核心观点：
　　近期，我们对十多家大中型银行进行了跟踪，本报告按信贷需求、信贷供给、信贷结构、息差、资产质量、新巴三影响和个人养老业务等经营要点和热点话题进行梳理反馈，供投资者参考。
　　信贷需求：22年四季度信贷需求有所回暖，目前项目储备好于去年同期。预计23年对公整体信贷需求将好于今年。近期非房类零售贷款需求改善明显，明年按揭贷款需求预期有所改善。
　　信贷供给：各家银行对于23年信贷增量普遍较为乐观，预计将与22年增量基本相当。各家银行信贷储备好于去年同期，23年开门红力度依然较强。我们预计，2023年行业信贷增量约为23万亿元，高于22年信贷增量。考虑到疫情反复以及春节在1月的影响，22年12月和明年1月信贷动能可能会低于预期，信贷开门红可能会在明年春节后更明显。
　　信贷结构：23年信贷投向安排与22年大体一致，差异主要在涉房领域。对公端，普遍偏向制造、基建、绿色、普惠小微以及新兴产业领域，房地产领域支持力度加大；零售端，结构向经营贷、消费贷倾斜，按揭贷款投放取决于需求复苏情况。
　　息差：各家银行对于息差的预期分化，区域性银行23年息差有望保持基本稳定，全国性银行23年息差依然会有小幅下行，但降幅较22年收窄，Q1压力最大，Q2有望企稳。
　　资产质量：22年资产质量基本稳定，个别优质区域性银行资产质量改善较为明显。地产和疫情政策优化，23年经济预期好转，地产风险暴露压力缓解，预计银行整体不良生成率和信用成本同比下行。
　　关于《巴塞尔协议Ⅲ》最终版执行可能会降低银行整体信用风险加权资产，一定程度上改善资本充足率。个人养老金业务银行参与积极性较高，已有良好的制度系统和产品储备。
　　投资建议：银行间短期资金面宽裕，但由于跨年跨春节资金预期不稳，在央行释放确定方向信号前，预计长端无风险利率维持震荡。近期理财负债仍不稳，信用利差仍有上行压力。广义流动性上，短期社融仍在磨底，但市场预期逐步好转，居民储蓄流动性有望逐步向消费和投资迁徙，广义流动性不悲观。对银行而言，信贷需求边际改善，地产政策优化，地产风险无序暴露的概率降低，市场对银行对公地产不良过度悲观预期有望消解。疫情管控优化，市场预期改善，虽然进程可能波折，但复苏是大的趋势，实体流动性循环将逐步改善，银行板块超额收益继续，建议保持积极关注。
　　风险提示：（1）稳地产政策效果不及预期；（2）经济下行压力超预期；（3）资产质量压力超预期；（4）国际经济及金融风险超预期。
　　

研究报告全文：TablePage深度分析银行证券研究报告银行行业TableTitleTableGrade行业评级买入前次评级买入需求回暖等待复苏报告日期2022-12-14近期银行跟踪反馈TablePicQuoteTableSummary相对市场表现核心观点5-2近期我们对十多家大中型银行进行了跟踪本报告按信贷需求信贷1221022204220622082210221222供给信贷结构息差资产质量新巴三影响和个人养老业务等经营-9-16要点和热点话题进行梳理反馈供投资者参考-24信贷需求22年四季度信贷需求有所回暖目前项目储备好于去年同-31期预计23年对公整体信贷需求将好于今年近期非房类零售贷款需银行沪深300求改善明显明年按揭贷款需求预期有所改善信贷供给各家银行对于23年信贷增量普遍较为乐观预计将与22年分析师TableAuthor倪军增量基本相当各家银行信贷储备好于去年同期23年开门红力度依SAC执证号S0260518020004然较强我们预计2023年行业信贷增量约为23万亿元高于22年021-38003646信贷增量考虑到疫情反复以及春节在1月的影响22年12月和明年nijungfcomcn1月信贷动能可能会低于预期信贷开门红可能会在明年春节后更明显分析师屈俊信贷结构23年信贷投向安排与22年大体一致差异主要在涉房领SAC执证号S0260515030005域对公端普遍偏向制造基建绿色普惠小微以及新兴产业领域SFCCENoBLZ443房地产领域支持力度加大零售端结构向经营贷消费贷倾斜按揭0755-88286915贷款投放取决于需求复苏情况qujungfcomcn息差各家银行对于息差的预期分化区域性银行23年息差有望保持分析师王先爽基本稳定全国性银行23年息差依然会有小幅下行但降幅较22年收SAC执证号S0260520040002窄Q1压力最大Q2有望企稳SFCCENoBQV910资产质量22年资产质量基本稳定个别优质区域性银行资产质量改021-38003645善较为明显地产和疫情政策优化年经济预期好转地产风险暴露23wangxianshuanggfcomcn压力缓解预计银行整体不良生成率和信用成本同比下行分析师万思华关于巴塞尔协议最终版执行可能会降低银行整体信用风险加权资SAC执证号S0260519080006产一定程度上改善资本充足率个人养老金业务银行参与积极性较高021-38003644已有良好的制度系统和产品储备wansihuagfcomcn投资建议银行间短期资金面宽裕但由于跨年跨春节资金预期不稳分析师伍嘉慧在央行释放确定方向信号前预计长端无风险利率维持震荡近期理财SAC执证号S0260522070008负债仍不稳信用利差仍有上行压力广义流动性上短期社融仍在磨gzwujiahuigfcomcn底但市场预期逐步好转居民储蓄流动性有望逐步向消费和投资迁徙请注意倪军万思华伍嘉慧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动广义流动性不悲观对银行而言信贷需求边际改善地产政策优化地产风险无序暴露的概率降低市场对银行对公地产不良过度悲观预期有望消解疫情管控优化市场预期改善虽然进程可能波折但复苏联系人TableContacts文雪阳010-59136613是大的趋势实体流动性循环将逐步改善银行板块超额收益继续建wenxueyanggfcomcn议保持积极关注风险提示1稳地产政策效果不及预期2经济下行压力超预期3资产质量压力超预期4国际经济及金融风险超预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明122TablePageText深度分析银行重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E工商银行601398SHCNY43020221029买入53310110842639804804411821166建设银行601939SHCNY56320221029买入76112613544741705204812151186农业银行601288SHCNY28820221029买入35307207740037404504111691143中国银行601988SHCNY31620221029买入42307407942740004504111001080邮储银行601658SHCNY45820221029买入75808910551543606005512331310交通银行601328SHCNY47420221029买入63612012839537004103810821060招商银行600036SHCNY361420221028买入591752660768759511009716991729浦发银行600000SHCNY73220221031买入813160166458441036034814787兴业银行601166SHCNY177020221028买入322042848841436305504914081429光大银行601818SHCNY31220221029买入52807908539536704103810981075平安银行000001SZCNY132420221025买入188421826560750007006212271317宁波银行002142SZCNY322020221027买入376034742892875213711815811683南京银行601009SHCNY102520221211买入147418622555746108407416041710杭州银行600926SHCNY132320221027买入201619324968553109808714961681常熟银行601128SHCNY148420221028买入194128435852341509908420542195工商银行01398HKHKD75920221027买入96409611579166009508412621352建设银行00939HKHKD38420221029买入45110110834131903903611821166农业银行01288HKHKD47120221029买入61312613533531303903612151186中国银行03988HKHKD25820221029买入29307207732230103603311691143交通银行03328HKHKD27320221029买入35907407933131003503211001080招商银行03968HKHKD43920221029买入56112012832830803403110821060中国光大银行06818HKHKD23220221029买入40307908526424502802510981075邮储银行01658HKHKD47820221029买入72708910548240805705112331310注AH股上市银行的业绩预测一致且货币单位均为人民币元对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得表中估值指标按照最新收盘价计算数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明222TablePageText深度分析银行目录索引一信贷需求5二信贷供给7三信贷结构9四息差13五资产质量15六巴最终版和个人养老金业务17七投资建议与风险提示19识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明322TablePageText深度分析银行图表索引图1贷款需求指数与名义GDP增速6图2各项贷款需求指数6图3银行体系资产增速社融增速M2增速7图42019年-2022年社融增量中新增人民币贷款当季值亿元8图5政策行信贷扩张政策有效拉动委托贷款对公中长期贷款增长8图6房地产增速个人住房贷款增速与信贷增速10图7绿色信贷分项余额及合计余额同比增速亿元10图8小微贷款增速与信贷增速11图9信用卡期末信贷总额增速应偿信贷总额增速信用卡不良贷款率11图10个人贷款个人消费性贷款个人经营性贷款增速12图11居民经营性贷款中长期消费性贷款年度增量与增速12图12贷款定价周期与银行息差周期14图13信贷供需与终端利率14图14中资银行结构性存款占比与活期存款占比走势15图15非金融企业ROIC仍在一般贷款利率上方支撑不良生成与信用成本下行16图16A股上市银行不良生成率与信用成本走势16图17巴最终版改革的主要项目对我国商业银行各级资本充足率的可能影响路径18表1上市银行及子板块2022年前三季度净息差生息资产收益率计息负债成本率变化情况单位BP13表2巴最终版改革的主要项目主要变化及巴塞尔委员会制定的实施时间表17表3商业银行个人养老金业务开办情况18识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明422TablePageText深度分析银行近期我们跟踪了十多家大中型银行就银行信贷计划信贷需求储备以及经营展望进行了深度跟踪我们按信贷需求信贷供给信贷结构息差资产质量新巴三影响个人养老理财业务等经营要点和热点话题进行梳理总结供投资者参考一信贷需求银行的信贷需求与经济投资需求高度相关是经济活跃度和潜在趋势的前瞻指标今年三季度以来稳增长政策再加码经济步入弱复苏进程Q3贷款需求指数环比Q2上升24个百分点同比降幅边际改善从跟踪的情况来看各家银行普遍反映22Q4以来信贷需求呈现逐步回暖的态势重点区域经济大省重点领域基建制造业信贷需求表现突出展望23年随着疫情地产双优政策落地见效经济趋势稳中向好预计信贷需求继续修复今年对公信贷需求主要集中在基建和制造业从跟踪的情况来看各家银行Q4对公信贷需求依然保持在高位对23年对公信贷需求预期普遍乐观预计前期政策性开发性金融工具保交楼专项借款的配套融资需求将于23年进一步释放且随着更多的行业开始盈利修复对公信贷需求和资产组织会有更多的方向因此23年整体对公信贷需求将好于今年各家银行普遍反映当前项目储备充足好于去年同期主要集中在基建绿色制造科技创新等重点领域与往年不同的是大行在支持房地产企业合理融资政策性金融重点项目配套融资方面也做了大量储备受疫情反复和地产下行影响今年以来个人信贷需求相对疲弱住房贷款需求回暖尚不明显居民购房信心依然不足近期房16条出台以及大行万亿规模授信对提振房地产行业的信心起到了积极作用预计随着明年整体经济环境趋于稳定以及各地保交楼项目有序推进23年个人住房贷款需求有望逐步好转对于非房类个人贷款从跟踪情况来看10月份以来需求有了较为明显的改善预计随着疫情防控措施的优化市场预期改善居民消费需求回升将会带动非房类贷款需求继续回升总体而言各家银行普遍认为明年的个人信贷需求将进一步改善识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明522TablePageText深度分析银行图1贷款需求指数与名义GDP增速GDP现价累计同比贷款需求指数-右轴30009000250080002000700015006000100050005004000000-50030002009-062016-062009