事件：据新华社报道，中央经济工作会议于2022年15-16日召开。会议总结了2022年经济工作，分析了当下经济形势，并部署2023年经济工作。
　　强调“大力提振市场信心”，银行经营环境或持续改善。2022年中央经济工作会议（以下简称“会议”）对于当前经济环境的阐述与2021年类似，即“内需收缩、供给冲击、预期转弱”。但会议在靠前位置（2023年经济工作总思路）提出“大力提振市场信心”（2021年则在微观政策中提出）、“推动经济运行整体好转”，反映了中央对于2023年经济增长的信心和决心。后续稳增长政策或进一步出台，托底经济复苏，改善银行经营环境，形成银行板块估值的关键支撑。
　　突出“恢复和扩大消费”，银行消费类信贷或迎来复苏。首先，会议将“扩大内需”置于“供给侧改革”之前，表明刺激内需的重要性；其次，在扩大内需的具体举措中，提出“把恢复和扩大消费摆在优先位置”，明确提出支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。
　　居民存款多增，叠加政策支持，2023年银行消费类信贷或实现较好投放。2022年受疫情等因素影响，前11月，居民户存款同比多增超7万亿元，远高于过去两年，并表现出一定的存款定期化趋势。反观居民信贷则表现偏弱，但在非房消费信贷拉动下，22Q3已有所修复。我们认为，今年居民存款的大幅多增，在政策刺激下，有望较好实现从存款向消费的转化，进而提振消费信贷需求，这或更为利好股份行及部分消费信贷业务基础良好、具备消金牌照的城商行。
　　“房地产市场平稳发展”置于“房住不炒”之前，地产风险或进一步缓释。相比前两年的地产表述，今年首次将”发展“放在更前位置，政策态度明确，这或许意味着2023年地产政策仍将“暖风频频”且力度不减。会议明确提出“有效防范化解优质头部房企风险”，这既是今年地产政策逐渐向“保主体”倾斜的缩影，同时将其置于“防范化解重大经济金融风险”部分（2021年为产业政策部分），一定程度表明地产风险化解得到了更高的重视。
　　政策托底下，特别是近期融资端“三箭齐发”，地产风险有望进一步缓释，持续减轻市场对于银行涉房资产质量的担忧，助力银行板块特别是股份行估值的修复。
　　投资建议：稳增长、扩内需、稳地产，利好银行估值
　　2022年中央经济工作会议靴子落地，强调“大力提振市场信心”，突出“恢复和扩大消费”，并将“房地产市场平稳发展”置于“房住不炒”之前。这对于银行经营环境的改善、消费类信贷的修复以及资产质量的改善或带来重要利好。建议关注股份行招行、兴业、平安，城农商行宁波、成都、苏州、常熟。
　　风险提示：宏观经济增速下滑；货币政策转向；政策效果不及预期。
　　

研究报告全文：银行视角看2022年中央经济工作会议大力提振市场信心房住不炒后置内需或托起个贷2022年12月18日事件据新华社报道中央经济工作会议于2022年15-16日召开会议总推荐维持评级结了2022年经济工作分析了当下经济形势并部署2023年经济工作强调大力提振市场信心银行经营环境或持续改善2022年中央经济工TableAuthor作会议以下简称会议对于当前经济环境的阐述与2021年类似即内需收缩供给冲击预期转弱但会议在靠前位置2023年经济工作总思路提出大力提振市场信心2021年则在微观政策中提出推动经济运行整体好转反映了中央对于2023年经济增长的信心和决心后续稳增长政策或进一步出台托底经济复苏改善银行经营环境形成银行板块估值的关键支撑突出恢复和扩大消费银行消费类信贷或迎来复苏首先会议将扩大内需置于供给侧改革之前表明刺激内需的重要性其次在扩大内需的分析师余金鑫执业证书S0100521120003具体举措中提出把恢复和扩大消费摆在优先位置明确提出支持住房改善邮箱yujinxinmszqcom新能源汽车养老服务等消费居民存款多增叠加政策支持2023年银行消费类信贷或实现较好投放2022研究助理于博文执业证书S0100122020008年受疫情等因素影响前11月居民户存款同比多增超7万亿元远高于过去邮箱yubowenmszqcom两年并表现出一定的存款定期化趋势反观居民信贷则表现偏弱但在非房消费信贷拉动下22Q3已有所修复我们认为今年居民存款的大幅多增在政相关研究策刺激下有望较好实现从存款向消费的转化进而提振消费信贷需求这或更1银行2023年度策略重估之路-202212为利好股份行及部分消费信贷业务基础良好具备消金牌照的城商行08房地产市场平稳发展置于房住不炒之前地产风险或进一步缓释2银行可转债研究手册寻找转债景气-2相比前两年的地产表述今年首次将发展放在更前位置政策态度明确这02212053地产融资转向积极银行修复由此催化-20或许意味着2023年地产政策仍将暖风频频且力度不减会议明确提出有221128效防范化解优质头部房企风险这既是今年地产政策逐渐向保主体倾斜的4大财富系列专题之三现金管理类理财缩影同时将其置于防范化解重大经济金融风险部分2021年为产业政策22Q3过渡期将满变化与展望-2022112部分一定程度表明地产风险化解得到了更高的重视35大财富系列专题之二理财赎回的压力政策托底下特别是近期融资端三箭齐发地产风险有望进一步缓释持续减有多大-20221122轻市场对于银行涉房资产质量的担忧助力银行板块特别是股份行估值的修复投资建议稳增长扩内需稳地产利好银行估值2022年中央经济工作会议靴子落地强调大力提振市场信心突出恢复和扩大消费并将房地产市场平稳发展置于房住不炒之前这对于银行经营环境的改善消费类信贷的修复以及资产质量的改善或带来重要利好建议关注股份行招行兴业平安城农商行宁波成都苏州常熟风险提示宏观经济增速下滑货币政策转向政策效果不及预期重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600036SH招商银行3709469539626876推荐601166SH兴业银行1765398450519443推荐000001SZ平安银行1334187236299764推荐002142SZ宁波银行31782963584351197推荐601