重点聚焦
　　中央经济工作会议12月15日至16日举行，总结2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作。
　　行业和公司动态
　　1）12月12日，央行公布11月金融和社融数据，信贷规模不弱，企业中长贷稳总量。2）12月15日，银行业协会发布《全国农村中小银行机构行业发展报告（2022）》，分析展望机构改革转型与行业发展趋势。3）本周，杭州银行调整优先股股息；浙商银行稳定股价措施实施完成；南京银行发行完毕50亿元金融债；齐鲁银行拟发行80亿元可转债；多家银行拟派发优先股股息；银保监会批复上海银行泰州分行开业；银保监会核准葛仁余江苏银行行长、董事任职资格等。
　　数据跟踪
　　本周A股银行指数下跌0.70%，跑赢沪深300指数0.4pct，板块涨跌幅排名7/30，其中光大银行（ +2.24% ）、招商银行（+0.93%）、建设银行（+0.71%）涨幅居前。
　　公开市场操作：本周100亿元逆回购到期，累计进行490亿元逆回购操作；5000亿元MLF到期，进行6500亿元MLF投放，因此本周全口径净投放1890亿元。下周央行490亿元逆回购到期。
　　SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势分化，隔夜SHIBOR利率较上周五提升15BP至1.22%，7天SHIBOR利率降1BP至1.75%。
　　房地产：本周30大中城市商品房成交套数和销售面积分别同比27.1%/-22.3%，周环比+3.0%/+0.9%，销售继续保持低位。
　　转贴现：本周票据市场利率走势微降，国股足年和城商足年转贴现利率较上周五均小幅下降2BP，分别报收1.32%和1.47%。
　　投资建议
　　本周披露金融社融数据，11月信贷投放总量平稳，结构上有分化，政策牵引下对公中长贷多增，而居民端延续疲弱，需求修复需要时间。同时中央经济工作会议召开，明确了明年稳经济的发展基调，并指引发展方向，有助于稳定预期、提振信心。我们维持此前判断，稳增长政策加码催化板块估值中枢修复，板块目前估值对应静态PB仅0.54倍，仍有提升空间。个股层面，继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。
　　风险提示
　　1）疫情反复，经济下行压力持续加大，信用成本显著提升；2）个别银行的重大经营风险等。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2022年12月18日11TableTitle月信贷平稳经济工作会议部署明年发展TableTitle2银行行业周报评级及分析师信息TableSummary重点聚焦行业评级TableIndustryRank推荐中央经济工作会议12月15日至16日举行总结2022年经济工作分析当前经济形势部署2023年经济工作行业走势图TablePic行业和公司动态112月12日央行公布11月金融和社融数据信贷规模不7弱企业中长贷稳总量212月15日银行业协会发布全国0农村中小银行机构行业发展报告2022分析展望机构改革转-7型与行业发展趋势3本周杭州银行调整优先股股息浙商-14138419银行稳定股价措施实施完成南京银行发行完毕50亿元金融-21债齐鲁银行拟发行80亿元可转债多家银行拟派发优先股股-28息银保监会批复上海银行泰州分行开业银保监会核准葛仁余201011201102201105201108201111江苏银行行长董事任职资格等指数名称行业名称数据跟踪本周A股银行指数下跌070跑赢沪深300指数04pct板块TableAuthor分析师刘志平涨跌幅排名730其中光大银行224招商银行邮箱liuzp1hx168comcn093建设银行071涨幅居前SACNOS1120520020001公开市场操作本周100亿元逆回购到期累计进行490亿元逆回购操作5000亿元MLF到期进行6500亿元MLF投放因此分析师李晴阳本周全口径净投放1890亿元下周央行490亿元逆回购到期邮箱liqy2hx168comcnSHIBOR本周上海银行间拆借利率走势分化隔夜SHIBOR利率SACNOS1120520070001较上周五提升15BP至1227天SHIBOR利率降1BP至175房地产本周30大中城市商品房成交套数和销售面积分别同比-271-223周环比3009销售继续保持低位转贴现本周票据市场利率走势微降国股足年和城商足年转贴现利率较上周五均小幅下降2BP分别报收132和147投资建议本周披露金融社融数据11月信贷投放总量平稳结构上有分化政策牵引下对公中长贷多增而居民端延续疲弱需求修复需要时间同时中央经济工作会议召开明确了明年稳经济的发展基调并指引发展方向有助于稳定预期提振信心我们维持此前判断稳增长政策加码催化板块估值中枢修复板块目前估值对应静态PB仅054倍仍有提升空间个股层面