主要观点:
　　本周中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，提出全面促进消费，加快消费提质升级，和纺服板块相关要点我们概括如下：（1）提高吃穿等基本消费品质；（2）促进群众体育消费。深入实施全民健身战略，促进竞赛表演产业扩容升级。发展在线健身、线上赛事等新业态。推进冰雪运动“南展西扩东进”，带动群众“喜冰乐雪”；（3）支持社交电商、网络直播等多样化经营模式；且我们认为，与地产、教育、游戏等类似，政策对互联网的态度转变，是支撑估值修复的更长线因素。
　　在放松预期与疫情反复的现实博弈下，我们维持均衡配置思路，推荐：（1）疫情受损品种：推荐出行消费标的开润股份、服装消费推荐直营比例高、前期计提一次性费用较多的报喜鸟、锦泓集团、太平鸟、歌力思；（2）目前梭织景气度好于针织，推荐盛泰集团、南山智尚；（3）尽管下游去库存将持续至23Q1，但美国通胀有所回落，制造板块有望迎来估值修复，推荐浙江自然、华利集团。
　　上周兴业科技公告从方健投资收购其持有的宏兴皮革4%股权，持股比例由56%提升至60%，方健投资不再持股，提升宏兴比例第一步落地。我们判断：（1）主业方面可能由于Q4疫情影响下游需求从而低于预期；（2）市场担心新能源车板块今年的补贴、补库存因素在明年不可持续；从公司客户11月销量数据来看，主要客户蔚来、理想11月均为1.5万辆、超市场预期，蔚来新车型ET5表现较好，宏兴为真皮内饰的主要供应商；但问界由于重庆疫情10月和11月表现低于预期、牛创自游家、哪吒S表现也偏弱，总体来看我们预计宏兴全年业绩符合预期，扩产、新客户认证进展也在正常推进。
　　行情回顾：跑赢上证综指0.94PCT
　　本周上证综指下降1.22%，创业板指下降1.94%，SW纺织服装板块下降0.28%，跑赢上证综指0.94PCT、跑赢创业板指1.66PCT，其中，SW纺织下降0.42%，SW服装家纺上升0.38%，SW饰品下降1.72%。目前，SW纺织服装行业PE为15.41。
　　行情数据追踪：中国棉花价格指数下降0.5%
　　截至12月16日，中国棉花328指数为14989元/吨，本周下降0.5%。截至12月16日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16958元/吨。截至12月15日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为17141元/吨，下降0.74%。整体来看，国内外棉价差倒挂缩小，截至12月16日，外棉价格高于内棉价格1969元。
　　11月服装社零同比下降15.6%、累计同比下降5.8%；11月全国房屋新开面积降幅环比增大；11月服装及衣着附件金额出口同比下降14.93%。
　　行业新闻：森马首次开展海外业务招商；加拿大鹅推新款，“灵感或来自东北风”；美邦服饰想靠“出海”重拾第二春；施华洛世奇新任CEO：预计2023年将重新开始盈利。
　　风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2022年12月18日TableTitle扩大内需纲要发布体育消费和社交电商受益纺织服装行业周报TableTitle2评级及分析师信息TableSummary主要观点行业评级TableIndustryRank推荐本周中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要20222035年提出全面促进消费加快消费提质升级和纺服板块相关要点我们概括如下1提高吃穿等基本行业走势图TablePic消费品质2促进群众体育消费深入实施全民健身战略促进竞赛表演产业扩容升级发展在线健身线上赛事等新业1态推进冰雪运动南展西扩东进带动群众喜冰乐雪3支持社交电商网络直播等多样化经营模式且我-5们认为与地产教育游戏等类似政策对互联网的138419态度转-10变是支撑估值修复的更长线因素-16在放松预期与疫情反复的现实博弈下我们维持均衡配置-22思路推荐1疫情受损品种推荐出行消费标的开润股-28份服装消费推荐直营比例高前期计提一次性费用较多的报202107202110202201202204202207喜鸟锦泓集团太平鸟歌力思2目前梭织景气度好于纺织服装沪深300针织推荐盛泰集团南山智尚3尽管下游去库存将持续至23Q1但美国通胀有所回落制造板块有望迎来估值修复推荐浙江自然华利集团TableAuthor分析师唐爽爽上周兴业科技公告从方健投资收购其持有的宏兴皮革4股邮箱tangsshx168comcn权持股比例由56提升至60方健投资不再持股提升宏兴SACNOS1120519090002比例第一步落地我们判断1主业方面可能由于Q4疫情联系电话影响下游需求从而低于预期2市场担心新能源车板块今年的补贴补库存因素在明年不可持续从公司客户11月销量数据来看主要客户蔚来理想11月均为15万辆超市场预期蔚来新车型ET5表现较好宏兴为真皮内饰的主要供应商但问界由于重庆疫情10月和11月表现低于预期牛创自游家哪吒S表现也