研究报告全文：期货研究报告商品研究策略报告现实弱预期强震荡为主2022年12月18日聚烯烃周报20221212-20221216聚烯烃主力合约走势图聚乙烯1基本面上本周产业链库存小幅去库存处于历年正常水平本周国内现货小幅上涨基差持稳成交尚可美金现货稳中小涨为主低价进口窗口打开下游农地膜旺季尾声受制于疫情影响整体需求仍偏弱近期产业链库存健康基差走弱需求农地膜淡季叠加疫情而走弱随着房地产放松及疫情防控政策放松导致宏观预期走好整体处于弱现实强预期短期震荡偏强为主往上仍受制于进口窗口压制月间反套为主中期来看明年塑料的供应比PP压力小可以关注买塑料空PP或者月间反套后期关注新增产能投放情况国内疫情发酵情况下游需求情况2从交易维度上短期仍是弱现实强预期临近交割月单边震荡偏强为主但往上仍受制于进口窗口压制中期产业仍处于扩张周期但塑料供应压力相对比PP小可以关注买塑料空PP月间反套聚丙烯资料来源文华财经招商期货研究所1基本面上本周产业链库存小幅去库存处于历年正常水平本周国内现相关报告货小幅上涨基差走弱成交尚可美金现货稳中小涨低价进口窗口打开出口窗口关闭下游仍受制于疫情反复整体需求仍处于历年低位近期产业研究员安婧链库存健康基差走弱需求受制于疫情整体仍偏弱随着房地产放松及疫情13823389403防控政策放松导致宏观预期走好整体处于弱现实强预期短期震荡为主往anjingcmschinacomcn上仍受制于进口窗口压制月间反套为主中长期来看产业仍处于扩产周期F3035271供应压力逐步加大逢高做空利润或者月间反套后期关注新装置投放情况Z00014623下游订单情况国内疫情发酵情况2从交易维度上供需压力逐步加大不过随着房地产放松及疫情防控政策放松导致宏观预期走好弱现实强预期单边震荡为主但往上仍受制于进口窗口压制中期产业仍处于扩张周期仍是逢高做空利润为主月间反套风险提示新装置投放情况下游订单情况疫情发酵情况俄乌事件微信公众号招商期货研究所敬请阅读末页的重要声明商品研究一聚烯烃一现货价格期现价差与跨期价差图1LLDPE交割库所在地现货价格走势山东LLDPE上海LLDPE浙江LLDPE广东LLDPE12500115001050095008500750065002016-02-012016-07-012021-07-012014-06-012014-11-012015-04-012015-09-012016-12-012017-05-012017-10-012018-03-012018-08-012019-01-012019-06-012019-11-012020-04-012020-09-012021-02-012021-12-012022-05-012022-10-012014-01-01资料来源WIND招商期货图2LLDPE期现价差走势LLDPE期货-现货LLDPE结算价华北LLDPE自提14000150012000100010000500800006000-5004000-10002000-15000-20002015-2015-2016-2021-2014-2014-2014-2016-2016-2017-2017-2018-2018-2019-2019-2019-2020-2020-2021-2021-2022-2022-资料来源WIND招商期货图3LLDPE跨期价差走势20009-1价差1-5价差5-9价差150010005000-500Date-10002013-07-082014-02-202015-08-272017-10-262019-12-192021-07-082022-02-222012-11-162013-03-132013-10-302014-06-112014-09-252015-01-192015-05-132015-12-212016-04-132016-08-012016-11-232017-03-162017-07-062018-02-092018-06-072018-09-212019-01-162019-05-142019-08-282020-04-142020-08-042020-11-252021-03-182021-11-012022-06-152022-09-29-1500-2000资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page2商品研究图4PP交割库所在地现货价格走势山东PP上海PP浙江PP广东PP125001150010500950085007500650055002014-01-012017-05-012017-10-012019-01-012020-04-012022-05-012022-10-012014-11-012015-04-012015-09-012016-02-012016-07-012016-12-012018-03-012018-08-012019-06-012019-11-012020-09-012021-02-012021-07-012021-12-012014-06-01资料来源WIND招商期货图5PP期现价差走势14000PP期货-现货PP结算价华东PP自提1000120005001000008000-5006000-100040002000-15000-20002015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012014-01-01资料来源WIND招商期货图6PP跨期价差15009-1价差1-5价差5-9价差10005000-500Date2015-10-302016-12-132018-01-252018-12-212020-02-142021-01-062022-02-282015-08-052016-01-182016-04-122016-07-012016-09-202017-03-082017-05-312017-08-162017-11-082018-04-232018-07-122018-09-282019-03