本周研究跟踪与投资思考：本周中央多次表态将扩大内需作为未来发展的重中之重，受益于扩大内需政策及地产回暖，家电需求有望实现加速恢复。此外，我们继续跟踪了白电11月线上线下的零售情况。
　　家电迎政策利好，有望受益于扩大内需及地产回暖。本周举行的中央经济工作会议及《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》均把扩大内需放在优先位置，家电作为消费的重要部分，一直以来是促消费政策的重要领域。中央及各部门自2019年起多此提及，增加绿色智能家电消费、开展家电以旧换新及家电下乡。今年以来，全国近30个省市也陆续发布刺激家电消费的政策，对消费者购买家电进行补贴或折扣，且12月以来不少地方又开启新一轮的补贴政策。在各种补贴政策的利好下，家电内需有望迎来加速恢复。
　　空调：11月线上零售增长5%，线上线下均价齐涨。11月空调线上零售量/额同比-2%/+5%，线下零售量/额同比-41%/-36%，合计零售量/额同比-9%/-5%。线下受到疫情影响，零售表现依然明显承压；线上则较为稳健。累计来看，1-11月空调线上销售额同比增长1.2%，线下销售额同比下滑19.8%。价格方面，11月空调线上均价同比+6.9%至3174元/台，线下均价同比增长9.1%至4496元/台。分公司看，格力、海信空调零售表现相对较好。
　　冰箱：11月销量承压，均价延续上涨。11月冰箱线上零售量/额同比-15%/-13%，线下零售量/额同比-37%/-32%。线上线下冰箱销售均价均延续上升趋势，线下零售均价上涨9%，线上均价上涨3%。累计来看，1-11月冰箱线上销售额同比增长1%，线下销售额同比下滑16%，线下在疫情的影响下持续下滑。分公司来看，冰箱龙头海尔零售表现好于行业。
　　洗衣机：零售表现明显承压，均价维持上涨势头。11月洗衣机零售额同比下滑23%，其中线上线下销售额分别-19%/-41%，线上线下零售表现出现明显承压。累计来看，1-11月洗衣机线上线下销额同比分别-3%/-24%，三大白电线下零售表现均有明显下滑。均价方面，11月洗衣机线上线下均价分别+1.3%/+8.4%。分公司来看，11月洗衣机龙头海尔、小天鹅表现优于行业。
　　重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-0.81%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-2.9%、-3.7%至8275/2396美元/吨；冷轧价格周环比+0.5%至4631元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-3.51%、-5.43%、-6.94%；海外天然气价格：周环比+35%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.42%、-0.07%、-0.12%。
　　核心投资组合建议：小家电推荐光峰科技、小熊电器；白电推荐海尔智家、美的集团、格力电器；照明板块推荐佛山照明；零部件板块推荐大元泵业。
　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

研究报告全文：证券研究报告2022年12月19日家电行业周报22年第51周超配家电内需迎政策利好11月白电零售表现承压核心观点行业研究行业周报本周研究跟踪与投资思考本周中央多次表态将扩大内需作为未来发展的重家用电器中之重受益于扩大内需政策及地产回暖家电需求有望实现加速恢复此超配维持评级外我们继续跟踪了白电11月线上线下的零售情况证券分析师陈伟奇证券分析师王兆康家电迎政策利好有望受益于扩大内需及地产回暖本周举行的中央经济工0755-819826060755-81983063chenweiqiguosencomcnwangzkguosencomcn作会议及扩大内需战略规划纲要2022-2035年均把扩大内需放在优S0980520110004S0980520120004先位置家电作为消费的重要部分一直以来是促消费政策的重要领域中联系人邹会阳央及各部门自2019年起多此提及增加绿色智能家电消费开展家电以旧0755-81981518zouhuiyangguosencomcn换新及家电下乡今年以来全国近30个省市也陆续发布刺激家电消费的政策对消费者购买家电进行补贴或折扣且12月以来不少地方又开启新市场走势一轮的补贴政策在各种补贴政策的利好下家电内需有望迎来加速恢复空调11月线上零售增长5线上线下均价齐涨11月空调线上零售量额同比-25线下零售量额同比-41-36合计零售量额同比-9-5线下受到疫情影响零售表现依然明显承压线上则较为稳健累计来看1-11月空调线上销售额同比增长12线下销售额同比下滑198价格方面11月空调线上均价同比69至3174元台线下均价同比增