中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。我们解读如下：
　　第一，关于经济增长目标。虽然市场讨论较多，但本次会议未给出具体经济增长目标。一般增长目标是在当年两会政府工作报告提出（如22年增长目标为“5.5%左右”），所以本次会议没给具体目标符合惯例。虽然没给具体目标，但会议表示“各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回升”，所以决策层对明年经济增速是有一定期待的。
　　第二，关于预期、信心和内需。通稿表示“明年经济工作千头万绪，要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，纲举目张做好工作”。具体安排第一点是“着力扩大国内需求”，今年通稿“内需”出现5次，去年只出现1次，内需重视程度明显提升。具体安排第三点是“切实落实‘两个毫不动摇’”。会议还表示要“把实践作为检验各项政策和工作成效的标准”，显示决策层看到了当前经济压力的症结和市场的呼声，内需的恢复需要市场信心恢复，市场信心恢复需要社会预期的改善，我们可以期待，随着疫情冲击消退，各类产业政策改善，市场预期、信心和内需有望恢复，实体流动性循环将改善。
　　第三，关于财政、货币和政策性金融。预计明年显性财政赤字率会有所提高，贴息政策和政策性金融政策力度会延续，减税降费政策力度会有一定收敛。货币政策方面，今年通稿增加“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”和“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的表述，预计明年货币政策配合为主，社融增速窄幅波动，与政策性金融相关的PSL或成为主要的基础货币投放渠道（《政策行信用周期：历史、当下与2023年展望》）。
　　第四，关注地产和地方隐性债务。具体安排第五点是“有效防范化解重大经济金融风险”，强调要“确保房地产市场平稳发展”，“房住不炒”表述仍在。扩大内需安排中提及“支持住房改善”，预计地产政策继续以稳为主。隐性债务方面，会议强调“要防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量”（去年未提化解存量）。金融风险压力不大。
　　投资建议：预计明年经济工作主要发力点改善社会预期、信心和内需，各类产业政策约束放松，显性财政和政策金融发力托底，货币信贷配合，金融体系非市场化减费让利收敛，这种政策环境有助于经济内生增长动能恢复。随着各类政策优化，社会预期和信心改善，经济复苏趋势仍在，实体流动性循环将逐步改善，银行被动让利压力逐渐下降，内生盈利质量能将逐步提升，板块超额收益继续，建议保持积极关注。
　　风险提示：（1）疫情反复超预期；（2）经济增长超预期下滑；（3）资产质量大幅恶化；（4）政策调控超预期。
　　

研究报告全文：TablePage跟踪分析银行证券研究报告银行行业TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入银行视角看中央经济工作会议报告日期2022-12-18TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行我们解读如下7第一关于经济增长目标虽然市场讨论较多但本次会议未给出具体0122102220422062208221022经济增长目标一般增长目标是在当年两会政府工作报告提出如22-7年增长目标为55左右所以本次会议没给具体目标符合惯例-14虽然没给具体目标但会议表示各项政策效果持续显现明年经济运-21行有望总体回升所以决策层对明年经济增速是有一定期待的-28第二关于预期信心和内需通稿表示明年经济工作千头万绪要银行沪深300从战略全局出发从改善社会心理预期提振发展信心入手纲举目张做好工作具体安排第一点是着力扩大国内需求今年通稿内分析师TableAuthor倪军需出现5次去年只出现1次内需重视程度明显提升具体安排SAC执证号S0260518020004第三点是切实落实两个毫不动摇会议还表示要把实践作为检021-38003646验各项政策和工作成效的标准显示决策层看到了当前经济压力的症nijungfcomcn结和市场的呼声内需的恢复需要市场信心恢复市场信心恢复需要社分析师王先爽会预期的改善我们可以期待随着疫情冲击消退各类产业政策改SAC执证号S0260520040002善市场预期信心和内需有望恢复实体流动性循环将改善SFCCENoBQV910第三关于财政货币和政策性金融预计明年显性财政赤字率会有所021-38003645提高贴息政策和政策性金融政策力度会延续减税降费政策力度会有wangxianshuanggfcomcn一定收敛货币政策方面今年通稿增加保持广义货币供应量和社会请注意倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