事件：12月16日，国务院官网披露中央经济工作会议全文通稿，我们点评如下：
　　改善预期、恢复信心。今年国内外环境超预期的变化，导致市场主体对未来感到“迷茫”，对经济发展的趋势也愈发谨慎。因此，近期召开的政治局会议以及中央经济工作会议均将“大力提振市场信心”放在了更加突出的位置，而开展明年工作的出发点，也是要求“从改善社会心理预期、提振发展信心入手”，这在某种程度上将避免经济进入下行周期的负向循环，“硬着陆”的担忧将明显缓解。
　　对2023年经济定调更加积极。中央经济工作会议认为“明年经济运行有望总体回升”，并要求“推动经济运行整体好转”，预计明年大概率将呈现复苏的趋势，宏观政策调控力度也将加大。
　　房地产风险预计将加快出清。今年中央经济工作会议对防范化解金融经济风险的指向性更加明确，主要是房地产和地方政府债务。针对房地产领域，会议通稿有较多篇幅的描述，未来的解决方式可能沿着以下方式进行：
　　①“保交楼”重点保障居民权益，重在保项目，目前已经出台的政策性银行专项借款、未来将出台的商业银行保交楼贷款专项支持计划等工具均旨在推动项目竣工及时交付，我们预计随着政策效果显现，市场信心也将有所修复。
　　②“三支箭”政策意在保企业，满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，并且预计后续仍将有新的政策出台缓解房地产行业的压力。
　　③短期来看，房地产市场销售疲弱仍是一大痛点，也制约银行信贷增长，解决的办法主要是通过各地因城施策去激发刚需和改善型需求，预计针对需求端的政策仍有实施的空间；长期来看，房地产的发展模式亟需转变，对银行而言，如何在房地产向新发展模式过渡阶段，实现资产负债结构的重塑，将是一大考验。
　　④针对地方政府债务方面，会议要求“坚决遏制增量、化解存量”，与2021年至今的表述基本一致，变化不太大。考虑到融资平台背后可调动的政府资源与金融资源要远多于民营房地产企业，所以当前城投实质性违约并不多，我们预计2023年地方政府融资平台违约风险仍主要集中在极少数区域，暂不构成系统性压力，未来压力相较房地产行业也更加可控。
　　投资建议：对银行股而言，宏观经济复苏、市场主体预期修复、房地产风险化解加快，对银行资产负债表与利润表重估形成利好，我们预计这将是2023年银行股投资的主线，前期因地产下行或对经济预期悲观而跌幅较大的公司弹性将会更显著，推荐招商银行、宁波银行、平安银行。
　　风险提示：疫情感染人群爆发对经济形成冲击、房地产违约再次蔓延、海外需求下行超预期。

研究报告全文：2022年12月18日行业快报银行证券研究报告中央经济工作会议对银行股的影响投资评级事件12月16日国务院官网披露中央经济工作会议全文通稿我领先大市-A们点评如下维持评级改善预期恢复信心今年国内外环境超预期的变化导致市场主体首选股票目标价元评级对未来感到迷茫对经济发展的趋势也愈发谨慎因此近期召开600036招商银行4114买入-A的政治局会议以及中央经济工作会议均将大力提振市场信心放在了002142宁波银行3818买入-A000001平安银行1888买入-A更加突出的位置而开展明年工作的出发点也是要求从改善社会心理预期提振发展信心入手这在某种程度上将避免经济进入下行周行业表现期的负向循环硬着陆的担忧将明显缓解银行沪深300对2023年经济定调更加积极中央经济工作会议认为明年经济运3222行有望总体回升并要求推动经济运行整体好转预计明年大概率122将呈现复苏的趋势宏观政策调控力度也将加大-8-18房地产风险预计将加快出清今年中央经济工作会议对防范化解金融-282021-122022-042022-082022-12经济风险的指向性更加明确主要是房地产和地方政府债务针对房地资料来源Wind资讯产领域会议通稿有较多篇幅的描述未来的解决方式可能沿着以下方升幅1M3M12M式进行相对收益3219143绝对收益6424-72保交楼重点保障居民权益重在保项目目前已经出台的政策性李双分析师银行专项借款未来将出台的商业银行保交楼贷款专项支持计划等工具SAC执业证书编号S1450520070001均旨在推动项目竣工及时交付我们预计随着政策效果显现市场信心lishuang1essencecomcn也将有所修复陈惠琴联系人chenhq2essencecomcn三支箭政策意在保企业满足行业合理融资需求有效防范化解优质相关报告头部房企风险改善资产负债状况并且预计后续仍将有新的政策出台缓新增信贷支撑依然有力2022-12-13解房地产行业的压力11月金融数据点评短期来看房地产市场销售疲弱仍是一大痛点也制约银行信贷增长峰回路转银行股2023年2022-12-12投资策略解决的办法主要是通过各地因城施策去激发刚需和改善型需求预计针对政策转向催化银行股机会2022-11-13需求端的政策仍有实施的空间长期来看房地产的发展模式亟需转变政策合力的效果开始显现2022-10-12对银行而言如何在房地产向新发展模式过渡阶段实现资产负债结构的9月金融数据点评重塑将是一大考验存款挂牌利率下调对银行的2022-09-15影响针对地方政府债务方面会议要求坚决遏制增量化解存量与2021年至今的表述基本一致变化不太大考虑到融资平台背后可调动的政府资源与金融资源要远多于民营房地产企业所以当前城投实质性违约并不本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业快报银行多我们预计2023年地方政府融资平台违约风险仍主要集中在极少数区域暂不构成系统性压力未来压力相较房地产行业也更加可控投资建议对银行股而言宏观经济复苏市场主体预期修复房地产风险化解加快对银行资产负债表与利润表重估形成利好我们预计这将是2023年银行股投资的主线前期因地产下行或对经济预期悲观而跌幅较大的公司弹性将会更显著推荐招商银行宁波银行平安银行风险提示疫情感染人群爆发对经济形成冲击房地产违约再次蔓延海外需求下行超预期本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业快报银行行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10及以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10及以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业快报银行免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4