22年10月社零数据：2022年11月社会消费品零售总额同比下滑5.90%、低于Wind市场一致预期、降幅相较10月扩大5.40PCT，1~11月累计同比下滑0.10%。其中服装鞋帽、针纺织品类零售额11月单月同比下滑15.60%、降幅相较10月扩大8.10PCT，1~11月累计同比下滑5.80%；化妆品零售额11月同比下滑4.60%、降幅相较10月扩大0.90PCT，1~11月累计同比下滑3.10%。
　　扩大内需战略规划出台：12月14日，国务院发布《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，旨在坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系。规划从八个方面提出扩大内需的主要举措，其中“全面促进消费，加快消费提质升级”措施中提出：1）持续提升传统消费，包括提高吃穿等基本消费品质；更好满足中高端消费品消费需求，促进民族品牌加强同国际标准接轨，充分衔接国内消费需求，增加中高端消费品国内供应等。2）积极发展服务消费，包括促进群众体育消费，深入实施全民健身战略，建设国家步道体系，推动体育公园建设等。“提高供给质量，带动需求更好实现”具体措施中提出：深入实施商标品牌战略，打造中国品牌，培育和发展中华老字号和特色传统文化品牌，持续办好中国品牌日活动，宣传推介国货精品等。
　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年12月12日~12月16日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-1.22%、-1.80%、-1.10%，纺织服装板块下跌0.61%，位列31个申万一级行业的第9位；其中纺织制造板块下跌0.68%、服装家纺板块下跌0.20%。过去一个月（2022年11月16日~12月16日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+1.08%、-0.50%、+2.28%，纺织服装板块上涨5.24%，位列31个申万一级行业的第7位。
　　化妆品板块：上周化妆品板块上涨1.27%、跑赢沪深300指数2.37PCT。过去一个月化妆品板块下跌0.81%、跑输沪深300指数3.09PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第3位、过去一个月涨幅位列第20位。
　　行业新闻及重点公司动态：Lululemon于FY2022Q3收入同比增长31%；森马服饰举办首次海外招商发布会；丸美股份拟与北京纵横金鼎共同出资设立产业基金，投资青岛茂达股权投资合伙企业，该基金计划总规模为4000万元，重点关注美丽消费事业相关领域；花西子第一家全球旗舰店正式在杭州开业；雅诗兰黛中国创新研发中心在上海正式揭幕；美丽田园通过港交所上市聆讯。
　　投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，11月社零数据压力仍较大、环比10月走弱，但疫情防控政策松绑、继续期待未来出行等活动常态化、线下客流恢复以及终端消费需求的逐步复苏。我们继续建议从长期赛道景气度和品牌力的角度，推荐运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，同时在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发，推荐高端运动时尚代表比音勒芬，男装龙头海澜之家，羽绒服细分赛道龙头波司登，家纺龙头罗莱生活等。另外，短期从防疫需求带来较高业绩确定性的角度，推荐医疗业务和日用消费品业务双轮驱动的稳健医疗。上游纺织制造方面，短期受国内疫情反复影响内需压力仍存，外需方面出口数据10月以来走弱、11月仍有较大压力，海外经济和消费需求的不确定性亦持续存在、需继续关注制造类企业订单端变化以及下游品牌客户的去库存进展，且国内疫情形势变化、短期需关注国内产能的到岗率。我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰，长期推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者从股息回报的角度建议关注高股息率、低估值的稳健型标的。
　　2）化妆品行业：双十一落幕后行业需求端短期相对缺乏惊喜。从10月社零数据、“双11”大促和11月淘系数据表现来看，虽然总体化妆品需求局面亦偏弱，但品牌层面表现分化，仍有尖子生跑赢行业大盘，且我们观察到产品力越来越成为消费者选择的重要考量，部分传统国货品牌凭借多年研发耕耘、结合营销转型线上和拓展年轻客群，在“双11”中打了漂亮的翻身仗。我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。
　　风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。
　　

