投资要点：
　　行情回顾：本周，家电（中信）行业指数涨跌幅表现一般，下跌1.51%，周涨幅在中信一级行业指数中排名第12位，跑输同期了沪深300指数0.41个百分点。家电细分板块表现转弱，全部家电子板块均录得负收益，仅照明电工及其他指数跑赢同期沪深300指数。个股方面：本周，家电（中信）行业个股涨少跌多，有18只个股录得正收益，占比约22.5%，周涨幅超过5%的有6个；家电（中信）行业有62只个股录得负收益，占比约77.5%，周跌幅超过5%的个股有16个。
　　行业运行数据：根据奥维云网，2022年第50周（2022/12/5-2022/12/11），国内线下家电市场销额同比-41.66%，销量同比-37.26%，均价同比7.43%；国内线上家电市场销额同比-20.19%，销量同比-12.28%，均价同比-9.02%。大家电：全渠道销售相对冷清，但线上表现好于线下，冰柜线上销额实现同比增长。厨卫电器：大多品类全渠道销额同比下滑，电热水器线上销量同比微增。厨房小电：电蒸锅继续保持全渠道销量齐升，同比增速有所下降，榨汁机线下表现较好，其余厨小电品类销售相对疲软。环境健康电器：整体市场表现冷清，扫地机器人、洗地机全渠道销额同比下滑，但电暖气逆势实现全渠道销额同比大增。
　　行业观点：维持对行业的推荐评级。12月15日-16日，中央经济工作会议在北京举行，会议强调要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作；会议指出，着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，再次提及住房改善类消费。12月15日，国务院副总理在第五轮中国－欧盟工商领袖和前高官对话中指出，明年中国经济将实现整体性好转，针对房地产行业，国家正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况。当前我国经济恢复基础尚不牢固，房地产的国民经济支柱地位依旧，国家坚持因城施策，引导和推动市场预期和信心回暖，行业有望加速复苏。此外，深圳、南京等多个城市于近日发放新一轮消费券，绿色智能家电等消费享受补贴。地产利好政策持续，叠加新一轮消费券刺激，家电市场消费需求有望得到一定刺激。建议关注估值性价比较高、规模效应较好、业绩韧性较高的家电头部企业，如科技与产品并行的美的集团（000333）、品牌高端化场景化的海尔智家（600690）、渠道改革深化的格力电器（000651）、整合三电协同发展的央空龙头海信家电（000921）、进军集成灶业务的传统厨电龙头老板电器（002508）、新增产能逐步释放的帅丰电器（605336）。此外，家电公司业务多元化方面，建议继续关注切入汽零赛道的优秀家电零部件企业，如冷配龙头三花智控（002050）、国内智控龙头和而泰（002402）。
　　风险提示：宏观经济波动风险、贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、疫情风险、政策变动风险等。
　　

研究报告全文：家用电器行业推荐维持家电行业周报20221212-20221216行风险评级中风险中央经济工作会议强调保交楼与扩内需业周2022年12月18日投资要点报行情回顾本周家电中信行业指数涨跌幅表现一般下跌151魏红梅周涨幅在中信一级行业指数中排名第12位跑输同期了沪深300指数SAC执业证书编号041个百分点家电细分板块表现转弱全部家电子板块均录得负收益S0340513040002电话0769-22119462仅照明电工及其他指数跑赢同期沪深300指数个股方面本周家电邮箱whm2dgzqcomcn中信行业个股涨少跌多有18只个股录得正收益占比约225周涨幅超过5的有6个家电中信行业有62只个股录得负收益占比约研究助理谭欣欣775周跌幅超过5的个股有16个SAC执业证书编号S0340121030039行业运行数据根据奥维云网2022年第50周2022125-20221211电话0769-22119462国内线下家电市场销额同比-4166销量同比-3726均价同比-邮箱743国内线上家电市场销额同比-2019销量同比-1228均价同tanxinxindgzqcomcn比-902大家电全渠道销售相对冷清但线上表现好于线下冰柜线上销额实现同比增长厨卫电器大多品类全渠道销额同比下滑电行家电中信指数走势热水器线上销量同比微增厨房小电电蒸锅继续保持全渠道销量齐升业同比增速有所下降榨汁机线下表现较好其余厨小电品类销售相对疲软环境健康电器整体市场表现冷清扫地机器人洗地