近日，各公司正积极推进2023年开门红销售，得益于居民旺盛的资产配置需求和年金险突出的产品力，开门红短储型产品销售情况良好，为2023年全年红实现了良好开局。后续防疫放开、经济复苏有助于寿险负债端供需进一步改善，叠加资产端股市向好、利率向上和地产风险缓释三重利好落地，保险股有望触底反弹。
　　事件：近日，各公司正积极推进2023年开门红销售，主打快返型“年金保险+万能账户”及增额终身寿，产品形态与2022年开门红类似。在当前居民资产配置需求旺盛的背景下，股基、定存、理财等竞品收益率大幅波动，开门红的储蓄型险种产品力凸显。我们判断，截至12月12日（历史销售节点），国寿、平安、新华等公司有望录得较好表现。开门红短储型产品销售良好，有力支撑了全年保费规模增长，后续各公司亦将推动长储型产品、增额终身寿等高价值产品销售，重拾价值诉求，2023年寿险开门红值得期待。
　　当前保险销售仍处于至暗时刻，但反转拐点非常明确。随着疫情防控放开，第一波感染高峰具有较大的冲击，部分城市社会活动显著收缩，一定程度上仍制约了代理人线下拜访客户，保险营销氛围感有所缺乏。同时防疫放开初期因疫情引发的超额死亡人数和致病率也可能导致寿险公司赔付率小幅抬升，但对EV影响有限，我们认为反而会更有助于提升居民疾病预防与健康管理意识，进一步刺激保险保障需求。后续随着经济稳增长政策持续发力，经济复苏可期，居民对未来收入的预期改善将有助于带动保险消费增长；同时，伴随群体免疫力进一步提升和人流陆续恢复，后疫情时代将迎来共存状态下的正常社交活动，不仅有利于代理人获客展业、推动收入改善预期，也将改善队伍增员和留存以实现代理人渠道扩张，寿险行业有望持续复苏。
　　投资建议：维持行业推荐评级，2022年在多种外部因素干扰下，寿险行业资负两端均面临明显压力。站在当前时点，上市险企2023年开门红进展良好为2023年全年红实现了良好开局。展望后续，我们认为随着防疫放开、经济复苏确定性增强等利好释放，代理人线下活动率将显著提升，叠加居民的风险保障意识进一步增强，均有助于推动健康险销售在低基数下实现高增长。同时随着资产端股市向好、利率向上和地产风险缓释三重利好落地，保险股有望触底反弹。建议关注：中国人寿（股价具备券商属性、资产端享受股市弹性、2022 NBV表现最好、2023开门红率先启动持续领跑）、中国平安（2023开门红进展良好、健康险迎反转契机、地产反弹资产受益）、中国太保（22Q3单季NBV增速率先转正、寿险改革最具期待）、新华保险（资产端享受股市弹性、2023有望低基数高增长）
　　风险提示：经济增长乏力；寿险发展受困；监管收紧；股市低迷；利率下行