册融资规模增速同名义经济增速基本匹配和保持人民币汇率在合理均持牌人不可在香港从事受监管活动衡水平上的基本稳定的表述预计明年货币政策配合为主社融增速相关研究TableDocReport窄幅波动与政策性金融相关的PSL或成为主要的基础货币投放渠道政策行信用周期历史当下与2023年展望银行行业理财波动银行债2022-12-16第四关注地产和地方隐性债务具体安排第五点是有效防范化解重券投融资影响几何大经济金融风险强调要确保房地产市场平稳发展房住不炒银行行业需求回暖等待复2022-12-14表述仍在扩大内需安排中提及支持住房改善预计地产政策继续苏近期银行跟踪反馈以稳为主隐性债务方面会议强调要防范化解地方政府债务风险银行行业银行视角看11月2022-12-12坚决遏制增量化解存量去年未提化解存量金融风险压力不大金融数据投资建议预计明年经济工作主要发力点改善社会预期信心和内需各类产业政策约束放松显性财政和政策金融发力托底货币信贷配TableContacts合金融体系非市场化减费让利收敛这种政策环境有助于经济内生增长动能恢复随着各类政策优化社会预期和信心改善经济复苏趋势仍在实体流动性循环将逐步改善银行被动让利压力逐渐下降内生盈利质量能将逐步提升板块超额收益继续建议保持积极关注869359风险提示1疫情反复超预期2经济增长超预期下滑3资产质量大幅恶化4政策调控超预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明110TablePageText跟踪分析银行重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E工商银行601398SHCNY42920221029买入53310110842539704804411821166建设银行601939SHCNY56420221029买入76112613544841805204812151186农业银行601288SHCNY29020221029买入35307207740337704504111691143中国银行601988SHCNY31820221029买入42307407943040304504211001080邮储银行601658SHCNY46120221029买入75808910551843906105512331310交通银行601328SHCNY47720221029买入63612012839837304103810821060招商银行600036SHCNY370920221028买入591752660770561111309916991729浦发银行600000SHCNY73520221031买入813160166459443036034814787兴业银行601166SHCNY176520221028买入322042848841236205504914081429光大银行601818SHCNY31920221029买入52807908540437504203910981075平安银行000001SZCNY133420221025买入188421826561250307106312271317宁波银行002142SZCNY317820221027买入376034742891674313511615811683南京银行601009SHCNY102420221211买入147418622555746108407416041710杭州银行600926SHCNY131320221027买入201619324968052709808614961681成都银行601838SHCNY147920221028买入194128435852141309908420542195常熟银行601128SHCNY74720221027买入96409611577865009308312621352工商银行01398HKHKD38420221029买入45110110834131903903611821166建设银行00939HKHKD47020221029买入61312613533531203903612151186农业银行01288HKHKD25920221029买入29307207732330203603311691143中国银行03988HKHKD27620221029买入35907407933531303503211001080交通银行03328HKHKD43720221029买入56112012832730603403110821060招商银行03968HKHKD425020221028买入580252660772562811610216991729中国光大银行06818HKHKD23520221029买入40307908526724802802610981075邮储银行01658HKHKD48020221029买入72708910548441005705112331310注AH股上市银行