机全渠道销研额同比下滑但电暖气逆势实现全渠道销额同比大增究行业观点维持对行业的推荐评级12月15日-16日中央经济工作会议在北京举行会议强调要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作会议指出着力扩大国内需求要把恢复和资料来源iFind东莞证券研究所扩大消费摆在优先位置再次提及住房改善类消费12月15日国务院副总理在第五轮中国欧盟工商领袖和前高官对话中指出明年中国经相关报告济将实现整体性好转针对房地产行业国家正在考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况当前我国经济恢复基础尚不牢固房地产的国民经济支柱地位依旧国家坚持因城施策引导和推动市场预期和信心回暖行业有望加速复苏此外深圳南京等多个城市于近日发放新一轮消费券绿色智能家电等消费享受补贴地产利好政策持续叠加新一轮消费券刺激家电市场消费需求有望得到一定刺激建议关注估值性价比较高规模效应较好业绩韧性较高的家电头部企业如科技与产品并行的美的集团000333品牌高端化场景化的海尔智家证600690渠道改革深化的格力电器000651整合三电协同发展券的央空龙头海信家电000921进军集成灶业务的传统厨电龙头老板研电器002508新增产能逐步释放的帅丰电器605336此外家究电公司业务多元化方面建议继续关注切入汽零赛道的优秀家电零部件报企业如冷配龙头三花智控002050国内智控龙头和而泰002402告风险提示宏观经济波动风险贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险行业竞争加剧导致的价格战风险疫情风险政策变动风险等本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明家电行业周报20221212-20221216目录1周行情回顾311中信家电行业表现312家电细分板块表现413家电行业个股表现414估值52行业运行数据721家电行业数据722原材料价格情况823海运价格情况93家电行业重要新闻104上市公司重要公告115家电周观点136风险提示15插图目录图12022年12月12日-12月16日中信一级行业指数涨跌幅3图2家电中信指数和沪深300指数较年初涨跌幅截至2022年12月16日3图32022年12月12日-12月16日中信家电行业二级子行业涨幅4图4家电中信行业周涨幅前十的个股4图5家电中信行业周跌幅前十的个股4图6家电中信行业和沪深300的PE对比TTM剔除负值倍截至2022年12月16日5图7家电中信行业相对沪深300PETTM剔除负值倍截至2022年12月16日6图8中信白电板块近一年PETTM剔除负值倍6图9中信黑电板块近一年PETTM剔除负值倍6图10中信厨电板块近一年PETTM剔除负值倍7图11中信小家电板块近一年PETTM剔除负值倍7图12沪铜和沪铝指数日9图13钢材综合价格指数周9图14中国塑料价格指数截至2021年7月9日9图15中国出口集装箱价格指数周10表格目录表1中信家电板块及其子版块PE估值TTM剔除负值截至2022年12月16日6表2建议关注标的理由14请务必阅读末页声明2家电行业周报20221212-202212161周行情回顾11中信家电行业表现本周家电中信指数跑输了同期沪深300指数2022年12月12日-12月16日30个中信一级行业指数5个录得正收益25个录得负收益其中10个跑赢同期沪深300指数本周家电中信行业指数涨跌幅表现一般下跌151周涨幅在中信一级行业指数中排名第12位跑输同期了沪深300指数041个百分点图12022年12月12日-12月16日中信一级行业指数涨跌幅资料来源iFind东莞证券研究所图2家电中信指数和沪深300指数较年初涨跌幅截至2022年12月16日资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明3家电行业周报20221212-2022121612家电细分板块表现本周家电细分板块表现转弱全部家电子板块均录得负收益仅照明电工及其他指数跑赢同期沪深300指数2022年12月12日-12月16日照明电工及其他指数白色家电指数小家电指数黑色家电指数厨房电器指数分别下跌106127174338和375其中照明电工及其他指数略微跑赢同期沪深300指数004个百分点图32022年12月12日-12月16日中信家电行业二级子行业涨幅资料来源iFind东莞证券研究所13家电行业个股表现本周家电中信行业个股跌多涨少赚