本报告导读：
　　地产支持政策有望持续发力，扩大内需纲要有望促进家电消费恢复，11月多数品类线上销额同比有所下滑，冰柜和干衣机销售表现较好。
　　摘要：
　　中央工作经济会议强调地产，地产支持政策有望持续发力。会议提到“支持住房改善消费”、“扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作”等，预计地产支持政策将持续发力。基于会议对消费端的提法更加积极，以及对化解房地产存量风险有望带来竣工数据好转，叠加地产政策频出，疫情优化不断兑现，改善的终点已现。预计上半年会有较大波动，下半年基本面修复确定性增强。
　　扩大内需战略规划纲要发布，有望促进家电消费恢复。本周《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》发布，多条政策提及家电或家电相关，包括智能家电消费、地产、冷链设施建设、中国品牌提升、家电回收利用等。家电行业在多方面得到政策支持，有望扩大内需，促进家电消费恢复。与具体政策直接相关的家电个股有望明显受益。
　　11月多数品类线上销额同比有所下滑，冰柜和干衣机销售表现相对较好。受双十一前置影响，11月多数家电品类销额同比有所下滑。空调、冰箱和冰柜11月线上销额同比分别+5.00%/-12.80%/+2.44%。燃气灶、洗碗机、集成灶线上销额同比分别-24.38%/-18.26%/-33.45%。受贮藏需求和阴雨天气影响，冰柜和干衣机表现较好。
　　投资建议：地产支持政策有望持续发力，扩大内需纲要有望促进家电消费恢复，11月冰柜和干衣机销售表现较好。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和厨电龙头。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（14.2X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（13.7X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（15.4X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（30.2X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.2X）、激光显示技术龙头海信视像（11.3X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.5X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（12.0X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（28.6X）、清洁电器龙头科沃斯（24.9X）。
　　风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo家用电器业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20221219上次评级增持地产政策有望持续发力扩大内需纲要促进家电消费2022W50家电行业周报行业蔡雯娟分析师田平川研究助理谢丛睿研究助理周021-38031654021-38676666021-38038437caiwenjuan024354gtjascotianpingchuan026740gtjascomxiecongruigtjascom报证书编号mS0880521050002S0880122070069S0880121070063本报告导读相关报告地产支持政策有望持续发力扩大内需纲要有望促进家电消费恢复11月TableDocReport扩大内需纲要发布基本面修复有望加多数品类线上销额同比有所下滑冰柜和干衣机销售表现较好速20221215防疫新十条促进线下恢复深圳家电补贴推动家电消费提升20221212大促表现优于预期降价去库存成主趋摘要势20221204防疫措施优化推动线下消费地产支持TableSummary中央工作经济会议强调地产地产支持政策有望持续发力会议提到政策持续发力20221204支持住房改善消费扎实做好保交楼保民生保稳定各项工结构性亮点仍存摩飞小熊逆势增长20221130作等预计地产支持政策将持续发力基于会议对消费端的提法更加积极以及对化解房地产存量风险有望带来竣工数据好转叠加地产政策频出疫情优化不断兑现改善的终点已现预计上半年会有证较大波动下半年基本面修复确定性增强券扩大内需战略规划纲要发布有望促进家电消费恢复本周扩大内研需战略规划纲要2022-2035年发布多条政策提及家电或家电究相关包括智能家电消费地产冷链设施建设中国品牌提升家报电回收利用等家电行业在多方面得到政策支持有望扩大内需促进家电消费恢复与具体政策直接相关的家电个股有望明显受益告11月多数品类线上销额同比有所下滑冰柜和干衣机销售表现相对较好受双十一前置影响11月多数家电品类销额同比有所下滑空调冰箱和冰柜11月线上销额同比分别500-1280244燃气灶洗碗机集成灶线上销额同比分别-2438-1826-3345受贮藏需求和阴雨天气影响冰柜和干衣机表现较好投资建议地产支持政策有望持续发力扩大内需纲要有望促进家电消费恢复11月冰柜和干衣机销售表现较好考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段我们认为前期被压制的估值有望得到修复基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升家电板块有望修复建议关