研究报告全文：2022年12月17日行业研究11月服装化妆品零售走弱扩大内需战略出台期待提振消费纺织服装与化妆品行业周报20221209要点纺织和服装22年10月社零数据2022年11月社会消费品零售总额同比下滑590低于增持维持Wind市场一致预期降幅相较10月扩大540PCT111月累计同比下滑010其中服装鞋帽针纺织品类零售额11月单月同比下滑1560降幅相较10月扩化妆品大810PCT111月累计同比下滑580化妆品零售额11月同比下滑460降幅相较10月扩大090PCT111月累计同比下滑310买入维持扩大内需战略规划出台12月14日国务院发布扩大内需战略规划纲要20222035年旨在坚定实施扩大内需战略培育完整内需体系规划从八个方面提出扩大内需的主要举措其中全面促进消费加快消费提质升级措施中提出作者1持续提升传统消费包括提高吃穿等基本消费品质更好满足中高端消费品消费分析师孙未未需求促进民族品牌加强同国际标准接轨充分衔接国内消费需求增加中高端消执业证书编号S0930517080001费品国内供应等2积极发展服务消费包括促进群众体育消费深入实施全民健021-52523672身战略建设国家步道体系推动体育公园建设等提高供给质量带动需求更sunwwebscncom好实现具体措施中提出深入实施商标品牌战略打造中国品牌培育和发展中华老字号和特色传统文化品牌持续办好中国品牌日活动宣传推介国货精品等联系人朱洁宇021-52523842行情回顾纺织服装板块上周2022年12月12日12月16日上证指数深zhujieyuebscncom证成指沪深300指数涨幅分别为-122-180-110纺织服装板块下跌061位列31个申万一级行业的第9位其中纺织制造板块下跌068服装家行业与沪深300指数对比图纺板块下跌020过去一个月2022年11月16日12月16日上证指数深160证成指沪深300指数涨幅分别为108-050228纺织服装板块上涨524位列31个申万一级行业的第7位140120化妆品板块上周化妆品板块上涨127跑赢沪深300指数237PCT过去一个100月化妆品板块下跌081跑输沪深300指数309PCT与申万一级31个行业对80比来看过去一周化妆品板块涨幅位列第3位过去一个月涨幅位列第20位6040行业新闻及重点公司动态Lululemon于FY2022Q3收入同比增长31森马服20饰举办首次海外招商发布会丸美股份拟与北京纵横金鼎共同出资设立产业基金008100204081202061012120610040806---------------投资青岛茂达股权投资合伙企业该基金计划总规模为4000万元重点关注美丽-20-20202121212122222222202021212222消费事业相关领域花西子第一家全球旗舰店正式在杭州开业雅诗兰黛中国创新-40研发中心在上海正式揭幕美丽田园通过港交所上市聆讯纺织服装化妆品行业沪深300资料来源Wind投资建议1纺织服装行业下游品牌服饰方面11月社零数据压力仍较大环比10月走弱但疫情防控政策松绑继续期待未来出行等活动常态化线下客流恢复以及终端消费需求的逐步复苏我们继续建议从长期赛道景气度和品牌力的角度相关研报推荐运动服饰龙头包括安踏体育李宁特步国际同时在其他服装家纺领域我11月纺织品服装出口继续走弱防疫政策逐们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发推荐高端运动时尚代表比音勒芬男装步优化期待线下消费恢复纺织服装与化妆品行业周报20221209龙头海澜之家羽绒服细分赛道龙头波司登家纺龙头罗莱生活等另外短期从防疫需求带来较高业绩确定性的角度推荐医疗业务和日用消费品业务双轮驱动的上海厦门马拉松顺利落幕国产运动鞋服品牌稳健医疗上游纺织制造方面短期受国内疫情反复影响内需压力仍存外需方面表现亮眼纺织服装与化妆品行业周报20221202出口数据10月以来走弱11月仍有较大压力海外经济和消费需求的不确定性亦工信部发布重点培育纺服百家品牌名单逸仙电持续存在需继续关注制造类企业订单端变化以及下游品牌客户的去库存进展且商公布三季度业绩纺织服装与化妆品行业国内疫情形势变化短期需关注国内产能的到岗率我们认为全球化布局的纺织制周报20221125造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰长期推荐华利集团申洲国际伟星股份再者从股息回报的角度建议关注高股息率低估值的稳健型标的2化妆品行业双十一落幕后行业需求端短期相对缺乏惊喜从10月社零数据双11大促和11月淘系数据表现来看虽然总体化妆品需求局面亦偏弱但品牌层面表现分化仍有尖子生跑赢行业大盘且我们观察到产品力越来越成为消费者选择的重要考量部分传统国货品牌凭借多年研发耕耘结合营销转型线上和拓展年轻客群在双11中打了漂亮的翻身仗我们维持前期观点继续推荐产品力强的珀莱雅贝泰妮以及老牌国货集团上海家化风险提示宏观经济增速下行疫情反复或者极端天气致终端消费疲软影响服装化妆品等产品的消费需求行业竞争加剧国外龙头品牌进行价格战会对国内对标品牌造成不利影响电