核心观点
　　要闻回顾&下周关注：1）中央经济工作会议召开，政策发力仍然是明年经济最大看点。从会议的主要内容来看，整体延续了上周政治局会议的基调，提出将“更好统筹疫情防控和社会发展”，我们判断稳增长、稳经济仍然是未来政策的发力重心。针对地产重点领域，会议指出要“确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险”。结合上周政治局会议和此次中央经济会议对于地产的积极表述来看，我们预计后续仍有更多支持政策出台，从而推动地产基本面缓慢复苏，对于银行而言有利于涉房风险的缓释，对于修复市场的悲观预期存在积极意义。2）11月金融统计数据出炉，信贷投放总体平稳，结构延续改善。11月新增人民币贷款1.21万亿，市场预期1.32万亿，信贷投放保持相对稳定。分结构来看，居民贷款仍弱，其中居民中长期贷款增加2103亿，同比少增3718亿。对公端总量向好，结构延续改善，其中中长期贷款延续较好表现，新增7367亿，同比多增3950亿，短贷、票据小幅缩量。展望而言，疫情防控政策优化调整，地产政策“三箭齐发”，政策性金融工具、基建项目加速落地，预计后续信贷需求有望逐步修复，我们对12月的信贷增长继续保持乐观态度。重要公司公告：江苏银行行长任职资格获批，上海银行泰州分行获准开业。下周关注：央行公布12月LPR利率报价。
　　上周银行板块随大盘小幅调整。1）最近一周申万银行指数下跌0.79%，同期沪深300指数下跌1.10%，银行板块跑赢沪深300指数0.31%，在31个申万一级行业中位列第8；2）细分板块中，中小行回调明显，城商行、农商行指数分别下跌2.00%/1.67%，国有大行指数上涨0.20%，股份行指数下跌0.28%；3）个股方面，涨幅居前的是光大银行（2.24%）、招商银行（0.93%）和建设银行（0.71%），跌幅靠前的是瑞丰银行（-4.76%）、苏州银行（-4.20%）和宁波银行（-3.70%）。估值方面，上周末银行板块整体PB为0.50倍，沪深300成分股为1.36倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。
　　上周资金面收敛，货币市场利率波动向上。上周DR001、DR007、DR014、DR1M分别变动15.5BP/0.3BP/3.5BP，隔夜SHIBOR利率上行15.3BP，报1.22%，7天SHIBOR下降0.7BP，报1.75%。上周央行公开市场共有100亿元逆回购和5000亿MLF到期，央行在公开市场进行逆回购操作490亿元和MLF 6500亿元，周内净投放资金为1890亿元，下周公开市场将有490亿元逆回购到期。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.98，较前一周末上涨270点；美元兑离岸人民币收于6.98，较前一周末上涨39点；离岸/人民币价差上涨231点至-26点。
　　投资建议与投资标的
　　本周中央经济工作会议召开，对于明年经济和政策的定调表述更为积极，有利于提振市场的信心，利好银行估值的修复。11月以来，政策层面积极信号加快释放，疫情防控政策优化调整，地产政策持续宽松。目前板块估值仍处于历史底部（截至12月16日，银行静态板块PB估值仅0.50x），安全边际充分，我们持续看好板块的投资机会，维持行业看好评级。
　　个股方面，建议关注两条主线：优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)、沪农商行(601825，买入)；此外，政策持续宽松背景下，建议关注以邮储银行(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)为代表的前期估值表现受风险压制的大中型银行。
　　风险提示
　　经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报银行行业看好维持经济会议提振信心继续看好估值修复国家地区中国行业银行行业报告发布日期2022年12月18日银行业周观点核心观点要闻回顾下周关注1中央经济工作会议召开政策发力仍然是明年经济最大看点从会议的主要内容来看整体延续了上周政治局会议的基调提出将更好统筹疫情防控和社会发展我们判断稳增长稳经济仍然是未来政策的发力重心针对地产重点领域会议指出要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险结合上周政治局会议和此次中央经济会议对于地产的积极表述来看我们预计后续仍有更多支持政策出台从而推动地产基本面缓慢复苏对于银行而言有利唐子佩021-633258886083于涉房风险的缓释对于修复市场的悲观预期存在积极意义211月金融统计数tangzipeiorientseccomcn据出炉信贷投放总体平稳结构延续改善11月新增人民币贷款121万亿市执业证书编号S0860514060001场预期132万亿信贷投放保持相对稳定分结构来看居民贷款仍弱其中居民香港证监会牌照BPU409中长期贷款增加2103亿同比少增3718亿对公端总量向好结构延续改善其武凯祥wukaixiangorientseccomcn中中长期贷款延续较好表现新增7367亿同比多增3950亿短贷票据小幅缩执业证书编号S0860522040001量展望而言疫情防控政策优化调整地产政策三箭齐发政策性金融工具基建项目加速落地预计后续信贷需求有望逐步修复我们对12月的信贷增长继续保持乐观态度重要公司公告江苏银行行长任职资格获批上海银行泰州分行获准开业下周关注央行公布12月LPR利率报价上周银行板块随大盘小幅调整1最近一周申万银行指数下跌079同期沪深信贷投放总体平稳结构延续改善2022-12-13300指数下跌110银行板块跑赢沪深300指数031在31个申万一级行业11月金融统计数据点评疫情管控