央行发布11月金融统计数据报告。人民币贷款余额212.59万亿元，同比增长11%，增速较上月末降低0.1pct.，较上年同期低0.7pct.，增速持续下行。11月份人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增596亿元。人民币存款余额257.78万亿元，同比增长11.6%，增速比上月末高0.8pct.，较上年同期高3.0pct.。11月份人民币存款增加2.95万亿元，同比多增1.81万亿元。
　　企业中长贷继续放量，住户贷款仍显疲弱。企业中长贷继续放量，主因稳增长政策持续发力，带动制造业、基建等重点领域中长期信贷投放。另外，11月政策性银行净新增PSL规模达3765亿元，也是11月“稳信用”的重要支撑。住户新增贷款环比改善，同比仍显疲弱。相较于10月，总量、短期、中长期居民贷款均环比改善，但同比仍显疲弱，反映出居民消费信贷需求、住房按揭贷款需求偏弱。
　　住户存款大幅上升，财政发力支持实体。住户存款同比增量创年内新高，住户企业存款差值走阔，居民消费意愿不足，叠加净值理财大量赎回，预防性储蓄增加，住户向企业存款回流不畅，进而导致了超额储蓄。11月财政性存款减少3681亿元，同比少减3600亿元，环比减少1.51万亿元，财政存款同比持续少增，资金流入实体以助力经济增长。
　　投资建议：11月金融数据显示，政策推进为融资供给端带来边际改善，企业中长贷持续修复，而居民端信贷需求仍有所拖累。展望后续，伴随着经济内生动能的修复，地产信用风险的逐步出清，有望提振市场信心、刺激实体融资需求。随着宽货币政策带动宽信用转化，或可有效提高银行盈利水平，改善资产质量。建议关注优质上市银行：宁波银行、成都银行、常熟银行、招商银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。
　　风险提示：经济增长不及预期；政策调控超预期；资产质量下行。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评银行企业中长贷放量估值修复空间足银行业11月金融数据点评2022年12月14日2021A2022E2023E重点股票评级倍元倍元倍评级同步大市EPSPEEPSPEEPSPE元评级变动维持宁波银行2961063372846480656买入成都银行209722269561328459增持行业涨跌幅比较常熟银行080938097772117641增持银行沪深300招商银行476723561613850405买入9邮储银行078565091483105419买入-1资料来源iFinD财信证券-11投资要点-21央行发布11月金融统计数据报告人民币贷款余额21259万亿元-312021-122022-032022-062022-09同比增长11增速较上月末降低01pct较上年同期低07pct增速持续下行11月份人民币贷款增加121万亿元同比少增596亿1M3M12M元人民币存款余额25778万亿元同比增长116增速比上月末银行718042-1470高08pct较上年同期高30pct11月份人民币存款增加295万亿沪深300436-343-2179元同比多增181万亿元周策分析师企业中长贷继续放量住户贷款仍显疲弱企业中长贷继续放量主执业证书编号S0530519020001因稳增长政策持续发力带动制造业基建等重点领域中长期信贷投zhouce67hnchasingcom放另外11月政策性银行净新增PSL规模达3765亿元也是11月稳信用的重要支撑住户新增贷款环比改善同比仍显疲弱相相关报告较于10月总量短期中长期居民贷款均环比改善但同比仍显疲1银行行业点评表外业务新规落地呵护银行弱反映出居民消费信贷需求住房按揭贷款需求偏弱稳健运营2022-12-082银行业2022年12月月报多重政策利好释住户存款大幅上升财政发力支持实体住户存款同比增量创年内新放催化估值修复行情2022-12-05高住户企业存款差值走阔居民消费意愿不足叠加净值理财大量3行业点评银行业4月金融数据点评信贷走赎回预防性储蓄增加住户向企业存款回流不畅进而导致了超额弱静待反弹扩张2022-05-16储蓄11月财政性存款减少3681亿元同比少减3600亿元环比减少151万亿元财政存款同比持续少增资金流入实体以助力经济增长投资建议11月金融数据显示政策推进为融资供给端带来边际改善企业中长贷持续修复而居民端信贷需求仍有所拖累展望后续伴随着经济内生动能的修复地产信用风险的逐步出清有望提振市场信心刺激实体融资需求随着宽货币政策带动宽信用转化或可有效提高银行盈利水平改善资产质量建议关注优质上市银行宁波银行成都银行常熟银行招商银行邮储银行维持行业同步大市的评级风险提示经济增长不及预期政策调控超预期资产质量下行此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告1企业扩表居民缩表截至2022年11月末我国人民币贷款余额21259万亿元同比增长11增速较上月末降低01pct较上年同期低07pct增速持续下行其中短期贷款余额5456万亿元增速环比下降036pct至847超上年同期增速293pct中长期贷款余额14082万亿元增速环比小幅下降006pct至1029较上年同期增速低368pct中长贷增速降幅边际收缩11月份人民币贷款增加121万亿元同比少增596亿元1-11月人民币贷款累计增加1991万亿元同比多增109万亿元分期限来看当月的短贷及票据融资新增录得1833亿元同比少增1966亿元中长贷新增录得9470亿元同比多增232亿元11月新增贷款数据环比改善同比少增金额有所收窄图1金融机构贷款余额亿元图2金融机构贷款余额增速15000002150000145100140130000021000009020500001351100000130802000000125900000701950000120700000115601900000110505000001850000105300000180000010040202202202203202204202210202211202111202112202201202205202206202207202208202209202111202112202206202207202208202201202202