838SH成都银行1479217258332764推荐002966SZ苏州银行753093108134876推荐601128SH常熟银行747080100122976推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2022年12月16日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业点评银行表12020-2022年中央经济工作会议主要内容梳理会议202220212020内容当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求我国经济发展面临需求收缩供给疫情变化和外部环境存在诸多不确定性经济收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然冲击预期转弱三重压力世纪疫情我国经济恢复基础尚不牢固明年世界经环境较大外部环境动荡不安给我国经济带冲击下百年变局加速演进外部环济形势仍然复杂严峻疫情冲击导致的各来的影响加深境更趋复杂严峻和不确定类衍生风险不容忽视大力提振市场信心把实施扩大内需战略明年经济工作要稳字当头稳中求同深化供给侧结构性改革有机结合起来明年宏观政策要保持连续性稳定性可工作进各地区各部门要担负起稳定宏明年要坚持稳字当头稳中求进继续实持续性要继续实施积极的财政政策和稳总思观经济的责任各方面要积极推出施积极的财政政策和稳健的货币政策加健的货币政策政策操作上要更加精准有路有利于经济稳定的政策政策发力大宏观政策调控力度加强各类政策协调效不急转弯把握好政策时度效适当靠前配合形成共促高质量发展合力积极的财政政策要加力提效保持必要的积极的财政政策要提升效能更加积极的财政政策要提质增效更可持续财政支出强度优化组合赤字专项债注重精准可持续要保证财政支出保持适度支出强度增强国家重大战略任财政贴息等工具在有效支持高质量发展中保强度加快支出进度适度超前开展务财力保障在促进科技创新加快经济政策障财政可持续和地方政府债务风险可控基础设施投资党政机关要坚持过结构调整调节收入分配上主动作为抓要加大中央对地方的转移支付力度推动紧日子严肃财经纪律坚决遏制新实化解地方政府隐性债务风险工作党政财力下沉做好基层三保工作增地方政府隐性债务机关要坚持过紧日子稳健的货币政策要精准有力要保持流动稳健的货币政策要灵活精准合理适度性合理充裕保持广义货币供应量和社会稳健的货币政策要灵活适度保持保持货币供应量和社会融资规模增速同融资规模增速同名义经济增速基本匹配货币流动性合理充裕引导金融机构加名义经济增速基本匹配保持宏观杠杆率引导金融机构加大对小微企业科技创政策大对实体经济特别是小微企业科基本稳定深化利率汇率市场化改革保新绿色发展等领域支持力度保持人民技创新绿色发展的支持持人民币汇率在合理均衡水平上的基本币汇率在合理均衡水平上的基本稳定强稳定化金融稳定保障体系要确保房地产市场平稳发展扎实做好保要坚持房子是用来住的不是用来交楼保民生保稳定各项工作满足行炒的定位加强预期引导探索新的业合理融资需求推动行业重组并购有解决好大城市住房突出问题要坚持房子房发展模式坚持租购并举加快发展效防范化解优质头部房企风险改善资产是用来住的不是用来炒的定位因地制地长租房市场推进保障性住房建设负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪宜多策并举促进房地产市场平稳健康产支持商品房市场更好满足购房者的行为要因城施策支持刚性和改善性住发展要高度重视保障性租赁住房建设合理住房需求因城施策促进房地房需求要坚持房子是用来住的不是用产业良性循环和健康发展来炒的定位着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费实施好扩大内需战略增强发展内坚持扩大内需这个战略基点要把扩大消内需摆在优先位置生动力费同改善人民生活品质结合起来资料来源新华社央视网民生证券研究院整理本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业点评银行图130个大中城市商品房成交面积周度万平方米截至202212166002018201920202021202250040030020010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源wind民生证券研究院注最新周度数据未发布因此图中数据或低于实际值图2截至2022年11月居民户存款同比多增情况亿元30000200001000001000020000300002021-112020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-01资料来源wind民生证券研究院图3截至2022年10月底各类银行存款月度净增情况亿元六大行定期存款中小行定期存款35000六大行活期存款中小行活期存款25000150005000500015000250002020-012022-092020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072020-03资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业点评银行图4截至22Q3居民消费类贷款季度净增额亿元20000按揭贷款净增非房消费贷净增15000100005000050002020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092020-03资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业点评银行分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备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