投资摘要：
　　每周一谈：11月金融数据点评-企业中长期贷款持续恢复
　　12月12日，央行发布2022年11月金融数据，社融数据略低于wind一致预期，主要因为各地疫情反复，经济尚处于恢复初期，居民端融资需求仍偏弱。
　　社会融资规模分析：企业债券和政府债券为主要拖累项
　　11月新增社会融资规模1.99万亿元，同比少增6109亿元，新增企业债券、新增政府债券和人民币贷款为主要拖累项，具体来看：
　　从表内融资来看，11月新增人民币贷款1.14万亿元，同比少增1621亿元，外币贷款减少648亿元。除新增企业中长期贷款延续增长外，其余各分项均呈现同比减少现象。
　　从表外融资来看，11月委托贷款新增-88亿元，同比减少-123亿元，主要因为政策性开发性金融工具于前两月基本投放完成，信托贷款压降365亿元，同比多增1825亿元，主要因为21年同期信托贷款压降幅度较大所致。
　　从直接融资来看，11月企业债券新增596亿元，同比少增3410亿元，主要受到信用债市场波动加大的影响。
　　11月新增政府债券6520亿元，同比少增1638亿元，主要受到发行节奏错位的影响。
　　人民币贷款分析：企业中长期贷款需求持续改善
　　11月份人民币贷款增加1.21万亿元，比上年同期少增600亿元。其中短期贷款及票据融资同比少增1699亿元，而中长期贷款规模同比多增232亿元，主要由于企业中长期贷款融资需求修复，分部门具体来看：
　　居民部门贷款增加2627亿元，同比少增4710亿元，连续13个月同比负增，居民贷款仍偏弱。其中，短期贷款增加525亿元，同比少增992亿元，10月以来多点疫情出现，对消费贷及信用贷需求有一定抑制，中长期贷款增加2103亿元，同比少增3718亿元，连续12个月同比负增，主要受到房地产行业风险事件的影响，地产销售持续低迷，虽然地产“三支箭”及防疫政策持续优化，但居民消费能力及意愿修复仍需时间。
　　企业部门贷款增加8837亿元，同比多增3158亿元，其中，短期贷款减少241亿元，同比少增651亿元，票据融资增加1549亿元，同比少增56亿元。中长期贷款增加7367亿元，同比多增3950亿元，延续8月以来转好的趋势，主因稳增长政策持续发力，11月政策性银行净新增PSL规模3765亿元，为创设以来单月最高，带动制造业、基建等重点领域中长期信贷投放。
　　存款端分析：M2与M1剪刀差扩大
　　11月末，M2同比增长12.4%，环比上升0.6pct；M1同比增长4.6%，环比下降1.2pct。M2与M1剪刀差环比提升反应出储蓄需求的提升。11月新增人民币存款2.95万亿元，同比上升1.81万亿元，人民币存款余额同比增长11.6%，环比上升0.8pct。其中居民存款本月增加2.25亿元，同比多增1.52万亿元，同比增量创年内新高，主要是因为债券市场波动加大导致净值理财大量赎回，且疫情反复导致居民消费信心及意愿不足，预防性储蓄增加。
　　投资策略：总体看，11月社融及信贷数据出现结构性分化，企业中长期贷款需求持续修复，而居民中长期贷款仍偏弱，同时M2与M1剪刀差扩大，居民储蓄需求提升。随着防疫及地产政策的持续优化，经济活力有望持续提升，消费者及企业信心将逐步恢复，带动融资需求持续修复。建议关注疫后基本面修复明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。和区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。
　　风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险

研究报告全文：行业11月金融数据点评-企业中长期贷款持续研恢复银行行业研究周报究投资摘要评级增持年月日每周一谈11月金融数据点评-企业中长期贷款持续恢复2022121812月12日央行发布2022年11月金融数据社融数据略低于wind一致预汪冰洁分析师期主要因为各地疫情反复经济尚处于恢复初期居民端融资需求仍偏弱SAC执业证书编号S1660522030003社会融资规模分析企业债券和政府债券为主要拖累项行业11月新增社会融资规模199万亿元同比少增6109亿元新增企业债券新增政府债券和人民币贷款为主要拖累项具体来看行业基本资料研股票家数42从表内融资来看11月新增人民币贷款114万亿元同比少增1621亿元行业平均市盈率46究外币贷款减少648亿元除新增企业中长期贷款延续增长外其余各分项均市场平均市盈率174呈现同比减少现象行业平均市净率054165周从表外融资来看11月委托贷款新增-88亿元同比减少-123亿元主要因市场平均市净率为政策性开发性金融工具于前两月基本投放完成信托贷款压降365亿元行业表现走势图报同比多增1825亿元主要因为21年同期信托贷款压降幅度较大所致从直接融资来看11月企业债券新增596亿元同比少增3410亿元主要16受到信用债市场波动加大的影响811月新增政府债券6520亿元同比少增1638亿元主要受到发行节奏错位0的影响人民币贷款分析企业中长期贷款需求持续改善-8-1611月份人民币贷款增加121万亿元比上年同期少增600亿元其中短期贷款-24及票据融资同比少增1699亿元而中长期贷款规模同比多增232亿元主要由申-32港于企业中长期贷款融资需求修复分部门具体来看2021-122022-032022-062022-092022-12