上周A股估值齐跌，上证50领跌。上周市场估值齐跌，各主要指数中，上证50PE分位数领跌6.2个百分点。从结构上看：1）大类行业方面，各风格板块估值齐跌，成长板块领跌。一级行业估值跌多涨少，机械与建筑领跌。海外指数估值普跌，纳斯达克指数领跌。2）大中小盘方面，大盘股估值领跌3.2个百分点。此外，上周市场热度下降，主要指数换手率、成交额齐跌。
　　估值：估值齐跌，上证50领跌
　　1）板块：上周各板块PE估值齐跌，上证50领跌。从各板块PE（TTM）历史分位看，上周各板块PE估值齐跌，上证50 PE分位数领跌6.2个百分点，中证1000紧随其后，下行4.9个百分点。从PB（LF）历史分位看，各板块指数PB估值跌多涨少，中证1000领跌，下行7.0个百分点。
　　2）风格：从大小风格来看，上周大盘股领跌。从PE历史分位变化看，大中小盘风格估值行情齐跌。上周大盘股PE分位数领跌3.2个百分点，中盘股和小盘股PE分位数分别下行1.4和2.3个百分点。从PB历史分位变化看，大盘股保持稳定，中盘股下行1.9个百分点，小盘股下行2.4个百分点。
　　3）行业：上周成长板块领跌，从PE历史分位数变化来看，机械与建筑领跌。分板块看，周期板块普跌，机械与建筑PE分位数领跌4.4个百分点，建材PE分位数下跌2.8个百分点；成长板块齐跌，国防军工PE分位数领跌3.7个百分点，电力设备下跌3.4个百分点；金融板块齐跌，非银行金融PE分位数领跌2.7个百分点，综合金融下跌2.6个百分点；消费板块跌多涨少，家电PE分位数领跌1.9个百分点，食品饮料领涨2.6个百分点。
　　4）上周海外各主要指数普跌，纳斯达克指数领跌。从PE历史百分位看，海外各主要指数普跌，纳斯达克指数领跌4.8个百分点，标普500下行4.2个百分点。从PB历史百分位看，海外指数行情跌多涨少。
　　风险溢价：ERP上行
　　ERP：上行0.09个百分点。截至2022年12月16日，万得全AERP为4.44%，较2022年12月9日上行0.09个百分点，低于2022年全年均值0.05个百分点。
　　情绪：交易热度下降，主要指数换手率、成交额环比齐跌
　　1）上周交易活跃度下降。从换手率方面来看，沪深300换手率环比领跌33.4%；从成交额方面看，各主要指数成交额齐跌，上证180和中证500成交金额分别环比下降24.8%和21.9%。
　　2）主要搜索指数关于“股市”的关注度跌多涨少。百度指数和微博微指数环比分别下行24.8%和5.3%，微信指数环比上行4.2%。
　　

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20221220报告作者方奕分析师市场缩量下跌估值回落021-38031658情绪与估值12月第3期fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005A本报告导读股上周A股估值齐跌上证50领跌成长板块跌幅较大一级行业中机械与建筑领跌国防军工唐文卿分析师策亦跌幅显著上周市场交易活跃度下降换手率成交额齐跌021-38676434tangwenqing027314gtjascom略摘要证书编号S0880522100002观TableSummary上周A股估值齐跌上证50领跌上周市场估值齐跌各主要指数中上证50察PE分位数领跌62个百分点从结构上看1大类行业方面各风格板块估值齐跌成长板块领跌一级行业估值跌多涨少机械与建筑领跌海外指数估值TableReport相关报告普跌纳斯达克指数领跌2大中小盘方面大盘股估值领跌32个百分点此地产销售小幅回暖航班执飞量显著提升外上周市场热度下降主要指数换手率成交额齐跌20221215估值估值齐跌上证50领跌A股定价状态与基本面预期变化12月第2期1板块上周各板块PE估值齐跌上证50领跌从各板块PETTM历史分20221213位看上周各板块PE估值齐跌上证50PE分位数领跌62个百分点中证1000外资持续增配中国蓝筹紧随其后下行49个百分点从PBLF历史分位看各板块指数PB估值跌20221213市场横盘整理估值修复延续多涨少中证1000领跌下行70个百分点20221211证2风格从大小风格来看上周大盘股领跌从PE历史分位变化看大中小盘先蓝筹后成长风格估值行情齐跌上周大盘股PE分位数领跌32个百分点中盘股和小盘股20221208券研PE分位数分别下行14和23个百分点从PB历史分位变化看大盘股保持稳究定中盘股下行19个百分点小盘股下行24个百分点报3行业上周成长板块领跌从PE历史分位数变化来看机械与建筑领跌分板块看周期板块普跌机械与建筑PE分位数领跌44个百分点建材PE分位告数下跌28个百分点成长板块齐跌国防军工PE分位数领跌37个百分点电力设备下跌34个百分点金融板块齐跌非银行金融PE分位数领跌27个百分点综合金融下跌26个百分点消费板块跌多涨少家电PE分位数领跌19个百分点食品饮料领涨26个百分点4上周海外各主要指数普跌纳斯达克指数领跌从PE历史百分位看海外各主要指数普跌纳斯达克指数领跌48个百分点标普500下行42个百分点从PB历史百分位看海外指数行情跌多涨少风险溢价ERP上行ERP上行009个百分点截至2022年12月16日万得全AERP为444较2022年12月9日上行009个百分点低于2022年全年均值005个百分点情绪交易热度下降主要指数换手率成交额环比齐跌1上周交易活跃度下降从换手率方面来看沪深300换手率环