-192019-06-112019-08-272019-11-202020-05-072020-07-272020-10-202021-03-312021-06-232021-09-082021-12-032022-05-232022-08-092022-11-02-10002015-05-19-1500-2000资料来源WIND招商期货本周LLDPE现货价格小幅上涨主力合约上涨基差走弱15价差继续小幅缩窄PP现货价格延续小幅上涨主力合约上涨基差走弱15价格继续小幅缩窄敬请阅读末页的重要声明Page3商品研究二聚烯烃美金价格及进口利润图6LLDPE美金价价格现货价中间价线型低密度聚乙烯LLDPECFR中国日1750现货价中间价线型低密度聚乙烯LLDPECFR东南亚日现货价中间价线型低密度聚乙烯LLDPECFR远东日现货价中间价线型低密度聚乙烯LLDPEFAS休斯顿日现货价中间价线型低密度聚乙烯LLDPEFOB中东日12507502016-01-012018-01-012014-01-012015-01-012017-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01资料来源WIND招商期货图7LLDPE进口利润LLDPE进口利润LLDPE华北价格1400020001200015001000010008000500600004000-5002000-10000-15002013-07-012015-01-012017-07-012019-01-012021-07-012012-01-012012-07-012013-01-012014-01-012014-07-012015-07-012016-01-012016-07-012017-01-012018-01-012018-07-012019-07-012020-01-012020-07-012021-01-012022-01-012022-07-01资料来源WIND招商期货图8PP美金价格现货价中间价均聚聚丙烯PP-HCFR远东日现货价中间价均聚聚丙烯PP-HFOB中东日2200现货价中间价均聚聚丙烯PP-HFD西北欧日1900现货价中间价均聚聚丙烯PP-HFAS休斯顿日1600130010007002014-01-012018-01-012021-01-012022-01-012013-01-012015-01-012016-01-012017-01-012019-01-012020-01-01资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page4商品研究图9PP进口利润14000进口利润PP华东地区1500120001000100005008000060004000-5002000-10000-15002016-07-012018-01-012018-07-012012-01-012012-07-012013-01-012013-07-012014-01-012014-07-012015-01-012015-07-012016-01-012017-01-012017-07-012019-01-012019-07-012020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01资料来源WIND招商期货本周LLDPE美金稳中小涨为主人民币汇率升值国内价格小幅上涨低价进口窗口打开出口窗口关闭国内CFR价格持稳为主中国贴水东南亚价差扩大至40美金本周PP美金价稳中小涨为主人民币汇率升值国内现货小幅上涨低价进口窗口打开出口窗口关闭三聚烯烃产业利润及价差图10油化工制烯烃相关上游产品价格走势WTI石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚丙烯CFR中国1800160014001200100080060040020002014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01资料来源WIND招商期货图11石脑油一体化装置聚烯烃利润油制LLDPE利润油制PP利润6000500040003000200010000-1000-2000-30002011-12-192012-06-192012-12-192013-06-192013-12-192014-06-192014-12-192015-06-192015-12-192016-06-192016-12-192017-06-192017-12-192018-06-192018-12-192019-06-192019-12-192020-06-192020-12-192021-06-192021-12-192022-06-19资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page5商品研究图12煤化工一体化装置聚烯烃利润煤制LLDPE利润煤制PP利润800070006000500040003000200010000-1000-20002014-06-192015-04-192016-02-192016-12-192021-07-192022-05-192011-12-192012-05-192012-10-192013-03-192013-08-192014-01-192014-11-192015-09-192016-07-192017-05-192017-10-192018-03-192018-08-192019-01-192019-06-192019-11-192020-04-192020-09-192021-02-192021-12-192022-10-19资料来源WIND招商期货图13丙烯单体-PP粉料聚合利润3000华北粉料利润华东粉料利润25002000150010005000-500-1000-1500资料来源WIND招商期货图14PP粒料-PP粉料