钱效应较差2022年12月12日-12月16日家电中信行业有18只个股录得正收益占比约225周涨幅超过5的6个周涨幅超过10的个股有2个其中光莆股份本周涨幅超11本周家电中信行业有62只个股录得负收益占比约775周跌幅超过5的个股有16个周跌幅超过10的个股有2个市值超千亿的三大白电龙头本周股价均出现微跌美的集团海尔智家格力电器本周股价分别下跌055177和183图4家电中信行业周涨幅前十的个股图5家电中信行业周跌幅前十的个股2022年12月12日-12月16日2022年12月12日-12月16日请务必阅读末页声明4家电行业周报20221212-20221216资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所14估值家电行业当前估值低于2017年以来平均水平截至2022年12月16日家电中信行业整体PETTM约1498倍较前一周五下跌153低于行业2017年以来的平均估值水平截至2022年12月16日家电中信行业整体PETTM相对沪深300的PETTM的比值为138倍较前一周五下跌085但仍低于2017年以来的行业相对估值平均水平图6家电中信行业和沪深300的PE对比TTM剔除负值倍截至2022年12月16日资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明5家电行业周报20221212-20221216图7家电中信行业相对沪深300PETTM剔除负值倍截至2022年12月16日资料来源iFind东莞证券研究所当前家电细分行业中黑电白电照明电工及其他指数的PE估值低于近一年平均值厨电指数PE估值在近一年均值之上小家电指数PE估值已接近近一年均值水平2022年12月16日白色家电指数黑色家电指数厨房电器指数小家电指数照明电工及其他指数的PETTM分别为1164倍1583倍2141倍2268倍3151倍表1中信家电板块及其子版块PE估值TTM剔除负值截至2022年12月16日代码板块名称截至日估值倍近一年平均值倍近一年最大值倍近一年最小值倍CI005016CI家电指数1498160219761268CI005145CI白色家电指数116412611643931CI005146CI黑色家电指数1583205328031418CI005820CI厨房电器指数2141197923571471CI005818CI小家电指数2268227028221937CI005819CI照明电工及其他指数3151321538222561资料来源iFind东莞证券研究所图8中信白电板块近一年PETTM剔除负值倍图9中信黑电板块近一年PETTM剔除负值倍请务必阅读末页声明6家电行业周报20221212-20221216资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所图10中信厨电板块近一年PETTM剔除负值倍图11中信小家电板块近一年PETTM剔除负值倍资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所2行业运行数据21家电行业数据全品类根据奥维云网2022年第50周2022125-20221211国内线下家电市场销额同比-4166销量同比-3726均价同比-743国内线上家电市场销额同比-2019销量同比-1228均价同比-902大家电2022年第50周全渠道销售相对冷清但线上表现好于线下冰柜线上销额实现同比增长均价方面大多品类线下均价同比上涨大多品类线上均价同比下滑根据奥维云网线下线上监测数据2022W50白电各品类中冰箱冰柜洗衣机干衣机洗干套装空调的线下线上零售额规模同比分别为-4169-177-972333-4798-211-2213-2853-3946-149均价方面当月冰箱冰柜洗衣机干衣机洗干套装空调的线下线上均价分别为6956元2886元1692元1112元4298元1668元9032元9089元4438元3292元请务必阅读末页声明7家电行业周报20221212-20221216同比分别279元52元49元-26元-87元-151元129元-1123元244元198元厨卫电器2022年第50周大多品类全渠道销额同比下滑电热水器线上销量同比微增均价方面大多品类线上均价有所下降线下均价呈现分化根据奥维云网线下线上监测数据2022W50厨电主要品类中油烟机集成灶洗碗机的线下线上零售额规模同比分别-4503-3223-4619-4289-39-351均价方面当月油烟机集成灶洗碗机的线下线上均价分别为3976