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告纺织服装化妆品111月社零表现低于预期服装化妆品零售额同比-16-52022年11月社会消费品零售总额同比下滑590低于Wind市场一致预期同比下降247降幅相较10月扩大540PCT111月累计同比下滑010其中服装鞋帽针纺织品类零售额11月单月同比下滑1560降幅相较10月扩大810PCT111月累计同比下滑580化妆品零售额11月同比下滑460降幅相较10月扩大090PCT111月累计同比下滑310总体来看11月疫情影响下社会消费品零售表现疲弱其中服装化妆品零售额11月降幅相较10月均有所扩大12月以来随着防疫政策调整我们期待消费者消费信心逐步回升以及线下客流恢复服装化妆品等可选消费期待迎来好转图12019年1月2022年11月服装零售额单月同比增速图22019年1月2022年11月服装零售额累计同比增速8060604040202000-20-40-20-60-40零售额服装鞋帽针纺织品类当月同比零售额服装鞋帽针纺织品类累计同比社会消费品零售总额当月同比社会消费品零售总额累计同比注社零数据12月合并下同资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图32019年1月2022年11月化妆品零售额单月同比增速图42019年1月2022年11月化妆品零售额累计同比增速5050404030302020101000-10-10-20-20-30-30零售额化妆品类当月同比零售额化妆品类累计同比社会消费品零售总额当月同比社会消费品零售总额累计同比资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理2国务院发布扩大内需战略规划纲要20222035年12月14日国务院发布扩大内需战略规划纲要20222035年旨在坚定实施扩大内需战略培育完整内需体系规划提出综合考虑发展环境和发展条件十四五时期实施扩大内需战略的主要目标是1促进消费投资内需规模实现新突破2完善分配格局内需潜能不断释放3提升供给质敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告纺织服装化妆品量国内需求得到更好满足4完善市场体系激发内需取得明显成效5完善市场体系激发内需取得明显成效6畅通经济循环内需发展效率持续提升同时规划提出加快培育完整内需体系促进形成强大国内市场支撑畅通国内经济循环三大重点任务并从八个方面提出扩大内需的主要举措包括全面促进消费加快消费提质升级优化投资结构拓展投资空间推动城乡区域协调发展释放内需潜能等其中全面促进消费加快消费提质升级具体措施中提出1持续提升传统消费包括提高吃穿等基本消费品质更好满足中高端消费品消费需求促进民族品牌加强同国际标准接轨充分衔接国内消费需求增加中高端消费品国内供应等2积极发展服务消费包括促进群众体育消费深入实施全民健身战略建设国家步道体系推动体育公园建设以足球篮球等职业体育为抓手提升体育赛事活动质量和消费者观感体验度促进竞赛表演产业扩容升级发展在线健身线上赛事等新业态推进冰雪运动南展西扩东进带动群众喜冰乐雪等3加快培育新型消费包括支持线上线下商品消费融合发展等4大力倡导绿色低碳消费包括积极发展绿色低碳消费市场等提高供给质量带动需求更好实现具体措施中提出深入实施商标品牌战略打造中国品牌培育和发展中华老字号和特色传统文化品牌持续办好中国品牌日活动宣传推介国货精品增强全社会品牌发展意识在市场公平竞争消费者自主选择中培育更多享誉世界的中国品牌总体来看此次扩大内需战略从政策层面明确了促进消费的具体措施在防疫政策优化放开背景下我们期待消费复苏节奏加快消费潜力进一步释放此外12月16日中央经济工作会议亦强调消费恢复的重要性会议指出要着力扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景落实在品类和方向角度我们认为服装作为可选品类尤其是大众定位或者线下占比高的服饰类消费有望受益于消费刺激政策其中体育消费有望成为重要抓手纲要中提出了提升体育场地设施水平发展智能体育等内容通过增加居民参加体育健身活动的便捷性促进体育相关服饰及用品消费的进一步繁荣同时发展中国品牌促进国潮崛起亦有利于本土相关服装和化妆品品牌的发展3行情回顾31纺织服装板块上周2022年12月12日12月16日上证指数深证成指沪深300指数涨幅分别为-122-180-110纺织服装板块下跌061位列31个申万一级行业的第9位过去一周31个申万一级行业中5个行业上涨涨幅位居前三名的分别是社会服务食品饮料农林牧渔涨幅分别为292175080涨幅位居后三名的分别是有色金属电力设备基础化工涨幅分别为-433-377-335过去一个月2022年11月16日12月16日上证指数深证成指沪深300指数涨幅分别为108-050228纺织服装板块上涨524位列31个申万一级行业的第7位过去一个月31个申万一级行业中有18个行业上涨涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