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062008-12数据来源Wind广发证券发展研究中心图2各项贷款需求指数贷款需求指数制造业贷款需求指数基础设施贷款需求指数批发零售业贷款需求指数房地产7500700065006000550050004500400035003000数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明622TablePageText深度分析银行二信贷供给下半年以来随着显性财政消退和政策行力量衰减11月社融增速已回落至100展望23年预计财政和政策行力量仍有惯性随着经济复苏信贷供给政策可能会逐步收敛信贷增速主要矛盾转回需求端供需合力下预计23年社融增速在10-105间窄幅波动预计四季度银行体系资产扩张放缓23年增速维持平稳从跟踪情况来看实体需求回暖背景下资产结构将继续向信贷倾斜信贷供给上大部分银行对23年信贷增量较为乐观表示或将与22年增量基本相当根据Wind披露数据22年11月末我国金融机构各项贷款余额约21259万亿元同比增速1098如果年末贷款同比增速维持1090对应全年增量约21万亿元我们预计23年贷款增量可能达到23万亿元23年末全年各项贷款增速回落到1076信贷节奏上目前各家银行信贷储备好于去年同期23年开门红力度依然较强但考虑到疫情反复以及春节在1月的影响22年12月和明年1月信贷动能可能会低于预期银行开门红可能会在明年春节后更明显图3银行体系资产增速社融增速M2增速社会融资规模存量同比M2同比总资产按境内机构商业银行合计同比190017001500130011009007005002020-032020-122021-092022-062016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-062020-092021-032021-062021-122022-032022-092015-12数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明722TablePageText深度分析银行图42019年-2022年社融增量中新增人民币贷款当季值亿元2019年2020年2021年2022年9000080000700006000050000400003000020000100000Q1Q2Q31011月数据来源Wind广发证券发展研究中心图5政策行信贷扩张政策有效拉动委托贷款对公中长期贷款增长委托贷款当月同比多增亿元对公中长期当月同比多增亿元80006000400020000-2000-4000-6000-80002017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112017-03数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明822TablePageText深度分析银行三信贷结构从跟踪情况来看23年信贷投向安排与22年大体一致差异主要在涉房领域对公端普遍偏向制造基建绿色普惠小微以及新兴产业领域房地产领域支持力度加大零售端今年按揭贷款投放普遍不及预期零售贷款结构向经营贷消费贷倾斜展望23年零售信贷规模增长好于22年已是各家银行共识将继续发力非房贷业务按揭贷款投放取决于需求复苏情况涉房信贷方面11月以来稳地产政策持续加码地产悲观预期适度缓解大中型银行纷纷出台地产授信支持政策从跟踪情况来看各家银行均表示未来将配合政策导向支持房地产行业合理融资需求主要是为包括民营企业在内的房企提高充足融资给保交楼提供配套商业性融资支持以及支持居民刚性和改善性住房需求总体来看23年涉房领域贷款以稳为主增速将企稳回升回升幅度取决于需求情况基建信贷方面当前基建信贷需求依旧不减各家银行项目储备较多主要围绕基础设施基金投资项目来配套融资深耕两新一重领域即5G人工智能等新型基础设施建设城市更新改造城乡结合等新型城镇化建设以及交通水利等重大工程建设项目制造业信贷方面今年制造业中长期贷款增长较快部分大行三季度末贷款增速超过30既有监管政策鼓励的影响也与经济结构转型下银行信贷结构适应调整相关目前制造业贷款储备较多依然是23年重点投放领域绿色信贷方面各家银行22年绿色信贷保持高增速23年依旧是重点布局领域具体投向与绿色产业市场结构保持一致主要集中于清洁能源基础设施绿色升级节能环保乡村生态环境修复等领域普惠小微方面大部分银行表示会按照监管要求积极