短期消费环境仍较为疲软，11月社零下滑6%。根据国家统计局数据，2022年11月社会消费品零售总额同比下滑5.9%，1-11月累计零售总额同比下滑0.1%。
　　1）按消费类型拆分：11月商品零售额同比下滑5.6%，其中服装鞋帽针纺织品类零售额同比下滑15.6%（1-11月累计下滑5.8%），金银珠宝类零售额同比下滑7.0%（1-11月累计增长0.8%），短期消费环境仍处于波动态势。
　　2）按渠道拆分：1-11月限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店零售额同比分别增长3.1%、4.3%、3.6%，专卖店与去年基本持平，百货店下降8.0%。在“双十一”电商大促的带动下，1-11月全国网上零售额同比增长4.2%，其中实物商品网上零售额增长6.4%，占社会消费品零售总额的比重为27.1%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.1%、3.4%、6.1%。
　　中长期来看，居民消费在国民经济中仍扮演中重要作用，全面促进消费、加快消费提质升级仍是国家重要方针。
　　本周中共中央国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，提出坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，是加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择，是促进我国长远发展和长治久安的战略决策。《纲要》明确最终消费是经济增长的持久动力，提升传统消费，培育新型消费，扩大服务消费，适当增加公共消费，着力满足个性化、多样化、高品质消费需求。
　　风险提示
　　新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利影响。
　　下游客户订单波动影响营业收入。
　　海外业务拓展不及预期。
　　棉价波动风险。
　　外汇波动风险。

研究报告全文：证券研究报告行业周报2022年12月18日纺织服装-周专题国家政策支持看好后续消费复苏分析师杨莹研究助理侯子夜研究助理王佳伟执业证书编号S0680520070003执业证书编号S0680121070015执业证书编号S0680122060018邮箱yangying1gszqcom邮箱houziyegszqcom邮箱wangjiaweigszqcom打造极致专业与效率1-本周专题国家政策支持看好后续消费复苏附表纺织服装新股日历2-重点公司近期公告3-重点公司近期报告4-本周行业要闻5-本周行情6-上游价格1-本周专题国家政策支持看好后续消费复苏短期消费环境仍较为疲软11月社零下滑6根据国图2020年至今服装鞋帽针纺织品类金银珠宝类社会消费品零售总额当月同比增速零售额服装鞋帽针纺织品类当月同比零售额金银珠宝类当月同比家统计局数据2022年11月社会消费品零售总额同比下社会消费品零售总额当月同比120滑591-11月累计零售总额同比下滑01100801按消费类型拆分11月商品零售额同比下滑56604020其中服装鞋帽针纺织品类零售额同比下滑1561-11月0-202020-022020-052020-082020-112021-032021-062021-092021-122022-042022-072022-10累计下滑58金银珠宝类零售额同比下滑701--40-6011月累计增长08短期消费环境仍处于波动态势2按渠道拆分1-11月限额以上零售业单位中的超市图2020年至今实物商品网上零售额累计同比增速社会消费品零售总额网上商品零售额吃累计同比便利店专业店零售额同比分别增长3143社会消费品零售总额网上商品零售额穿累计同比社会消费品零售总额网上商品零售额用累计同比36专卖店与去年基本持平百货店下降80在50双十一电商大促的带动下1-11月全国网上零售额同4030比增长42其中实物商品网上零售额增长64占社2010会消费品零售总额的比重为271在实物商品网上零售0-102020-022020-052020-082020-112021-032021-062021-092021-122022-042022-072022-10额中吃类穿类用类商品分别增长15134-20-3061数据来源Wind国盛证券研究所31-本周专题国家政策支持看好后续消