板块观点及逻辑：
　　本周板块全面走弱，生猪领跌。具体分品种和策略来看：生猪端，预计下旬整体出栏压力有望减轻，观望情绪增加。而从需求端来看，虽然疫情防控放松，但外出消费谨慎，消费略显疲软。当前可能由供强需弱转为供需双弱。03合约目前价位有一定的成本支撑，再下行空间或将有限。大豆端，本周国际大豆市场无实质新消息，而当下的焦点是在南美产量，目前南美巴西播种几近完成，阿根廷播种过半，但同期仍偏慢。整体来看，短期CBOT大豆高位震荡，市场焦点仍在阿根廷天气偏干，需持续关注。豆粕端，阶段性来看，国内豆粕供应紧张格局已有明显缓解，广东部分油厂憋库停机。当下主要交易驱动一是跟随成本端，因国际市场在交易阿根廷天气风险升水；驱动二是期现回归，近月合约M2301支撑转弱。中期核心在南美产量博弈，目前仍处于拉尼娜阶段，需密切关注。油脂端，本周油脂走弱，整体氛围差，持续消化美国生柴政策不及预期及原油持续走低，供需双弱。整体来看，棕榈油步入季节性减产，不过受近端国内超高库存压制，1月合约偏空，而远月维持区间震荡。玉米端，12月美国农业部供需报告下调出口0.75亿蒲式耳。后期美玉米出口及需求仍有下调空间，CBOT玉米期价预计偏弱运行。国内目前售粮心态虽然较前期有所好转，但售粮节奏仍然偏慢。年前售粮窗口已然不多，下游建库意愿可能也会相应增强，继续关注年前供销端博弈。鸡蛋端，11月补栏量再度转差，后期在产蛋鸡存栏预计略降，供应仍然偏紧。目前走货偏慢，消化不快，流通环节库存增加。放松管控也使得销区居民囤货需求减少，外出就餐谨慎，餐饮需求偏弱，预计蛋价偏弱运行。不过目前鸡蛋总体库存仍处低位，供应偏紧使得鸡蛋现货跌幅有限。在期货大幅贴水情况下，受成本支撑，期价预计区间震荡为主。
　　

研究报告全文：期货研究报告商品研究全面走弱生猪领跌养殖产业周报2022年12月12日-2022年12月18日招商农业-王真军招商农业-马幼元wangzhenjuncmschinacomcnmayouyuancmschinacomcn联系电话0755-83519212联系电话0755-88377240执业资格号Z0010289执业资格号Z00183562022年12月18日01板块价格表现目录02板块投资机会contents03板块品种分析生猪大豆豆粕油脂玉米鸡蛋板块价格表现品种涨跌幅情况品种过去一周过去一个月过去一年玉米指数-014-014594棕榈指数-323-419-1062菜粕指数-373074361豆油指数-424-420-304豆一指数-432-537-1049豆粕指数-497-1862206豆二指数-513-3581623鸡蛋指数-528-460194菜油指数-833-833-1472生猪指数-1342-24391384数据来源WIND招商期货板块投资机会板块观点及逻辑本周板块全面走弱生猪领跌具体分品种和策略来看生猪端预计下旬整体出栏压力有望减轻观望情绪增加而从需求端来看虽然疫情防控放松但外出消费谨慎消费略显疲软当前可能由供强需弱转为供需双弱03合约目前价位有一定的成本支撑再下行空间或将有限大豆端本周国际大豆市场无实质新消息而当下的焦点是在南美产量目前南美巴西播种几近完成阿根廷播种过半但同期仍偏慢整体来看短期CBOT大豆高位震荡市场焦点仍在阿根廷天气偏干需持续关注豆粕端阶段性来看国内豆粕供应紧张格局已有明显缓解广东部分油厂憋库停机当下主要交易驱动一是跟随成本端因国际市场在交易阿根廷天气风险升水驱动二是期现回归近月合约M2301支撑转弱中期核心在南美产量博弈目前仍处于拉尼娜阶段需密切关注油脂端本周油脂走弱整体氛围差持续消化美国生柴政策不及预期及原油持续走低供需双弱整体来看棕榈油步入季节性减产不过受近端国内超高库存压制1月合约偏空而远月维持区间震荡玉米端12月美国农业部供需报告下调出口075亿蒲式耳后期美玉米出口及需求仍有下调空间CBOT玉米期价预计偏弱运行国内目前售粮心态虽然较前期有所好转但售粮节奏仍然偏慢年前售粮窗口已然不多下游建库意愿可能也会相应增强继续关注年前供销端博弈鸡蛋端11月补栏量再度转差后期在产蛋鸡存栏预计略降供应仍然偏紧目前走货偏慢消化不快流通环节库存增加放松管控也使得销区居民囤货需求减少外出就餐谨慎餐饮需求偏弱预计蛋价偏弱运行不过目前鸡蛋总体库存仍处低位供应偏紧使得鸡蛋现货跌幅有限在期货大幅贴水情况下受成本支撑期价预计区间震荡为主近端变化强化维远端预期紧张中远端变化预期强化维后期市场关品种近端紧张中性宽松当下交易的驱动持减弱性宽松持减弱注点生猪宽松强化中性中性年前集中出栏腌腊需求鸡蛋紧张减弱中性维持需求淘汰进度大豆紧张减弱宽松维持阿根廷天气干旱南美产量阿根廷天气干旱及高基豆粕紧张减弱宽松维持南美产量差回归玉米中性减弱中性减弱购销节奏售粮进度季节性减产预期供需棕榈油宽松维持宽松维持产区产量双弱豆油紧张减弱中性维持跟随棕榈产区产量菜油紧张减弱中性维持跟随棕榈产区产量数据来源招商期货01生猪周观点集中出栏