实施扩大内需战略，短期关注消费复苏，中长期关注消费升级。中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，规划锚定2035年愿景目标，消费投资规模再上新台阶。扩内需战略叠加前期地产融资宽松政策，家电板块关注度继续提升。我们认为：短期应关注防疫政策优化后的消费复苏趋势，中长期关注行业的消费升级趋势，地产宽松政策下后周期产业链成长信心有望继续恢复，家电板块内重点关注白电、厨电等细分领域。
　　白电：低估值提供保护垫，估值及盈利有待进一步修复。我们认为白电作为必选消费品，需求平稳有韧性，低估值提供充分安全垫，大宗原材料跌价带来的成本端基数利好将至少延续至23H1。短期看，地产政策的边际放松有望为行业带来估值修复，后续疫情边际好转有望带来消费需求的整体修复，推荐关注海尔智家，美的集团，格力电器。
　　厨电：疫情冲击叠加地产后周期影响，22Q2-22Q3期间板块成长承压，但我们认为当前环境下，地产政策边际改善趋势持续，继续关注地产周期厨电龙头老板电器、集成灶龙头火星人及浙江美大。
　　制冷产业链：我们认为新能源汽车热管理有望开启新赛道，为制冷产业链上下游龙头开创新机遇。当前环境下制冷龙头已开始往新能源汽车热管理方向积极切入，有望凭借自身制冷产业的技术协同切入车企供应链。重点推荐新能源汽车业务规模快速扩张的三花智控，新能源汽车热管理业务方向明确的美的集团；关注立足新能源汽车电动压缩机及空调系统的海信家电、海立股份以及奥特佳。
　　小家电：行业过去两年外销持续高增长，受海外需求不佳及库存较高影响，22H1小家电外销景气度有所下行；内销新品类中空气炸锅及电蒸锅持续表现较优。22Q2以来，原材料价格下行、人民币贬值背景下，小家电板块公司盈利能力已有明显恢复。关注小熊电器、新宝股份、苏泊尔。
　　新消费电器：扫地机及投影仪龙头今年经历了较长时间的回调，我们认为可选消费短期均受到经济周期及消费意愿影响，需求出现一定程度回落，同时带来行业竞争的加剧及费用投入产出比的下降。长期我们依然看好渗透率提升逻辑下大单品新消费电器公司的长期成长性，可关注龙头公司的底部修复机会，推荐石头科技，科沃斯，极米科技，光峰科技。
　　风险提示。原材料价格波动。海外需求的不确定性。

研究报告全文：证券研究报告优于大市维持海通家电数据周报22W50扩内需战略下关注消费复苏及消费升级陈子仪家电行业首席分析师SAC执业证书编号S0850511010026朱默辰家电行业分析师SAC执业证书编号S0850519020001刘璐家电行业分析师SAC执业证书编号S0850519100003李阳家电行业分析师SAC执业证书编号S08505180800052022年12月19日板块核心观点实施扩大内需战略短期关注消费复苏中长期关注消费升级中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年规划锚定2035年愿景目标消费投资规模再上新台阶扩内需战略叠加前期地产融资宽松政策家电板块关注度继续提升我们认为短期应关注防疫政策优化后的消费复苏趋势中长期关注行业的消费升级趋势地产宽松政策下后周期产业链成长信心有望继续恢复家电板块内重点关注白电厨电等细分领域白电低估值提供保护垫估值及盈利有待进一步修复我们认为白电作为必选消费品需求平稳有韧性低估值提供充分安全垫大宗原材料跌价带来的成本端基数利好将至少延续至23H1短期看地产政策的边际放松有望为行业带来估值修复后续疫情边际好转有望带来消费需求的整体修复推荐关注海尔智家美的集团格力电器厨电疫情冲击叠加地产后周期影响22Q2-22Q3期间板块成长承压但我们认为当前环境下地产政策边际改善趋势持续继续关注地产周期厨电龙头老板电器集成灶龙头火星人及浙江美大制冷产业链我们认为新能源汽车热管理有望开启新赛道为制冷产业链上下游龙头开创新机遇当前环境下制冷龙头已开始往新能源汽车热管理方向积极切入有望凭借自身制冷产业的技术协同切入车企供应链重点推荐新能源汽车业务规模快速扩张的三花智控新能源汽车热管理业务方向明确的美的集团关注立足新能源汽车电动压缩机及空调系统的海信家电海立股份以及奥特佳小家电行业过去两年外销持续高增长受海外需求不佳及库存较高影响22H1小家电外销景气度有所下行内销新品类中空气炸锅及电蒸锅持续表现较优22Q2以来原材料价格下行人民币贬值背景下小家电板块公司盈利能力已有明显恢复关注小熊电器新宝股份苏泊尔新消费电器扫地机及投影仪龙头今年经历了较长时间的回调我们认为可选消费短期均受到经济周期及消费意愿影响需求出现一定程度回落同时带来行业竞争的加剧及费用投入产出比的下降长期我们依然看好渗透率提升逻辑下大单品新消费电器公司的长期成长性可关注龙头公司的底部修复机会推荐石头科技科沃斯极米科技光峰科技风险提示原材料价格波动海外需求的不确定性2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明周度数据跟踪1家电行业宏观数据周度总结2家电行业主要品类终端销售