费复苏中长期来看居民消费在国民经济中图全面促进消费重要举措提高吃穿等基本消费品质仍扮演中重要作用全面促进消费释放出行消费潜力加快消费提质升级仍是国家重要方针持续提升传统消费促进居住消费健康发展本周中共中央国务院印发扩大内需更好满足中高端消费品消费需求战略规划纲要20222035年扩大文化和旅游消费提出坚定实施扩大内需战略培育完增加养老育幼服务消费提供多层次医疗健康服务整内需体系是加快构建以国内大循积极发展服务消费提升教育服务质量环为主体国内国际双循环相互促进全面促进消费加快促进群众体育消费的新发展格局的必然选择是促进我消费提质升级推动家政服务提质扩容国长远发展和长治久安的战略决策提高社区公共服务水平纲要明确最终消费是经济增长的支持线上线下商品消费融合发展培育互联网社会服务新模式持久动力提升传统消费培育新型加快培育新型消费促进共享经济等消费新业态发展消费扩大服务消费适当增加公共发展新个体经济消费着力满足个性化多样化高积极发展绿色低碳消费市场大力倡导绿色低碳消费品质消费需求倡导节约集约的绿色生活方式数据来源新华社国盛证券研究所41-本周专题国家政策支持看好后续消费复苏图近期部分疫情相关政策梳理展望2023年我们认为服饰消费的复苏是全年的大方向趋势时间地区政策文章标题具体内容政策及客流等环境客观因素消费者主观意愿上市公司表现均1对密切接触者将7天集中隔离3天居家健康监测管理较2022年有望改善措施调整为5天集中隔离3天居家隔离2及时准确判定密切接触者不再判定密接的密接3将高风险区外溢人员7天集中隔离调整为7天居家隔从复苏节奏上来看我们判断2023年前期由于消费信心不足以及离关于进一步优化新4将风险区由高中低三类调整为高低两类最冠肺炎疫情防控措施大限度减少管控人员1111全国出于对不确定性的担忧终端客流预计仍将波动进入2023年中科学精准做好防控工5对结束闭环作业的高风险岗位从业人员由7天集中隔离或7作的通知天居家隔离调整为5天居家健康监测后期我们判断消费改善的确定性将逐步提升综合考虑2022年6没有发生疫情的地区严格按照第九版防控方案确定的范围对风险岗位重点人员开展核酸检测不得扩大核酸检测范围7取消入境航班熔断机制并将登机前48小时内2次核酸检测阴的低基数我们判断2023年终端零售同比或将实现明显增长性证明调整为登机前48小时内1次核酸检测阴性证明等图2022年1月-9月购物中心场日图202001-202209购物中均客流环比增速心场日均客流变化趋势图一是科学精准划分风险区域二是进一步优化核酸检测三是优化调整隔离方式四是落实高风险区快封快解五是保障群关于进一步优化落众基本购药需求六是加快推进老年人新冠病毒疫苗接种七是127全国实新冠肺炎疫情防控购物中心场日均客流环比增速加强重点人群健康情况摸底及分类管理八是保障社会正常运转措施的通知和基本医疗服务九是强化涉疫安全保障十是进一步优化学校40疫情防控工作302010我市持续优化调整0相关疫情防控措施除养老机构儿童福利机构医疗机构学校含托幼机构等1月2月3月4月5月6月7月8月9月1212上海除特定场所外不再特殊场所外本市其余场所不再要求查验随申码等健康码-10要求查验随申码不再要求扫场所码含数字哨兵-20扫场所码-30数据来源赢商大数据国盛证券研究所数据来源赢商大数据国盛证券研究所数据来源国家以及上海市卫健委国盛证券研究所51-本周专题国家政策支持看好后续消费复苏股价EPS元PE市值运动鞋服关注具备成长性的运动鞋服赛道短期环境存不确定性营运公司评级元21A22E23E21A22E23E亿元相对可控2022年业绩预期变化逐步在股价中体现后续随着基本面好转安踏体育买入991028429936031129724626892市场表现有望反弹中长期成长性依旧国产品牌竞争力提升当前板块运动李宁买入625015217921936631225516443估值性价比高核心推荐李宁安踏体育特步国际对应2023年PE鞋服特步国际买入9670340420492512071752550分别262518倍滔搏买入5780450390351161311463584休闲服饰品牌服饰公司过往股价和基本面强相关我们预计2023年有望波司登买入3860160190222201821544206在波动中复苏1我们预计改善可持续性较强的是品牌力卓越产品基中高端比音勒芬买入25491091401752331821461455服饰础较好运营稳健的优质中高端个股2在复苏前期大众服饰预计边地素时尚买入1559