注白电和厨电龙头个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器142X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电137X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家154X产品优化七夕节促销热卖的飞科电器302X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器72X激光显示技术龙头海信视像113X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份135X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团120X内销恢复弹性较强的小熊电器286X清洁电器龙头科沃斯249X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期疫情状况波动请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1本周核心观点311中央工作经济会议强调地产地产支持政策有望持续发力312扩大内需战略规划纲要发布有望促进家电消费恢复313多数品类线上销额同比下滑冰柜和干衣机销售表现较好41411月社零同比降幅扩大商品房销售面积同比降幅扩大52行业重点数据更新72112月12日-12月16日板块走势家电板块跑输大盘722原材料价格更新钢材原油环比上涨铜铝塑料价格环比下跌723零售端数据更新洗地机干衣机线上线下表现亮眼924资金流向北上增持美的减持格力海尔103重点公告及行业动态1131重点公告1132重点行业新闻124投资建议135风险提示14请务必阅读正文之后的免责条款部分2of15行业周报1本周核心观点11中央工作经济会议强调地产地产支持政策有望持续发力中央工作经济会议强调支持住房改善消费保交楼等地产政策地产支持政策有望持续发力12月15日至16日的中央经济工作会议提到支持住房改善消费要因城施策支持刚性和改善性住房需求扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险预计后续地产支持政策将在需求端和供给端持续发力推动房地产市场平稳发展基于中央经济工作会议中对消费端的提法更加积极以及对化解房地产存量风险有望地带来竣工数据好转叠加当前地产端政策频出疫情优化不断兑现改善的终点已现预计上半年会有较大波动下半年基本面修复复苏确定性增强我们建议把握以下几条基本面修复主线1地产修复确定性较高地产后周期产业链进入改善通道随着地产政策进一步落实和落地地产后周期企业估值端有望持续改善进而逐步反应至基本面层面厨电板块与地产相关度更高前期基本面受损较为明显保交楼政策已在Q3ToB端有所体现后续随其进一步落地ToC端有望在23年Q2实现改善推荐老板电器142X2强者恒强23年上半年考验各家公司处理突发状况的能力看好龙头公司的分散经营与抗风险能力看好综合管理能力较强的龙头企业白电龙头目前处于估值低位推荐海尔智家154X美的集团120X3抓住结构性提升的个股机会消费需求疲软的大环境下中产消费降级与注重性价比的趋势凸显个体公司仍有结构性机会主要集中在平衡好自身的产品升级与市场需求结构性下降之间的机会推荐飞科电器302X小熊电器286X新宝股份135X4成长赛道仍具长期空间尽管集成灶投影仪扫地机等成长赛道个股的三季报表现不佳但考虑到产品长期的渗透率仍在低位且行业内的龙头个股仍在不断研发新品行业需求由创新新品驱动推荐创新能力居前的石头科技182X科沃斯249X极米科技247X5成本改善及布局第二曲线成长的公司仍有机会黑电板块公司整体因面板价格下跌迎来较好的业绩财报考虑到Q4的世界杯效应仍有较好的布局机会推荐海信视像113XTCL电子121X此外积极转型汽车零部件类的公司调整后也有进一步成长的机会开拓第二增长曲线的态势不变三花智控盾安环境和东方电热有望受益12扩大内需战略规划纲要发布有望促进家电消费恢复本周扩大内需战略规划纲要发布有望扩大内需促进家电消费恢复12月14日晚中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要2022-2035年其中有多条政策提及家电或与家电相关包括智能家电消费地产城乡协调发展冷链设施建设中国品牌提升渠道融合发展支持长三角和大湾区发展家电回收利用等家电行业在多方面得请务必阅读正文之后的免责条款部分3of15行业周报到政策支持有望扩大内需促进家电消费恢复同时与具体政策直接相关的家电个股有望明显受益具体政策内容和受益个股整理如下表1扩大内需战略规划纲要有望促进家电消费恢复扩大内需战略规划纲要2022-2035年序号政策对家电的影响一方面利好主业布局智能家居硬件平台软件层面的公司有望直接受益相关标的萤石网络涂鸦智能云米科技等另一方1增加智能家电消费推动数字家庭发展面利好主业聚焦家电传统全品类但具备智能照明智能安防智能清洁等产品布局的公司也将受益海尔美的公牛科沃斯石头科技极米科技欧普照明等强调房屋的居住属性扩大保障性租赁住房有望解放更多的居民购买坚持房住不炒加快建立多主体供给多渠道保2力也有利于家庭内耐用消费品的添置需求进一步扩大家电品种与障租购并举的住房制度成长性品类的渗透率厨电小家电清洁电器新型显示等推动城乡区域协调发展推进农业转移人口市民有助于提升农户可支配收入增加农村地区消费购买力当下大家电3化健全农户三权市场化退出机制和配套政在农村地区相对普及但小家电还有较大的渗透空间小家电相关企策业有望受益苏泊尔九阳小熊新宝等完善物流基础设施网络提高城乡冷链设施网络有