的业绩预测一致且货币单位均为人民币元对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得表中估值指标按照最新收盘价计算数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明210TablePageText跟踪分析银行表1今年和去年中央经济工作会议通稿分段对比20221216-中央经济工作会议共27段4765字20211210-中央经济工作会议共27段4703字段1中央经济工作会议12月15日至16日在北京举段1中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行行中共中央总书记国家主席中央军委主席习近平出席中共中央总书记国家主席中央军委主席习近平中共中会议并发表重要讲话李克强李强赵乐际王沪宁韩央政治局常委李克强栗战书汪洋王沪宁赵乐际韩正蔡奇丁薛祥李希出席会议正出席会议段2习近平在重要讲话中总结2022年经济工作分析段2习近平在会上发表重要讲话总结2021年经济工当前经济形势部署2023年经济工作李克强对明年经济作分析当前经济形势部署2022年经济工作李克强在工作作了部署李强作总结讲话讲话中对明年经济工作作出具体部署并作了总结讲话段3会议认为今年是党和国家历史上极为重要的一年段3会议认为今年是党和国家历史上具有里程碑意义我们胜利召开党的二十大描绘了全面建设社会主义现代的一年我们隆重庆祝中国共产党成立一百周年实现第一化国家的宏伟蓝图面对风高浪急的国际环境和艰巨繁重个百年奋斗目标开启向第二个百年奋斗目标进军新征程的国内改革发展稳定任务在以习近平同志为核心的党中沉着应对百年变局和世纪疫情构建新发展格局迈出新步央坚强领导下全党全国各族人民迎难而上砥砺前行统伐高质量发展取得新成效实现了十四五良好开局筹国内国际两个大局统筹疫情防控和经济社会发展统筹我国经济发展和疫情防控保持全球领先地位国家战略科发展和安全加大宏观调控力度应对超预期因素冲击发技力量加快壮大产业链韧性得到提升改革开放向纵深推展质量稳步提升科技创新成果丰硕改革开放全面深化进民生保障有力有效生态文明建设持续推进这些成绩就业物价基本平稳粮食安全能源安全和人民生活得到有的取得是以习近平同志为核心的党中央坚强领导的结果效保障保持了经济社会大局稳定成功举办北京冬奥会是全党全国各族人民勠力同心艰苦奋斗的结果冬残奥会成绩殊为不易值得倍加珍惜段4会议指出当前我国经济恢复的基础尚不牢固需段4会议指出在充分肯定成绩的同时必须看到我国求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大外部环境经济发展面临需求收缩供给冲击预期转弱三重压力世动荡不安给我国经济带来的影响加深但要看到我国经纪疫情冲击下百年变局加速演进外部环境更趋复杂严峻济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现明年和不确定我们既要正视困难又要坚定信心我国经济韧经济运行有望总体回升要坚定做好经济工作的信心性强长期向好的基本面不会改变无论国际风云如何变幻我们都要坚定不移做好自己的事情不断做强经济基础增强科技创新能力坚持多边主义主动对标高标准国际经贸规则以高水平开放促进深层次改革推动高质量发展段5会议认为过去5年极不寻常极不平凡我们经受了世界变局加快演变新冠肺炎疫情冲击国内经济下行等多重考验有效守护了人民生命安全和身体健康我国经济大船乘风破浪向前新时代10年是我国经济社会发展取得历史性成就发生历史性变革转向高质量发展的10年我们历史性地解决了绝对贫困问题如期全面建成小康社会我国发展站在新的更高历史起点上段6会议指出做好经济工作必须坚持党的全面领导段5会议认为在应对风险挑战的实践中我们进一步特别是党中央集中统一领导坚持发展是党执政兴国的第积累了对做好经济工作的规律性认识必须坚持党中央集一要务发展必须是高质量发展完整准确全面贯彻新中统一领导沉着应对重大挑战步调一致向前进必须坚发展理念坚持稳中求进工作总基调坚持实事求是尊重持高质量发展坚持以经济建设为中心是党的基本路线的规律系统观念底线思维把实践作为检验各项政策和工要求全党都要聚精会神贯彻执行推动经济实现质的稳步作成效的标准坚持和完善社会主义基本经济制度坚持社提升和量的合理增长必须坚持稳中求进调整政策和推动会主义市场经济改革方向坚持两个毫不动摇坚持推改革要把握好时度效坚持先立后破稳扎稳打必须加强识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明310TablePageText跟踪分析银行进高水平对外开放稳步扩大规则规制管理标准等制统筹协调坚持系统观念度型开放坚持推动经济发展在法治轨道上运行依法保护产权和知段9二是微观政策要持续激发市场主体活力要提振市识产权恪守契约精神营造市场化法治化国际化一流场主体信心深入推进公平竞争政策实施加强反垄断和反营商环境不正当竞争以公正监管保障公平竞争