143104146109150107750歌力思增持际改善最明显弹性更大主要系其与客流相关性较强且业绩基数较低971082032059118306164358海澜之家增持55805804805797116972410综上我们推荐比音勒芬对应2023年PE为15倍推荐波司登对大众太平鸟买入1908142058108134329176909应FY2023年PE为15倍提醒关注可能存在边际改善的海澜之家对应服饰森马服饰买入55005502704210020213214822023年PE为10倍关注稳健医疗对应2023年PE为17倍个护稳健医疗买入76002913684602622061653241纺织制造关注服饰制造订单预期拐点格局优化龙头受益1需求申洲国际买入786522430336431323219311823我们判断当前行业订单疲软主要系欧美下游终端消费预期较弱品牌商存华利集团买入53502372833232261891666243在库存需要去化有望在2023Q2Q3出现明显的环比改善2供给全制造健盛集团买入85604407909419510891326浙江自然买入球服饰制造生产端趋于稳定具备国际化布局的龙头公司具备优势关注4622217232265213199174467牧高笛增持5765118228318489253181384申洲国际华利集团对应2023年PE分别为1917倍关注伟星股份老凤祥买入41923593303661171271151750黄金珠宝受前期消费透支以及零售环境波动影响10-11月金银珠宝类迪阿股份增持55703252743691712031512228珠宝销售较弱中长期伴随着产品升级以及不确定环境下金饰独有的避险功能周大生增持14091121121321261251071544我们判断金饰板块值得期待建议关注周大福对应FY2023PE为22倍周大福买入149006006706824722221914980家纺罗莱生活买入1130085073087133156130949数据来源Wind国盛证券研究所测算注A股收盘价截至2022年12月16日H股收盘价截至2022年12月16日注安踏体育李宁特步国际申洲国际滔搏波司登周大福股价及市值单位港元波司登滔搏周大福21A为2021财年周大福EPS单位为港元股6表纺织服装新股日历所属证监会拟募集资金代码股票简称拟上市板审核状态公司网址最新公告日行业分类亿元A22404BJ太湖雪北证纺织业正在发行151wwwtaihuxuecom2022-12-16A22573BJ民士达北证纺织业已问询第二次604wwwmetastarcn2022-12-09注册制A21700SZ永兴东润创业板批发业终止撤回1880wwwrookiecn2022-10-14603130SH云中马主板纺织业已发行518wwwyzmgfcom2022-11-10A21470SH彩蝶实业主板纺织业已通过发审会583wwwchinacaidiecom2022-10-20A22524SZ玮言服饰主板纺织服装服饰业已反馈402wwwvieingroupcom2022-09-30A22505SZ迪柯尼服饰主板纺织服装服饰业已反馈703wwwdikenicom2022-09-30A21469SZ金泉股份主板纺织业已通过发审会412chyz-jinquancom2022-09-15核准制皮革毛皮羽毛及古麒绒材主板已反馈A22478SZ其制品和制鞋业501wwwguqiyrcom2022-09-09A22465SZ周六福珠宝主板零售业已反馈109wwwzlfcn2022-09-02A22479SZ中鼎纺织主板制造业已反馈476wwwzdtexcom2022-08-26A22248SH智联纺织主板纺织业已受理422prosperity-textilecom2022-08-19A21162SH泰鹏环保主板纺织业终止审查574wwwsdtaipengnet2022-03-23数据来源Wind国盛证券研究所72-重点公司近期公告周大生公司发布关于对加盟商融资担保事项提供反担保的公告周大生珠宝股份有限公司拟为下游加盟商在银行的融资授信业务提供担保根据公司对外担保管理制度要求公司可以为具有法人资格的法人提供担保深圳市雅福珠宝首饰有限公司是公司的核心供应商之一符合公司对外担保管理制度中对于法人资格的要求并同意为本次周大生加盟商在珠海华润银行股份有限公司的融资授信提供最高额保证金担保公司为雅福珠宝