价格3000华北拉丝与华北粉料聚合利润2000华东拉丝于华东粉料聚合利润10000-1000-2000-3000-4000-5000资料来源WIND招商期货本周上游原油上涨石脑油价格上涨烯烃烯单体上涨聚烯烃价格稳中小涨原油上涨幅度大于烯烃上涨幅度烯烃生产利润继续缩窄煤炭下跌幅度大于烯烃上涨幅度烯烃生产亏损加大丙烯上涨幅度大于PP粉料上涨幅度粉料利大幅压缩PP拉丝和粉料聚合费用小幅缩窄敬请阅读末页的重要声明Page6商品研究图15PDH利润PDH制PP利润70006000500040003000200010000-1000-2000-30002016-07-192017-05-192019-01-192019-11-192020-09-192011-12-192012-05-192012-10-192013-03-192013-08-192014-01-192014-06-192014-11-192015-04-192015-09-192016-02-192016-12-192017-10-192018-03-192018-08-192019-06-192020-04-192021-02-192021-07-192021-12-192022-05-192022-10-19资料来源WIND招商期货图16MTP利润5000华北MTP利润西北MTP利润华东MTP利润40003000200010000吨-1000-2000元-30002013-08-062016-06-022017-06-112018-08-062019-11-252013-05-032013-11-072014-02-092014-05-142014-08-172014-11-182015-02-202015-05-252015-08-262015-11-272016-02-292016-09-052016-12-072017-03-102017-09-132017-12-192018-04-192018-11-302019-04-022019-08-062020-03-062020-06-252020-10-132021-03-042021-06-302021-10-192022-02-082022-05-272022-09-20-4000-5000资料来源WIND招商期货图17宁波某MTO到成品综合利润1000宁波富德单吨甲醇加工利润5000-500-1000-1500资料来源WIND招商期货丙烷上涨幅度小于PP本周聚生产利润小幅扩大甲醇价格跌幅大于丙烯价格上涨幅度导致MTP综合利润修复MEG现货小幅上涨烯烃现货小幅上涨甲醇现货下跌MTO综合盈利亏损继续缩窄敬请阅读末页的重要声明Page7商品研究图18PE下游生产利润5000双防利润元吨地膜利润元吨缠绕膜利润元吨40003000200010000-10002013-01-012016-05-012016-10-012021-05-012013-06-012013-11-012014-04-012014-09-012015-02-012015-07-012015-12-012017-03-012017-08-012018-01-012018-06-012018-11-012019-04-012019-09-012020-02-012020-07-012020-12-012021-10-012022-03-012022-08-01资料来源WIND招商期货图19下游膜生产利润BOPP利润华东PP拉丝BOPP价格1500040003500300010000250020001500100050005000-5000-10002014-04-012014-09-012018-06-012020-02-012022-03-012013-06-012013-11-012015-02-012015-07-012015-12-012016-05-012016-10-012017-03-012017-08-012018-01-012018-11-012019-04-012019-09-012020-07-012020-12-012021-05-012021-10-012022-08-012013-01-01资料来源WIND招商期货本周下游生产利润随着原料小幅上涨成品持稳加工利润减少处于中等偏高水平下游膜利润随着原料小幅上涨下游成品持稳利润下滑处于中等水平四聚烯烃替代相关价差图20LLDPE-HDPE国内价差结构1000华东LLDPE-HDPE华南LLDPE-HDPE华北LLDPE-HDPE0-10002014-01-012017-01-012022-01-012012-01-012013-01-012015-01-012016-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-01-2000-3000资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page8商品研究图21LLDPE-LDPE国内价差结构华东LLDPE-LDPE华南LLDPE-LDPE华北LLDPE-LDPE10000-10002012-01-012013-04-012014-02-012016-08-012018-09-012019-12-012021-03-012022-01-012012-11-012013-09-012014-07-012014-12-012015-05-012015-10-012016-03-012017-01-012017-06-012017-11-012018-04-012019-02-012019-07-012020-05-012020-10-012021-08-012022-06-012022-11-01-20002012-06-01-3000-4000-5000资料来源WIND招商期货图22PP共聚-PP均聚国内价差3000华东PP共聚-PP拉丝华南PP共聚-PP拉丝华北PP共聚-PP拉丝200010000