助于商用冷链产业的快速发展家电企业主要布局冷链的终端设备4覆盖水平海容冷链澳柯玛冰轮环境等国内市场仍有部分家电品类由外资品牌占据主导的市场份额国货崛5持续办好中国品牌日活动宣传推介国货精品起有望带动国内相关品牌市占率的提升飞科电器等支持线上线下商品消费融合发展加快传统线下渠道变革进程加速具备DTC能力的公司更能捕捉消费者需求提高6业态数字化改造和转型升级销售转化效率飞科电器小熊电器北鼎股份等发挥京津冀长三角粤港澳大湾区等地区先导纲要中提及的一带一路地区家电品类渗透率还较低国内家电出7示范效应打造面向东北亚中亚南亚东南海空间广阔且家电大多企业主要布局在长三角及大湾区在具备制亚的沿边开放合作门户造优势的同时也占据了地理优势大部分家电龙头公司大多家电龙头企业设立了拆解子公司对于废旧家电拆解回收利用的加快构建废旧物资循环利用体系规范发展汽车模式更加成熟若后续有关部门持续提升家电产品的能效标准行业8动力电池家电电子产品回收利用行业准入门槛或将提升龙头公司在行业洗牌中更具优势格力海尔美的等数据来源新华社国泰君安证券研究13多数品类线上销额同比下滑冰柜和干衣机销售表现较好11月多数品类线上销额同比有所下滑奥维数据显示受双十一大促前置影响11月多数家电品类销额同比有所下滑空调冰箱和冰柜11月线上销额同比分别500-128024410月同比值分别为189827812777燃气灶洗碗机集成灶线上销额同比分别-2438-1826-334510月同比值分别为348283876478冰柜和干衣机销售表现相对较好疫情期间的贮藏需求带动冰柜需求相对较好线上销额同比244前值为2777线上销量同比264前值为2974干衣机11月线上同比由负转正预计因为阴雨天气增加带来干衣机需求提升线上销额同比3383前值-1959线上销量同比7851前值为-150表2冰柜和干衣机销售表现相对较好11月线上线下请务必阅读正文之后的免责条款部分4of15行业周报品类销量同比销额同比销量同比销额同比空调-174500-4087-3579冰箱-1531-1280-3728-3211冰柜264244-3481-2757洗衣机-1998-1876-4468-4075干衣机78513383-1903-1612彩电-1415-2223-3865-3714油烟机-1785-1780-3898-3584燃气灶-2228-2438-4093-3774洗碗机-2578-1826-2458-2004集成灶-3620-3345-2059-2303养生壶-1208-1298-3778-3138电饭煲-1372-1569-4217-3668扫地机器人-2369-202513132178洗地机1298079045205数据来源奥维云网国泰君安证券研究1411月社零同比降幅扩大商品房销售面积同比降幅扩大11月社零同比降幅扩大家电和音像类零售额同比降幅有所扩大本周11月社零数据公布11月社零总额当月值为38615亿元同比-59010月同比值为-05011月家电及音像器材类零售额为938亿元同比-173010月同比值为-1410图111月社零同比降幅扩大单位亿元80000403060000204000010020000-100-20社零总额当月值当月同比数据来源Wind国泰君安证券研究图211月家电和音像类零售额同比降幅扩大单位亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分5of15行业周报1400601200401000800206000400-202000-40家电和影像类当月值当月同比数据来源Wind国泰君安证券研究11月房屋竣工面积和商品房销售面积同比降幅有所扩大本周公布11月房地产数据11月竣工面积同比-20210月同比值为-9411月商品房销售面积同比-33310月同比值为-232图311月房屋竣工面积和商品房销售面积同比降幅有所扩大120100806040200-20-40-60房屋竣工面积万平方米商品房销售面积万平方米数据来源Wind国泰君安证券研究投资建议地产支持政策有望持续发力扩大内需纲要有望促进家电消费恢复11月冰柜和干衣机销售表现较好考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段我们认为前期被压制的估值有望得到修复基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升家电板块有望修复建议关注白电和厨电龙头个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器142X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电137X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家154X产品优化七夕节促销热卖的飞科电器302X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器72X激光显示技术龙头海信视像113X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份135X品类齐全盈利能力逐步修复请务必阅读正文之后的免责条款部分6of15行业周报的美的集团120X内销恢复弹性较强的小熊电器286X清洁电器龙头科沃斯249X2行业重点数据更新2112月12日-12月16日板块走势家电板块跑输大盘本周沪深300指数-11创业板指数-194中小板指数-191家电板块-151从细分板块看白电黑电小家电涨跌幅分别为-127-338-174个股中涨幅前五名是禾盛新材ST雪莱莱克电气顺威股份海容冷链跌幅前五名是毅昌科技康盛股份小熊电