强化知识产权保护营造各类所有制企业竞相发展的良好环境强化契约精神有效治理恶意拖欠账款和逃废债行为段7会议强调做好明年经济工作要以习近平新时代段6会议强调明年将召开党的二十大这是党和国家中国特色社会主义思想为指导全面贯彻落实党的二十大政治生活中的一件大事要保持平稳健康的经济环境国泰精神扎实推进中国式现代化坚持稳中求进工作总基调民安的社会环境风清气正的政治环境做好明年经济工完整准确全面贯彻新发展理念加快构建新发展格局作要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导全面着力推动高质量发展更好统筹疫情防控和经济社会发展贯彻落实党的十九大和十九届历次全会精神弘扬伟大建更好统筹发展和安全全面深化改革开放大力提振市场信党精神坚持稳中求进工作总基调完整准确全面贯彻心把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结新发展理念加快构建新发展格局全面深化改革开放坚合起来突出做好稳增长稳就业稳物价工作有效防范持创新驱动发展推动高质量发展坚持以供给侧结构性改化解重大风险推动经济运行整体好转实现质的有效提升革为主线统筹疫情防控和经济社会发展统筹发展和安和量的合理增长为全面建设社会主义现代化国家开好局全继续做好六稳六保工作持续改善民生着起好步力稳定宏观经济大盘保持经济运行在合理区间保持社会大局稳定迎接党的二十大胜利召开段8会议要求明年要坚持稳字当头稳中求进继续段7会议要求明年经济工作要稳字当头稳中求进实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任各方面要积控力度加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合极推出有利于经济稳定的政策政策发力适当靠前力段9积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出段8一是宏观政策要稳健有效要继续实施积极的财政强度优化组合赤字专项债贴息等工具在有效支持高政策和稳健的货币政策积极的财政政策要提升效能更加质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控要注重精准可持续要保证财政支出强度加快支出进度加大中央对地方的转移支付力度推动财力下沉做好基层实施新的减税降费政策强化对中小微企业个体工商户三保工作制造业风险化解等的支持力度适度超前开展基础设施投资段10稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理稳健的货币政策要灵活适度保持流动性合理充裕引导金充裕保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经融机构加大对实体经济特别是小微企业科技创新绿色发济增速基本匹配引导金融机构加大对小微企业科技创展的支持财政政策和货币政策要协调联动跨周期和逆周新绿色发展等领域支持力度保持人民币汇率在合理均衡期宏观调控政策要有机结合实施好扩大内需战略增强发水平上的基本稳定强化金融稳定保障体系展内生动力段11产业政策要发展和安全并举优化产业政策实施方式狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大着力补强产业链薄弱环节在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势推动科技产业金融良性循环段12科技政策要聚焦自立自强要有力统筹教育科段11四是科技政策要扎实落地要实施科技体制改革技人才工作布局实施一批国家重大科技项目完善新型三年行动方案制定实施基础研究十年规划强化国家战略识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明410TablePageText跟踪分析银行举国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用科技力量发挥好国家实验室作用重组全国重点实验室突出企业科技创新主体地位提高人才自主培养质量和能推进科研院所改革强化企业创新主体地位深化产学研结力加快引进高端人才合完善优化科技创新生态形成扎实的科研作风继续开展国际科技合作段13社会政策要兜牢民生底线落实落细就业优先政段13七是社会政策要兜住兜牢民生底线要统筹推进策把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出经济发展和民生保障健全常住地提供基本公共服务制度的位置及时有效缓解结构性物价上涨给部分困难群众带解决好高校毕业生等青年就业问题健全灵活就业劳动用来的影响加强新就业形态劳动者权益保障稳妥推进养老工和社会保障政策推进基本养老保险全国统筹推动新的保险全国统筹推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