元1587元9737元7727元7465元4480元同比分别79元-63元-92元423元219元93元厨房小电2022年第50周电蒸锅继续保持全渠道销量齐升同比增速有所下降榨汁机线下表现较好其余厨小电品类销售相对疲软均价方面大多品类线上线下均价都呈现同比上涨根据奥维云网线下线上监测数据2022W50电蒸锅线下线上零售额规模同比3372363线下线上均价为301元214元同比20元38元环境健康电器2022年第50周整体市场表现冷清扫地机器人洗地机全渠道销额同比下滑但电暖气逆势实现全渠道销额同比大增均价方面大多品类线下均价同比上调线上价格出现分化根据奥维云网线下线上监测数据2022W50环境健康电器各品类中扫地机器人洗地机的线下线上零售额规模同比分别-2854-4747-3147-1657扫地机器人洗地机的线下线上均价分为4350元3232元3437元2908元同比分别267元184元-135元-303元22原材料价格情况本周沪铜沪铝指数环比上周有所下跌钢材价格指数环比上周继续回升2021年初至今家电上游原材料价格大幅上涨今年6月开始回落较多近期有企稳迹象目前铜铝价回落至2022年初水平之下钢价回落至2021年初水平之下2022年12月16日沪铜指数为6531300点较前一周五下跌268较月初下跌080较2022年初下跌639较2021年年初上涨12192022年12月16日沪铝指数为1870100点较前一周五下跌278较月初下跌217较2022年初下跌757较2021年年初上升21632022年12月16日最新钢材综合价格指数为11312环比前一周五上涨285较2022年初下跌1417较2021年年初下跌916请务必阅读末页声明8家电行业周报20221212-20221216图12沪铜和沪铝指数日资料来源iFind东莞证券研究所图13钢材综合价格指数周图14中国塑料价格指数截至2021年7月9日资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所23海运价格情况本周海运价格指数再次加速下滑根据上海航运交易所2022年12月16日中国出口集装箱运价指数为133943环比上周下跌50大多航线运价指数环比上周下滑其中澳新航线运价指数环比上周下跌116欧洲航线运价指数环比上周下跌69南非航线运价指数环比上周下跌65少部分航线运价指数环比上周上升其中东南亚航线运价指数环比上周继续上涨02请务必阅读末页声明9家电行业周报20221212-20221216图15中国出口集装箱价格指数周资料来源上海航运交易所东证券研究所3家电行业重要新闻前11月家用电器和音像器材类8114亿元界面新闻20221215根据国家统计局12月15日发布的数据2022年11月单月各品类的零售总额中家具类达到169亿元同比下降4建筑及装潢材料类188亿元同比下降10家用电器和音像器材类938亿元同比下降173今年前11个月各品类的零售总额家具类达1459亿元同比下滑77建筑及装潢材料类1700亿元同比下降58家用电器和音像器材类8114亿元同比下滑3中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年界面新闻2022121412月14日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年纲要指出要促进居住消费健康发展对于房地产的下游行业纲要指出推进无障碍设施建设促进家庭装修消费增加智能家电消费推动数字家庭发展纲要中提到完善乡村市场体系健全农产品流通网络加强农村商贸体系建设畅通工业品下乡农产品进城双向流通渠道完善以县级物流节点为核心乡镇服务站点为骨架村级末端网点为延伸的县乡村三级物流节点设施体系完善农村电商配套服务培育农产品网络品牌推动农村居民汽车家电家具家装消费升级家电协会朱军智能坐便器加速发展正当时中国家电网202212142022年1-9月智能坐便器线上市场销售额为34亿元同比增长239线上市场销量为1413万台同比增长184天猫618销售数据显示智能一体式马桶获得家装行业销售冠军智能型马桶销量远超传统马桶是后者的4倍刚刚过去的2022年1111请务必阅读末页声明10家电行业周报20221212-20221216期间京东建材智能细分类目下的智能坐便器同比增长34从市场销售数据来看智能坐便器近几年持续保持高增长的态势在大部分家电品类受疫情影响下出现市场下滑的情况下智能坐便器借助用户对健康的持续高关注市场进一步扩张智能坐便器行业正处在市场规模扩大的关键时期如何让更多的用户可以体验到并喜