长91至4496元台分公司看格力海信空调零售表现相对较好冰箱11月销量承压均价延续上涨11月冰箱线上零售量额同比-15-13线下零售量额同比-37-32线上线下冰箱销售均价均延续资料来源Wind国信证券经济研究所整理上升趋势线下零售均价上涨9线上均价上涨3累计来看1-11月冰相关研究报告箱线上销售额同比增长1线下销售额同比下滑16线下在疫情的影响下家电行业周报22年第50周-多地再次出台消费刺激政策11月线上小家电销售表现分化2022-12-12持续下滑分公司来看冰箱龙头海尔零售表现好于行业家电行业2023年年度策略-把握新老需求的三重奏2022-12-08洗衣机零售表现明显承压均价维持上涨势头11月洗衣机零售额同比下家电行业周报22年第49周-欧洲迎来冬季寒冷天气10月空气源热泵出口额增长452022-12-05滑23其中线上线下销售额分别-19-41线上线下零售表现出现明显承家电行业周报22年第48周-格力电器股息率破9推荐压累计来看1-11月洗衣机线上线下销额同比分别-3-24三大白电线低估值家电龙头2022-11-28家电行业周报22年第47周-10月白电零售回暖海尔冰下零售表现均有明显下滑均价方面11月洗衣机线上线下均价分别洗表现领先2022-11-211384分公司来看11月洗衣机龙头海尔小天鹅表现优于行业重点数据跟踪市场表现上周家电周相对收益-081原材料LME3个月铜铝价格分别周度环比-29-37至82752396美元吨冷轧价格周环比05至4631元吨集运指数美西美东欧洲线本周环比分别-351-543-694海外天然气价格周环比35资金流向美的格力海尔陆股通持股比例周环比变化042-007-012核心投资组合建议小家电推荐光峰科技小熊电器白电推荐海尔智家美的集团格力电器照明板块推荐佛山照明零部件板块推荐大元泵业风险提示市场竞争加剧需求不及预期原材料价格大幅上涨重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元百万元2022E2023E2022E2023E688007光峰科技买入2538116010430765833603757大元泵业买入207934671291661613600690海尔智家买入25002263631621881513000333美的集团买入54003777704505181210002959小熊电器买入615395992362842622资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录1核心观点与投资建议41重点推荐42分板块观点与建议42本周研究跟踪与投资思考421家电迎政策利好有望受益于扩大内需及地产回暖522白电零售跟踪11月空调零售表现稳健冰洗有所承压623空调11月线上零售增长5线上线下均价齐涨724冰箱11月销量承压均价延续上涨825洗衣机零售表现明显承压均价维持上涨势头103重点数据跟踪1131市场表现回顾1132原材料价格跟踪1233海运及天然气价格跟踪1334北向资金跟踪144重点公司公告与行业动态1541公司公告1542行业动态155重点标的盈利预测16免责声明17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图111月冰洗零售表现有所承压7图211月冰洗零售量下滑幅度较大7图311月空调线上销售额增长57图410月空调线下销售额下滑367图511月空调线上销售均价上涨78图611月空调线下销售均价上涨98图711月格力海信空调零售表现占优8图811月冰箱线上销售额同比下滑139图911月冰箱线下销售额同比下滑329图1011月冰箱线上销售均价上涨39图1111月冰箱线下销售均价上涨99图1211月海尔冰箱线上线下零售表现领先行业10图1311月洗衣机线上销售额下滑1910图1411月洗衣机线下销售额下滑4110图1511月洗衣机线上均价上涨111图1611月洗衣机线下均价上涨811图1711月海尔小天鹅表现优于行业11图18本周家电板块实现负相对收益12图19LME3个月铜价本周震荡降低12图20LME3个月铜价高位下滑后维持震荡12图21LME3个月铝价格本周震荡降低13图22LME3个月铝价高位回落后维持震荡13图23冷轧价格上周价格上升13图24冷轧价格高位回调后再次震荡13图25海运价格持续回落14图26天然气价格本周回弹14图27美的集团上周股通持股比例上升14图28格力电器上周股通持股比例下降14图29海尔智家持股比例降低15表1中央及各部委多次表态促进家电消费5表2各省市纷纷落地刺激家电消费政策5表3重点公司盈利预测及估值16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告1核心观点与投资建议1重点推荐Q3家电上市公司在上下游承压及疫情反复的情况下依然展现出强大的韧性收入稳