布生育政策落地见效积极应对人口老龄化局完善生育支持政策体系适时实施渐进式延迟法定退休年龄政策积极应对人口老龄化少子化段14会议强调明年经济发展面临的困难挑战很多要坚持系统观念守正创新要更好统筹疫情防控和经济社会发展因时因势优化疫情防控措施认真落实新阶段疫情防控各项举措保障好群众的就医用药重点抓好老年人和患基础性疾病群体的防控着力保健康防重症要更好统筹经济质的有效提升和量的合理增长坚持以质取胜以量变的积累实现质变要更好统筹供给侧结构性改革和扩大内需通过高质量供给创造有效需求支持以多种方式和渠道扩大内需要更好统筹经济政策和其他政策增强全局观加强与宏观政策取向一致性评估要更好统筹国内循环和国际循环围绕构建新发展格局增强国内大循环内生动力和可靠性提升国际循环质量和水平要更好统筹当前和长远既要做好当前工作又要为今后发展做好衔接段15会议指出明年经济工作千头万绪要从战略全段15会议认为进入新发展阶段我国发展内外环境局出发从改善社会心理预期提振发展信心入手纲举目发生深刻变化面临许多新的重大理论和实践问题需要正张做好工作确认识和把握段16一是着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程加强区域间基础设施联通政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设要继续发挥出口对经济的支撑作用积极扩大先进技术重要设备能源资源等产品进口段17二是加快建设现代化产业体系围绕制造业重点段10三是结构政策要着力畅通国民经济循环要深化产业链找准关键核心技术和零部件薄弱环节集中优质资供给侧结构性改革重在畅通国内大循环重在突破供给约源合力攻关保证产业体系自主可控和安全可靠确保国民束堵点重在打通生产分配流通消费各环节要提升经济循环畅通制造业核心竞争力启动一批产业基础再造工程项目激发涌现一大批专精特新企业加快形成内外联通安全高效的物流网络加快数字化改造促进传统产业升级识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明510TablePageText跟踪分析银行段18要正确认识和把握初级产品供给保障要坚持节加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产加快规约优先实施全面节约战略在生产领域推进资源全面节划建设新型能源体系提升国家战略物资储备保障能力实约集约循环利用在消费领域增强全民节约意识倡施新一轮千亿斤粮食产能提升行动提升传统产业在全球导简约适度绿色低碳的生活方式要增强国内资源生产保产业分工中的地位和竞争力加快新能源人工智能生物障能力加快油气等资源先进开采技术开发应用加快构建制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广要废弃物循环利用体系要把提高农业综合生产能力放在更大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在加突出的位置持续推进高标准农田建设深入实施种业振引领发展创造就业国际竞争中大显身手抓住全球产业兴行动提高农机装备水平保障种粮农民合理收益中国结构和布局调整过程中孕育的新机遇勇于开辟新领域制人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中胜新赛道段18三是切实落实两个毫不动摇针对社会上对段17要正确认识和把握资本的特性和行为规律社会我们是否坚持两个毫不动摇的不正确议论必须亮明主义市场经济是一个伟大创造社会主义市场经济中必然态度毫不含糊要深化国资国企改革提高国企核心竞争会有各种形态的资本要发挥资本作为生产要素的积极作力坚持分类改革方向处理好国企经济责任和社会责任关用同时有效控制其消极作用要为资本设置红绿灯系完善中国特色国有企业现代公司治理真正按市场化机依法加强对资本的有效监管防止资本野蛮生长要支持和制运营要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求引导资本规范健康发展坚持和完善社会主义基本经济制落下来从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发度毫不动摇巩固和发展公有制经济毫不动摇鼓励支持展壮大依法保护民营企业产权和企业家权益各级领导干引导非公有制经济发展部要为民营企业解难题办实事构建亲清政商关系段19四是更大力度吸引和利用外资要推进高水平对段12五是改革开放政策要激活发展动力要抓好要素外开放提升贸易投资合作质量和水平要扩大市场准入市场化配置综合改革试点全面实行股票发行注册制完成加大现代服务业领域开放力度要落实好外资企业国民待国企改革三年行动任务稳步推进电网铁路等自然垄断行遇保障外资企业依法平等参与政府采购招投标标准制业改革调动地方改革积极性鼓励各地因地制宜主动改定加大知识产权和外商投资合法权益