器万和电气长虹美菱图4家电板块本周涨跌幅-174-338-127小家电-151黑电白电-194家电-191创业板指数中小板指数-110沪深300指数-40-30-20-1000数据来源Wind国泰君安证券研究表3个股涨跌幅前五涨幅排名证券代码证券简称周涨幅周换手率跌幅排名证券代码证券简称周跌幅周换手率1002290SZ禾盛新材951491002420SZ毅昌科技-10914372002076SZST雪莱691892002418SZ康盛股份-1082253603355SH莱克电气35243002959SZ小熊电器-90584002676SZ顺威股份321884002543SZ万和电气-75705603187SH海容冷链28275000521SZ长虹美菱-69115数据来源Wind国泰君安证券研究22原材料价格更新钢材原油环比上涨铜铝塑料价格环比下跌2022年12月16日SHFE铜均价为65820元吨SHFE铝均价为18840元吨环比上周分别-178-2182022年12月16日最新中塑指数为86474最新钢材综合价格指数为11312最新WTI原油价格为7429美元桶环比上周分别-014285462022年至今SHFE铜SHFE铝塑料钢材WTI原油价格累计上涨-582-632请务必阅读正文之后的免责条款部分7of15行业周报-1292-1417-351图5SHFE铜价铝价环比下跌单位元吨数据来源Wind国泰君安证券研究图6塑料价格指数环比下跌单位点数据来源Wind国泰君安证券研究图7钢材价格环比上涨单位点请务必阅读正文之后的免责条款部分8of15行业周报数据来源Wind国泰君安证券研究图8WTI原油价格环比上涨单位美元桶数据来源Wind国泰君安证券研究23零售端数据更新洗地机干衣机线上线下表现亮眼22W5020221205-20221211奥维端零售年累计同比数据显示线上和线下洗地机表现较好其中洗地机线上线下销量年累计同比52813596销额年累计同比43794539线上和线下干衣机机表现较好其中干衣机线上销量年累计同比403线上线下销额年累计同比2211315线上冰柜表现较好销量年累计同比1712销额年累计同比为1392线下扫地机器人表现持续亮眼销额年累计同比为1387表422W50洗地机干衣机线上线下表现亮眼奥维云网线上周度销量累计同比增速销额累计同比增速22W5022W4922W4822W5022W4922W48品类20221205-20221128-20221121-20221205-20221128-20221121-202212112022120420221127202212112022120420221127空调-233-226-218105109117冰箱122171190107161173冰柜171217491791139214241465洗衣机-564-540-515-392-337-299干衣机40340153791221123572289彩电056179226-1081-980-942油烟机-182-094-051141255316燃气灶-455-401-381-214-117-074洗碗机-109010049699855899集成灶-705-581-548366514556养生壶-1756-1774-1793-1498-1506-1524电饭煲-1311-1280-1281-779-755-760扫地机器人-2341-2257-2210084275376请务必阅读正文之后的免责条款部分9of15行业周报洗地机528155365722437946364846奥维云网线下周度销量同比增速销额同比增速22W5022W4922W4822W5022W4922W48品类20221205-20221128-20221121-20221205-20221128-20221121-202212112022120420221127202212112022120420221127空调-2618-2594-2593-1975-1941-1940冰箱-2486-2442-2433-1548-1472-1458冰柜-1155-1154-1121-552-540-504洗衣机-2989-2949-2940-2339-2267-2253干衣机-068007001315404403彩电-3218-3184-3194-2573-2500-2501油烟机-2764-2723-2721-2345-2293-2286燃气灶-2469-2426-2414-2078-2028-2014洗碗机-1010-924-923-554-450-449集成灶-1406-1324-1338-1484-1398-1411养生壶-3006-3038-3028-2580-2618-2617电饭煲-3068-3074-3074-2013-2006-1998扫地机器人-2515-2495-2521138715311530洗地机359638303835453948444866数据来源奥维云网国泰君安证券研究注图中同比数据为年累计同比24资金流向北上增持美的减持格力海尔美的集团北上资金增持1608亿元格力电器北上资金减持133亿元海尔智家北上资金减持201亿元图9美的集团2022年至今净买入与市场表现单位万元数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10of15行业周报图10格力电器2022年至今净买入与市场表现单位万元数据来源Wind国泰君安证券研究图11海尔智家2022年至今净买入与市场表现单位万元数据来源Wind国泰君安证券研究表51212-1216北上资金增持美的减持格力海尔单位亿元沪深港通增持市值亿元日期美的集团格力电器海尔智家202212121044-069-19020221213