料商贸零售社会服务涨幅分别为1298887785涨幅排名后三位的行业分别是国防军工有色金属电力设备涨幅分别为-693-584-579敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告纺织服装化妆品图5过去一周纺织服装板块表现情况截至20221216图6过去一个月纺织服装板块表现情况截至20221216201284000-4-20-8纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图7过去一周申万一级行业涨幅截至20221216图8过去一个月申万一级行业涨幅截至20221216有色金属国防军工电力设备有色金属基础化工电力设备建筑装饰电子煤炭计算机国防军工机械设备房地产汽车通信煤炭机械设备通信石油石化环保建筑材料公用事业非银金融基础化工钢铁化妆品环保医药生物家用电器石油石化汽车农林牧渔公用事业钢铁传媒传媒计算机非银金融轻工制造建筑装饰综合轻工制造银行建筑材料纺织服饰家用电器电子美容护理交通运输综合商贸零售纺织服饰医药生物交通运输美容护理银行农林牧渔房地产化妆品社会服务食品饮料商贸零售社会服务食品饮料-6-4-2024-1001020过去一周涨跌幅过去一个月涨跌幅注此处化妆品指数为光大证券选取13家上市公司自制而成以自由流通市值为权重注此处化妆品指数为光大证券选取13家上市公司自制而成以自由流通市值为权重与申万一级行业美容护理口径不同与申万一级行业美容护理口径不同资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理纺织服装子行业中过去一周纺织制造板块下跌068服装家纺板块下跌020过去一个月纺织制造上涨443服装家纺上涨674图9过去一周纺织服装板块子行业表现截至20221216图10过去一个月纺织服装板块子行业表现截至20221216深证成指深证成指上证指数上证指数沪深300沪深300纺织制造纺织制造服装家纺服装家纺-20-202468过去一周涨跌幅过去一个月涨跌幅资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理个股方面诺邦股份如意集团金发拉比美邦服饰浙江富润等涨幅居前ST柏龙棒杰股份牧高笛红豆股份申洲国际等跌幅居前表1过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股截至20221216周收盘价区间涨跌幅成交额亿元总市值亿证券代码证券简称成交量万股动态市盈率元天元603238SH诺邦股份166738115054381489930002193SZ如意集团1332325426231675945735敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告纺织服装化妆品002762SZ金发拉比8961667178461431617932002269SZ美邦服饰224154613647481651NA56600070SH浙江富润5529961295618143NA28注上表中NA表示动态市盈率为负值下同资料来源Wind光大证券研究所整理表2过去一周纺织服装行业跌幅前五名个股截至20221216周收盘价区间涨跌幅成交额亿元总市值亿证券代码证券简称成交量万股动态市盈率元天元002776SZST柏龙295-16671059722068NA16002634SZ棒杰股份1000-15049254251956346603908SH牧高笛5765-1127923171122838600400SH红豆股份470-10487781630772321082313HK申洲国际7057-923296400439291061注申洲国际周收盘价成交额总市值按照2022年12月16日港币兑人民币汇率1港币08973人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理32化妆品板块上周化妆品板块上涨127跑赢沪深300指数237PCT过去一个月化妆品板块下跌081跑输沪深300指数309PCT与申万一级31个行业对比来看过去一周化妆品板块涨幅位列第3位过去一个月涨幅位列第20位图11过去一周化妆品板块表现情况截至20221216图12过去一个月化妆品板块表现情况截至20221216410200-2-4-10化妆品指数上证指数化妆品指数上证指数深证成指沪深300深证成指沪深300注化妆品指数由光大证券选取的13家相关个股标的组成不同于Wind披露的化妆品注化妆品指数由光大证券选取的13家相关个股标的组成不同于Wind披露的化妆品指数指数资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理从化妆品上市公司的估值来看美妆品牌商公司19年初以来的历史估值PETTM均值为76倍个护品牌商公司历史均值为46倍代运营商历史均值为42倍原料及制造商历史均值为15倍当前2022年12月16日美妆公司代运营商估值水平PETTM分别为53倍37倍估值均低于2019