的保护力度要积极革扩大高水平对外开放推动制度型开放落实好外资企推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙业国民待遇吸引更多跨国公司投资推动重大外资项目加伴关系协定等高标准经贸协议主动对照相关规则规制快落地推动共建一带一路高质量发展管理标准深化国内相关领域改革要为外商来华从事贸易投资洽谈提供最大程度的便利推动外资标志性项目落地建设段20五是有效防范化解重大经济金融风险要确保房段19要正确认识和把握防范化解重大风险要继续按地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项照稳定大局统筹协调分类施策精准拆弹的方针抓好工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防风险处置工作加强金融法治建设压实地方金融监管范化解优质头部房企风险改善资产负债状况同时要坚决行业主管等各方责任压实企业自救主体责任要强化能力依法打击违法犯罪行为建设加强金融监管干部队伍建设化解风险要有充足资源研究制定化解风险的政策要广泛配合完善金融风险处置机制要因城施策支持刚性和改善性住房需求解决好新市民段10部分要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位青年人等住房问题探索长租房市场建设要坚持房子是用加强预期引导探索新的发展模式坚持租购并举加快发来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平展长租房市场推进保障性住房建设支持商品房市场更好稳过渡要防范化解金融风险压实各方责任防止形成区满足购房者的合理住房需求因城施策促进房地产业良性域性系统性金融风险加强党中央对金融工作集中统一领循环和健康发展导识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明610TablePageText跟踪分析银行要防范化解地方政府债务风险坚决遏制增量化解存量段8部分党政机关要坚持过紧日子严肃财经纪律坚决遏制新增地方政府隐性债务段20会议指出要全面推进乡村振兴坚决防止出现段13六是区域政策要增强发展的平衡性协调性要深规模性返贫谋划新一轮全面深化改革推动共建一带一入实施区域重大战略和区域协调发展战略促进东中西路高质量发展深入实施区域重大战略和区域协调发展和东北地区协调发展全面推进乡村振兴提升新型城镇化战略建设质量要推动经济社会发展绿色转型协同推进降碳减污扩绿段20要正确认识和把握碳达峰碳中和实现碳达峰碳增长建设美丽中国中和是推动高质量发展的内在要求要坚定不移推进但不可能毕其功于一役要坚持全国统筹节约优先双轮驱动内外畅通防范风险的原则传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上要立足以煤为主的基本国情抓好煤炭清洁高效利用增加新能源消纳能力推动煤炭和新能源优化组合要狠抓绿色低碳技术攻关要科学考核新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制创造条件尽早实现能耗双控向碳排放总量和强度双控转变加快形成减污降碳的激励约束机制防止简单层层分解要确保能源供应大企业特别是国有企业要带头保供稳价要深入推动能源革命加快建设能源强国段16要正确认识和把握实现共同富裕的战略目标和实践途径在我国社会主义制度下既要不断解放和发展社会生产力不断创造和积累社会财富又要防止两极分化实现共同富裕目标首先要通过全国人民共同奋斗把蛋糕做大做好然后通过合理的制度安排把蛋糕切好分好这是一个长期的历史过程要稳步朝着这个目标迈进要在推动高质量发展中强化就业优先导向提高经济增长的就业带动力要发挥分配的功能和作用坚持按劳分配为主体完善按要素分配政策加大税收社保转移支付等的调节力度支持有意愿有能力的企业和社会群体积极参与公益慈善事业要坚持尽力而为量力而行完善公共服务政策制度体系在教育医疗养老住房等人民群众最关心的领域精准提供基本公共服务段21会议强调对于我们这么大的经济体而言保持段21会议指出要继续做好六稳六保工作经济平稳运行至关重要要着力稳增长稳就业稳物价保持特别是保就业保民生保市场主体围绕保持经济运行在合经济运行在合理区间注重围绕市场主体需求施策完善政理区间加强和改善宏观调控加大宏观政策跨周期调节力策实施方式增强时效性和精准性要坚定不移深化改革度提高宏观调控的前瞻性针对性市场主体承载着数亿人更大激发市场活力和社会创造力尊重市场规律深化简政的就业创业要继续面向市场主体实施新的减税降费帮助放权放管结合优化服务改革对各类所有制企业一视同他们特别是中小微企业个体工商户减负纾困恢复发展仁要着力发展实体经济依靠创新培育壮大发展新动能加大对实体经济融资支持力度促进中小微企业融资增量推动传统产业改造升级支持战略性新兴产业和现代服务扩面降价抓好重点群体就业落实落细稳就业举措推业发展促进大众创业万众