关于对加盟商在华润银行的融资担保事项提供反担保罗莱生活公司发布关于公司变更注册资本并修订公司章程的公告2022年10月10日公司向25名符合条件的激励对象授予限制性股票数量210万股2022年12月12日公司通过了关于回购注销已不符合激励条件激励对象已获授但尚未解锁的2021年限制性股票的议案本次激励对象中16人2021年度个人绩效考核为正常2人2021年度个人绩效考核为不合格公司根据2021年限制性股票激励计划草案及相关规定对以上18人持有的该部分限制性股票共计244400股进行回购注销处理同时鉴于激励对象中8人因个人原因离职失去本次限制性股票激励资格综上所述本次回购注销已不符合激励条件激励对象已获授但尚未解锁的2021年限制性股票共计768400股2021年限制性股票首次授予部分回购注销价格为576元股预留部分授予价格为540元股本次注销完成后公司股份总数由原来的837782881股增加至839114481股注册资本由原来的人民币837782881元增加至人民币839114481元82-重点公司近期公告迪阿股份公司发布关于首次公开发行战略配售限售股上市流通提示性公告公司首次公开发行前总股本360000000股首次公开发行股票完成后公司总股本为400010000股其中无流通限制及限售安排股票数量为34185497股有流通限制或限售安排股票数量365824503股本次上市流通的限售股属于首次公开发行战略配售限售股股份数量为3545687股占发行后总股本的08864锁定期为12个月将于2022年12月15日起上市流通本次申请解除股份限售的股东为战略配售股股东共2户分别为中信建投证券招商银行中信建投迪阿股份1号战略配售集合资产管理计划和珠海润信致融壹号投资合伙企业有限合伙本次解除限售股份的上市流通日期为2022年12月15日星期四华利集团公司发布关于收购英雄心国际有限公司100股权的公告中山华利实业集团股份有限公司的全资子公司GrandGalacticaEnterprisesLimited宏太企业有限公司甲方与HugeKeyLimited启巨有限公司乙1方和SureExcellentCorporationLimited优可有限公司乙2方HeroHeartInternationalLimited英雄心国际有限公司丙方签署了股权转让协议香港宏太拟以自有资金6300万美元折合人民币约4385178万元收购香港启巨和香港优可合计持有的英雄心100股权交易标的交割完成后英雄心及其全资子公司AthenaVietnamFootwearCompanyLimited越南永川鞋业有限公司GoodwayInternationalHoldingsLimited佳达国际控股有限公司将成为公司的全资子公司并纳入公司合并报表范围93-重点公司近期报告上半场渠道为王下半场聚焦产品品牌优势饰品年度策略短期终端消费仍在波动2023Q1或将成为拐点2022年在消费环境的波动下金银珠宝类社零同比增长17优于整体社零增速股价方面截至2022年SW珠宝首饰板块较年初下跌244跑输沪深300指数目前消费环境逐步改善短期来看2022Q4或仍处于波动态势进入2023年Q1在节庆需求的刺激下终端消费环比有望迎来明显改善同时考虑到今年Q1的低基数我们认为2023Q1珠宝首饰行业有望交出亮眼答卷我们认为当前我国珠宝行业仍处于发展初期品牌之间的竞争集中在渠道渗透率上长期来看产品与品牌或将成为行业竞争焦点渠道端关注具备拓店能力且持续提升渠道运营能力的龙头公司截至2022H1周大福老凤祥周大生门店数量分别为593150554525家基于消费习惯以及当前行业发展阶段我们认为线下门店的快速开拓仍是品牌提升知名度实现营收快速增长的重要方式在这个过程中加盟商利润空间可观经测算加盟商毛利率大约在20拓店动力足产品端古法金工艺助推金饰销售长期产品的持续升级奠定行业竞争基础金饰近两年销售表现明显优于镶嵌2021年黄金首饰消费量同比增长45同期金银珠宝类社零增长30考虑金价因素后黄金首饰销售额增速或更快我们判断重要因素之一在于古法金工艺的应用极大提升了金饰产品的设计以及易用性我们认为古法金工艺或只是市场竞争的开端目前行业以外包生产为主周大生中国黄金饰品外包生产比例均为100产品差异化仍有不足而产品是品牌竞争以及公司利润率提升的基础因此长期来看我们判断产品的升级仍将是一个持续且快速推进的过程品牌端扎根中国传统文化突出品牌历史积淀优势国内珠宝市场集中度较低品牌之间辨识度弱长期来看