居民部门贷款增加2627亿元同比少增4710亿元连续13个月同比负银行沪深300证增居民贷款仍偏弱其中短期贷款增加525亿元同比少增992亿元10月以来多点疫情出现对消费贷及信用贷需求有一定抑制中长期贷款增资料来源wind申港证券研究所券加2103亿元同比少增3718亿元连续12个月同比负增主要受到房地产行业风险事件的影响地产销售持续低迷虽然地产三支箭及防疫政1银行行业研究周报银行经营压力股策持续优化但居民消费能力及意愿修复仍需时间有望逐步减缓2022-12-11份企业部门贷款增加8837亿元同比多增3158亿元其中短期贷款减少2银行行业研究周报预期改善带来241亿元同比少增651亿元票据融资增加1549亿元同比少增56亿银行板块超额收益2022-12-04有元中长期贷款增加7367亿元同比多增3950亿元延续8月以来转好的3银行行业研究周报央行降准增强趋势主因稳增长政策持续发力11月政策性银行净新增PSL规模3765亿金融机构资金配置能力2022-11-27限元为创设以来单月最高带动制造业基建等重点领域中长期信贷投放公存款端分析M2与M1剪刀差扩大司11月末M2同比增长124环比上升06pctM1同比增长46环比下降12pctM2与M1剪刀差环比提升反应出储蓄需求的提升11月新增人民币存款证295万亿元同比上升181万亿元人民币存款余额同比增长116环比上升券08pct其中居民存款本月增加225亿元同比多增152万亿元同比增量创年研内新高主要是因为债券市场波动加大导致净值理财大量赎回且疫情反复导致究居民消费信心及意愿不足预防性储蓄增加投资策略总体看11月社融及信贷数据出现结构性分化企业中长期贷款需求报持续修复而居民中长期贷款仍偏弱同时M2与M1剪刀差扩大居民储蓄需求提升随着防疫及地产政策的持续优化经济活力有望持续提升消费者及企告业信心将逐步恢复带动融资需求持续修复建议关注疫后基本面修复明显的股份行如招商银行兴业银行和平安银行和区域经济具有韧性的优异城农商行比如江浙地区的宁波银行常熟银行江苏银行南京银行等风险提示政策风险宏观经济复苏不及预期风险新冠疫情持续恶化风险敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告银行行业研究周报内容目录1每周一谈11月金融数据点评-企业中长期贷款持续恢复311社会融资规模分析企业债券和政府债券为主要拖累项312人民币贷款分析企业中长期贷款需求持续改善413存款端分析M2与M1剪刀差扩大514投资策略62行业及公司动态63本周行情回顾64交易数据85风险提示9图表目录图1社融存量和M2增速3图211月社融同比少增6083亿元亿元4图3人民币贷款分期限亿元4图4人民币贷款分部门亿元5图5M2-M1剪刀差环比收窄5图6新增人民币存款亿元6图7中信一级行业涨跌幅7图8本周涨幅前五7图9本周跌幅前五7图10银行PB估值7图11银行板块成交额8表1公司动态6表2陆股通流向8敬请参阅最后一页免责声明211证券研究报告银行行业研究周报1每周一谈11月金融数据点评-企业中长期贷款持续恢复12月12日央行发布2022年11月金融数据社融数据略低于wind一致预期主要因为各地疫情反复经济尚处于恢复初期居民端融资需求仍偏弱其中2022年11月社会融资规模增量为199万亿元比上年同期少增6109亿元社融融资规模存量同比增长10环比下降03pct人民币贷款增加121万亿元比上年同期减少600亿元人民币贷款余额同比增长11环比下降01pctM1M2增速分别为46和124环比分别下降12pct和提升06pct人民币存款增加295万亿元比上年同期多增181万亿元人民币存款余额同比增长116环比提升08pct图1社融存量和M2增速18社融存量M216141210864202018-062019-062017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-082018-102018-122019-022019-042019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102017-04资料来源wind申港证券研究所11社会融资规模分析企业债券和政府债券为主要拖累项11月新增社会融资规模199万亿元同比少增6109亿元新增企业债券新增政府债券和人民币贷款为主要拖累项具体来看从表内融资来看11月新增人民币贷款114万亿元同比少增1621亿元外币贷款减少648亿元除新增企业中长期贷款延续增长外其余各分项均呈现同比减少现象从表外融资来看11月委托贷款新增-88亿元同比减少-123亿元主要因为政策性开发性金融工具于前两月基本投放完成信托贷款压降365亿元同比多增1825亿元主要因为21年同期信托贷款压降幅度较大所致从直接融资来看11月企业债券新增596亿元同比少增3410亿元主要受到信用债市场波动加大的影响新增非金融企业境内股票788亿元同比少增506亿元11月新增政府债券6520亿元同比少增1638亿元主要受到发行节奏错位的影响敬请参阅最后一页免责声明311证券研究报告银行行业研究周报图211月社融同比少增6109亿元亿元300002022-11-302021-11-302020-11-302500020000150001000050000-5000资料来源wind申港证券研究所12人民币贷款分析企业中长期贷款需求