年以来的历史平均水平个护公司原料及制造商PETTM为负值敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告纺织服装化妆品图13美妆公司PEttm更新至20221216图14个护公司PEttm更新至202212164004003502003000250200200400150600100508000100002020202020202020202020202020202----------------12000107100407100107040104100104071002020202020202020202020202020202--------------------------------04071001040710010407100101040710----------------2019201920192020202020202021202120192020202120212022202220222022201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022华熙生物珀莱雅上海家化2019名臣健康拉芳家化贝泰妮水羊股份丸美股份资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图15代运营公司PEttm更新至20221216图16原料及制造商公司PEttm更新至202212161403512030251002080151060540020510002020202020202020202020202020202----------------04070104070110040701101004070110----------------2019201920202020202020212021202220222019201920202021202120222022壹网壹创丽人丽妆青松股份资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理个股方面过去一周14家化妆品相关标的中有8家公司上涨涨幅排名前三位的分别为拉芳家化水羊股份上海家化涨幅分别为752648556涨幅位于后三位的分别是鲁商发展名臣健康青松股份涨幅分别为-669-570-467表3过去一周化妆品板块个股涨幅截至20221216注巨子生物周收盘价成交额总市值按照2022年12月16日港币兑人民币汇率1港币08973人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理4行业新闻动态过去一周的主要新闻有敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告纺织服装化妆品1Lululemon于FY2022Q3收入同比增长31加拿大瑜伽运动服零售商lululemon公布了截至10月30日的2022财年第三季度财务数据第三季度收入按固定汇率计同比增长31毛利率同比下降130PCT至559分渠道来看自营门店电商平台收入占比分别为4941收入分别同比增长277308公司库存在第三季度末同比增长85主要系由于供应链限制以及去年库存水平过低所致此外第三季度公司新开23家门店包括在西班牙的首店截至第三季度末公司在全球共开设了623家门店资料来源华丽志2森马服饰举办首次海外招商发布会12月12日森马服饰海外业务中心在森马上海园区创意中心举办了首次海外招商发布会发布森马与巴拉巴拉两个主力品牌海外业务发展机会与策略介绍了海外目标市场与招商信息发展非洲深耕亚洲是本次海外招商发布会的主题也是第二个五年森马海外业务的发展策略与方向森马计划在未来的5-10年中要在发展亚洲市场的基础上进一步将品牌的产品优势设计优势及成熟的供应链体系创新运用于非洲市场建立国内和海外市场的双循环资料来源中服圈3花西子第一家全球旗舰店正式在杭州开业12月15日花西子第一家全球旗舰店正式在杭州湖滨88商业中心开业名为西湖隐园其距西湖不到百米毗邻苹果旗舰店LV旗舰店花西子隐园共2层店铺面积共计达到1000平方米堪称当前中国单体面积最大的美妆单品牌店在陈列的产品上除了花西子最具代表性的彩妆品类还包括了香氛珠宝乃至于高定艺术品的展览或定制服务等而在隐园消费者不仅可以感受花西子的产品还可以看到东方生活方式及文化的内涵与外延资料来源化妆品观察4雅诗兰黛中国创新研发中心在上海正式揭幕12月15日雅诗兰黛中国创新研发中心在上海正式揭幕2005年雅诗兰黛研发中心在上海成立并于2011年升级为集团亚太研发中心如今再次升级的中国创新研发中心正式成为雅诗兰黛全球首家集研究构思洞察临床感官以及性能评估配方包装和工程于一体的综合性研发中心将实现从消费者洞察到商业化的全链路创新全面覆盖雅诗兰黛旗下品牌业务推动高端美妆品牌矩阵实现突破性创新升级后的中国创新研发中心是雅诗兰黛集团在华投建的世界级研发中心覆盖亚洲北美和欧洲研发网络的重要组成部分资料来源化妆品观察5美丽田园通过港交所上市聆讯12月13日美丽田园通过港交所上市聆讯按2021年收益计