比领跌334从成交额方面看各主要指数成交额齐跌上证180和中证500成交金额分别环比下降248和2192主要搜索指数关于股市的关注度跌多涨少百度指数和微博微指数环比分别下行248和53微信指数环比上行42请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略观察目录1核心指标速览32估值估值齐跌上证50领跌421板块估值齐跌上证50领跌422风格估值齐跌成长板块领跌523行业估值跌多涨少机械与建筑领跌924海外各主要指数普跌纳斯达克指数领跌113风险溢价ERP上行1331ERP上周上行009个百分点134情绪交易热度下降两融余额小幅回暖1441交易活跃度下架两融余额小幅回暖144211月新增开户数有所上升股市关注度回落16请务必阅读正文之后的免责条款部分2of18A股策略观察1核心指标速览表1情绪为源估值为果风险溢价是桥勾连起情绪与估值估值普跌上证50领跌ERP1PE-RfgPE百分位PETTM上周PE百分位变动PBLF上周PB百分位变动板块Wind全A414172-2516-40上证综指353126-0913-10深证成指560256-4526-10创业板指174393-255000沪深300316115-201410中证500187234-081720中证1000112290-4923-70风格金融15670-160704周期64162-2318-11消费635354-0338-01稳定388159-3012-10成长210429-3636-66大盘股487138-321700中盘股44174-1420-19小盘股137237-2318-24中信行业分类食品饮料711370267023上涨前三消费者服务99933777025626纺织服装463294021802建筑360108-4410-36下跌前三机械465386-4425-32国防军工239607-3734-30国君行业分类食品饮料6953412780116上涨前三医药生物307311063588休闲服务9381215068465非银金融382179-11808-02下跌前三建筑11868-450751新能源220新能源-385184风险溢价ERP上行上连估值下接情绪ERP1PE-Rfg202212162022129较上周变动较2022年均值变动较2021年均值变动ERP-全A444435009-0111情绪交易情绪回升两融余额小幅抬升上周均值再上一周均值较再上一周变动较2021年均值变动较2020年均值变动换手率上证综指064087-261-197-264深证成指093126-258-278-428创业板指118152-225-245-375中小板指085109-223-245-413成交额亿上证综指3349742586-213-168-284深证成指4779855033-131-107-191创业板指1585817495-94-159-383中小板指58577474-216-176-331涨跌停家数涨停家数5058-131-331-397跌停家数1512242-435-335融资融券融资融券余额亿1570347156914501-31-112融资买入占全A成交额746781-0464-145股市搜索指数百度指数1016813522-248微信指数232415502230968942微博微指数195413206412-53新增开户数万户20221130上月值月环比较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌上证A股账户新增开户数1773314339237-202-362数据来源Wind国泰君安证券研究注上周是指2022年12月11日至2022年12月16日之间5个交易日历史分位计算的时间区间为2010年1月至今下同国君行业分类标准1除16只近六个季度归母净利润持续为正的股票其余ST与ST股票均剔除2剔除全部不足50亿市值的股票若市值超过200亿或为上证180沪深300成分股则直接纳入3近三个季度平均基金持仓规模基金持仓比例北上持仓规模北上持仓比例的其中之一排名位于全A前1000最终共有1422家公司纳入股票池占全部A股的344由于本期信用利差数据暂未披露暂仅展示上期信用利差数据请务必阅读正文之后的免责条款部分3of18A股策略观察2估值估值齐跌上证50领跌21板块估值齐跌上证50领跌上周各板块PE估值齐跌上证50领跌从各板块PETTM历史分位看上周各板块PE估值齐跌上证50PE分位数领跌62个百分点中证1000紧随其后下行49个百分点从PBLF历史分位看各板块指数PB估值跌多涨少中证1000领跌下行70个百分点表2A股主要估值变化上周PE百分上周PE百PB上周PB百上周PBPETTMPE变PB百分位位分位变动LF分位变动变动动上证综指3531261-09-00590130-10-001上证180158924-48-0353011200000上证50294946-62-01941012670003深证成指5602560-45-114350260-10-001沪深3003161154-20-00915013610000中证5001872344-08-0287017520006中证10001122899-49-157190229-70-012创业板指1743930-25-09047050200-002创业板综2715090-23-093290374-20-007Wind全A4141717-25-025160163-40-002数据来源Wind国泰君安证券研究图1A股主要指数估值变化估值齐跌上证50领跌上周百分位变动百分点上周PE变动右8020601612400820040000-20-04-08-40-12-60-16-80-20上证综指上证180上证50深证成指沪深300中证500中证1000创业板指创业板综Wind全A数据来源Wind国泰君安证券研究图2A股主要指数PE估值图3上证综指PETTM为1261-005处于图4上证180PETTM为924-035处于历历史分位353-09史分位158-48请务必阅读正文之后的免责条款部分4of18A股策略观察上证指数分位数PETTM最大值右最小值右中位数右现值右上证180PETTM602518019232117160501915171401340151201311119100930778055206015-0116-0117-0118-0119-0120-0121-0122-0115-0716-0717-0718-0719-0720-0721-0722-0715-0717-0118-0119-0120-0120-0721-0121-0722-0122-0716-0116-0717-0718-0719-0715-014010数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究2000上证综指上证180上证50深证成指沪深300中证500中证1000创业板指创业板综Wind全A数据来源Wind国泰君安证券研究注蓝色虚线为均值加减一倍标准差均值与标准差计算区间为2010年1月至今下同图5深证成指PETTM为2560-114处于历图6创业板指PETTM为3930-090处于史分位560-45历史分位174-25深证成指PETTM创业板指PETTM601605014012040100308060204010200015-0115-0716-0116-0717-0118-0118-0719-0721-0121-0722-0717-0719-0120-0120-0722-0115-0716-0116-0717-0718-0118-0719-0720-0120-0721-0122-0122-0717-0119-0121-0715-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图7中小板指PETTM为2399-269处于历图8万得全APETTM为1717-025处于史分位84-156历史分位414-25中小板指PETTM万得全APETTM704060355030254020301520101050015-0716-0717-0117-0718-0119-0121-0722-0715-0116-0118-0719-0720-0120-0721-0122-0115-0115-0716-0116-0717-0118-0118-0719-0721-0121-0722-0719-0120-0120-0722-0117-07数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究22风格估值齐跌成长板块领跌从历史分位变化来看上周各风格板块估值齐跌成长板块领跌具体而言从PE历史分位变化来看各风格板块PE分位数齐跌成长板块领跌36个百分点稳定板块亦下行30个百分点从PB历史分位变化来看各风格板块PB分位数普跌请务必阅读正文之后的免责条款部分5of18A股策略观察其中成长板块领跌66个百分点周期板块下跌11个百分点从大小风格来看上周大中小盘股齐跌从PE历史分位变化看大中小盘风格估值齐跌上周大盘股PE分位数领跌32个百分点中盘股PE分位数下行14个百分点小盘股PE分位数下行23个百分点从PB历史分位变化看大盘股保持稳定中盘股下行19个百分点小盘股下行24个百分点表3各风格指数估值PE百分PE上周PE百分上周PEPB百分PB上周PB百分上周PB位TTM位变动变动位LF位变动变动金融156703-16-0104606704001周期641621-23-024441182-11-001消费6353540-03-004576384-01000稳定3881591-30-02086119-10-001成长2104293-36-149402356-66-011大盘股4871377-32-01522816700000中盘股441744-14-033141201-19-003小盘股1372366-23-04173177-24-003数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of18A股策略观察图9各风格指数估值变化估值齐跌成长板块领跌上周百分位变动百分点上周PE变动右402020100000-20-10-40-20金融周期消费稳定成长大盘股中盘股小盘股数据来源Wind国泰君安证券研究图10各风格指数估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右1001309011780104709160785065405230392026101300金融周期消费稳定成长大盘股中盘股小盘股数据来源Wind国泰君安证券研究图11金融板块PETTM为703-010处于历图12消费板块PETTM为3540-004处于史分位156-16历史分位635-03金融PETTM消费PETTM60141250104083062042100015-0115-0716-0717-0117-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0716-0118-0118-0722-0122-0715-0116-0116-0717-0118-0119-0120-0120-0721-0121-0722-0122-0717-0718-0719-0715-07数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of18A股策略观察图13成长板块PETTM为4293-149处于图14稳定板块PETTM为1591-020处于历史分位210-36历史分位388-30成长PETTM稳定140PETTM401203510030258020601540102050015-0716-0116-0717-0117-0719-0120-0120-0722-0122-0715-0118-0118-0719-0721-0121-0715-0116-0117-0117-0718-0719-0119-0720-0121-0122-0716-0718-0120-0721-0722-0115-07数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图15周期板块PETTM为1621-024处于图16大盘股板块PETTM为1377-015处历史分位64-23于历史分位487-32周期PETTM申万大盘指数PETTM80257020605015401030205100016-0120-0115-0115-0716-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0721-0121-0722-0122-0716-0116-0717-0718-0119-0119-0721-0121-0722-0715-0717-0118-0720-0120-0722-0115-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图17中盘股板块PETTM为1744-033处图18小盘股板块PETTM为2366-041处于历史分位44-14于历史分位137-23申万中盘指数PETTM申万小盘指数PETTM8012070100608050406030402020100015-0115-0716-0116-0717-0118-0118-0719-0721-0121-0722-0717-0719-0120-0120-0722-0115-0115-0716-0116-0719-0119-0720-0120-0722-0117-0718-0118-0721-0121-0722-0717-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of18A股策略观察23行业估值跌多涨少机械与建筑领跌上周各行业估值跌多涨少从PE历史分位数变化来看机械与建筑领跌分板块看周期板块普跌机械与建筑PE分位数领跌44个百分点建材PE分位数下跌28个百分点成长板块齐跌国防军工PE分位数领跌37个百分点电力设备下跌34个百分点金融板块齐跌非银行金融PE分位数领跌27个百分点综合金融下跌26个百分点消费板块跌多涨少家电PE分位数领跌19个百分点食品饮料领涨26个百分点表4中信一级行业估值PE百PE上周PE百分上周PEPB上周PB百分上周PBPB百分位分位TTM位变动变动LF位变动变动消费者服务999337772021237483755626020公用事业9354386-04-076304174-24-003综合8849435-18-251201168-36-004汽车8644172-11-084480234-40-005计算机79211440-10-198196348-20-006食品饮料71136962606670769923012综合金融6624078-26-04778143-07-002钢铁6122346-19-052358111-29-002交通运输60123070100241316033003传媒5544928-13-07029187-09-003机械4653864-44-121377250-32-008纺织服装46329430200313518102000轻工制造4333349-10-018181218-18-002建筑3601084-44-03190095-36-003建材3441611-28-03920166-21-004非银行金融2461592-27-03858128-02-003家电2451561-19-026271260-14-004国防军工2396075-37-144425345-30-008医药22335000100219837401000电子1914073-06-033209322-16-004电力设备1233309-34-127595340-59-014基础化工371846-15-064381270-44-009银行32457-03-00115054-01000通信181650-07-03745140-03-003石油石化07832-04-014144100-25-002有色金属041560-13-073265251-49-012煤炭02664-04-016545142-21-003商贸零售000000239152-18-002农林牧渔000000306317-12-002房地产00000091105-13-002数据来源Wind国泰君安证券研究注其中商贸零售农林牧渔房地产上周的PETTM为负值下述统计图不包括综合和综合金融的数据请务必阅读正文之后的免责条款部分9of18A股策略观察图19中信一级行业估值变化估值跌多涨少机械与建筑领跌上周百分位变动百分点上周PE变动右602040200000-20-40-60-20汽车钢铁机械建材医药银行煤炭综合传媒建筑家电电子通信计算机综合金融纺织服装国防军工基础化工有色金属公用事业食品饮料交通运输轻工制造电力设备石油石化非银行金融消费者服务数据来源Wind国泰君安证券研究图20中信一级行业估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右100250802006015040100205000汽车机械电子通信煤炭综合钢铁传媒建筑建材家电医药银行计算机公用事业综合金融交通运输轻工制造国防军工基础化工食品饮料纺织服装电力设备石油石化有色金属非银行金融消费者服务数据来源Wind国泰君安证券研究当前机构投资者偏爱大中市值风格而传统申万中信等行业分类口径下的估值数据均以全A为总样本使得估值结果受大量小市值个股影响而与实际投资需求错位我们结合实际投资需求筛选出1400余支核心个股并特设国君行业分类国君行业分类标准1除16只近六个季度归母净利润持续为正的股票其余ST与ST股票均剔除2剔除全部不足50亿市值的股票若市值超过200亿或为上证180沪深300成分股则直接纳入3近三个季度平均基金持仓规模基金持仓比例北上持仓规模北上持仓比例的其中之一排名位于全A前1000最终共有1422家公司纳入股票池占全部A股的34上周各行业估值涨多跌少从PE历史百分位变化来看估值跌多涨少非银金融请务必阅读正文之后的免责条款部分10of18A股策略观察板块领跌分板块看周期板块普跌建材PE分位数领跌45个百分点建材亦下行31个百分点成长板块齐跌新能源PE分位数领跌38个百分点国防军工跌29个百分点金融板块普跌非银金融PE分位数领跌118个百分点消费板块喜忧参半食品饮料PE分位数领涨27个百分点家电下行21个百分点图21国君一级行业估值变化估值涨多跌少家电板块领涨上周百分位变动百分点上周PE变动右15015010010050500000-50-50-100-100-150-150汽车家电电子钢铁通信传媒建材化工银行煤炭保险建筑新能源房地产纺织服装商贸零售电气设备休闲服务食品饮料交通运输国防军工公用事业机械设备医药生物有色金属轻工制造医疗保健非银金融石油天然气数据来源Wind国泰君安证券研究其中农林牧渔房地产行业上周PE为负值不列入比较图22国君一级行业估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右100250802006015040100205000汽车家电电子钢铁通信传媒建材化工银行煤炭保险建筑新能源房地产纺织服装商贸零售电气设备休闲服务食品饮料交通运输国防军工公用事业机械设备医药生物有色金属轻工制造医疗保健非银金融石油天然气数据来源Wind国泰君安证券研究24海外各主要指数普跌纳斯达克指数领跌上周海外各主要指数普跌纳斯达克指数领跌从PE历史百分位看海外各主要指数普跌纳斯达克指数领跌48个百分点标普500下行42个百分点从PB历史请务必阅读正文之后的免责条款部分11of18A股策略观察百分位看海外指数跌多涨少纳斯达克指数领跌22个百分点富时100指数下跌16个百分点表5海外主要指数估值上周PB上周PE百PB百PB上周PB变PE百分位PETTM上周PE变动百分位变分位变动分位LF动动道琼斯美国6812081-48-044907579-05-012纳斯达克指数2562815-38-078759400-22-011标普5004752018-42-048862377-08-008富时1001731410-18-018109157-16-002德国DAX19713170000043215618001日经225350188200000370159-03000韩国综合指数20911440000014808813001数据来源Wind国泰君安证券研究图23海外主要指数估值变化估值普跌纳斯达克指数领跌上周百分位变动百分点上周PE变动右8020604010200000-20-40-10-60-80-20道琼斯美国纳斯达克指数标普500富时100德国DAX日经225韩国综合指数数据来源Wind国泰君安证券研究图24海外主要指数估值分位数最大值右最小值右中位数右现值右100909081807270636054504540363027201810900道琼斯美国纳斯达克指数标普500富时100德国DAX日经225韩国综合指数请务必阅读正文之后的免责条款部分12of18A股策略观察数据来源Wind国泰君安证券研究图25纳斯达克PETTM为2815-078处于图26标普500PETTM为2018-048处于历史分位256-38历史分位475-42纳斯达克PETTM标普5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