爱上这一产品是当前撬动存量市场的重中之重除了以创新性的技术夯实产业扩张之路外加强企业服务能力建设也会是未来企业角逐的重点让用户买的放心装得省心用得安心企业只有从中国消费者的实际需求出发才能推动产业持续的蓬勃发展朱军表示看球经济带火大屏彩电消费国际商报20221214数据显示75英寸及以上大屏电视在世界杯期间订单量比同期增长超2倍观赛效果更佳的游戏电视订单量比同期提升超4倍平板电视搜索指数同比提升近15倍带给球迷身临其境的赛事观感来自苏宁的数据则显示世界杯开赛的第一个周末苏宁易购75英寸以上大屏电视销售快速上涨比之前一周同期提升35其中海信索尼TCL创维三星等品牌最受消费者青睐与此同时激光电视和MiniLED电视成为不少消费者的新选择由于画面品质更好相较于普通电视这些电视新势力能够进一步提升球迷群体的观赛体验2022以旧换新订单量同比提升3倍京东家电1212优惠加码引全民焕新潮创氪网20221212近年来套系化高端化智能化的趋势新家电受到消费者的热捧京东家电携手厂商推出了众多高品质的趋势新家电产品参与到以旧换新活动中来全面激发了消费者的焕新热情数据显示2022年京东家电共有超10万个产品可提供以旧换新服务参与京东家电以旧换新活动的用户同比提升超200以旧换新订单量同比提升3002022年京东家电共发放以旧换新补贴累计超10亿元为参与以旧换新用户人均省下160元4上市公司重要公告美的集团关于开展资产池业务的公告20221217美的集团股份有限公司于2022年12月16日召开第四届董事会第十四次会议审议通过了关于开展资产池业务的议案同意公司及子公司与国内资信较好的商业银行开展额度不超过13226亿元的资产池业务业务期限内该额度可滚动使用本事项需提交公司股东大会审议通过长虹华意关于公司部分董事监事高级管理人员增持公司股份计划实施进展暨增持计划时间过半的公告20221216请务必阅读末页声明11家电行业周报20221212-20221216长虹华意压缩机股份有限公司于2022年11月1日在证券时报及巨潮资讯网披露了关于公司部分董事监事高级管理人员增持公司股份计划的公告公告编号2022-061公司部分董事监事高级管理人员计划于上述公告披露之日起3个月内通过公开市场集中竞价交易的方式增持公司股份合计增持金额不低于人民币6577万元含本数截至2022年12月15日上述增持计划时间已过半增持主体合计已增持金额2541万元本次增持计划尚未实施完毕增持主体将继续按照既定增持计划增持公司股份本次计划增持主体为公司部分董事监事高级管理人员杨秀彪先生张勤建先生肖文艺先生史强先生余万春先生杨凡先生何成志先生陈思远先生上述增持主体在本次增持计划前12个月内未有已披露的增持计划上述增持主体在本次增持计划前6个月内不存在减持公司股份的情形三花智控关于公司下礼泉厂区退二进三进展公告2022129浙江三花智能控制股份有限公司及子公司浙江三花制冷集团有限公司简称三花制冷于2022年12月8日与新昌县土地整理储备中心签订了新昌县国有土地使用权储备合同新土储字20223号新昌县国有土地使用权储备合同新土储字20224号与新昌县七星街道办事处签订了退二进三房屋货币补偿协议新昌县土地整理储备中心对位于新昌县七星街道大道东路358360号公司及三花制冷下礼泉厂区土地房产及其地上建构筑物及有关附属设施等以下简称标的不动产实施收储以下简称本次收储本次公司及三花制冷标的不动产收储及搬迁补偿奖励金额合计为546216590元其中三花智控收储及搬迁补偿奖励金额为90383016元三花制冷收储及搬迁补偿奖励金额为455833574元澳柯玛关于为控股子公司提供担保的进展公告202212152022年4月22日公司八届十六次董事会审议通过了关于公司2022年度融资及担保业务授权的议案同意公司为控股子公司提供总额不超过14亿元的担保含正在执行的担保其中为澳柯玛进出口公司提供的最高担保金额为5亿元有效期自2021年年度股东大会审议通过之日至公司召开2022年年度股东大会期间2022年12月13日公司分别与中国银行股份有限公司青岛香港路支行中国进出口银行山东省分行签署了最高额保证合同约定为澳柯玛进出口公司在中国银行的融资授信事宜提供5000万元保证担保在进出口银行的融资授信事宜提供3000万元保证担保本次担保没有反担保本次担保涉及金额和合同签署时间均在前述审议范围内无需再次履行审议程序格力电器2022年中期利润分配预案的公告20221213公司结合经营情况有关法律法规及珠海格力电器股份有限公司章程的规定拟以本利润分配预案披露时享有利润分配权的股本总额5536677733股总股本5631405741