周度跟踪3家电板块周度市场表现及重点公司估值3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1家电行业宏观数据周度总结铜价环比稳定铝价环比下跌铜价本周1212-1218均价66294元吨环比-08同比-42铝价本周1212-1218均价18916元吨环比-24同比-07钢材及塑料ABS均价环比稳定冷轧薄板最新日2022129均价4631元吨环比05同比-152塑料ABS本周1212-1218均价11450元吨环比01同比-265汇率航运人民币兑美元环比小幅贬值CCFI指数延续环比下跌趋势汇率最新12月16日美元兑人民币为697去年同期为637航运最新12月16日CCFI综合指数为13394环比-50同比-5874请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明11原材料铜价环比稳定铝价环比下跌铜价本周1212-1218均价66294元吨环比-08同比-42铝价本周1212-1218均价18916元吨环比-24同比-07图20221212当周铜价环比-08图20221212当周铝价环比-2490000903000090800002500070000606060000200005000030150003040000300001000020000005000100000-300-30Jul-21Jul-22Jul-21Jul-22Jan-21Jan-22Jan-21Jan-22Mar-21Mar-22Nov-20Nov-21Nov-22Sep-20Sep-21Sep-22Mar-21Mar-22Sep-20Nov-20Sep-21Nov-21Sep-22Nov-22May-21May-22May-22May-21长江有色市场平均价铜1元吨左轴长江有色市场平均价铝A00元吨左轴YoY右轴YoY右轴资料来源Wind海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明11原材料钢材及塑料ABS均价环比稳定冷轧薄板最新日2022129均价4631元吨环比05同比-152塑料ABS本周1212-1218均价11450元吨环比01同比-265图最新日2022129冷轧薄板均价环比05图20221212当周塑料ABS均价环比01700050200006060004018000160003030500014000204000120001010000030000800020006000-10-3040001000-2020000-300-60Jul-22Oct-21Oct-22Apr-22Jan-22Jun-22Mar-22Feb-22Aug-22Sep-21Nov-21Dec-21Sep-22Nov-22现货价冷轧普通薄板1mm元吨左轴May-22YoY右轴现货价ABS通用国内元吨左轴YoY右轴资料来源Wind海通证券研究所6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明12汇率航运人民币兑美元环比贬值CCFI指数环比下滑汇率最新12月16日美元兑人民币为697去年同期为637航运最新12月16日CCFI综合指数为13394环比-50同比-587图汇率美元兑人民币图20221212当周CCFI综合指数环比-50744000300723500250703000200250015068200010066150050641000062500-500-1006058W1W13W25W37W49202020212022CCFI综合指数左轴YoY右轴资料来源Wind海通证券研究所7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2家电行业主要品类终端销售周度跟踪125-1211表主要品类终端销售跟踪奥维云网-线上渠道主要品类终端销售跟踪奥维云网-线上渠道周度数据125-1211月度数据202211主要品类销额同比销量同比均价元均价同比销额同比销量同比均价元均价同比冰箱-177-192288618-128-153302630空调-15-743292645017317469洗衣机-211-1401668-83-188-200180315彩电-363-2962394-95-222-1422546-94油烟机-322-2951587-38-178-179169501燃气灶-317-232803-111-244-223918-27集成灶-429-460772758-335-362853743洗碗机-351-365448021-183-2584592101清洁电器-430-5511412271-201-248169963扫地机-475-505323260-203-237328645资料来源奥维云网海通证券研究所8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2家电行业