投放两增两控目标不变但由于近几年增速较高基数规模增长较多预计23年增量稳中有升但增速会有所下降非房类个人贷款方面10月份以来非房类个人贷款需求逐步回暖23年经济复苏消费回暖银行主观上愿意投放消费性贷款经营性贷款是政策支持方向非房类个人贷款增速有可能加速回升识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明922TablePageText深度分析银行图6房地产增速个人住房贷款增速与信贷增速金融机构各项贷款同比增速房地产贷款同比增速个人住房贷款同比增速40035030025020015010050002022-022022-062022-102012-022012-062012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102011-10数据来源Wind广发证券发展研究中心图7绿色信贷分项余额及合计余额同比增速亿元绿色贷款余额其他绿色贷款余额交通运输仓储和邮政业绿色贷款余额电力热力燃气及水生产和供应业绿色贷款余额同比增速右轴2500004504002000003503001500002502001000001501005000050-00数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1022TablePageText深度分析银行图8小微贷款增速与信贷增速金融机构各项贷款同比增速普惠小微企业贷款同比增速小微企业贷款同比增速40035030025020015010050002014-032017-112011-112012-032012-072012-112013-032013-072013-112014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11数据来源Wind广发证券发展研究中心图9信用卡期末信贷总额增速应偿信贷总额增速信用卡不良贷款率信用卡期末信贷总额同比信用卡期末应偿信贷总额同比信用卡不良贷款率右轴450016400014350012300012500082000061500041000500020000数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1122TablePageText深度分析银行图10个人贷款个人消费性贷款个人经营性贷款增速个人贷款同比增速个人消费性贷款同比增速个人经营性贷款同比增速35030025020015010050002016-052016-112022-082013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-082017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052012-11数据来源Wind广发证券发展研究中心图11居民经营性贷款中长期消费性贷款年度增量与增速居民中长期消费性贷款增量亿元居民经营性贷款增量亿元居民中长期消费贷款经营性贷款合计增量增速右轴100000350900003008000025070000200600001505000010040000503000020000010000-50--100数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1222TablePageText深度分析银行四息差2022年上半年受降息和存款定期化影响银行净息差普遍下行但下半年走势出现分化区域性银行净息差下行压力在22H1快速释放Q3看到边际走稳的态势全国性银行Q3净息差下行趋势仍在但压力较上半年明显下降银行之间的净息差走势差异原因主要有两方面一是传统存贷业务方面贷款重定价快的区域性银行和部分股份行的贷款收益率受拖累市场利率下行环境下存款定期化程度加重全国性银行存款成本率承压二是金融市场业务方面市场利率下行同业负债占比高的城商行和股份行同业负债成本率明显下行基本抵消了金融投资收益率下行的影响国有大行和农商行相对受损从跟踪情况来看各家银行对于息差的预期较为分化区域性银行23年息差有望保持基本稳定全国性银行23年息差依然会有小幅下行但降幅较22年收窄Q1压力最大Q2有望企稳息差分化主要来自资产端年初重定价影响相较于区域性银行全国性银行按揭贷款占比更高重定价影响更大资产端收益率面临较大压力各家银行对负债成本展望较为一致9月份存款挂牌利率下调一定程度缓解了存款成本下行压力23年重定价后将会