股扣除公司回购账户持有的股份94728008股为基数向全体股东请务必阅读末页声明12家电行业周报20221212-20221216每10股派发现金股利10元含税不送红股不以公积金转增股本共计派发现金股利5536677733元亿田智能关于回购注销部分限制性股票的公告20221212浙江亿田智能厨电股份有限公司于2022年12月12日召开第二届董事会第十六次会议第二届监事会第十四次会议分别审议通过了关于回购注销部分限制性股票的议案同意公司回购注销2021年限制性股票激励计划部分限制性股票鉴于1名激励对象离职已不符合参与本激励计划的条件根据公司2021年限制性股票激励计划草案的规定拟对上述激励对象已授予但尚未解除限售的9万股限制性股票进行回购注销本次回购注销完成后公司总股本将由107488200股变更为107398200股本次回购注销不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化5家电周观点维持对行业的推荐评级12月15日-16日中央经济工作会议在北京举行会议强调要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作会议指出着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置再次提及住房改善类消费12月15日国务院副总理在第五轮中国欧盟工商领袖和前高官对话中指出明年中国经济将实现整体性好转针对房地产行业国家正在考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况当前我国经济恢复基础尚不牢固房地产的国民经济支柱地位依旧国家坚持因城施策引导和推动市场预期和信心回暖行业有望加速复苏此外深圳南京等多个城市于近日发放新一轮消费券绿色智能家电等消费享受补贴地产利好政策持续叠加新一轮消费券刺激家电市场消费需求有望得到一定刺激建议关注估值性价比较高规模效应较好业绩韧性较高的家电头部企业如科技与产品并行的美的集团000333品牌高端化场景化的海尔智家600690渠道改革深化的格力电器000651整合三电协同发展的央空龙头海信家电000921进军集成灶业务的传统厨电龙头老板电器002508新增产能逐步释放的帅丰电器605336此外家电公司业务多元化方面建议继续关注切入汽零赛道的优秀家电零部件企业如冷配龙头三花智控002050国内智控龙头和而泰002402请务必阅读末页声明13家电行业周报20221212-20221216表2建议关注标的理由代码名称建议关注标的推荐理由公司家电业务稳步发展产品矩阵丰富涉猎大家电小家电高端品牌COLMO快速发展000333美的集团公司不断加深业务多元化通过并购发展拓展业务线涉足汽车机器人医疗光伏储能等方向库卡目前私有化进程顺利进展业绩好转公司品牌高端化成功高端品牌卡萨帝保持快速增长带动公司业绩持续增长公司注重品牌生态化场景品牌三翼鸟打开业绩成长空间今年公司重点突出打造全600690海尔智家球首个场景品牌三翼鸟从卖产品转向卖场景极大提高消费者体验进一步打开市场空间公司探索双线融合的新零售模式线上第三方电商平台格力董明珠店与三万多家线下专卖店深度融合提供线下体验线上下单全国统一配送和安装的双线联动一体000651格力电器化服务业务多元化持续加深公司覆盖空调小家电工业品智能装备生态农业及绿色能源服务等中央空调龙头企业传统家电业务收入稳健增长公司积极开拓海外市场暖通空调冰箱等家电产品出口规模创新高今年下半年有望受益于世界杯赛事营销汽车空调压缩机和热管理业务顺利发展公司并购汽车空调压缩机龙头三电并进行000921海信家电业务整合在全球客户发展产品管理机制发挥协同效应等方面发力优化三电的供应链条公司今年汽车热管理订单再突破汽车相关业务逐步优化长期来看汽车相关业务将为公司拓宽成长空间传统烟灶产品销售增长较稳定洗碗机布局后来居上2019年底老板推出多种以中国市场需求为基本的洗碗机2021年市场份额提升至19未来几年将继续享受行业002508老板电器红利集成灶有望成为新业绩增长点老板电器今年正式推出老板品牌集成灶有望利用原有烟灶品牌渠道优势有望快速取得集成灶市场份额复制洗碗机后来居上的道路公司股权激励彰显发展信心解锁条件逐年加码考核条件202120222023年的营业收入同比增速分别要不低于152530605336帅丰电器帅丰电器的40万台集成灶新增产能逐步释放未来将增加至56万台助力公司缩小与一线集成灶企业的产能差距产能大增渠道拓宽效率提升公司业绩有望更上一层楼公司为冷配龙头商用冷配业务较稳健电子