猪价再度大幅下行1价格方面上周末生猪再次出现恐慌出栏部分区域猪价单日跌幅达2元公斤这周末北方区域多数省份猪价跌幅接近2元公斤其中黑龙江猪价最低162元公斤河南猪价最低168元公斤短期恐慌出栏情绪仍冲击猪价2供给方面存栏方面官方数据显示截止10月末能繁母猪存栏量4379万头环比04同比07据涌益咨询11月能繁母猪存栏1155万头环比减少005同比增加451出栏量方面11月商品猪出栏量209万头环比增加19同比减少001多数集团养殖场12月计划出栏量较11月增加628关注下旬出栏是否有所减量体重方面本周市场交易体重继续小幅下跌全国出栏体重为12907公斤周均重下降078公斤同比上涨332公斤近期集团和散户出栏积极性均明显增加带动出栏体重小幅下降12月出栏量及体重预计高于去年供应压力较去年大3需求方面农业部数据显示2022年10月生猪定点屠宰企业屠宰量2097万头环比-06同比-3062022年1-9月累计同比1068据涌益数据本周宰量1033988头较上周637多地开启腌腊灌肠活动叠加部分地区有少量备货屠企宰量有所上升短期需求增速或有所放缓且多地腌腊临近尾声屠宰量再上升空间有限4总结和策略随着养殖端一波集中出栏猪价大幅回落恐慌出栏情绪使得猪价非常弱势但随着周末猪价再度大幅下跌北方出现挺价惜售情绪养殖户出栏积极性减弱随着猪价下跌预计下旬整体出栏压力有望减轻观望情绪增加而从需求端来看虽然疫情防控放松但外出消费谨慎消费略显疲软当前可能由供强需弱转为供需双弱03合约目前价位有一定的成本支撑再下行空间或将有限近期有企稳反弹可能关注养殖户出栏情绪5风险提示疫情影响需求疫病风险周期下行期猪周期能繁母猪10个月前活猪平均价预估猪价220067-2010620106-2014420144-2018520185-202245000404647个月46个月49个月47个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病环保非洲猪瘟4500413536400030313500252630002021250016152000111500102018-062019-042020-022020-122021-102022-082023-0662007年1月2011年1月2015年1月2019年1月数据来源WIND招商期货行情回顾集中出栏猪价再度大幅下行核心逻辑呈现4年左右一次的价格周期目前处于生猪供应处于下降通道猪价处于上升周期季节性供需节奏及市场心态驱动价格变化本期观点随着养殖端一波集中出栏猪价大幅回落恐慌出栏情绪使得猪价非常弱势但随着周末猪价再度大幅下跌北方出现挺价惜售情绪养殖户出栏积极性减弱随着猪价下跌预计下旬整体出栏压力有望减轻观望情绪增加而从需求端来看虽然疫情防控放松但外出消费谨慎消费略显疲软当前可能由供强需弱转为供需双弱03合约目前价位有一定的成本支撑再下行空间或将有限近期有企稳反弹可能关注养殖户出栏情绪数据来源文华财经招商期货供应出栏增加生猪存栏万头能繁母猪存栏万头500002022202120202019500020222021202020194500045004000040003500035003000030002500025002000020001500015001000010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量万头全国商品猪月度出栏量头3500202220212020201926000003000300024000002000220000025001000200000000020001800000-100016000001500-2000140000010001200000-30001000000-4000500800000-500002017年6月2018年6月2019年6月2020年6月2021年6月2022年6月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国环比数据来源统计局涌益咨询招商期货供应能繁环比减少淘汰增加淘汰母猪屠宰厂宰杀量头全国能繁母猪存栏头25000013000001500河南山东辽宁四川广西1250000100012000002000001150000500110000000015000010500001000000-500950000-1000100000900000-1500850000800000-2000500002021年2月2021年8月2022年2月2022年8月0全国能繁母猪存栏环比同比20217120211012022112022412022712022101全国50Kg以下小猪存栏量及环比全国50-80Kg以下小猪存栏量及环比全国80Kg大猪存栏量及环比全国50Kg以下小猪存栏量及环比环比全国50-80Kg以下小猪存栏量及环比环比全国80Kg大猪存栏量及环比环比250000010001800000400300000080080016000006002500000200400200000060014000002004001200000000200000015000000002001000000-2001500000-2000008000001000000-4001000000-200600000-400-600500000-400400000-800-600500000-600200000-10000-8000-8000-1200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月79135791357935957913579137979135791357111111111111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202120212021202120212022202220222022202220202022202220202020202020212021202120212021202220222022202220202020202120212021202120212022202220222022202020212022202120202021202220202022数据来源涌益咨询招商期货供应出栏增加出栏均重略降生猪出栏体重走势图公斤生猪出栏占比2019年2020年猪每头重90kg以下出栏数占比中国周1402021年2022年3猪每头重150kg以上出栏数占比中国周1353130212512021151110110510001月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日2022-07-292022-08-292022-09-292022-10-292022-11-29数据来源涌益咨询招商期货需求屠宰量持续回升乏力全国屠宰企业平均开工率生猪日度屠宰量头802022202120202019350000202220217030000060250000502000004015000030100000201050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27重点屠宰企业库容率重点屠宰企业鲜销率100352022年度2021年度2022年度2021年度2020年度2019年度95309085258020757015651060第1周第13周第25周第37周第49周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周数据来源涌益咨询钢联数据招商期货价格标肥价差缩小猪价走弱生猪标肥价差元千克二元母猪周度平均价元公斤22个省市仔猪周度平均价元公斤90152022年度2021年度202220212020201916020222021202020198014017012005601008005001-0402-1804-0105-1706-2307-2809-0110-1211-1612-226040-05403020-1020第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周-1522个省市生猪平均价元公斤22个省市猪肉平均价元公斤22个省市猪粮比价元公斤4523202220212020201960202220212020201920222021202020194021193550301740152513203011152091071055003第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周数据来源WIND钢联数据招商期货利润饲料成本高位屠宰利润扩大自繁自养养殖利润元头育肥猪配合饲料平均价元公斤350020222021202020194302022202120202019410300039025003702000350150033010003105002900270第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周-500250第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周-1000屠宰毛利润元头外购仔猪养殖利润元头300020222021202020192002022年度2021年度2020年度25001502000150010010005050000第1周第13周第25周第37周第49周-50周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周9357-500129495111131517192123252731333537394