-10002012-01-012013-01-012019-07-012020-07-012021-07-012022-01-012012-07-012013-07-012014-01-012014-07-012015-01-012015-07-012016-01-012016-07-012017-01-012017-07-012018-01-012018-07-012019-01-012020-01-012021-01-012022-07-01资料来源WIND招商期货图23HDPE-PP价差3000华东HDPE-PP华南HDPE-PP华北HDPE-PP200010000-10002013-01-012013-11-012014-09-012015-12-012016-05-012017-03-012013-06-012014-04-012015-02-012015-07-012016-10-012017-08-012018-01-012018-06-012018-11-012019-04-012019-09-012020-02-012020-07-012020-12-012021-05-012021-10-012022-03-012022-08-01-2000-3000资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page9商品研究图24LLDPE华北-PP华东价差华北LLDPE-华东PP华北LLDPE华东PP拉丝140003000130002000120001000110001000009000-10008000-200070006000-30002013-11-012015-12-012016-10-012020-07-012013-01-012013-06-012014-04-012014-09-012015-02-012015-07-012016-05-012017-03-012017-08-012018-01-012018-06-012018-11-012019-04-012019-09-012020-02-012020-12-012021-05-012021-10-012022-03-012022-08-01资料来源WIND招商期货图25PE新料-PE回料价差14000PE新料-回料PE回料含税自提价PE新料自提价300012000250010000200080001500600010004000500200000-50020161620141242015311201561920159282014210201452020148282022-02-212022-06-062022-09-152016-04-182016-07-282016-11-022017-02-152017-06-072017-09-152018-01-022018-04-182018-08-012018-11-152019-03-012019-06-172019-09-262020-01-102020-05-062020-08-172020-12-012021-03-182021-07-012021-10-15资料来源卓创资讯招商期货图27PP新料-PP回料价差PP新料-回料PP新料自提价PP回料含税自提价140003000120002500200010000150080001000600050004000-5002000-10000-150020165320161222014-02-102014-12-042015-10-142019-06-272020-05-152021-03-292014-08-282015-03-232015-07-072016-08-102016-11-152017-02-282017-06-202017-09-282018-01-152018-05-032018-08-142018-11-282019-03-142019-10-122020-01-212020-08-262020-12-102021-07-122021-10-262022-02-102022-05-252022-09-052014-05-20资料来源卓创资讯招商期货本周LLDPE-HDPE价差延续小幅缩窄处于正常水平非标走弱对支撑一般本周标品生产比例小幅回升对线性支撑小幅走弱本周LLDPE-LDPE价差延续缩窄仍处于正常水平短期LDPE对LLDPE支撑大幅减弱本周共聚-均聚价差小幅敬请阅读末页的重要声明Page10商品研究缩窄处于正常水平本周拉丝生产比例小幅下降对拉丝支撑有所增强国内HD供应回升本周HD-PP价差小幅缩窄本周华北华东拉丝价差330元吨本周PE新料与PE回料价差处于正常偏低水平小幅扩大对新料支撑有所减弱PP新料-PP回料价差处于中等水平小幅扩大对PP新料支撑有所减弱五供需面及产业链库存表1PE供需情况资料来源招商期货表2PP供需情况资料来源招商期货PE下半年压力环比回升特别四季度供应环比回升PP下半年压力回升特别四季度压力加大敬请阅读末页的重要声明Page11商品研究图28PE检修情况2018PP损失量2019PP损失量2020PP损失量2021PP损失量2022PP损失量6050403020100月月月月月月月月月月月月512346789121011资料来源卓创资讯招商期货图29PP检修情况2018年PE损失量2019年PE损失量2020年PE损失量2021年PE损失量2022年PE损失量6050403020100月月月月月月月月月月月月123456789111012资料来源卓创资讯招商期货2022年PE计划检修比2021年有所增加前三季度偏多四季度减少2022年PP检修比2021年有所增加前三季度检偏多四季度减少图29PE石化库存PE上游库存20152016201720182019202020212022800000700000600000500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