随着渠道趋向于饱和行业将会进入存量竞争阶段届时品牌力或将成为关键竞争要素而为了实现这一点势必要通过差异化的产品以及强有力的营销手段来推进在这个过程中我们认为将产品营销同中华文化进行结合或将成为竞争的有力武器投资建议目前国内珠宝首饰行业还处于发展初期品牌公司之间竞争仍旧处于跑马圈地状态长期行业将会进入产品以及品牌之间的竞争在这个过程中我们建议关注渠道数量与拓展速度领先行业品牌力强劲产品设计持续提升的珠宝龙头公司周大福当前价对应FY2023PE为22倍维持买入评级风险提示国内疫情反复风险金价波动风险市场竞争加剧风险103-重点公司近期报告纺织服饰走出谷底期待复苏2023年度策略如何展望国内服饰消费发展趋势可选消费线下客流波动仍然会持续后续有望复苏作为可选消费2022年服饰零售略弱于消费整体波动明显10月服装针纺类社零总额同比分别-75-051-10月累计分别-4406我们判断近期行业零售走弱主要系国内部分地区客流存在波动从上市公司层面来看2022年业绩表现较弱板块估值位于底部均有待复苏展望未来2023年复苏与改善是可选消费的大方向趋势政策及客流等环境因素消费者主观意愿上市公司表现均有希望较2022年边际改善服装作为可选消费后续改善弹性较大中长期来看我们认为国内消费市场将延续多面性的消费升级趋势功能性服饰品类低线市场优质国牌存在机会投资主线一关注具备成长性的运动鞋服赛道短期环境存不确定性营运相对可控2022年业绩预期变化逐步在股价中体现后续随着基本面好转市场表现有望反弹中长期成长性依旧国产品牌竞争力提升当前板块估值性价比高核心推荐李宁安踏体育特步国际对应2023年PE分别262518倍短期维度2022Q4板块流水由于环境影响出现波动但库存可控Q3末李宁安踏Fila特步品牌库销比分别略高于457845-5个月2023年预期环境改善下户外运动参与度有望提升对专业功能性产品需求增强小众运动包括冰雪瑜伽户外高端品牌有望延续高速增长参考过去复苏情况我们认为运动鞋服需求具备弹性本土品牌预计表现仍强于国际品牌2022Q3李宁安踏Fila特步品牌流水分别同增10中段中单位数10低段2025而最近一个季度NikeAdidas大中华区收入却下降中高双位数长期维度来看终端需求与政策助推运动鞋服赛道成长国牌市占率有望随着产品力的提升而进一步上行据安踏体育公告数据2015-2020年国内运动鞋服市场规模CAGR达13未来预计保持双位数快速增长投资主线二服饰消费环境复苏优选稳健个股品牌服饰公司过往股价和基本面强相关我们预计2023年有望在波动中复苏1改善可持续性较强的预计是品牌力卓越产品基础较好运营稳健的优质中高端个股2在复苏前期大众服饰预计边际改善最明显弹性更大主要系其与客流相关性较强且业绩基数较低3家纺随着地产链消费需求释放也有望呈现边际改善综上我们推荐比音勒芬对应2023年PE为15倍推荐波司登对应FY2023年PE为15倍提醒关注可能存在边际改善的海澜之家对应2023年PE为10倍关注稳健医疗对应2023年PE为17倍投资主线三关注服饰制造订单预期拐点格局优化龙头受益1需求全球服饰制造供应链当前订单需求仍待改善2022Q3以来中国孟加拉国越南相关产品出口表现均环比走弱10月我国服饰类出口同比-16979月分别18550-44我们判断订单疲软主要系欧美下游终端消费预期较弱品牌商存在库存需要去化有望在2023Q2Q3出现明显的环比改善2供给全球服饰制造生产端趋于稳定弱市下海外供应链由于成本及贸易环境优势产能利用率表现相对良性具备国际化布局的龙头公司具备优势3估值板块估值当前处于较低位置我们提醒关注库存去化拐点有望带来板块上涨动力关注申洲国际华利集团对应2023年PE分别为1917倍关注伟星股份风险提示新冠疫情影响超预期汇率波动风险门店扩张不及预期114-本周行业要闻安踏集团12月15日上海专业服务机构怡李宁12月16日位于中国香港标志性商圈尖周大福2022年12月7日深圳市盐田区人安集团发布2022中国最佳ESG雇主榜单安踏沙咀的李宁香港广东道旗舰店正式揭幕作为民政府与周大福系企业共同签署深圳市盐田集团获最佳ESG雇主称号评委会评价到李宁品牌在港开设的首间旗舰店这一次它带来区人民政府周大福系企业战略合作协议根安踏集团以高格局的可持续发展行动与创新的是李宁最新的运动科技成果专业运动产品与据战略合作协议未来三年双方将在打推动品牌价值持续引领实现从生产到市场全新的运动体验还将通过深化体育社群服务带造黄金珠宝智慧产业基地构建现代时尚产