继续推荐招商宁波成都杭州无锡常熟青岛银行等风险提示1疫情反复经济下行压力持续加大信用成本显著提升2个别银行的重大经营风险等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报1本周重点聚焦中央经济工作会议12月15日至16日举行总结2022年经济工作分析当前经济形势部署2023年经济工作中央经济工作会议一年一度是未来经济发展和政策走向的重要风向标整体来看会议延续了前期政治局会议提出的大力提振市场信心要着力扩大国内需求突出做好稳增长稳就业稳物价工作有效防范化解重大风险推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长并提出加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力等要求相关政策导向关注1整体形势研判上经济仍面临三重压力包括需求收缩供给冲击预期转弱但未来政策效果逐渐显现明年经济有望迎来总体回升定调积极有望提振市场信心因此宏观政策层面整体目标仍是维持稳字当头稳中求进的基调同时强调加强各个政策的协调配合结构性政策仍是明年发力的重点同时扩内需是主要抓手把扩大内需和供给侧改革放到同等重要的位置2货币政策方面在维持流动性合理充裕的基调下强调精准有力此前表述多为稳健的货币政策要灵活适度结构性宽信用是明年货币政策重心比如今年以来包括多种创新再贷款政策性开发性金融工具PSL等结构性工具都为稳定经济运行提供了有力支撑3财政政策方面保证积极的财政政策并且强调加力提效去年则是提升效能同时强调保证财政支持的可持续性和地方债务风险可控同时加大转移支付等4房地产方面在延续房住不炒的定位下要求做好保交楼保民生保稳定工作以及满足房企合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险可以看出此次重心在于确保行业平稳发展需要维稳房企流动性提振住房销售情况而政策手段包括今年11月以来的三支箭提供授信和贷款展期等需要关注房地产领域的化险进程后续或还有一定政策空间5金融风险方面此次强调防范区域性风险系统性风险以及防范地方政府债务危机以及提及地方债务风险要防范化解坚决遏制增量化解存量请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报图1中央经济工作会议金融相关政策导向要点202220212020构建新发展格局迈出新步伐高质量发展取得当前经济恢复基础尚不牢固需求收缩供给面对严峻复杂的国际形势艰巨繁重的国内改革发新成效实现了十四五良好开局我国经冲击预期转弱三重压力仍然较大经济韧性展稳定任务特别是新冠肺炎疫情的严重冲击我国济发展和疫情防控保持全球领先地位国家战形势判断强潜力大活力足各项政策效果持续显成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体三大略科技力量加快壮大产业链韧性得到提升现明年经济运行有望总体回升要坚定做攻坚战取得决定性成就科技创新取得重大进展改革开放向纵深推进民生保障有力有效生好经济工作的信心改革开放实现重要突破民生得到有力保障态文明建设持续推进坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财明年经济工作要稳字当头稳中求进各地区明年宏观政策要保持连续性稳定性可持续性政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调控各部门要担负起稳定宏观经济的责任各方面要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策保宏观政策力度加强各类政策协调配合形成共促高要积极推出有利于经济稳定的政策政策发力持对经济恢复的必要支持力度政策操作上要更加质量发展合力适当靠前精准有效不急转弯把握好政策时度效稳健的货币政策要灵活精准合理适度保持货币稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合稳健的货币政策要灵活适度保持流动性合理供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹理充裕保持广义货币供应量和社会融资规模充裕引导金融机构加大对实体经济特别是小配保持宏观杠杆率基本稳定处理好恢复经济和增速同名义经济增速基本匹配引导金融机构微企业科技创新绿色发展的支持财政政货币政策防范风险关系多渠道补充银行资本金完善债券加大对小微企业科技创新绿色发展等领域策和货币政策要协调联动跨周期和逆周期宏市场法制加大对科技创新小微企业绿色发展支持力度保持人民币汇率在合理均衡水平上观调控政策要有机结合实施好扩大内需战的金融支持深化利率汇率市场化改革保持人民的基本稳定强化金融稳定保障体系略增强发展内生动力币汇率在合理均衡水平上的基本稳定积极的财政政策要提升效能更加注重精准积极的财政政策要加力提效保持必要的财政可持续要保证财政支出强度加快支出进度积极的财政政策要提质增效更可持续保持适度支出强度优化组合赤字专项债贴息等工实施新的减税降费政策强化对中小微企业支出强度增强国家重大战略任务财力保障在促具在有效支持高质量发展中保障财政可持续财政政策个体工商户制造业风险化解等的支持力进科技创新加快经济结构调整调节收入分配上和地方政府债务风险可控要加大中央对地方度适度超前开展基础设施投资党政机关要主动作为抓实化解地方政府隐性债务风险工作的转移支付力度推动财力下沉做好基层坚持过紧日子严肃财经纪律坚决遏制新增党政机关要坚持过紧日子三保工作地方政府隐性债务解决好大城市住房突出问题要坚持房子是用来住要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼的不是用来炒的定位因地制宜多策并举促保民生保稳定各项工作满足行业合理融进房地产市场平稳健康发展要高度重视保障性租要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位资需求推动行业重组并购有效防范化解优赁住房建设加快完善长租房政策逐步使租购住加强预期引导探索新的发展模式坚持租购质头部房企风险改善资产负债状况同时要房在享受公共服务上具有同等权利规范发展长租并举加快发展长租房市场推进保障性住房房地产坚决依法打击违法犯罪行为要因城施策支房市场土地供应要向租赁住房建设倾斜单列租建设支持商品房市场更好满足购房者的合理持刚性和改善性住房需求解决好新市民青赁住房用地计划探索利用集体建设用地和企事业住房需求因城施策促进房地产业良性循环和年人等住房问题探索长租房市场建设要坚单位自有闲置土地建设租赁住房国有和民营企业健康发展持房子是用来住的不是用来炒的定位推动都要发挥功能作用要降低租赁住房税费负担整房地产业向新发展模式平稳过渡顿租赁市场秩序规范市场行为对租金水平进行合理调控强化反垄断和防止资本无序扩张反垄断反不正要正确认识和把握防范化解重大风险要继续当竞争是完善社会主义市场经济体制推动高质按照稳定大局统筹协调分类施策精准拆量发展的内在要求国家支持平台企业创新发展要防范化解金融风险压实各方责任防止形弹的方针抓好风险处置工作加强金融法治增强国际竞争力支持公有制经济和非公有制经济成区域性系统性金融风险加强党中央对金建设压实地方金融监管行业主管等各方防风险共同发展同时要依法规范发展健全数字规则融工作集中统一领导要防范化解地方政府债责任压实企业自救主体责任要强化能力建要完善平台企业垄断认定数据收集使用管理消务风险坚决遏制增量化解存量设加强金融监管干部队伍建设化解风险要费者权益保护等方面的法律规范要加强规制提有充足资源研究制定化解风险的政策要广升监管能力坚决反对垄断和不正当竞争行为金泛配合完善金融风险处置机制融创新必须在审慎监管的前提下进行资料来源中国政府网华西证券研究所整理2行业和公司动态11月信贷投放整体平稳12月12日央行公布11月金融和社融数据简评11月居民端延续疲弱企业中长贷投放放量11月新增人民币贷款121万亿元同比略少增596亿元贷款余额增速11同环比分别降07pct和01pct投放整体平稳且延续此前居民端疲弱企业端多增的格局请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报1居民贷款延续疲弱虽然短期疫情冲击有不确定性地产销售持续低迷居民加杠杆的能力和意愿修复需要时间但考虑到11月以来防控政策逐步优化以及地产领域支持政策持续加码居民融资需求有待修复2企业贷款有支撑主要是中长贷同比多增3950亿元虽然企业景气度继续下行11月制造业PMI仍处于荣枯线下且月环比再降12pct至48但年末多项政策工具推进落地包括前期的6000亿元政策性开发性金融工具2000亿元设备更新再贷款支持11月PSL净增量3675亿元创阶段新高以及金融支持地产16条等地产领域政策接续发力银行加大相关授信等均对中长期贷款提供支撑后续来看政策延续宽信用基调12月降准25BP落地支持流动性政策金融工具撬动配套融资全国性银行也将继续发挥头雁作用全年信贷投放稳健的同时明年开门红储备预计也有一定保障具体分析参见11月金融数据点评11月信贷规模不弱企业中长贷稳总量图211月社融增速再降03pct至10图311月企业中长贷同比大幅多增贷款直接融资表外融资其他社融同比增速右轴新增企业中长期贷款新增企业短期贷款新增票据350007000014亿元30000亿元60000132500050000200004000012150003000011100002000050001000010009-5000100002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07200002022-1082020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10资料来源万得资讯华西证券研究所资料来源万得资讯华西证券研究所图411月居民贷款延续疲弱图5M1增速下行M1M2剪刀差负向走阔新增居民短期贷款新增居民中长期贷款M1增速-M2增速右M1增速左M2增速左亿元302014000有所有所ji12000251510000201080001556000400010020005-5020000-1040002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11-5-156000资料来源万得资讯华西证券研究所资料来源万得资讯华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报农村中小银行改革转型趋势12月15日银行业协会发布全国农村中小银行机构行业发展报告2022分析展望机构改革转型与行业发展趋势数据关注1截至2021年末全国农村中小金融机构总资产和总负债分别达4569万亿元和4223万亿元同比增长均为10信贷资产总资产由2020年5382提升至2021年5501存款总负债由2020年8414升至2021年8435且逐年上升22021年农商行实现净利润2130亿元同比增长906净息差略有回升由一季度的220升至四季度的233不良贷款率363同比下降025pct达3年来最低水平拨备覆盖率12948同比上升729pct为近3年最高资产质量稳中向好村镇银行实现净利润10976亿元同比增长4373不良贷款率347同比下降016pct农合机构手续费净收入10418亿元同比降2451手续费净收入占营业收入121较上年下降049pct非息收入141462亿元同比降1968且连续3年同比减少3公司治理方面农村中小银行机构产权股权改革有序推进截至2021年末全国已改制组建农商银行1569家占农信机构法人总数的71农信改革方面深化省联社改革成为新一轮农村金融改革的重点按照因地制宜一省一策分类推进的原则村镇银行转型发展全面提速兼并重组适度有序推进上市银行动态本周权益方面中信银行A股配股和H股配股行政许可申请材料正在进行证监会审查浙商银行稳定股价措施实施完成增持股份17695万股成交价格区间为每股人民币284-328元合计增持金额55407万元青农银行大股东减持不超过201万股占总股本00362另有渝农商行齐鲁银行无锡银行限售股上市流通债券方面齐鲁银行拟发行80亿元可转债原股东社会公众保荐机构分别配售43155558128债券期限为6年转股期202366-20281128初始转股价格为587元股南京银行发行完毕50亿元金融债成都银行发行完毕65亿金融债工商银行澳门分行发行25亿美元于2024年到期的浮动利率票据在澳门与新加坡交易所上市杭州银行调整优先股票面股息率520为400另有长沙南京建设银行拟进行优先股派息高管变动与事件方面苏农银行完成工商变更登记上海银行收到银保监会批复同意泰州分行开业银保监会核准葛仁余江苏银行行长董事任职资格以及其他银行董事会通过议案等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报图6上市银行一周重点动态银行类别事件中信银行配股审查A股配股和H股配股行政许可申请材料正在进行证监会审查公司完成2022年2月22日公布的关于稳定股价措施的公告本次增持措施实施期间公司董事高级管理人员以浙商银行稳定股价措施自有资金增持本公司A股股份17695万股成交价格区间为每股人民币284元至328元合计增持金额55407万元相关增持资金使用完毕1发行完毕50亿元金融债品种为3年期固定利率债票面利率2951债券发行南京银行2拟派发优先股股息每股发放现金股息人民币486元含税合计人民币23814亿元含税股权登记2优先股股息日为2022年12月22日成都银行债券发行发行完毕65亿元二级资本债为10年期固定利率债票面利率390在第5年末附有条件的发行人赎回权股东隆鑫控股持有57亿股限售流通股占本行总股本502均被冻结本次解除轮候冻结股份数量47亿股渝农商行限售股解禁占总股本414占持股82461优先股股息1每股优先股派发现金股息人民币530元含税合计人民币318亿元长沙银行2股东减持2新华联建设减持计划通过集中竞价交易方式被动减持股份数量已过半被动减持计划尚未实施完毕贵阳银行章程修订关于公司章程修订获得监管机构核准1242亿股限售股将于12月19日上市流通占总股本529按最新收盘价计算解禁市值为1044亿元2董事会审议通过2020-2022年发展规划执行评估报告关于发行金融债券2023年分支机构规划等议案1优先股股息齐鲁银行3拟发行80亿元可转债本次原股东优先配售3452亿元占发行总量的4315网上社会公众投资者缴款认2审议议案购4464亿元占5558保荐机构包销102亿元比例为128债券期限为6年转股期202365-20281128初始转股价格为587元股江苏银行高管变动中国银保监会江苏监管局核准葛仁余本行行长董事任职资格解除兴达尼龙持有本行质押的2000万股总持有股份数量为11亿股占总股本比例为596累计质押数量无锡银行限售股解禁含本次为7350万股苏农银行工商变更完成工商变更登记许可项目公募证券投资基金销售杭州银行优先股股息调整优先股的票面股息率520为400起息日为2022年12月15日股息每年支付一次巴龙国际建设集团有限公司拟减持不超过201万股占本行总股本的00362巴龙国际建设集团持有本行股份青农商行股东减持175亿股占本行总股本的315减持方式为集中竞价1拟派发境内优先股现金股息每股人民币475元含税合计派发现金股息人民币2850亿元含税1优先股股息股权登记日为2022年12月23日建设银行2高管变动2因工作变动张奇先生已向公司董事会提出辞呈辞去非执行董事以及董事会战略发展委员会提名与薪酬3审议议案委员会委员职务3董事会审议通过附属机构管理聚焦主业压缩层级的相关议案1董事会审议通过了宁波银行2023年机构发展规划发行金融债券2023年日常关联交易预计额度的议案1审议议案22023年日常关联交易预计额度中所有企业类股东关联方一般授信敞口债券投资敞口合计不超过140亿元宁波银行2日常关联交其中单个股东关联方一般授信敞口债券投资散口合计不超过45亿元债券承销额度不超过30亿元单个股易东关联集团一般授信敞口债券投资敞口合计不超过70亿元债券承销额度不超过50亿元上海银行经营事件上海银行收到银保监会批复同意泰州分行开业1董事会审议通过给予浙江省能源集团系列关联交易额度香港分行恢复计划分支机构发展规划等议案1审议议案2给予浙江省能源集团系列关联法人关联交易额度人民币82亿元有效期2年包括授信类关联交易额度人民兴业银行2日常关联交币81亿元其中主体授信额度人民币60亿元非保本理财项下投资额度人民币21亿元非授信类关联交易额度易人民币1亿元工商银行票据发行澳门分行发行25亿美元于2024年到期的浮动利率票据在澳门与新加坡交易所上市H股公告资料来源万得资讯公司公告华西证券研究所3数据跟踪本周A股银行指数下跌070跑赢沪深300指数04pct板块涨跌幅排名730其中光大银行224招商银行093建设银行071涨幅居前瑞丰银行-476苏州银行-420宁波银行-370跌幅居前公开市场操作本周央行公开市场共100亿元逆回购到期累计进行490亿元逆回购操作净投放390亿元共5000亿元MLF到期进行6500亿元MLF投放因此本周公开市场全口径净投放1890亿元下周央行公开市场将有490亿元逆回购到期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报SHIBOR本周上海银行间拆借利率走势分化隔夜SHIBOR利率较上周五提升15BP至1227天SHIBOR利率降1BP至175房地产本周30大中城市商品房成交套数和销售面积分别为262万套295万平方米分别同比-271-223周环比3009本周商品房销售继续保持低位转贴现本周票据市场利率走势微降国股足年和城商足年转贴现利率较上周五均小幅下降2BP分别报收132和147图7A股银行指数涨跌幅跑赢沪深300图8上周涨跌幅排名前十个股资料来源万得资讯华西证券研究所资料来源万得资讯华西证券研究所图9隔夜7天SHIBOR利率走势分化图10央行公开市场操作不含国库定存和MLF资料来源万得资讯华西证券研究所资料来源万得资讯华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报图1130大中城市商品房销售继续保持低位图12转贴现利率走势微降资料来源万得资讯华西证券研究所注周累计成交规模资料来源万得资讯华西证券研究所取上周六至本周五数据4投资建议本周披露金融社融数据11月信贷投放总量平稳结构上有分化政策牵引下对公中长贷多增而居民端延续疲弱需求修复需要时间同时中央经济工作会议召开明确了明年稳经济的发展基调并指引发展方向有助于稳定预期提振信心我们维持此前判断稳增长政策加码催化板块估值中枢修复板块目前估值对应静态PB仅054倍仍有提升空间个股层面继续推荐招商宁波成都杭州无锡常熟青岛银行等5风险提示1疫情反复经济下行压力持续加大信用成本显著提升2个别银行的重大经营风险等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报分析师与研究助理简介TableAuthorInfo刘志平华西证券银行首席分析师上海财经大学管理学硕士学位研究领域主要覆盖银行金融行业从业经验十多年行业研究深入曾任职于平安证券研究所国金证券研究所浙商证券研究所李晴阳华西证券银行分析师华东师范大学金融硕士两年银行行业研究经验对监管政策和行业基本面有深入研究曾任职于平安证券研究所分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10