万28个一级行业涨跌幅榜第4位从行业PETTM看家电行业PETTM为139倍位列申万28个一级行业的第24位估值处于相对较低水平证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14家电行业双周报20221204-20221218图表342016年年初至今家用电器指数与沪深300指数走势比较140家用电器申万沪深300120100806040200-20-402016-12-162017-12-162018-12-162019-12-162020-12-162021-12-162022-12-16资料来源Wind华创证券图表35本期各行业涨跌幅比较按申万分类1086420-2-4-6食商休家交综银建医非纺轻房钢采农电传汽建化有计机电通国公品业闲用通合行沪筑药银织工地铁掘林子媒车筑工色算械气信防用深饮贸服电运300材生金服制产牧装金机设设军事料易务器输料物融装造渔饰属备备工业资料来源Wind华创证券图表36各版块PETTM对比140120100806040200休农国计综商食汽传轻机电电通医公纺钢非有建化房家交采建银闲林防算合业品车媒工械子气信药用织铁银色筑工地用通掘筑行服牧军机贸饮制设设生事服金金材产电运装务渔工易料造备备物业装融属料器输饰资料来源Wind华创证券板块个股涨跌幅方面涨幅前四美的集团124苏泊尔98老板电器95倍轻松83跌幅前三创维数字-98万和电气-81JS环球生活-70证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15家电行业双周报20221204-20221218图表37重点公司本期涨跌幅151050-5-10-15美苏老倍科三九海莱海海火海新亿格浙奥帅小澳北石海比四华飞九JS万创的泊板轻沃花阳容克尔信星信宝田力江佳丰熊柯鼎头立依川帝科号环和维集尔电松斯智股冷电智视人家股智电美华电电玛股科股股长股电公球电数团器控份链气家像电份能器大器器份技份份虹份器司生气字活资料来源Wind华创证券外资持股方面截至2022年12月18日北上资金对格力电器美的集团海尔智家老板电器苏泊尔三花智控和九阳股份的持股比例分别为112211111918915157较上期分别018pct114pct-006pct093pct042pct047pct033pct海尔智家获外资减配其余均获外资加配但总体变动不大注此处统计口径为北上资金持有股数流通A股股数图表382020年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比30格力电器美的集团海尔智家老板电器苏泊尔三花智控九阳股份20100202041620208162020121620214162021816202112162022416202281620221216资料来源Wind华创证券三行业数据变化一原材料数据变化大家电主要原材料铝铜价格本期上涨外其余原材料价格上涨我们分别选取SHFE螺纹钢SHFE铝SHFE铜DCE塑料液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标本期原材料价格涨幅情况分别为SHFE螺纹钢价格相较上期779SHFE铝价格相较上期-056SHFE铜价格相较于上期-227DCE塑料价格相较上期139液晶面板11月价格上升32寸43寸55寸65寸面板环比分别上升2235美元片涨幅分别为690400357450证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16家电行业双周报20221204-20221218图表39钢结算价格走势图图表40铜铝结算价格走势图85000260006500SHFE螺纹钢结算价元SHFE铜结算价元左轴SHFE铝结算价元右轴6000750002400055002200065000500020000450055000180004000450003500160003500030001400025002500012000200015000100002019-032019-122020-092021-062022-032022-122019-032019-122020-092021-062022-032022-12资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表41塑料结算价格走势图图表42液晶面板价格走势图美元片11000DCE塑料结算价元35032寸43寸55寸65寸1000030090002508000200700015010060005050002019-032019-122020-092021-062022-032022-1202017-112018-112019-112020-112021-112022-11资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券家电成本指数继续增长我们建立成本指数以反映家电主要原材料的价格变化本期延续上期的趋势继续增长本期空调冰箱洗衣机成本指数分别为512448845874较上期012005006家电成本指数增长图表43家电成本指数小幅增长SHFE铜SHFE铝SHFE螺纹钢200DCE塑料镀锌板冷轧板1501005002020W82021W42021W82022W42022W82020W122020W162020W202020W242020W282020W322020W362020W402020W442020W482020W522021W122021W162021W202021W242021W282021W322021W362021W402021W442021W482021W522022W122022W162022W202022W242022W282022W322022W362022W402022W442022W48资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