对存款成本产生更大的积极影响带动存款成本下行我们预计23年上半年息差依然承压下半年或能企稳资产端考虑到23年初大部分存量房贷将集中重定价受此影响预计贷款收益率可能在23年一季度见到阶段性低点随着信贷需求改善以及零售信贷占比逐渐回升均将有助于提振贷款收益率下半年生息资产收益率或能走稳负债端降准以及存款挂牌利率下调对存款成本率的改善效果将持续释放同时经济活跃度回暖将直接带动居民和企业投资及消费意愿提升存款定期化程度会趋于下降存款成本率有望阶段性小幅改善整体负债成本率保持相对刚性表1上市银行及子板块2022年前三季度净息差生息资产收益率计息负债成本率变化情况单位BP22H1较21A变化单位BP22Q1-3较22H1变化单位BP项目净息差生息资产收益率计息负债成本率净息差生息资产收益率计息负债成本率国有大行-9-63-134股份行-11-15-5-022城商行-11-21-102-6-0农商行-14-19-50-0-1上市银行合计-10-10-1-123数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1322TablePageText深度分析银行图12贷款定价周期与银行息差周期金融机构人民币贷款加权平均利率商业银行净息差右轴7503007002706502406005502105001804504001502019-062022-032012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-062022-09数据来源Wind广发证券发展研究中心图13信贷供需与终端利率名义GDP增速-社融增速金融机构人民币贷款加权平均利率右轴1507001006505060000550-50500-100-150450-2004002014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1422TablePageText深度分析银行图14活期存款占比和上市银行存款付息率A股上市银行存款成本率中资银行活期存款占比右轴1904401804201704001601503801403601303401203201101003002016-042017-062018-082019-102016-082016-102016-122017-022017-042017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102016-06数据来源Wind广发证券发展研究中心五资产质量从跟踪情况来看22年Q3末各家银行资产质量基本稳定个别优质区域性银行资产质量改善较为明显主要是地产敞口较低存量风险消化较为充分对公端不良风险暴露主要集中在房地产业地方政府融资平台以及受疫情影响较大的餐饮业批发零售业商务服务业等领域零售端受疫情影响信用卡不良上行较为明显整体而言地产疫情双优政策出台23年经济趋势向好对于23年资产质量趋势普遍乐观近期一系列支持房地产市场平稳健康发展的政策措施密集推出我们预计地产行业信用危机有望在未来1-2个季度迎来阶段性拐点伴随着地产行业风险缓释同时经济回暖也将带动企业部门盈利能力和居民收入的改善多项因素叠加影响下预计对公业务和零售业务的不良生成压力均将边际下降我们预计银行整体不良生成率和信用成本同比下行23年需要重点关注1房地产领域风险暴露情况2债务率较高地区地方政府融资平台风险管控情况3受疫情影响较大餐饮批零等行业资产质量恢复情况4零售端消费贷信用卡等领域资产质量情况5部分经营能力弱的传统行业企业资产质量变化拨备方面大部分银行表示后续拨备覆盖率将保持稳步提升不会出现较大波动识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1522TablePageText深度分析银行图15非金融企业ROIC仍在一般贷款利率上方支撑不良生成与信用成本下行A股非金融上市公司ROICTTM左轴金融机构新发放一般贷款加权平均利率左轴A股上市银行不良生成率右轴A股上市银行信用成本右轴120018016010001408001201006000804000600402000200000002008-092009-032003-092004-032004-092005-032005-092006-032006-092007-032007-092008-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-09数据来源Wind