美丽田园是中国最大的传统美容服务提供商和第四大的非外科手术类医疗美容服务提供商目前公司旗下拥有4个品牌1993年建立的旗舰品牌美丽田园以及贝黎诗研源秀可儿3个其他品牌美丽田园和贝黎诗的服务重点为传统美容服务秀可儿则主要提供医美服务研源的服务重点为亚健康评估及干预服务截至2022年6月30日公司四大品牌在全国已拥有177家直营门店以及175家加盟门店2021年公司实现收入1781亿元同比增长185净利润208亿元同比增长369资料来源聚美丽敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告纺织服装化妆品表4上市公司动态公司代码上市公司公告日期关键字公告内容2022-12-12股东减持股东CrescentLily2022年6月20日12月8日累计减持764万股占总股本的比例为191605136SH丽人丽妆股东CrescentLily拟在六个月内通过大宗交易或集中竞价方式累计减持不超过801万股占总股2022-12-17股东减持本的比例为20011月综合收益净额相当于总销售额减销售折扣及销售退货为657亿美元111月综合累计0551HK裕元集团2022-12-1211月收益公告收益净额为8349亿美元股东富润集团本次质押1800万股占总股本的比例355累计质押4700万股占总股本的比600070SH浙江富润2022-12-13股权质押例为926公司董事副总经理高晓敏及钟治国拟在六个月内减持分别不超过125万股63万股占总股本300577SZ开润股份2022-12-13高管减持的比例分别为052026股东深圳前海复星瑞哲恒益投资管理企业拟在六个月分别以集中竞价大宗交易方式减持不超过300840SZ酷特智能2022-12-13股东减持480万股960万股占总股本的比例分别为200400公司董事兼副总经理林亮2022年12月7日12月14日累计减持35万股占总股本的比例为603196SH日播时尚2022-12-15高管减持015股东红杉信远2022年11月15日12月13日累计减持443万股占总股本的比例为105减300888SZ稳健医疗2022-12-15股东减持持股份计划数量已过半3306HK江南布衣2022-12-15高管变更原首席财务官朱乾离职范永奎为新任首席财务官公司拟与北京纵横金鼎共同出资设立产业基金约定共同投资青岛茂达股权投资合伙企业该基金计划总规模为4000万元公司作为有限合伙人拟出资3990万元占合伙企业9975份额603983SH丸美股份2022-12-16对外投资该基金将重点关注美丽消费事业相关领域通过借助合作方专业的背景和经验积极布局美丽事业上下游产业链加速公司外延式发展步伐提升公司综合实力公司拟以自有资金500亿元投资设立全资子公司作为公司战略转型业务发展的主要平台实现公002634SZ棒杰股份2022-12-16设立全资子公司司主营业务向光伏产业的战略转型升级资料来源Wind光大证券研究所整理5行业数据跟踪表5棉价及汇率走势跟踪统计日期价格周涨跌幅较年初涨跌幅较去年同期涨跌幅国内328价格指数2022121614989元吨050-3250-3153国外CotlookA价格指数2022121599美分磅030-2067-1643人民币兑美元汇率202212161美元698元人民币029940967资料来源Wind光大证券研究所整理图172015年以来国内外棉花价格走势图182018年以来美元兑人民币中间价走势2400020074210001807216018000701406815000120120001006664900080606260004060300020580056010901010501050105090505090909---------------201820182019202020202021202120222022202220182019201920202021中国棉花价格指数328元吨中间价美元兑人民币CotlookA指数美分磅右轴注统计时间截至2022-12-15注统计日期截至2022-12-16资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理6投资策略61纺织服装板块下游品牌服饰方面11月社零数据压力仍较大环比10月走弱但疫情防控政策松绑继续期待未来出行等活动常态化线下客流恢复以及终端消费需求的逐步复苏我们继续建议从长期赛道景气度和品牌力的角度推荐估值回调到位敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告纺织服装化妆品复苏幅度领先于服装行业总体细分品类景气度持续相对较高长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头包括安踏体育李宁特步国际同时在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发推荐高端运动时尚代表线下销售占比高的标的比音勒芬大众定位线下占比高的男装龙头海澜之家羽绒服细分赛道龙头波司登头部格局长期稳定且自身