17家电行业双周报20221204-20221218二家电行业数据地产竣工及销售数据2022年11月住宅竣工面积下降销售面积下降更为明显住宅竣工面积同比下降1900商品房住宅销售面积同比下降2660图表442017年至今地产住宅竣工及销售面积当月同比2商品房销售额累计同比月房屋竣工面积累计同比月5014011301201100000-102016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-090-200-1-30资料来源Wind华创证券家电社零数据2022年11月社零累计总额38万亿元较2021年同期减少592其中家电类社零总额9380亿元较2021年同期减少1510图表45社会消费品零售总额变动情况图表46家用电器和音像器材类零售额变动情况1400零售额家用电器和音像器材类当月值5080000社会消费品零售总额当月值40零售额家用电器和音像器材类当月同比社会消费品零售总额当月同比7000035120040306000025100030500002080020154000010600103000052000004000-510000-10200-100-150-202020-122021-072021-122022-062022-112020-122021-072021-122022-062022-11资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券家电行业10月出货端数据已更新空调出货端方面根据产业在线数据2022年10月空调产量92835万台同比减少853总销量84764万台同比减少672其中内销量为51162万台增速为-462外销量为33602万台增速为-975零售端方面根据中怡康数据2022年9月空调零售额同比-2674上月零售额同比为2873零售量同比-3112上月零售量同比为2423零售均价同比63行情延续下降趋势行业格局方面格力美的零售额份额分别为31383274环比上月分别625pcts133pcts证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18家电行业双周报20221204-20221218图表47空调10月产量及总销量情况图表48空调10月内外销情况2000产量万台总销量万台1201400内销量万台出口量万台150产量同比总销量同比内销量同比出口量同比1800100120010016008014001000601200504080010002060080000600400400-20-50200200-400-600-1002019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-10资料来源产业在线华创证券资料来源产业在线华创证券图表49空调零售情况同比变化图表50空调零售均价同比变化零售量同比零售额同比40均价同比301502010010500-100-20-50-30-100-402018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-09资料来源中怡康华创证券资料来源中怡康华创证券图表51空调分品牌配零售额份额变化格力美的海尔奥克斯504030201002018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-09资料来源中怡康华创证券冰箱出货端方面根据产业在线数据2022年10月冰箱产量6284万台同比减少1681总销量60247万台同比减少1794其中内销量为3838万台增速为51而外销量为21867万台增速-4074零售端方面根据中怡康数据2022年9月冰箱零售额同比-1966零售量同比-2606零售均价同比87产业结构升级持续行业格局方面海尔美的系零售额份额分别为39651123环比上月-835pct128pcts证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19家电行业双周报20221204-20221218图表52冰箱10月产量及总销量情况图表53冰箱10月内外销情况900产量万台总销量万台150450内销量万台出口量万台140产量同比总销量同比内销量同比出口量同比800400120700100350100806003005060500250404002000203001500200-50100-2010050-400-1000-602019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-10资料来源产业在线华创证券资料来源产业在线华创证券图表54冰箱零售情况同比变化图表55冰箱零售均价同比变化20030零售量同比零售额同比均价同比1502520100155010500-50-5-100-102018-032018-122019-092020-062021-032021-122022-092018-032018-122019-092020-062021-032021-122022-09资料来源中怡康华创证券资料来源中怡康华创证券图表56冰箱分品牌零售额份额变化60海尔美的系海信系504030201002018-032018-122019-092020-062021-032021-122022-09资料来源中怡康华创证券洗衣机出货端方面根据产业在线数据2022年10月洗衣机产量6322万台同比减少963总销量64175万台同比减少842其中内销量为39972万台增速为-1236外销量为24203万台增速为-107零售端方面根据中怡康数据2022年9月洗衣机零售额同比-2642零售量同比-3193零售均价同比811价格上行行业格局证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号20