持续改善11月份人民币贷款增加121万亿元比上年同期少增600亿元其中短期贷款及票据融资同比少增1699亿元而中长期贷款规模同比多增232亿元主要由于企业中长期贷款融资需求修复分部门具体来看图3人民币贷款分期限亿元160002022-11-302021-11-302020-11-3014000120001000080006000400020000新增人民币贷款短期贷款及票据融资票据融资中长期贷款资料来源wind申港证券研究所居民部门贷款增加2627亿元同比少增4710亿元连续13个月同比负增居民贷款仍偏弱其中短期贷款增加525亿元同比少增992亿元10月以来多点疫情出现对消费贷及信用贷需求有一定抑制中长期贷款增加2103亿元同比少增3718亿元连续12个月同比负增主要受到房地产行业风险事件的影响地产销售持续低迷虽然地产三支箭及防疫政策持续优化但居民消费能力及意愿修复仍需时间企业部门贷款增加8837亿元同比多增3158亿元其中短期贷款减少241亿元同比少增651亿元票据融资增加1549亿元同比少增56亿元中长期贷款增加7367亿元同比多增3950亿元延续8月以来转好的趋势主要是因为稳增长政策持续发力11月政策性银行净新增PSL规模达3765亿元为创设以来单月最高带动制造业基建等重点领域中长期信贷投放敬请参阅最后一页免责声明411证券研究报告银行行业研究周报图4人民币贷款分部门亿元100002022-11-302021-11-302020-11-3080006000400020000-2000资料来源wind申港证券研究所13存款端分析M2与M1剪刀差扩大11月末M2余额2647万亿元同比增长124环比上升06pctM1余额667万亿元同比增长46环比下降12pctM2与M1剪刀差环比提升反应出储蓄需求的提升图5M2-M1剪刀差环比收窄20M2-M1M1M2151050-52017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11-10-15资料来源wind申港证券研究所11月新增人民币存款295万亿元同比上升181万亿元人民币存款余额同比增长116环比上升08pct其中居民存款本月增加225亿元同比多增152万亿元同比增量创年内新高主要是因为债券市场波动加大导致净值理财大量赎回且疫情反复导致居民消费信心及意愿不足预防性储蓄增加敬请参阅最后一页免责声明511证券研究报告银行行业研究周报图6新增人民币存款亿元350002022-11-302021-11-302020-11-30300002500020000150001000050000新增人民币存款居民户企业财政存款非银行业金融机构-5000-10000资料来源wind申港证券研究所14投资策略总体看11月社融及信贷数据出现结构性分化企业中长期贷款需求持续修复而居民中长期贷款仍偏弱同时M2与M1剪刀差扩大居民储蓄需求提升随着防疫及地产政策的持续优化经济活力有望持续提升消费者及企业信心将逐步恢复带动融资需求持续修复对银行而言目前估值处于历史低位具有一定的安全边际往后看短期使得银行板块承压的风险事件将逐步化解随着疫情影响减弱及稳增长政策效果显现经济有望逐步修复我们建议关注两类银行第一类为中长期维度看疫后基本面修复明显的股份行如招商银行兴业银行和平安银行第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行比如江浙地区的宁波银行常熟银行江苏银行南京银行等2行业及公司动态表1公司动态日期上市公司公告动态12月13日浙商银行该行7名董事高级管理人员以自有资金增持该行A股股份17695万股成交价格区间为每股人民币284元至328元合计增持金额55407万元资料来源wind申港证券研究所3本周行情回顾本周银行板块下跌-07跑赢沪深300指数04个百分点中信一级行业中消费者服务386食品饮料178交通运输111等板块涨幅最大银行涨跌幅排名730其中国有银行上涨014股份制银行下跌-048城商行下跌-192农商行下跌-163具体个股方面光大银行224招商银行093建设银行071涨幅最大瑞丰银行-476苏州银行-42宁波银行-37涨幅最小敬请参阅最后一页免责声明611证券研究报告银行行业研究周报图7中信一级行业涨跌幅500周涨跌幅400300200100000-100医药银行电子家电传媒汽车通信建材钢铁煤炭综合建筑机械房地产-200计算机食品饮料交通运输农林牧渔纺织服装综合金融轻工制造商贸零售国防军工石油石化基础化工有色金属非银行金融-300消费者服务-400电力及公用事业电力设备及新能源-500资料来源wind申港证券研究所图8本周涨幅前五图9本周跌幅前五250本周涨跌幅本周涨跌幅200000瑞丰银行苏州银行宁波银行成都银行张家港行-100150-200100-300050-400-500000光大银行招商银行建设银行中国银行西安银行-600资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所截至2022年12月16日A股银行板块整体PB为054位于自16年以来的低位其中国有银行PB为050股份制银行PB为060城商行PB为070农商行PB为056具体个股方面宁波银行PB14成都银行PB106招商银行PB117估值最高图10银行PB估值18000银行中信国有大型银行中信全国性股份制银