健增长利润持续改善后续随着原材料价格稳步回落及需求复苏家电行业有望延续今年以来的良好趋势预计家电上市公司整体收入有望保持稳定盈利持续改善分不同板块看预计白电及小家电板块收入表现更为稳固利润弹性更大切入新能源领域的公司有望在第二成长曲线的助推下持续发展在家电需求有望保持稳健的背景下我们建议积极布局低估值公司的白电龙头向上有价格调整带来的盈利弹性和需求复苏向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性推荐效率持续优化的海尔智家B端再造增长的美的集团小家电板块中传统小家电经历一年打磨之后通过积极的渠道调整新品类扩展2022年营收回归稳健增长行业格局优化盈利持续改善我们看好传统必选类小家电在疫情期间的需求韧性推荐小熊电器新宝股份新消费小家电整体增长较快行业空间广阔同时行业内龙头通过不断强化产品加大营销投放在行业高速成长的背景下巩固自身领先优势带动业绩的高速增长推荐2B2C齐头并进的光峰科技零部件板块推荐国内屏蔽泵龙头大元泵业公司家用热水循环屏蔽泵有望受益于欧美能源转型迎来二次增长工业泵开拓清洁能源医疗器械半导体等新领域并实现量产有望带来新的增长点新能源液冷泵有望受益于氢燃料电池车的放量及锂电池液冷泵客户的开拓中长期成长空间广阔照明板块推荐国内照明行业龙头佛山照明公司通用照明主业稳固同时背靠产品技术和股东优势切入智慧灯杆智能家居海洋动植物照明等新兴百亿赛道收购南宁燎旺协同拓展车灯市场双方优势互补锐意开拓新能源客户车灯近千亿空间成长潜力大收购LED封装龙头国星光电推进产业链一体化技术与成本有望高效协同2分板块观点与建议白电在国内需求恢复原材料价格好转的背景下看好白电持续的经营韧性其中空调弹性居首洗衣机次之冰箱最为稳健推荐事业部改革战略升级后强化科技和2B端空间广阔协同发力的美的集团私有化成功效率持续改善的海尔智家央空景气高增汽零盈利稳步改善白电基本盘稳固的海信家电以及渠道改革持续推进的格力电器小家电推荐技术积淀深厚2B和2C齐头并进的激光技术龙头光峰科技需求恢复格局优化下的小家电龙头小熊电器新宝股份2本周研究跟踪与投资思考12月14日中央发布扩大内需战略规划纲要2022-2035年12月15日至16日中央经济工作会议在北京举行均将扩大内需作为未来发展的重中之重家电行业作为国内消费的四大金刚之一向来是促消费政策的重要领域受益于扩大内需政策及地产回暖家电需求有望实现加速恢复此外我们继续跟踪了白电的销售情况根据奥维云网的抽样数据11月白电零售请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告额同比均有所下滑其中空调同比下滑5冰箱零售额同比下滑17洗衣机零售额下滑23部分受到天猫双十一提前至10月的影响但疫情之下线下家电零售依然明显承压对家电销售持续有所拖累21家电迎政策利好有望受益于扩大内需及地产回暖本周举行的中央经济工作会议及扩大内需战略规划纲要2022-2035年均把扩大内需放在优先位置家电作为消费的重要部分一直以来是促消费政策的重要领域家电行业内销规模接近8000亿元上游产业涉及企业多产业链条长对于激活国内消费畅通国内大循环具有重要意义是我国消费的四大金刚之一此外新能效家电的升级换新也符合我国节能减排绿色低碳的大方向因而无论是中央还是各地政府在出台促消费政策时家电都是重点领域中央及各部门自2019年开始便密集表态增加绿色智能家电消费开展家电以旧换新及家电下乡今年以来全国近30个省市也陆续发布了刺激家电消费的政策对消费者购买家电进行补贴或折扣优惠且12月以来不少地方如深圳等又开启了新一轮的补贴政策在各种补贴政策的利好下家电内需有望迎来加速恢复表1中央及各部委多次表态促进家电消费时间中央刺激家电消费具体内容发改委财政部等多部门联合印发了进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案2019年方案要求2019128支持绿色智能家电销售促进家电产品更新换代积极开展消费扶贫带动贫困地区产品销售有条件的地方可对产业链条长带动系数大节能减排协同效应明显的新型绿色智能化家电产品销售给予消费者适当补贴国家发展改革委会发布近期扩内需促消费的工作方案其中提及要开展大家电安全使用年限提醒活动鼓励相关社会团体制20201014定家用电器安全使用和更新换代的团体标准开展大家电安全使用年限提醒活动促进相关标准有效实施推动超龄大家电更新换代国家发改委就业司撰文大力拓展农村消费充实扩大内需新空间文中提到以汽车家电为重点引导企业面向农村地区开展促销20201030活动加大对农村居民消费补贴和信贷支持力度加大新能源汽车在农村地区推广力度鼓励企业面向农村居民开展家电以旧换新活动支持发展二手汽车和家电交易商务部副部长王炳南在例行政策吹风会上提到促进家电家具家装消费鼓励有条件的地区对淘汰旧家电家具并购买绿色智能家电20201127环保家具给予补贴完善再生资源回收体系支持生产流通企业电商平台开展废旧家电家具回收鼓励发展互联网废旧物资回收等新模式促进家电家具更新换代商务部等12部门联合印发关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知促进家电家具家装消费方面提202115出鼓励有条件的地区对淘汰旧家电家具并购买绿色智能家电环保家具给予补贴等国家发改委综合司司长严鹏程对今年围绕促消费有哪些政策考虑一问回应称要促进家电等保有量大的耐用消费品更新消费完2021119善废旧家电回收处理体系支持开展家电以旧换新活动另外近年来乡村消费增速持续快于城镇是挖掘消费潜力的重要着力点商务部等17部门关于加强县域商业体系建设促进农村消费的意见中提到以农民需求为导向鼓励生产企业开发适合农村市场的日用2021611消费品大家电家居汽车等促进农村耐用消费品更新换代国新办举行国务院政策例行吹风会国家发改委农村经济司司长吴晓表示推动农村居民消费梯次升级实施农村消费促进行动鼓2021128励有条件的地区开展农村家电更新行动实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡促进农村居民耐用消费品更新换代2022352022年政府工作报告中提及鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新国务院常务会议确定支持绿色智能家电消费的措施要加快释放绿色智能家电消费潜力一是在全国开展家电以旧换新和家电下乡鼓励有条件地方予以资金和政策支持实施中要维护全国统一开放大市场保障公平竞争二是完善绿色智能家电标准推进安装2022713维修等全链条服务标准化三是支持发展废旧家电回收利用全面实施千兆光纤网络工程加快城镇老旧小区改造巩固提升农村电网为扩大家电消费提供支撑商务部等13部门关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知提到开展全国家电以旧换新活动推进绿色智能家电下乡鼓励2022728基本装修交房和家电租赁拓展消费场景提升消费体验统筹举办家电消费季家电网购节等各类消费促进活动优化绿色智能家电供给推行绿色家电智能家电物联网等高端品质认证实施家电售后服务提升行动加强废旧家电回收利用中共中央国务院扩大内需战略规划纲要20222035年提及促进家庭装修消费增加智能家电消费推动数字家庭发展20221214规范发展汽车动力电池家电电子产品回收利用行业推动农村居民汽车家电家具家装消费升级资料来源各部门官网国信证券经济研究所整理表2各省市纷纷落地刺激家电消费政策地区实施期间政策内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告2022惠享山东消费年暨家电消费节在全省16市举办系列促消费活动省市发放9亿元汽车家电零售餐饮专项消费券开展家电惠民活动发放2亿元消费券本省居民在省内实体店及纳入监测范围的网上店铺购买电视冰箱洗衣机山东2022年6月空调4类商品时按照单件商品销售发票金额购置2000元含以上的发放300元消费券购置5000元含以上的发放500元消费券购置8000元含以上的发放600元消费券新疆本土家电企业联合绿色智能家电全屋定制产品等多渠道品牌家电厂商投入6000万元补贴资金以市场上主销的绿色新疆2022年6月节能和智能家电为主力产品通过线上渠道投放40万张家电惠民消费补贴券对全品类近2000个型号的家电产品给予50-500元不等的消费补贴2022皖美消费行动家电消费板块将推出100余场活动组织省信息家电行业协会京东苏宁国美等主要渠道平台百大电器国生电器方育电器阜阳商厦等7个区域连锁企业以及美的海尔格力等18个家电品牌商开展暖心生安徽2022年活节年货喜乐会全民焕新节五一嗨购家电消夏节等活动开展线上线下品牌联合促销其中合肥在6月3日开展皖美消费合肥GO绿色智能家电补贴活动单件家电满3000元减200元共10万个名额河北省多次举办家电消费补贴6月1日至15日石家庄市举办家用电器惠民促销活动购买冰箱彩电洗衣机空调厨电河北2022年小家电电脑等七大类商品价格在2000-5000元补贴15超过5000元补贴10此前新乐市栾城区等也举办过家电惠民补贴活动上海市加快经济恢复和重振行动方案实施家电以旧换新计划对绿色智能家电绿色建材节能产品等消费按规定予以上海2022年适当补贴支持大型商场电商平台等企业以打折补贴等方式开展家电以旧换新绿色智能家电和电子消费产品促销等活动安排1000多万补贴资金开展新一轮家电以旧换新活动在参与活动家电企业开展送交旧家电购买规定能效等级以上新家电广西2022年3-4月的按不超过新家电销售价格的8给予补贴单台家电最高不超过500元2022年3月1组织各市开展专题促销活动聚焦汽车家电等大宗商品消费以及餐饮文旅休闲等传统服务消费组织开展汽车家居甘肃日-31日特色美食等专题促销活动全闽乐购福见商旅促消费活动发放4亿元商旅消费券包含通用券专享券和汽车家电家具家装等大宗商品消福建2022年4-12月费券举办购物节家电节促销日等家主题促销活动通过京东苏宁真快乐等企业的线上平台发放绿色节能消费券可用于洗碗机电视机空调电冰箱洗衣机热水器北京2022年4-9月吸油烟机投影机等共20类商品消费券总额预计将超过3亿元折扣比例为10多彩贵州助商惠民促消费专项行动举办2022多彩贵州乐购四季海尔家电换新消费节面向全省用户发放75万张消费贵州2022年5-12月券面额50-5000元不等用户在全省的海尔专卖店购买海尔卡萨帝品牌的商务厅指导型号可享受换新补贴惠享生活品质家电活动发放2000万元家电电子消费券每张面值为300元共计约667万张单笔消费实际支付满2300江西2022年5-7月元含以上即可进行抵扣广东省进一步促进消费若干措施鼓励各地市组织家电生产销售企业推出惠民让利促消费活动重点鼓励加大对绿色智2022年5-8月广东能家电的让利力度推动我省家电升级换代各地应采取企业让利一点政府支持一点的激励政策制定具体考核办法和评价12月机制加大对家电生产销售企业的支持力度2022年5-8月对消费者购买符合条件的电视机空调冰箱洗衣机厨房家电生活小家电等家用电器按照销售价格的15给予补贴深圳12月每人累计最高2000元新乡市消费补贴家电家具类单品价格满1000元享受100元消费券补贴超出1000元以上部分按发票金额每500元补贴50元计不足500元不补贴最高补贴不超过3000元河南2022年5-8月郑州消费季系列活动发放百货消费券4000万元线上消费券5000万元等覆盖汽车家电等大宗商品消费濮阳投入财政资金5400万元在全市范围内开展系列促消费活动在全市购买家电满1500元减100元满3000元减300元满5000元减500元宁夏2022年6-12月推动绿色家电消费一次性购置绿色家电满5000元及以上的给予500元补贴关于促进消费恢复发展的若干政策支持各地联合生产厂家和家电销售企业实施家电促销活动对城乡居民新购买或以旧四川2022年5-12月换新的智能电视冰箱冰柜洗衣机空调手机电瓶车等六类智能节能产品给予补贴巴渝万企促销活动鼓励支持大型家电超市百货企业积极参加采取发放消费券补贴打折等方式开展家电以旧换重庆2022年49月新绿色智能家电促销线上线下联动促销活动武汉市从12月8日开始发放乐购武汉家电家具消费券投放总金额1000万元设置50元100元300元三种面额消武汉2022年12月费金额分别达到满500元1000元3000元可触发消费券的使用资料来源各政府官网国信证券经济研究所整理地产是家电消费的重要场景地产的企稳回升同样有益于家电消费的复苏中央经济工作会议提出要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作支持刚性和改善性住房需求在中央政策的支持下预计2023年地产竣工交房有望实现积极回暖新房交付后家电采购是必不可少的环节根据家电组年度策略测算我国厨电消费中超60与地产相关白电关联度也有20-30预计地产竣工的积极回暖将拉动我国家电需求的复苏22白电零售跟踪11月空调零售表现稳健冰洗有所承压11月白电线下零售依然承压明显同比下滑均超过30线上空调表现占优冰洗下滑超过10奥维云网抽样数据显示空调11月零售额同比下滑5冰箱销售额同比下滑17洗衣机零售额同比下滑23考虑到天猫双十一提前至10月带来的扰动以10月11月零售额合计来看空调同比下滑3冰箱下滑7洗衣机下滑19累计来看1-11月空调销售额同比下滑5冰箱销额下滑4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告洗衣机销额下滑9今年以来虽然受到疫情的不利影响线下销售受阻零售额持续下滑但国内白电零售额降幅依然在10以内需求韧性较强图111月冰洗零售表现有所承压图211月冰洗零售量下滑幅度较大资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理23空调11月线上零售增长5线上线下均价齐涨根据奥维云网的数据11月空调线上零售量额同比-25线下零售量额同比-41-36合计零售量额同比-9-5线下受到疫情影响零售表现依然明显承压线上则较为稳健累计来看1-11月空调线上销售额同比增长12线下销售额同比下滑198价格方面11月空调线上均价同比69至3174元台线下均价同比增长91至4496元台线上线下均价普涨图311月空调线上销售额增长5图410月空调线下销售额下滑36资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图511月空调线上销售均价上涨7图611月空调线下销售均价上涨9资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理分公司来看11月在行业承压的背景下格力海信空调表现相对较好格力空调11月线上线下零售额同比分别12-34美的空调线上线下零售额同比分别0-40海尔空调线上线下零售额同比分别-5-32海信空调线上线下零售额分别11-29注奥维云网线下销售统计以线下KA数据为主部分公司如美的格力等线下销售渠道以专卖店等为主会与奥维云网的线下统计数据存在一定的偏差敬请注意图711月格力海信空调零售表现占优资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理24冰箱11月销量承压均价延续上涨奥维云网数据显示11月冰箱线上零售量额同比-15-13线下零售量额同比-37-32线上线下冰箱销售均价均延续上升趋势线下零售均价上涨9线上均价上涨3累计来看1-11月冰箱线上销售额同比增长1线下销售额同比下滑16线上累计销额实现正增长线下在疫情的影响下有一定的下滑请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图811月冰箱线上销售额同比下滑13图911月冰箱线下销售额同比下滑32资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理图1011月冰箱线上销售均价上涨3图1111月冰箱线下销售均价上涨9资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理分公司来看冰箱龙头海尔零售表现好于行业海尔冰箱11月线上线下销售额分别-10-29表现好于行业美的冰箱线上线下销售额同比分别-12-37容声冰箱线上线下销售额分别4-33请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图1211月海尔冰箱线上线下零售表现领先行业资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理25洗衣机零售表现明显承压均价维持上涨势头11月洗衣机零售额同比下滑23其中线上线下销售额分别-19-41线上线下零售表现出现明显承压累计来看1-11月洗衣机线上线下销额同比分别-3-24三大白电线下零售表现均有明显下滑均价方面11月洗衣机线上线下均价分别1384线上线下均价均延续上涨趋势图1311月洗衣机线上销售额下滑19图1411月洗衣机线下销售额下滑41资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图1511月洗衣机线上均价上涨1图1611月洗衣机线下均价上涨8资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理分公司来看11月洗衣机龙头海尔小天鹅表现优于行业11月海尔洗衣机线上线下销售额分别-15-40小天鹅洗衣机线上线下分别1-39在行业明显承压的背景下龙头韧性显现图1711月海尔小天鹅表现优于行业资料来源奥维云网国信证券经济研究所整理3重点数据跟踪31市场表现回顾本周家电板块下跌191沪深300指数下跌110周相对收益-081请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图18本周家电板块实现负相对收益资料来源Wind国信证券经济研究所整理32原材料价格跟踪金属价格方面本周LME3个月铜铝价格分别周度环比-29-37至82752396美元吨上周冷轧价格周环比05至4631元吨图19LME3个月铜价本周震荡降低图20LME3个月铜价高位下滑后维持震荡资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告图21LME3个月铝价格本周震荡降低图22LME3个月铝价高位回落后维持震荡资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理资料来源伦敦金属交易所国信证券经济研究所整理图23冷轧价格上周价格上升图24冷轧价格高位回调后再次震荡资料来源商务部国信证券经济研究所整理资料来源商务部国信证券经济研究所整理33海运及天然气价格跟踪海运价格自2021年4月起逐步上升近期高位持续回落本周出口集运指数-美西线为89462周环比-351美东线为143323周环比-543欧洲线为189397周环比-694海外天然气价格自2020年底开始攀升近期高位震荡本周海外天然气价格此次以路易斯安那州亨利港天然气现货价代表周环比35至67美元百万英热单位请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告图25海运价格持续回落图26天然气价格本周回弹资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源金联创Wind国信证券经济研究所整理34北向资金跟踪资金流向方面本周重点公司陆股通持股比例表现分化美的格力海尔陆股通持股比例周环比变化042-007-012图27美的集团上周股通持股比例上升图28格力电器上周股通持股比例下降资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告图29海尔智家持股比例降低资料来源Wind国信证券经济研究所整理4重点公司公告与行业动态41公司公告火星人海宁融朴本次减持计划的减持时间已过半已减持826万股占总股本02美的集团拟开展额度不超13226亿的资产池业务格力电器拟向全体股东每10股派发现金股利10元含税共计派发现金股利554亿元大元泵业董事崔朴乐先生本次减持计划的减持时间已过半已累计减持15万股目前其所持公司股份为148万股占公司总股本的089其减持计划尚未实施完毕42行业动态中怡康研究走向厨卫未来集成当仁不让2022年110月油烟机零售额同比下滑142燃气灶下滑110燃气热水器下滑169降幅基本都大于行业平均水平作为行业发展新引擎的集成厨电则在不断发展壮大从目前数据看集成厨电规模已经达到237亿元在厨卫电器内部占比达到了15其中集成洗碗机零售额同比涨幅达到416表现优异中怡康出海全球洗衣机干衣机市场趋势分享2022年前三季度全球不含北美以下同科技消费品市场销售额整体同比下滑了68相比之下大白电含空调的表现优于其他品类销售额同比下滑幅度较小仅43洗衣机和干衣机产品虽然在2021年同期的高同比增长率基础上销售额同比有所下降但对比疫情前的2019年同期两个产品合计依然增长了9奥维云解链溯源骋势而行2023年空调市场趋势解读奥维语会2022年受大环境经济下行消费者信心指数下降等影响空调行业遭遇冲击但是随着78月持续性大规模的高温天气行业呈现出了高质量的增长据奥维云网AVC推总数据7月与8月销额同比增长为198561但是9月的下滑也请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告显现出了看天吃饭的背景下行业内生动力的不足奥维云前三季激光投影销额累计下滑123工程领域仍可期热文洞察根据奥维睿沃AVCRevo数据显示2022年前三季度中国激光投影市场销量37万台同比下降96销额为961亿元同比下降123家用激光投影销售20万台同比增长45销售额367亿同比下降82工程市场销售量为51万台同比下降17销售额为371亿同比下降27中怡康GfK红顶奖2022高端家电市场报告重磅发布GfK预测2022年中国技术消费类电子产品零售市场受到疫情反复影响销售额将同比下降68在各细分品类中除了IT和办公产品的销售额仍保持着同比16的增长其他消费电子产品大小家电摄像产品和通讯产品都将迎来不同程度的下滑5重点标的盈利预测表3重点公司盈利预测及估值公司公司投资EPSPEPB收盘价代码名称评级20212022E2023E20212022E2023E2021000333美的集团买入5400409450518131210303000651格力电器买入3326390463512976181600690海尔智家买入25001391621881815132971691HKJS环球生活买入922012011013101192222148HKVesync买入48000400600817107227688696极米科技买入188619678191005202319478002032苏泊尔买入5014240255286212018532002242九阳股份买入1658097109128171513298002705新宝股份买入1830096134147191412249002959小熊电器买入6153181236284342622464002508老板电器买入2863140200223201413315002677浙江美大买入1140103091106111311378300894火星人买入2707093083109293325742300911亿田智能买入4584194212274242217416605336帅丰电器买入1643174211282986160603486科沃斯买入7990351300361232722921688169石头科技买入2657520992576332113108293688007光峰科技买入2538052043076495833476688793倍轻松买入52481490161613532833494000921海信家电买入1373071119140191210181000541佛山照明买入527018023031292317124603757大元泵业买入2079087129166241613272资料来源Wind国信证券经济研究所整理和预测注港股JS环球生活和Vesync的收盘价单位为港元EPS单位为美元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032