增长稳健的家纺龙头罗莱生活等另外短期从防疫需求带来较高业绩确定性的角度推荐医疗业务和日用消费品业务双轮驱动的稳健医疗上游纺织制造方面短期受国内疫情反复影响内需压力仍存外需方面出口数据10月以来走弱11月仍有较大压力海外经济和消费需求的不确定性亦持续存在需继续关注制造类企业订单端变化以及下游品牌客户的去库存进展且国内疫情形势变化短期需关注国内产能的到岗率综合而言我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰长期继续推荐品牌客户合作深入海外产能布局完备抗风险能力较强的华利集团申洲国际伟星股份再者从股息回报的角度我们建议关注纺织服装行业高股息率低估值的稳健型标的详见附表62化妆品板块双十一落幕后行业需求端短期相对缺乏惊喜从10月社零数据双11大促和11月淘系数据表现来看虽然总体化妆品需求局面亦偏弱但品牌层面表现分化仍有尖子生跑赢行业大盘部分国产品牌如珀莱雅等表现亮眼且我们观察到产品力越来越成为消费者选择的重要考量部分传统国货品牌凭借多年研发耕耘结合营销转型线上和拓展年轻客群在双11中打了漂亮的翻身仗我们维持前期观点继续推荐积极提升产品力运营能力强已形成多个大单品系列经营质量向好多品类及多品牌战略布局清晰的珀莱雅业绩高增长细分龙头地位稳固积极拓展新品类和功效多品牌布局发力的敏感肌护肤龙头贝泰妮另外推荐老牌国货集团疫情影响利空消化短期期待下半年销售复苏长期受益行业监管趋严和研发合规导向的上海家化7风险提示宏观经济增速下行疫情反复或者极端天气致终端消费疲软影响服装化妆品等产品的消费需求行业竞争加剧国外龙头品牌进行价格战会对国内对标品牌造成不利影响电商平台流量增速放缓或者流量成本上升影响品牌商的盈利能力8附录表6纺织服装行业近三年平均股息率排名前20的个股代码证券简称近三年平均股息率近一年股息率22年PE1234HK中国利郎114886773306HK江南布衣10711086002563SZ森马服饰879909206110HK滔搏835838142678HK天虹纺织79414143603001SH奥康国际736736002327SZ富安娜71079911603839SH安正时尚681635002293SZ罗莱生活67853015601566SH九牧王674613168600398SH海澜之家62591411敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告纺织服装化妆品600177SH雅戈尔6207746603587SH地素时尚599640142232HK晶苑国际581643002763SZ汇洁股份540000002394SZ联发股份48600045603365SH水星家纺47337111601339SH百隆东方4448626603116SH红蜻蜓426456002003SZ伟星股份42237519注股价日期为2022年12月16日近三年平均股息率为20192021年三年平均股息率22年PE为Wind一致预测资料来源Wind光大证券研究所整理表7上市公司非流通股解禁解锁明细代码简称解禁日期解禁数量万股解禁数量占总股本比例解禁市值万元解禁股份类型600987SH航民股份2022-12-207821357446100651定向增发机构配售股份603958SH哈森股份2022-12-2020000090136000股权激励限售股份001234SZ泰慕士2023-01-1024000225631200首发原股东限售股份600152SH维科技术2023-01-303425776535584013定向增发机构配售股份002612SZ朗姿股份2023-02-201530363464098304定向增发机构配售股份300658SZ延江股份2023-02-2750761418245472081定向增发机构配售股份301088SZ戎美股份2023-04-2730000132547800首发原股东限售股份300132SZ青松股份2023-05-291875273631338946定向增发机构配售股份300840SZ酷特智能2023-07-1085686535708397276首发原股东限售股份300856SZ科思股份2023-07-241103400651754199008首发原股东限售股份605003SH众望布艺2023-09-08825000750016665000首发原股东限售股份300888SZ稳健医疗2023-09-1829043886810220733524首发原股东限售股份600370SH三房巷2023-09-1827312257701087126099定向增发机构配售股份605136SH丽人丽妆2023-10-092043570510326729902首发原股东限售股份003016SZ欣贺股份2023-10-262810720650225718088首发原股东限售股份301088SZ戎美股份2023-10-2718094079330398首发战略配售股份资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告