行中信16000城商行中信农商行中信14000120001000008000060000400002000000002017-05-192018-12-142020-07-102022-01-212016-03-182016-05-272016-08-052016-10-212016-12-302017-03-102017-07-282017-10-132017-12-222018-03-022018-05-112018-07-202018-09-282019-03-012019-05-102019-07-192019-09-272019-12-062020-02-212020-04-302020-09-182020-11-272021-02-052021-04-162021-06-252021-09-032021-11-122022-04-082022-06-172022-08-262022-11-112015-12-31资料来源wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明711证券研究报告银行行业研究周报4交易数据本周A股成交量343092亿股成交额4066801亿元上周A股成交量416483亿股成交额4883021亿元与上周相比成交缩量本周银行板块成交量9210亿股成交额60796亿元上周银行板块成交量13137亿股成交额86740亿元与上周相比成交缩量图11银行板块成交额1600成交额亿元成交额占比35140030120025100020800156004001020005000资料来源wind申港证券研究所北向资金本周累计净流入5665亿元本月累计净流入27759亿元年初至今累计净流入82765亿元本周累计净买入排名前三的为医药3551亿元银行1686亿元和食品饮料1604亿元其中银行板块本周累计净流入1686亿元排名230具体个股方面农业银行平安银行工商银行获最多净买入陆股通持股比例方面平安银行644招商银行716成都银行661陆股通持股占流通A股比例最高表2陆股通流向名称本周陆股通净本月陆股通净流入年初至今陆股通净持股流通A流入千股千股买入千股股国农业银行4801170556203871079170081有工商银行22345092225844774719068银交通银行1231203184754419195341267行中国银行485771-238826934296196066建设银行-1829605-1930942-17912919399邮储银行-2523385-673077612262565612股平安银行30063465647007-49498361644份浦发银行2226723296584011881580221制招商银行21880841993891-3961474716银光大银行2004291-3164524673850161行浙商银行1847463685047412967269201民生银行126385651671211127361202兴业银行75148522549509789843376华夏银行538261-25888759343739328中信银行-768563-10312127003644047城南京银行3168144842741891590296商上海银行292057-3752186810585317行长沙银行2552275141384110130491厦门银行2108262927553832018335江苏银行191515-251209125842546491宁波银行17558312576303470184633郑州银行1461191348283966322156贵阳银行882695384008345453328敬请参阅最后一页免责声明811证券研究报告银行行业研究周报重庆银行224967910832213215西安银行000000-30935000青岛银行-61529-2385351026061066杭州银行-170745-3987801639329283成都银行-311604-12096927650413661北京银行-582929-2441957-3850290328苏州银行-862641-16524039318794331农江阴银行1178361479914341757369商无锡银行000000000000行苏农银行000000000000紫金银行-1400-3100-46580023张家港行-1230433438331469836297常熟银行-416612-961944473131470青农商行-446823-791316-256299106渝农商行-993753-132185910120889444资料来源wind申港证券研究所5风险提示政策风险宏观经济复苏不及预期风险新冠疫情持续恶化风险敬请参阅最后一页免责声明911证券研究报告银行行业研究周报分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明1011证券研究报告银行行业研究周报免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上市场基准指数为沪深300指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅最后一页免责声明1111证券研究报告