202203202204202205202209202210202211短期贷款中长期贷款贷款余额右轴贷款余额中长期贷款短期贷款右资料来源同花顺IFind财信证券资料来源同花顺IFind财信证券图3金融机构累计新增人民币贷款亿元图4金融机构单月新增人民币贷款亿元2500001500200000300005000010001500002000040000100000500300005000010000000200000010000-50000-500-100000202111202201202203202206202208202210202110202112202202202204202205202207202209202211202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211累计新增贷款短期贷款及票据融资中长期贷款累计新增贷款同比增加新增人民币贷款右累计新增贷款增速右资料来源同花顺IFind财信证券资料来源同花顺IFind财信证券此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告住户新增贷款环比改善同比仍显疲弱11月住户贷款新增2627亿元同比少增4710亿元环比多增2807亿元其中短期贷款增加525亿元同比少增992亿元环比多增1037亿元中长期贷款增加2103亿元同比减少3718亿元环比多增1771亿元相较于10月总量短期中长期居民贷款均环比改善但同比仍显疲弱反映出居民消费信贷需求住房按揭贷款需求偏弱企业中长贷继续放量稳增长政策发力11月份企事业单位贷款增加8837亿元同比多增3158亿元其中短期贷款减少241亿元同比少增651亿元环比少减1602亿元中长期贷款增加7367亿元同比多增3950亿元环比多增1602亿元票据融资增加1549亿元同比环比分别少增56亿元356亿元11月数据显示实体中长期融资需求逐步恢复主因稳增长政策持续发力带动制造业基建等重点领域中长期信贷投放另外政策性银行也是11月稳信用的重要支撑11月政策性银行净新增PSL规模达3765亿元前期政策性开发性金融工具投放后的配套融资或已同步起量非银机构贷款新增录得-99亿元同比少减265亿元环比少增1239亿元图5金融机构单月新增贷款构成亿元4000035000300002500020000150001000050000-5000-10000住户非金融性公司及其他部门非银行业金融机构资料来源同花顺IFind财信证券2住户存款大幅上升存贷差维持前期高位截至2022年11月末人民币存款余额25778万亿元同比增长116增速比上月末高07pct较上年同期高30pct11月份人民币存款增加295万亿元同比多增181万亿元今年1-11月人民币存款累计增加2554万亿元同比多增702万亿元此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图6金融机构各项存款余额及增速亿元图7金融机构累计新增人民币存款亿元250000602600000120255000011020000025000004015000024500001002400000901000002023500008050000230000070022500000602200000-50000-20215000050202110202111202112202205202206202207202208202202202203202204202209202210202211累计新增存款202201202112202201202202202207202208202203202204202205202206202209202210202211202111累计新增存款同比增加存款余额同比累计新增存款增速右资料来源同花顺IFind财信证券资料来源同花顺IFind财信证券住户预防性储蓄增加财政发力支持实体住户部门新增存款录得225万亿元同比多增152万亿元环比多增276万亿元企业新增存款录得1976亿元同比少增7475亿元环比多增137万亿元住户存款同比增量创年内新高住户企业存款差值走阔居民消费意愿不足叠加净值理财大量赎回预防性储蓄增加住户向企业存款回流不畅进而导致了超额储蓄财政性存款减少3681亿元同比少减3600亿元环比减少151万亿元财政存款同比持续少增资金流入实体以助力经济增长非银行业金融机构存款增加6680亿元同比增加6937亿元环比增加4632亿元图8金融机构单月新增人民币存款亿元700006000050000400003000020000100000-10000-20000住户企业财政存款非银金融机构新增人民币存款资料来源同花顺IFind财信证券11月存贷差452万亿元较上月增长174万亿元同比增长566万亿元存贷比8247环比下降048pct较去年同期低043pct存贷差维持在疫情前的高位水平此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告存贷比环比下降且低于去年同期11月存贷差走高非季节性因素或与存款余额走高宽信用转化不畅有关另外近年来我国银行存贷差总体呈走高趋势本质上体现的是银行资产结构多元化货币创造渠道增多随着银行外汇股权债券资产的增加贷款比重趋于下降图9存贷差与存贷比亿元460000834450000832440000830430000828420000826410000824400000822390000820380000370000818360000816存贷差存贷比资料来源同花顺IFind财信证券3投资建议11月金融数据显示政策推进为融资供给端带来边际改善企业中长贷持续修复而居民端信贷需求仍有所拖累展望后续伴随着经济内生动能的修复地产信用风险的逐步出清有望提振市场信心刺激实体融资需求随着宽货币政策带动宽信用转化或可有效提高银行盈利水平改善资产质量建议关注优质上市银行宁波银行成都银行常熟银行招商银行邮储银行维持行业同步大市的评级4风险提示经济增长不及预期政策调控超预期资产质量下行此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资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