创新纵深发展最大限度释放全动财力下沉更好支持基层政府落实助企纾困政策和保基识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明710TablePageText跟踪分析银行社会的创新创造潜能要充分挖掘国内市场潜力提升内需本民生保工资保运转加强煤电油气运等调节促进电力充对经济增长的拉动作用围绕经济发展和民生急需推动补足供应要深化重点领域改革更大激发市场活力和发展内短板重大项目建设着力消除制约居民消费的不利因素加生动力运用市场化机制激励企业创新投入促进多种所有强金融地方债务风险防控守住不发生系统性风险的底制经济共同发展优化民营经济发展环境依法保护各类市线要更大力度推动外贸稳规模优结构更大力度促进外场主体产权和合法权益政策要一视同仁平等对待扩大资稳存量扩增量培育国际经贸合作新增长点要强化基高水平开放多措并举稳定外贸保障产业链供应链稳定本公共服务兜牢基本民生底线支持引导社会力量增加多加大吸引外资力度元供给持续增进民生福祉段22会议要求要准确把握明年经济工作部署要求段24会议强调要坚持外防输入内防反弹科敢担当善作为察实情创造性抓好贯彻落实努力实现学精准做好疫情防控工作要统筹安排好煤电油气运保障明年经济发展主要预期目标以新气象新作为推动高质量供应做好粮油肉蛋奶果蔬等保供稳价保障农民工工资发发展取得新成效要坚定不移深化改革扩大开放不断增强放加强安全生产和公共安全要全力做好冬奥会冬残奥经济社会发展的动力和活力要稳妥处置化解重大风险隐会服务保障工作确保办成一届简约安全精彩的奥运盛患维护经济金融和社会大局稳定要按照党中央部署优会化调整疫情防控政策加强统筹衔接有序组织实施顺利渡过流行期确保平稳转段和社会秩序稳定要做好岁末年初各项工作强化市场保供稳价加强煤电油气运调节确保群众温暖安全过冬保障好因疫因灾遇困群众和老弱病残等特殊群体的基本生活强化安全生产整治坚决防范和遏制重特大事故发生段23会议强调各地区各部门和各级领导干部要把思段22会议要求各级党委和政府各级领导干部要自想和行动统一到党的二十大精神和党中央关于经济工作的觉同党中央保持高度一致提高政治判断力政治领悟力决策部署上来要坚持把高质量发展作为全面建设社会主政治执行力还必须学习历史知识厚植文化底蕴强化生义现代化国家的首要任务完善党中央重大决策部署落实态观念要落实到行动上体现到贯彻落实党的路线方针政机制以奋发有为的精神状态和时时放心不下的责任策的实际行动上体现到推动高质量发展的实际行动上体意识做好经济工作新班子要有新气象新作为加强学习现到为党分忧为国尽责为民奉献的实际行动上成为行家里手内行领导要坚持真抓实干求真务实反对形式主义官僚主义科学精准问责为担当者担当段25会议号召全党要紧密团结在以习近平同志为核段25会议号召全党同志要紧密团结在以习近平同志心的党中央周围增强四个意识坚定四个自信为核心的党中央周围增强四个意识坚定四个自做到两个维护勠力同心勇毅前行努力完成经济社信做到两个维护运用好党史学习教育成果以实会发展目标任务为全面建设社会主义现代化国家全面推际行动把党中央决策部署落实到位迎接党的二十大胜利进中华民族伟大复兴作出新贡献召开段26党和国家有关领导同志出席会议段26中共中央政治局委员中央书记处书记全国人大常委会有关领导同志国务委员最高人民法院院长最高人民检察院检察长全国政协有关领导同志以及中央军委委员等出席会议段27各省自治区直辖市和计划单列市新疆生产段27各省自治区直辖市和计划单列市新疆生产建设兵团党政主要负责同志中央和国家机关有关部门有建设兵团党政主要负责同志中央和国家机关有关部门有关人民团体中央管理的部分金融机构和企业中央军委机关人民团体中央管理的部分金融机构和企业中央军委机关各部门主要负责同志等参加会议关各部门主要负责同志等参加会议数据来源Wind中国人民银行广发证券发展研究中心注今年通稿内容顺序按照通稿原文排序去年通稿内容顺序按照今年内容顺序对应做了适度调整识别风险TableResearchTeam发现价值请务必阅读末页的免责声明810TablePageText跟踪分析银行广发银行业研究小组倪军首席分析师北京大学金融学硕士2008年开始从事银行业研究2018年进入广发证券发展研究中心屈俊联席首席分析师武汉大学金融学硕士2012年开始从事银行业研究2015年进入广发证券发展研究中心王先爽资深分析师复旦大学金融学硕士2016年进入银行业研究2018年进入广发证券发展研究中心万思华资深分析师厦门大学会计硕士2017年进入广发证券发展研究中心李佳鸣资深分析师美国南加州大学硕士2019年加入广发证券发展研究中心伍嘉慧高级分析师上海交通大学金融硕士2020年加入广发证券发展研究中心文雪阳研究员对外经济贸易大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明910TablePageText跟踪分析银行人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1010