业从研发到品牌从经营到合作的全方位可持续来李宁式体验价值以超过700平米的面积高地推动产业链上下游集聚发展等方面展开发展融合和利益相关方价值融合肩负起中国致力于为消费者带来更优质的产品体验运动全方位多领域合作不断巩固拓展盐田区黄品牌对时代的责任体验和购物体验金珠宝产业优势地位助力盐田区打造全球知名湾区一流的千亿级现代时尚产业集群高地数据来源安踏集团公众号李宁公众号深圳市盐田区人民政府国盛证券研究所125-本周行情板块跟踪沪深300指数下降110纺织制造板块下降075品牌服饰板块上升056600400200056000-200-075-400-110-600餐食交农品医银纺电轻沪电家传计汽商房通建钢非国石煤建机基电有饮品通林牌药行织子工力电媒算车贸地信材铁银防油炭筑械础力色深300旅饮运牧服制元制机零产行军石化设金游料输渔饰造器造售金工化工备属件融A股周涨跌幅前三美邦服饰1546梦洁股份951海澜之家793A股周涨跌幅后三ST柏龙-1667ST爱迪尔-907ST起步-703H股周涨跌幅前三江南布衣388超盈国际控股345天虹纺织166H股周涨跌幅后三申洲国际-923晶苑国际-800维珍妮-45620001500A股品牌服饰A股加工制造A股珠宝首饰A股家纺H股鞋服H股制造1000500000-500-1000-1500-2000STST361美海安安森日歌锦朗七贵三红比太九探ST浔华华百联浙新开孚健华航鲁潮明莱豫周迪老梦罗富水江中波李安特滔超天裕互维晶申邦澜奈正马播力泓姿匹人夫蜻音平牧路兴斯利隆发江野润日盛孚民宏牌绅园大阿凤洁莱安星南国司宁踏步搏盈虹元太珍苑洲泰A起柏爱度服之儿时服时思集股狼鸟户蜓勒鸟王者步股股集东股自纺股股集时股龙基珠通股生股祥迪股生娜家布利登体国国纺集纺妮国国饰家尚饰尚团份外芬份份团方份然织份份团尚份宝灵份份尔份活纺衣郎育际际织团织际际控股数据来源Wind国盛证券研究所注A股收盘价截至2022年12月16日H股收盘价截至2022年12月16日图表单位均为136-上游价格棉价波动国棉328价格同降32至14989元吨长绒棉237价格同比下滑48至22900元吨中国棉花价格指数328中国棉花价格指数长绒棉237240006000022000550005000020000450001800040000160003500030000140002500012000200001000015000内外棉价差内棉价格低于人民币计价的外棉价格1969元吨内外棉价差400020000-2000-4000-6000-8000数据来源Wind国盛证券研究所风险提示新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利影响下游客户订单波动影响营业收入海外业务拓展不及预期棉价波动风险外汇波动风险15免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明买入相对同期基准指数涨幅在15以上评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业增持相对同期基准指数涨幅在515之间指数相对同期基准指数的相对市场表现其中股市股票评级A持有相对同期基准指数涨幅在-55之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针减持相对同期基准指数跌幅在5以上对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的增持相对同期基准指数涨幅在10以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股行业评级中性相对同期基准指数涨幅在之间市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准-1010减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海南昌深圳地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编100032邮编200120邮编330038邮编518033传真010-57671718电话021-38124100传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom