口罩&抗原指数接近疫情三年新高：11月淘系平台医用口罩销售额达11.95亿元，环比+49.8%，接近20年底至21年初销售水平；抗原检测试纸销售额达4834万元，环比+76.2%。我们认为主要系疫情防控政策优化趋势下，各地管控优化、陆续取消全员核酸，居民出行需求逐步复苏，带动口罩&抗原产品销量迅速增长。
　　地铁整体承压：11/19后各主要城市地铁客流量均处于低位，12/12起出现明显下行趋势。上海地铁流量仍保持较高水平，12/17客流量达205.5万人，但下滑幅度显著，较上周低位（12/11）客流量减少40.6%，广州、深圳12/17客流量较12/11亦减少42.3%/28.3%。我们认为，主要系疫情优化政策逐步落地，短期内恐慌情绪对民众出行意愿形成阻碍，预计随感染达峰后疫情影响趋向常态化，地铁流量有望出现回升。
　　航班整体承压：新十条发布后的第十天，12月17日中国内地客运航班执行架次6600架次，同比下降26.22%，环比下降16.17%，恢复至2019年基线水平的58.31%。在国际航班方面，内地-地区/国际客运航班执行架次202架次，同比上升44.28%，环比下降11.01%，恢复至2019年基线水平的7.73%，增长空间较大。
　　机场海南逆势：三亚凤凰机场2022年12月17日起降架次为309架次，同比下降12.21%，环比上升11.46%，恢复至2019年基线水平的87.54%；海口美兰2022年12月17日起降架次为368架次，同比下降10.02%，环比上升25.64%，恢复至2019年基线水平的83.64%；海南航班执行量逆势上升，远超全国航班恢复情况，在全国机场内名列前茅。
　　酒店分化：全国整体数据来看，截止12/10周度数据，RevPAR环比小幅回升3.4%（截止12/3周度数据，RevPAR环比下滑8.4%，主要系受隔离酒店短期影响），我们认为主要系全国各地防疫政策放开初期，出行需求环比回暖。中高端/中低端RevPAR分别同比-1.1%/+4.6%，后者率先复苏。度假休闲需求领先商旅需求修复，三亚中高端/中低端RevPAR环比+32.7%/+41.1%。一线城市商旅需求恢复好于二线城市，北京/成都中高端RevPAR环比+10.5%/+5.8%。预计12月中下旬，随着部分城市感染率提升，不适症状以及恐慌情绪或短期影响居民出行意愿，预计需求端将有所回落。
　　影院脉冲式恢复：11月底营业率跌破40%后，12月以来全国影院营业率环比提升明显，12月16日全国影院营业率升至82%。11月以来，工作日观影人次距2019年同期仍有较大差距，随着《阿凡达2》等大片上映，节假日观影人次回升明显，恢复至较2019年热门档期近一半水平。近一周单日场次已回升至2019年同期七成水平，场均人次较2019年同期约恢复至近五成水平。《阿凡达2》上映首日，较2019年12月《误杀》上映首日票房恢复至6成水平。我们认为，当前影业回暖明显，但一定程度上仍受到疫情等因素影响，随着疫情影响减弱，电影行业有望进一步修复。
　　景区整体承压：受部分城市感染率提升影响，疫情恐慌情绪传播减弱了游客出游意愿，近期旅游目的地客流大幅下降，预计过年期间文旅或将延续承压状态。与前几轮疫情反复致使文旅承压不同，本轮疫情带来的负面影响或是迎接复苏前经历的最后一轮阵痛期，随着本轮疫情高峰的逐步缓和，预计明年春季起文旅市场有望呈现大幅修复态势。
　　投资建议：当前恐慌情绪暂时影响了出行与消费场景，与4月不同的为此次为短期状态，而非持续状态。区分本轮影响和4月份影响的本质差异是政策环境不同、居民心态不同、前景确定性不同。参考海外过程和财通商社233疫情分析模型，做好多轮冲击叠加冲击衰减的应对，整体向好。当下时点关注海南、酒店、出境，建议关注中国中免（601888.SH）、海南发展（002163.SZ）、锦江酒店（600754.SH）、君亭酒店（301073.SZ）、金陵饭店（601007.SH）、众信旅游（002707.SZ）、岭南控股（000524.SZ）、首旅酒店（600258.SH）、海汽集团（603069.SH）。
　　风险提示：疫情冲击存在不确定性。

研究报告全文：社会服务行业投资策略周报20221219复苏进行中应对第一波冲击证券研究报告投资评级看好维持年月疫后恢复数据跟踪202212最近12月市场表现核心观点口罩抗原指数接近疫情三年新高11月淘系平台医用口罩销售额达社会服务沪深3001195亿元环比498接近20年底至21年初销售水平抗原检测9试纸销售额达4834万元环比762我们认为主要系疫情防控政策1优化趋势下各地管控优化陆续取消全员核酸居民出行需求逐步-6复苏带动口罩抗原产品销量迅速增长-13-21地铁整体承压1119后各主要城市地铁客流量均处于低位1212起-28出现明显下行趋势上海地铁流量仍保持较高水平1217客流量达2055万人但下滑幅度显著较上周低位1211客流量减少406广州深圳1217客流量较1211亦减少423283我们认为主分析师刘洋SAC证书编号S0160521120001要系疫情优化政策逐步落地短期内恐慌情绪对民众出行意愿形成阻liuyang01ctseccom碍预计随感染达峰后疫情影响趋向常态化地铁流量有望出现回升分析师李跃博SAC证书编号S0160521120003航班整体承压新十条发布后的第十天12月17日中国内地客运航班liybctseccom执行架次6600架次同比下降2622环比下降1617恢复至2019年基线水平的5831在国际航班方面内地-地区国际客运航班执行架次202架次同比上升4428环比下降1101恢复至2019相关报告1波折中前进明确持续改善大方向年基线水平的773增长空间较大2022-12-18机场海南逆势三亚凤凰机场2022年12月17日起降架次为309架次同比下降1221环比上升1146恢复至2019年基线水平的8754海口美兰2022年12月17日起降架次为368架次同比下降1002环比上升2564恢复至2019年基线水平的8364海南航班执行量逆势上升远超全国航班恢复情况在全国机场内名列前茅酒店分化全国整体数据来看截止1210周度数据RevPAR环比小幅回升34截止123周度数据RevPAR环比下滑84主要系受隔离酒店短期影响我们认为主要系全国各地防疫政策放开初期出行需求环比回暖中高端中低端RevPAR分别同比-1146后者率先复苏度假休闲需求领先商旅需求修复三亚中高端中低端RevPAR环比327411一线城市商旅需求恢复好于二线城市北京成都中高端RevPAR环比10558预计12月中下旬随着部分城市感染率提升不适症状以及恐慌情绪或短期影响居民出行意愿预计需求端将有所回落影院脉冲式恢复11月底营业率跌破40后12月以来全国影院营业率环比提升明显12月16日全国影院营业率升至8211月以来工作日观影人次距2019年同期仍有较大差距随着阿凡达2等大片上映节假日观影人次回升明显恢复至较2019年热门档期近一半水平近一周单日场次已回升至2019年同期七成水平场均人次较2019年同期约恢复至近五成水平阿凡达2上映首日较2019年12月请阅读最后一页的重要声明社会服务行业投资策略周报20221219行业投资策略周报证券研究报告误杀上映首日票房恢复至6成水平我们认为当前影业回暖明显但一定程度上仍受到疫情等因素影响随着疫情影响减弱电影行业有望进一步修复景区整体承压受部分城市感染率提升影响疫情恐慌情绪传播减弱了游客出游意愿近期旅游目的地客流大幅下降预计过年期间文旅或将延续承压状态与前几轮疫情反复致使文旅承压不同本轮疫情带来的负面影响或是迎接复苏前经历的最后一轮阵痛期随着本轮疫情高峰的逐步缓和预计明年春季起文旅市场有望呈现大幅修复态势投资建议当前恐慌情绪暂时影响了出行与消费场景与4月不同的为此次为短期状态而非持续状态区分本轮影响和4月份影响的本质差异是政策环境不同居民心态不同前景确定性不同参考海外过程和财通商社233疫情分析模型做好多轮冲击叠加冲击衰减的应对整体向好当下时点关注海南酒店出境建议关注中国中免601888SH海南发展002163SZ锦江酒店600754SH君亭酒店301073SZ金陵饭店601007SH众信旅游002707SZ岭南控股000524SZ首旅酒店600258SH海汽集团603069SH风险提示疫情冲击存在不确定性表1重点公司投资评级总市值亿收盘价EPS元PE代码公司投资评级元12162021A2022E2023E2021A2022E2023E601888中国中免45866622170494360700443861583167买入002163海南发展10232121101300101590381211008073增持600754锦江酒店61987579301001516360663386203554买入301073君亭酒店872972250560311096129233066628增持601007金陵饭店40561040007015038794469332737增持002707众信旅游102101062-051-0300--1021015无评级000524岭南控股87531306-019010025-132625305无评级600258首旅酒店280832510006-02007046661-3586增持603069海汽集团97233077-023-004014--22098无评级数据来源wind数据财通证券研究所众信旅游岭南控股海汽集团20222023的EPS与PE为万得一致预期1216谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告图表目录图1医用口罩销售额百万元4图2口罩批发价格对比元4图3抗原检测试纸销售额百万元4图4各城市地铁客流量万人次5图5中国内地客运航班执行量架次5图6中国内地-地区国际客运航班执行量架次5图7三亚海口机场2022年起降架次恢复至2019年参照水平的百分比6图8海口美兰机场2022年起降架次恢复至2019年参照水平的百分比6图9中国酒店行业整体RevPAR元6图10中国酒店行业整体OCC7图11中国酒店行业整体ADR元7图12全国中高端酒店经营数据7图13全国中低端酒店经营数据8图14北京中高端经营数据8图15北京中低端经营数据8图16三亚中高端经营数据9图17三亚中低端经营数据9图18成都中高端经营数据9图19成都中低端经营数据10图20全国营业影院总数家10图21当日票房万元10图22总场次万11图23当日观影总人次万11图24景区客流指数11谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图1医用口罩销售额百万元201920202021202220001500100050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源天猫淘宝财通证券研究所图2口罩批发价格对比元只65655456432102022月12月12日2022月12月17日数据来源天猫淘宝财通证券研究所图3抗原检测试纸销售额百万元抗原指数60544850374030201002022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11数据来源天猫淘宝财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图4各城市地铁客流量万人次数据来源各城市地铁官方平台财通证券研究所图5中国内地客运航班执行量架次数据来源各机场官网财通证券研究所图6中国内地-地区国际客运航班执行量架次数据来源各机场官网财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告图7三亚海口机场2022年起降架次恢复至2019年参照水平的百分比140120100806040200数据来源各机场官网财通证券研究所图8海口美兰机场2022年起降架次恢复至2019年参照水平的百分比140120100806040200数据来源各机场官网财通证券研究所图9中国酒店行业整体RevPAR元300250200150100500130313314305306297298289271027112612262019202020212022数据来源STR财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告图10中国酒店行业整体OCC80706050403020100130313314305306297298289271027112612262019202020212022数据来源STR财通证券研究所图11中国酒店行业整体ADR元400350300250200130313314305306297298289271027112612262019202020212022数据来源STR财通证券研究所图12全国中高端酒店经营数据中高端RevPAR元中高端ADR元中高端OCC右轴6007050060400504030030200201001000数据来源STR财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告图13全国中低端酒店经营数据中低端RevPAR元中低端ADR元中低端OCC右轴25080702006015050401003050201000数据来源STR财通证券研究所图14北京中高端经营数据中高端RevPAR元中高端ADR元中高端OCC右轴700806007050060504004030030200201001000数据来源STR财通证券研究所图15北京中低端经营数据中低端RevPAR元中低端ADR元中低端OCC右轴40080350703006025050200401503010020501000数据来源STR财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告图16三亚中高端经营数据中高端RevPAR元中高端ADR元中高端OCC右轴1800100160090140080120070100060508004060030400202001000数据来源STR财通证券研究所图17三亚中低端经营数据中低端RevPAR元中低端ADR元中低端OCC右轴90010080090700806007050060504004030030200201001000数据来源STR财通证券研究所图18成都中高端经营数据中高端RevPAR元中高端ADR元中高端OCC右轴5009045080400703506030050250200401503010020501000数据来源STR财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告图19成都中低端经营数据中低端RevPAR元中低端ADR元中低端OCC右轴3509030080702506020050150403010020501000数据来源STR财通证券研究所图20全国营业影院总数家全国营业影院总数家全国影院营业率1200090801000070800060506000404000302020001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日513579137911131517192123252729111315月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1211111111111212121211111111111111111112121211数据来源猫眼财通证券研究所图21当日票房万元当日票房万元平均票价元14000701200060100005080004060003040002020001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日913579135711131517192123252729111315月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1211111111111212121211111111111111111112121211数据来源猫眼财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告图22总场次万总场次万场均人次人3510030908025702060501540103020510000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日531379157911131517192123252729111315月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1112111111111212121211111111111111111112121211数据来源猫眼财通证券研究所图23当日观影总人次万250200150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日135791357911131517192123252729111315月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1111111111121212121211111111111111111111121212当日观影总人次万数据来源猫眼财通证券研究所图24景区客流指数20015010050012月7日12月8日12月9日12月10日12月11日12月12日12月13日12月14日12月15日12月16日12月17日南京夫子庙-秦淮风光带集美学村景区金石滩国家旅游度假区青岛海滨风景区武隆喀斯特旅游区西湖风景区玄武湖公园长春世界雕塑园数据来源百度地图财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12