广发证券发展研究中心图16A股上市银行不良生成率与信用成本走势A股上市银行不良生成率A股上市银行信用成本1801601401201000800600400200002013-112017-032020-072007-082008-012008-062008-112009-042009-092010-022010-072010-122011-052011-102012-032012-082013-012013-062014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-122021-052021-102022-032022-082007-03数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1622TablePageText深度分析银行六巴最终版和个人养老金业务巴塞尔协议最终版实施的可能影响从跟踪情况来看巴最终版的执行可能会降低银行整体信用风险加权资产一定程度上改善资本充足率但鉴于国内最终版仍未敲定依旧保持中性判断对资产结构影响不大我们认为信用风险计量规则修订对我国银行业总体有利风险加权资产节约幅度取决于国内最终政策释放空间详见前期报告巴塞尔协议最终版对我国银行业的影响关于个人养老金业务从跟踪情况来看大行参与积极性较高已有良好的制度系统和产品储备未来对于个人养老金业务的发展思路包括1发挥个人客户的基础优势2发挥公私联动优势3建立丰富的养老产品体系4丰富养老金的领取方式对接更多的养老服务由于个人养老金账户具有唯一性只能选择一家符合条件的商业银行开立名下唯一一个个人养老金账户因此银行成为个人养老金制度的最大受益机构先发优势明显但与此同时抢夺开户的竞争也非常激烈我们认为银行可以为个人养老金客户提供账户管理产品销售财富管理等多方面服务具有客群基础和品牌效应的大行以及零售财富能力突出的银行参与优势更明显表2巴最终版改革的主要项目主要变化及巴塞尔委员会制定的实施时间表修订的项目主要变化概述实施时间细化信用风险暴露的分类增加了各类风险暴露的权重档次以提高风险敏信用风险标准法2023年1月1日感性收紧信用风险内部评级法的范围同时对违约概率违约损失率等风险参数信用风险内评法2023年1月1日的设置底线要求增加了对证券融资交易信用估值调整的计量要求适度调整了各行业交易对信用估值调整风险框架2023年1月1日手的风险权重更换市场风险模型方法论采用预期缺口方法取代风险价值VaR方法并强市场风险框架2023年1月1日化账户划分模型颗粒度和模型返回检验等环节的定性要求简化操作风险计量方法以提升计量结果的可比性同时提高风险敏感度操作风险框架2023年1月1日增强与业务规模及管理水平的关联性提高了全球系统重要性银行的杠杆率最低要求全球系统重要性银行的杠杆杠杆率和全球系统重要性银行缓率最低要求一般银行杠杆率最低要求全球系统重要性银行附加资本充足2023年1月1日冲率50为降低监管套利空间减少内评法与标准法的差异明确了以内评法计算的2023年1月1日过渡期安排至永久资本底线风险加权资产不得低于标准法计算风险加权资产的725要求银行在过渡2028年1月1日期中逐步达到数据来源BIS官网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1722TablePageText深度分析银行图17巴最终版改革的主要项目对我国商业银行各级资本充足率的可能影响路径数据来源BIS官网广发证券发展研究中心表3首批开办个人养老金业务的机构名单机构类型数量银行名称国有银行6家工商银行农业银行中国银行建设银行交通银行和邮储银行中信银行光大银行华夏银行民生银行招商银行兴业银行平安银行广发银行浦发银行股份行12家浙商银行渤海银行和恒丰银行城商行5家北京银行上海银行江苏银行宁波银行和南京银行工银理财农银理财中银理财建信理财交银理财中邮理财贝莱德建信理财光大理财招银理财子11家理财兴银理财和信银理财数据来源中国银保监会广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1822TablePageText深度分析银行七总结与投资建议信贷需求方面2022年四季度信贷需求呈逐步回暖态势项目储备好于去年同期对公信贷需求依然保持在高位各家银行对23年对公信贷需求预期普遍乐观预计前期政策性开发性金融工具保交楼专项借款的配套融资需求将于23年进一步释放且随着更多的行业开始盈利修复对公信贷需求和资产组织会有更多的方向零售信贷方面住房贷款需求回暖尚不明显近