优化关注预期修复银行2022-12-11中位列第82细分板块中中小行回调明显城商行农商行指数分别下跌业周观点200167国有大行指数上涨020股份行指数下跌0283个股方面政策稳步纠偏继续看好估值修复行情2022-12-04涨幅居前的是光大银行224招商银行093和建设银行071跌银行业周观点幅靠前的是瑞丰银行-476苏州银行-420和宁波银行-370估值方面上周末银行板块整体PB为050倍沪深300成分股为136倍从长期走势的偏离程度来看银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态上周资金面收敛货币市场利率波动向上上周DR001DR007DR014DR1M分别变动155BP03BP35BP隔夜SHIBOR利率上行153BP报1227天SHIBOR下降07BP报175上周央行公开市场共有100亿元逆回购和5000亿MLF到期央行在公开市场进行逆回购操作490亿元和MLF6500亿元周内净投放资金为1890亿元下周公开市场将有490亿元逆回购到期汇率方面上周末美元兑人民币CFETS收于698较前一周末上涨270点美元兑离岸人民币收于698较前一周末上涨39点离岸人民币价差上涨231点至-26点投资建议与投资标的本周中央经济工作会议召开对于明年经济和政策的定调表述更为积极有利于提振市场的信心利好银行估值的修复11月以来政策层面积极信号加快释放疫情防控政策优化调整地产政策持续宽松目前板块估值仍处于历史底部截至12月16日银行静态板块PB估值仅050x安全边际充分我们持续看好板块的投资机会维持行业看好评级个股方面建议关注两条主线优质中小行区域逻辑仍然坚挺资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足建议关注江苏银行600919买入南京银行601009买入成都银行601838买入沪农商行601825买入此外政策持续宽松背景下建议关注以邮储银行601658买入招商银行600036未评级兴业银行601166未评级为代表的前期估值表现受风险压制的大中型银行风险提示经济下行超预期房地产流动性风险继续蔓延疫情反复超预期有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明银行行业周报经济会议提振信心继续看好估值修复目录1要闻回顾与下周关注411重要新闻回顾412重要公司公告613下周关注62行情估值大宗交易回顾721行情走势722估值变动923大宗交易93利率与汇率走势1031利率走势1032汇率走势114投资建议经济会议提振信心继续看好估值修复115风险提示11有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2银行行业周报经济会议提振信心继续看好估值修复图表目录图1人民币贷款增速较上月末低01个百分点5图211月信贷投放平稳企业中长期贷款保持高增5图3社融存量同比增速较上月末低03个百分点5图4债券融资和政府债是11月社融的主要拖累项5图511月M1增速继续下行6图611月居民存款规模同比大幅增加6图7申万银行指数与沪深300最近一年走势首日标准化为17图8最近一年申万银行指数相对沪深300走势7图9各行业板块上周涨跌幅情况按申万一级行业划分7图102013年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况9图11最近一年银行间市场逆回购利率走势10图12最近一年SHIBOR利率走势10图13上周公开市场操作实现净投放资金1890亿10图14最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸在岸人民币价差11表1下周关注事件提醒6表2银行板块个股行情表现按上周涨跌幅排序7表3上周银行板块大宗交易情况9有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3银行行业周报经济会议提振信心继续看好估值修复1要闻回顾与下周关注11重要新闻回顾中央经济工作会议召开政策发力仍然是明年经济最大看点来源新华社官网时间20221216主要内容新华社消息中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行中共中央总书记国家主席中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话总结2022年经济工作分析当前经济形势并部署2023年经济工作简评政策信号积极强调稳经济扩内需从此次会议的主要内容来看整体延续了上周政治局会议的基调会议提出将更好统筹疫情防控和社会发展要顺利度过流行期确保平稳专断和社会秩序稳定稳增长稳经济仍然是未来政策的发力重心财政政策方面强调加力提效保障财政可持续和地方债务风险可控货币政策的表述仍然偏宽松在流动性合理充裕的基础上强调精准有力将继续加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度值得注意的是会议重点提及扩内需指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置我们预计促销费会是明年宏观政策的重点工作之一随着疫情影响的减弱政策的稳步发力预计银行零售业务会有一定程度的修复从个体来看预计在零售业务布局领先的股份行相对更为受益继续强调确保房地产市场平稳发展政策持续发力利好银行涉房风险缓释针对地产重点领域此次会议指出要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险11月以来地产融资端政策利好持续释放需求端亦在持续加码但由于当前居民对收入预期和房价预期转弱以及疫情形势的不确定性目前购房者信心仍未修复结合最新的地产销售数据来看短期房地产基本面惯性下行仍在持续结合政治局会议和此次中央经济会议对于地产的积极表述来看我们预计后续仍有更多支持政策陆续出台从而推动地产基本面缓慢复苏对于银行而言有利于涉房风险的缓释对于修复市场的悲观预期存在积极意义11月金融统计数据出炉信贷投放总体平稳结构延续改善来源央行官网时间20221212主要内容12月12日央行发布11月金融统计数据11月新增人民币贷款121万亿同比少增596亿市场预期132万亿贷款余额同比增长11环比回落01个百分点11月新增社融199万亿同比少增6109亿市场预期217万亿简评政策引导信贷总量平稳结构持续优化11月新增人民币贷款121万亿市场预期132万亿信贷投放保持相对稳定分结构来看居民贷款仍弱其中短贷新增525亿同比少增992亿疫情对于消费信贷投放的制约仍然存在居民中长期贷款增加2103亿同比少增3718亿反映地产销售依然疲弱居民信心不足仍需政策持续助力缓解对公端总量向好结构延续改善11月新增企业贷款8837亿同比多增3158亿其中中长期贷款延续较好表现新增7367亿同比多增3950亿短贷票据小幅缩量总体来看11月信贷表现保持稳定结构方面的持续优化更值得关注反映宽信用政策持续发力效果展望而言疫情防控政策优化调整地产政策三箭齐发政策性金融工具基建项目加速落地预计后续信贷需求有望逐步修复我们对12月的信贷增长继续保持乐观态度有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4银行行业周报经济会议提振信心继续看好估值修复图1人民币贷款增速较上月末低01个百分点图211月信贷投放平稳企业中长期贷款保持高增单位亿元新增人民币贷款亿元新增居民短贷新增居民中长期贷款新增企业短贷新增企业中长期贷款人民币贷款余额增速右50000新增票据新增非银贷款5000014400004000013300003000012200002000010000111000001001000020203202052020720209202112021320215202172021920221202232022520227202292020320205202072020920211202132021520217202192022120223202252022720229202011202111202211202111202011202211数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所债券融资拖累社融低于预期非标降幅收敛11月社融规模199万亿市场预期217万亿社融存量增速较上月末下降03pct至100分结构来看债券融资政府债是主要的拖累11月社融口径人民币贷款114万亿同比少增1573亿政府债方面11月净融资规模6520亿同比少增1638亿主要是受今年财政发力前置影响11月非标融资下降263亿同比少减2275亿其中信托贷款同比少减1825亿降幅明显收窄直接融资方面企业债券融资596亿同比少增3410亿或与11月信用债市场波动有关股票融资788亿同比少增506亿图3社融存量同比增速较上月末低03个百分点图4债券融资和政府债是11月社融的主要拖累项单位亿元社会融资规模亿元当月值新增人民币贷款新增外币贷款80000新增委托贷款新增信托贷款社会融资规模存量同比右新增未贴现票据企业债融资700001460000股票融资政府债6000013500001240000400001130000200001020000100009080202022019520198202052020820212202152021820222202252022820192200002019112020112021112022112020720221202032020520209202112021320215202172021920223202252022720229202011202111202211数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所M2增速提升居民存款高增11月M1同比46增速环比回落12个百分点M2同比124增速较上月末提升06个百分点M1和M2剪刀差较上月末扩大18个百分点我们预计主要和权益债券市场波动资金回流银行定期有关11月存款增加295万亿同比多增181万亿贡献主要来自居民端11月同比多增152万亿11月理财产品净值大幅波动居民存款配置明显增加11月企业存款增加1976亿同比少增7475亿非银存款增加6680亿同比多增7700亿有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5银行行业周报经济会议提振信心继续看好估值修复图511月M1增速继续下行图611月居民存款规模同比大幅增加单位单位单位亿元居民新增存款企业新增存款M1-M2增速右M1同比增速8000020106000015540000100200005-500-10-200002020320205202072020920211202132021520217202192022120223202252022720229202111202211-5-15-40000202011202072020120203202052020920211202132021520217202192022120223202252022720229202111202211202011数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所12重要公司公告上海银行泰州分行获准开业时间2022121612月16日上海银行公告称近日公司收到中国银保监会江苏监管局关于上海银行泰州分行开业的批复苏银保监复2022438号同意公司泰州分行开业江苏银行行长任职资格获批时间2022121412月14日江苏银行公告称近日收到中国银保监会江苏监管局关于葛仁余任职资格的批复苏银保监复2022445号中国银保监会江苏监管局核准葛仁余江苏银行行长董事任职资格根据公开简历葛仁余于1965年10月生大学本科学历学士学位高级工程师曾任中国建设银行南京分行计算机处科员科技处处长助理副处长中国建设银行江苏省分行营业部运行中心经理信息技术管理部总经理南京银行信息技术部总经理江苏银行信息科技部总经理现任江苏银行党委副书记副行长首席信息官13下周关注表1下周关注事件提醒周一周二周三周四周五2022121920221220202212212022122220221223央行公布12月LPR利率报价数据来源Wind公司公告东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6银行行业周报经济会议提振信心继续看好估值修复2行情估值大宗交易回顾21行情走势上周银行板块随大盘小幅调整1最近一周申万银行指数下跌079同期沪深300指数下跌110银行板块跑赢沪深300指数031在31个申万一级行业中位列第82细分板块中中小行回调明显城商行农商行指数分别下跌200167国有大行指数上涨020股份行指数下跌0283个股方面涨幅居前的是光大银行224招商银行093和建设银行071跌幅靠前的是瑞丰银行-476苏州银行-420和宁波银行-370图7申万银行指数与沪深300最近一年走势首日标准化为图8最近一年申万银行指数相对沪深300走势120申万银行指数沪深300151101051010009550900850080-5075070-10202212022220223202242022520226202272022820229202212022220223202242022520226202272022820229202111202112202210202211202212202112202210202211202212202111数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图9各行业板块上周涨跌幅情况按申万一级行业划分43210-1-2-3-4-5银行通信电子综合传媒环保钢铁汽车煤炭计算机房地产食品饮料交通运输美容护理商贸零售农林牧渔医药生物纺织服饰轻工制造石油石化公用事业家用电器建筑材料非银金融国防军工机械设备建筑装饰基础化工有色金属电力设备社会服务数据来源Wind东方证券研究所表2银行板块个股行情表现按上周涨跌幅排序最近一周年初至今最近一月最近三月最近一年光大银行22425111151154251招商银行093-20541145612-2411有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7银行行业周报经济会议提振信心继续看好估值修复建设银行071229464217282中国银行06311883924261188西安银行056-1279378318-1279浦发银行041-905411294-926农业银行035620357175656北京银行023576478580600交通银行02111283473701349华夏银行000099558331135上海银行000-963342272-988工商银行-023-137288-161-094郑州银行-081-2215207-040-2067渝农商行-083-019141141059邮储银行-086-512647199-853中信银行-098169481211451953青农商行-099-1980239067-1918南京银行-1161915209-2851784常熟银行-1321626418-1191235紫金银行-145-1632112-217-1268江阴银行-147910101-8841083江苏银行-14734132650413232贵阳银行-158-922293181-894沪农商行-166-829497591-896民生银行-168-492086-168-467长沙银行-172-796178285-831苏农银行-185118302-895118厦门银行-187-1286607529-1423兴业银行-194-245569250-286重庆银行-225-1793-128-114-1738青岛银行-247-1374957472-1539浙商银行-260-1429239-354-1354无锡银行-260-454254-1088-369平安银行-263-17601107621-2262兰州银行-271-2149-662-640-2149杭州银行-274488008-786-157张家港行-292-064043-412094齐鲁银行-317-2036094000-2093成都银行-3462811014-9263345宁波银行-370-1571917057-1558苏州银行-420273563611232810瑞丰银行-476-4018-323-208-4153数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8银行行业周报经济会议提振信心继续看好估值修复22估值变动银行股估值继续处于低位上周末银行板块整体PB为050倍沪深300成分股为136倍从长期走势的偏离程度来看银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的04历史分位银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态图102013年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况SW银行沪深300右1630142512201008150610040502000020131201412015120161201712018120191202012021120221注PB为MRQ整体法剔除负值数据来源Wind东方证券研究所23大宗交易上周共发生大宗交易17笔具体成交额及折价率情况见下表表3上周银行板块大宗交易情况成交量较当日收盘价交易时间公司成交价成交量万股流通股本折价率20221216江阴银行362402000-99520221216瑞丰银行595660001-98520221215江阴银行365402000-92020221215招商银行3633363300000020221215招商银行33223633000-85620221215瑞丰银行604661001-86220221214江阴银行367406000-96120221214瑞丰银行608671001-93920221213齐鲁银行44943100041820221213瑞丰银行606676001-103620221213交通银行47447400000020221213交通银行425474000-103420221213浙商银行30230200000020221213浙商银行30230200000020221212招商银行3579357900000020221212浙商银行308302000199有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9银行行业周报经济会议提振信心继续看好估值修复20221212浙商银行308302000199数据来源Wind东方证券研究所3利率与汇率走势31利率走势上周资金面收敛货币市场利率波动向上上周DR001DR007DR014DR1M分别变动155BP03BP35BP隔夜SHIBOR利率上行153BP报1227天SHIBOR下降07BP报175上周央行公开市场净投放资金1890亿元上周央行公开市场共有100亿元逆回购和5000亿MLF到期央行在公开市场进行逆回购操作490亿元和MLF6500亿元周内净投放资金为1890亿元下周公开市场将有490亿元逆回购到期图11最近一年银行间市场逆回购利率走势图12最近一年SHIBOR利率走势DR001DR007DR014SHIBOR隔夜SHIBOR1周5035403030252020151010050000202272022120222202232022420225202262022820229202212022220223202242022520226202272022820229202111202112202210202211202212202210202112202211202212202111数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图13上周公开市场操作实现净投放资金1890亿单位亿元公开市场操作货币净投放1000050000500010000202262021920219202212022120222202232022420224202252022620227202282022820229202111202111202112202210202210202211202212202110数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10银行行业周报经济会议提振信心继续看好估值修复32汇率走势上周末美元兑人民币CFETS收于698较前一周末上涨270点美元兑离岸人民币收于698较前一周末上涨39点离岸人民币价差上涨231点至-26点图14最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸在岸人民币价差价差离岸-在岸右美元兑人民币CFETS美元兑离岸人民币75015017005650-0056-0155-015数据来源Wind东方证券研究所4投资建议经济会议提振信心继续看好估值修复本周中央经济工作会议召开对于明年经济和政策的定调表述更为积极有利于提振市场的信心利好银行估值的修复11月以来政策层面积极信号加快释放疫情防控政策优化调整地产政策持续宽松目前板块估值仍处于历史底部截至12月16日银行静态板块PB估值仅050x安全边际充分我们持续看好板块的投资机会维持行业看好评级个股方面建议关注两条主线1优质中小行区域逻辑仍然坚挺资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足建议关注江苏银行600919买入南京银行601009买入成都银行601838买入沪农商行601825买入此外政策持续宽松背景下建议关注以邮储银行601658买入招商银行600036未评级兴业银行601166未评级为代表的前期估值表现受风险压制的大中型银行5风险提示经济下行超预期导致行业资产质量的压力超预期抬升宏观经济走势对企业经营状况会带来显著的影响从而给银行的资产质量带来波动目前国内经济仍然面对需求收缩供给冲击预期转弱在内的三重压力叠加疫情的发展仍有较大的不确定性如若未来经济超预期下行银行的资产质量也将存在恶化风险从而影响行业的盈利能力房地产企业流动性风险继续蔓延对银行的资产质量带来扰动21年以来三道红线叠加地产融资的从严监管部分房企出现了信用违约事件如若未来政府对房地产行业收紧程度超预期行业现金流负反馈难以打破房企信用风险持续释放可能会给银行资产质量带来扰动疫情反复超预期目前国内多地疫情反复虽然管控政策不断优化但不排除未来传染性上升等负面扰动如若未来若疫情持续对经济活动产生干扰和破坏可能会给部分企业和居民带来现金流压力从而对银行的资产质量带来冲击影响市场情绪有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11银行行业周报经济会议提振信心继续看好估值修复分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素