143454753第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第-1000第-100-1500-150-2000数据来源WIND招商期货现货及价差猪价周末再度大跌基差走强15价差走弱河南外三元生猪出厂价元吨生猪活跃合约基差元吨14000450002022202120202019120002022202140000100003500080003000060002500040002000020001500001-12-63-144-195-256-308-59-1010-1611-2112-2710000-20005000-40000-60001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27-8000生猪01合约基差生猪15价差LH2301LH22016000LH2301-2305LH2201-220560005000400040002000300001-152-203-275-26-77-138-189-2310-2912-41-92000-2000-40001000-600006-17-17-318-309-2910-2911-2812-28-8000-1000-10000-2000数据来源WIND招商期货02大豆周观点高位震荡关注南美天气1价格方面本周美豆先抑后扬美豆主力03合约周度-024变动不大呈现震荡格局2供给方面北半球12月USDA美国数据不作调整维持美豆小幅减产格局不变南半球旧作供应紧张新作产量12月USDA维持不变南美年度仍维持大增预期巴西播种几近完成截止到12月10日当周巴西播种进度为95低于去年同期96和五年均值966而阿根廷播种进度仍很慢截止到12月14日播种进度为506去年同期65五年均值653需求方面出口维度高频出口销售数据强劲总进度超去年同期装运正常本周美豆出口销售环比868同比1249截止到12月8日当周美豆累计出口4182万吨总进度751超去年同期68周出口装船量环比-18同比-4总装运进度414比去年同期慢19仍正常压榨维度NOPA数据显示11月美国压榨179亿蒲略低于预期本周美豆内陆压榨利润环比013美元蒲至384美元蒲USDA油籽压榨月报数据显示美国10月大豆压榨量为58997万吨符合预期环比9月5028万吨上升1734总结和策略本周国际大豆市场无实质新消息而当下的焦点是在南美产量目前南美巴西播种几近完成阿根廷播种过半但同期仍偏慢整体来看短期CBOT大豆高位震荡市场焦点仍在阿根廷天气偏干需持续关注5风险提示无行情回顾高位震荡核心逻辑大豆是一年两季作物主要是通过压榨满足饲料蛋白需求整体需求呈现刚性增长除非养殖端出现大的疫情变化如2019年爆发的非洲猪瘟正常情况下需求端对价格平滑影响小而关键点在供给端的变化即外生变量天气带来对供给端的扰动决定行情的方向本期观点本周国际大豆市场无实质新消息而当下的焦点是在南美产量博弈目前南美巴西播种几近完成阿根廷播种过半但同期仍偏慢整体来看短期CBOT大豆高位震荡市场焦点仍在阿根廷天气偏干需持续关注数据来源文华财经招商期货供应北半球小幅减产南半球预期大增产全球大豆产量千吨全球大豆收获面积千公顷16000045000014000040000035000012000030000010000025000080000200000600001500004000010000020000500000010111112121313141415151616171718181919202021212222231011111212131314141515161617171818191920202121222223南半球年度产量增减千吨美国年度产量增减千吨400002500020000300001500010000200005000100000500010111112121313141415151616171718181919202021212222230101111121213131414151516161717181819192020212122222310000-100001500020000-2000025000-3000030000数据来源USDA招商期货供应巴西播种几近完成阿根廷进度过半但仍偏慢巴西大豆播种进度阿根廷大豆播种进度Ave201720182019202020212022100Ave20172018201910090202020212022908080707060605051504040303020201010008Oct15Oct22Oct29Oct5Nov12Nov19Nov26Nov3Dec10DecNov-14Nov-14Nov-14Dec-14Dec-14Jan-15数据来源AgRuralBuenosAiresGrainExchangeWORLDAGWEATHER招商期货