期房16条出台以及大行万亿规模授信对提振房地产行业的信心起到了积极作用预计随着明年整体经济环境趋于稳定以及各地保交楼项目有序推进23年个人住房贷款需求逐步好转非房类零售贷款需求10月以来明显改善明年改善趋势有望持续信贷供给方面各家银行对于23年信贷增量普遍较为乐观预计将与22年增量基本相当22年11月末我国金融机构各项贷款同比增速为1098如果年末贷款同比增速维持1090对应全年增量约21万亿元我们预计23年贷款增量可能达到23万亿元23年末全年各项贷款增速回落到1076信贷节奏上目前各家银行信贷储备好于去年同期23年开门红力度依然较强我们预计考虑到疫情反复以及春节在1月的影响22年12月和明年1月信贷动能可能会低于预期银行开门红可能会在明年春节后更明显信贷结构方面23年信贷投向安排与22年大体一致差异主要在涉房领域对公继续偏向制造基建绿色普惠小微以及新兴产业领域房地产领域支持力度加大零售贷款结构向经营贷消费贷倾斜按揭贷款投放取决于需求复苏情况涉房信贷将配合政策导向支持房地产行业合理融资需求基建信贷需求依旧不减各家银行项目储备较多主要围绕基础设施基金投资项目来配套融资制造业和绿色信贷目前储备较多依然是23年重点投放领域绿色信贷投向与绿色产业市场结构一致普惠小微会按照监管要求积极投放两增两控目标不变非房类个人贷款23年经济复苏消费回暖银行主观上愿意投放消费性贷款经营性贷款是政策支持方向非房类个人贷款增速有可能加速回升息差与资产负债价格方面2022年上半年受降息和存款定期化影响银行净息差普遍下行但下半年走势出现分化区域性银行净息差下行压力在22H1快速释放Q3看到边际走稳的态势全国性银行Q3净息差下行趋势仍在但压力较上半年明显下降各家银行对于息差的预期较为分化区域性银行23年息差有望保持基本稳定全国性银行23年息差依然会有小幅下行但降幅较22年收窄Q1压力最大Q2有望企稳息差分化主要来自资产端年初重定价影响负债端展望较为一致存款挂牌利率下调一定程度缓解了存款成本下行压力23年重定价后预计将会对存款成本产生更大的积极影响综合来看23年上半年息差依然承压下半年或能企稳资产质量与信用成本方面22年Q3末各家银行资产质量基本稳定个别优质区域性银行资产质量改善较为明显主要是地产敞口较低存量风险消化较为充分2022年重点关注房地产地方政府债务受疫情影响较大的餐饮批零等行业消费贷信用卡等领域风险整体而言地产疫情双优政策出台23年经济趋势向好预计银行整体不良生成率和信用成本同比下行识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1922TablePageText深度分析银行关于巴塞尔协议最终版实施的影响大巴最终版的执行可能会降低银行整体信用风险加权资产一定程度上改善资本充足率但鉴于国内最终版仍未敲定依旧保持中性判断对资产结构影响不大关于个人养老金业务从跟踪情况来看银行参与积极性较高已有良好的制度系统和产品储备流动性展望与投资建议银行间流动性展望由于债市波动非银杠杆下降央行资金也有所呵护短期资金面相对宽裕但季度维度来看跨年跨春节资金预期不稳在央行释放确定方向信号前长端无风险利率将维持震荡格局而对于信用债虽然信用利差分位数已经上到历史高位但银行利差负债端稳定性有待观察银行自营保险等稳定资金的风险偏好相对银行理财有一定差异广义基金群体操作又相对同质化机构间存在博弈动机几方合力可能导致信用利差仍有上行压力广义流动性展望短期看考虑到疫情反复以及春节在1月的影响22年12月和明年1月信贷动能可能会低于预期银行开门红可能会在明年春节后更明显债市波动导致信用债融资可能继续对12月社融形成拖累社融增速可能需要继续磨底中期看疫情和地产政策优化市场预期好转银行信贷需求边际改善居民储蓄流动性有望逐步向消费和投资迁徙广义流动性不悲观对银行而言信贷需求边际改善地产政策优化地产风险无序暴露的概率降低市场对银行对公地产不良过度悲观预期有望消解疫情管控优化市场预期改善虽然进程可能波折但复苏是大的趋势实体流动性循环将逐步改善银行板块超额收益继续建议保持积极关注八风险提示1稳地产政策效果不及预期地产销售端恢复存在不确定性对房企投融资意愿提振效果可能不及预期2经济下行压力超预期疫情变化和外部环境存在诸多不确定性可能导致经济下行超预期3资产质量压力超预期宏观经济下行导致融资需求大幅下滑息差快速收窄资产质量压力显著上升4国际经济及金融风险超预期当前国外局势较为复杂可能带来超预期金融风险识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2022