主要品类终端销售周度跟踪125-1211表主要品类终端销售跟踪奥维云网-线下渠道主要品类终端销售跟踪奥维云网-线下渠道周度数据125-1211月度数据202211主要品类销额同比销量同比均价元均价同比销额同比销量同比均价元均价同比冰箱-417-120695642-321-373722795空调-395-422443858-358-409449691洗衣机-480-4584298-20-408-447454785彩电-483-4505958-20-371-387643750油烟机-450-450397620-358-390421961燃气灶-413-427193535-377-409202863集成灶-462-4399737-09-230-2069696-18洗碗机-390-396746530-200-246755765清洁电器-405-405323820-301-3933462174扫地机-285-334435065218131436389资料来源奥维云网海通证券研究所9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3家电板块周度市场表现及重点公司估值本周2022-12-12至2022-12-18家电板块本周下跌151跑输沪深300指数041个百分点其中白电下跌134黑电下跌211小家电上涨037厨电下跌036表家电行业市场表现2022-12-12至2022-12-18项目沪深300家电白电黑电小家电厨电本周收益-11-15-13-2104-04本周超额收益-04-02-101507本月收益-118-67-85-108-106-124本月超额收益52331012-06年度至今收益-200-159-203-216-205-208年度至今超额收益40-04-16-06-09资料来源Wind海通证券研究所10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3家电板块周度市场表现及重点公司估值涨幅榜前五个股为莱克电气352海容冷链275九阳股份172爱仕达165苏泊尔129跌幅榜前五个股为赛特新材-1114科力远-1096小熊电器-898万和电气-746长虹美菱-693图家电板块个股涨跌幅前八榜2022-12-12至2022-12-186420-2-4-6-8-10-12资料来源Wind海通证券研究所11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3家电板块周度市场表现及重点公司估值表家电公司估值表截至20221216市盈率X股票代码股票名称总市值亿元收盘价元TTM23E000333SZ美的集团37777540128112600690SH海尔智家23639250160134000651SZ格力电器187303337365600060SH海信视像186214211599688696SH极米科技13201886257189002032SZ苏泊尔4055501202175002242SZ九阳股份1272166217153002705SZ新宝股份1513183145121002959SZ小熊电器960615287212300824SZ北鼎股份29490443256603486SH科沃斯4582799254212688169SH石头科技24902658201162688793SH倍轻松3235251022293002508SZ老板电器2717286222128002035SZ华帝股份5116024396002677SZ浙江美大736114126108300894SZ火星人1096271341245300911SZ亿田智能495458230166002050SZ三花智控8291231411279688398SH赛特新材290362524232603515SH欧普照明1257167159130002239SZ奥特佳80425-547-资料来源Wind海通证券研究所12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明备注表中对应EPS采用Wind一致预期风险提示原材料价格波动海外需求的不确定性13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明分析师声明和研究团队分析师声明陈子仪朱默辰刘璐李阳本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明家电研究团队家电分析师陈子仪分析师朱默辰SAC执业证书编号S0850511010026SAC执业证书编号S0850519020001EmailchenzyhtseccomEmailzmc11316htseccom分析师刘璐分析师李阳SAC执业证书编号S0850519100003SAC执业证书编号S0850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