321-110-0172022121411404102220221215101-061-04220221216029065025本周共计1608-133-201数据来源Wind国泰君安证券研究3重点公告及行业动态31重点公告1格力电器公司发布2022中期利润分配预案及子公司之间提供担保额度的公告公司拟向全体股东每10股派发现金股利10元不送红股不以公积金转增股本共计派发现金股利5537亿元占中期归母净利48292023年度格力钛与其子公司及格力钛子公司之间预计将相互提供总额度不超过4355亿元的担保请务必阅读正文之后的免责条款部分11of15行业周报2三安光电公司发布关于非公开发行股票发行结果暨股本变动的公告本次发行数量为51亿股发行价格为1550元股募集资金净额为787亿元本次发行对象最终确定为15家包括长沙福芯产业投资合伙企业有限合伙兴证全球基金管理有限公司国泰君安证券股份有限公司等股本总数从448亿股增加至499亿股本次非公开发行完成后公司控股股东仍为厦门三安电子有限公司林秀成先生仍为公司的实际控制人3澳柯玛公司发布关于为控股子公司提供担保的进展公告公司为子公司澳柯玛进出口公司提供08亿元的连带责任保证包含本次担保公司及控股子公司已实际为澳柯玛进出口公司提供了397亿元的担保截至本公告披露日公司及控股子公司对外提供担保总额为908亿元占公司最近一期经审计净资产的3800其中公司为控股子公司提供的担保总额为457亿元占公司最近一期经审计净资产的19144海容冷链公司发布关于2021年股票期权与限制性股票激励计划预留授予限制性股票第一个限售期解除限售暨上市的公告公司同意为6名符合解除限售条件的激励对象统一办理解除限售事宜本次解除限售的限制性股票数量为40244万股00146上市流通日为2022年12月20日5创维数字公司发布关于更换保荐代表人的公告近日原保荐代表人董文女士因内部工作调动不再继续担任公司公开发行可转债持续督导的保荐代表人为保证公司持续督导工作的顺利进行委派史松祥先生接替董文女士担任公司公开发行可转债持续督导期间的保荐代表人并继续履行相关职责本次变更后中信证券对公司公开发行可转债项目持续督导期间的保荐代表人为秦成栋先生和史松祥先生32重点行业新闻1三星加注QD-OLED电视预计23年目标量破100万第一家电网httpsdwzdatefvGx2格力强势切入预制菜赛道注资5000万成立公司第一家电网httpsdwzdatefvHg3趋势家电异军突起为市场打了一剂强心剂第一家电网httpsdwzdatefvHB4海尔智家牵头省级重点研发项目通过验收突破4项卡脖子难题环球家电网httpsdwzdatefvHC5再添佳绩美的W11扫地机器人荣获中国高端家电红顶奖提名环球家电网httpsdwzdatefvJ4请务必阅读正文之后的免责条款部分12of15行业周报4投资建议投资建议地产支持政策有望持续发力扩大内需纲要有望促进家电消费恢复11月冰柜和干衣机销售表现较好考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段我们认为前期被压制的估值有望得到修复基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升家电板块有望修复建议关注白电和厨电龙头个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器142X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电137X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家154X产品优化七夕节促销热卖的飞科电器302X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器72X激光显示技术龙头海信视像113X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份135X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团120X内销恢复弹性较强的小熊电器286X清洁电器龙头科沃斯249X表6重点公司盈利预测及估值一览单位元收盘价EPSPETab股票代码股票名称评级12月16日2022E2023E2024E2022E2023E2024EleR002508老板电器2863202227252141612581135增持ecom000921海信家电1373100121134136811371025增持600690海尔智家2500162187216154313381160增持mend603868飞科电器7241240307368301823591965增持Stoc000651格力电器3326461496525721670634增持600060海信视像14241261441681128986846增持ks002705新宝股份183013615918313451151997增持000333美的集团5400449489529120411031020增持002959小熊电器6153215258299285723882060增持603486科沃斯7990322409527248519551517增持数据来源Wind国泰君安证券研究表7覆盖公司列表单位元收盘价EPSPE股票代码股票名称评级12月16日2022E2023E2024E2022E2023E2024E000333美的集团5400449489529120411031020增持600690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