膨胀阀全球占比第一持续扩大产能汽车业务高增三花汽零注入后充分发挥与公司原有业务的协同效应继续深耕汽002050三花智控车空调及新能源车热管理系统部件研发并积极布局热管理组件和子系统在汽车领域更深层次应用公司逐步开展与储能热管理相关的业务国内智能控制器龙头业务范围从家电逐步扩大至智能家居泛家居电动工具及汽车电子领域实现智能控制器业务多元化发展依托控制器行业多年的技术基础进军储能行业目前已完成部分项目的技术开发和002402和而泰产品批量生产子公司铖昌科技是国内从事相控阵TR芯片研制的主要企业受益于国防军工和5G新基建发展有望为成为公司业绩第二增长曲线资料来源东莞证券研究所请务必阅读末页声明14家电行业周报20221212-202212166风险提示1宏观经济波动风险上述部分家电公司的产品销售覆盖全球其市场需求受经济形势和宏观调控的影响较大目前乌克兰与俄罗斯之间动荡未定若战争扩大导致全球经济出现重大波动国内外宏观经济或消费需求增长出现放缓趋势则这些公司所处的相关市场增长也将随之减速从而对于公司产品销售造成影响2贸易摩擦和关税壁垒带来市场风险由于逆全球化思潮再次兴起和贸易保护主义日趋严重中国的出口面临着更多不确定不稳定的因素部分核心市场的贸易壁垒和摩擦影响短期出口业务和中长期市场规划和投入贸易中的政治和合规风险加剧主要表现为各种强制的安全认证国际标准要求产品质量及其管理体系的认证要求节能要求及日趋严格的环保要求与废旧家电的回收等要求及某些国家地区实施的反倾销措施引起的贸易摩擦加重了家电企业的经营成本对企业的市场规划和业务拓展带来新的挑战3行业竞争加剧导致的价格战风险大多家电品类充分竞争产品同质化较高近年来行业集中度呈现提升态势个别子行业因供需失衡形成的行业库存规模增加可能会导致价格战等风险4疫情风险新冠疫情的波动与反复可能会对上述家电公司产品与业务的消费需求及生产销售均带来一定冲击影响疫情可能带来的封锁社交距离限制及出行限制等措施会使用户的流动性降低疫情可能会造成部分地区生产经营受限终端零售网点关闭客户的运营中断以及物流成本提升这些均会对家电企业的正常运营及市场环境带来不确定性的挑战5上游原材料价格波动风险大多家电产品的主要原材料为各种等级的铜材钢材铝材和塑料等且家电制造属于劳动密集型行业若原材料价格出现较大增长或因宏观经济环境变化和政策调整使得劳动力水电土地等生产要素成本出现较大波动将会对公司的经营业绩产生一定影响目前乌俄谈判结果未定大宗商品价格大幅上行的风险加大将会对家电行业经营成本造成负面影响6政策变动风险家电行业与消费品市场房地产市场密切相关宏观经济政策消费投资政策房地产政策以及相关的法律法规的变动都将对产品需求造成影响进而影响公司产品销售请务必阅读末页声明15家电行业周报20221212-20221216东莞证券研究报告评级体系公司投资评级推荐预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上谨慎推荐预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间中性预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间回避预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上行业投资评级推荐预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上谨慎推荐预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数5-10之间中性预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数5之间回避预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数5以上风险等级评级低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等中高风险方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告本评级体系市场指数参照标的为沪深300指数分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922119430传真076922119430网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明16