偏弱总体来看我们预计宏兴全年业绩符合预期扩产新客户认证进展也在正常推进行情回顾跑赢上证综指094PCT本周上证综指下降122创业板指下降194SW纺织服装板块下降028跑赢上证综指094PCT跑赢创业板指166PCT其中SW纺织下降042SW服装家纺上升038SW饰品下降172目前SW纺织服装行业PE为1541行情数据追踪中国棉花价格指数下降05截至12月16日中国棉花328指数为14989元吨本周下降05截至12月16日中国进口棉价格指数1关税为16958元吨截至12月15日CotlookA指数1关税收盘价为17141元吨下降074整体来看国内外棉价差倒挂缩小截至12月16日外棉价格高于内棉价格1969元11月服装社零同比下降156累计同比下降5811月全国房屋新开面积降幅环比增大11月服装及衣着附件金额出口同比下降1493行业新闻森马首次开展海外业务招商加拿大鹅推新款灵感或来自东北风美邦服饰想靠出海重拾第二春施华洛世奇新任CEO预计2023年将重新开始盈利风险提示疫情再次爆发原材料波动风险系统性风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报正文目录1本周观点32行情回顾跑赢上证综指094PCT33行业数据追踪531本周中国棉花价格指数下降05532羊毛价格受市场需求走低影响略有下降63311月服装社零同比下降156累计同比下降5863411月全国房屋新开面积降幅环比增大83511月服装及衣着附件金额出口同比下降149384行业新闻941森马首次开展海外业务招商942加拿大鹅推新款灵感或来自东北风1043美邦服饰想靠出海重拾第二春1044施华洛世奇新任CEO预计2023年将重新开始盈利115风险提示12图表目录图1纺织服装各细分行业涨跌幅3图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股4图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股4图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股4图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股4图6本周纺织服装行业市场表现排名4图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况5图82020年至今内外棉价差走势图1关税核算5图92020年中至今CotlookA国际棉花指数元吨6图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数澳分公斤6图11社会零售品销售额及同比增长率亿元7图12限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率亿元7图13网上实物零售额同比增速7图14房屋竣工面积及同比增速万平方米8图15房屋新开工面积及增速万平方米8图16服装及衣着附件月出口量及同比增速亿美元9图17纺织纱线织物及制品月出口量及累计同比增速亿美元9表1重点跟踪公司12表2各公司收入增速跟踪14请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报1本周观点本周中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要20222035年提出全面促进消费加快消费提质升级和纺服板块相关要点我们概括如下1提高吃穿等基本消费品质2促进群众体育消费深入实施全民健身战略促进竞赛表演产业扩容升级发展在线健身线上赛事等新业态推进冰雪运动南展西扩东进带动群众喜冰乐雪3支持社交电商网络直播等多样化经营模式且我们认为与地产教育游戏等类似政策对互联网的态度转变是支撑估值修复的更长线因素在放松预期与疫情反复的现实博弈下我们维持均衡配置思路推荐1疫情受损品种推荐出行消费标的开润股份服装消费推荐直营比例高前期计提一次性费用较多的报喜鸟锦泓集团太平鸟歌力思2目前梭织景气度好于针织推荐盛泰集团南山智尚3尽管下游去库存将持续至23Q1但美国通胀有所回落制造板块有望迎来估值修复推荐浙江自然华利集团上周兴业科技公告从方健投资收购其持有的宏兴皮革4股权持股比例由56提升至60方健投资不再持股提升宏兴比例第一步落地我们判断1主业方面可能由于Q4疫情影响下游需求从而低于预期2市场担心新能源车板块今年的补贴补库存因素在明年不可持续从公司客户11月销量数据来看主要客户蔚来理想11月均为15万辆超市场预期蔚来新车型ET5表现较好宏兴为真皮内饰的主要供应商但问界由于重庆疫情10月和11月表现低于预期牛创自游家哪吒S表现也偏弱总体来看我们预计宏兴全年业绩符合预期扩产新客户认证进展也在正常推进2行情回顾跑赢上证综指094PCT本周上证综指下降122创业板指下降194SW纺织服饰板块下降028跑赢上证综指094PCT跑赢创业板指166PCT其中SW纺织制造下降042SW服装家纺上升038SW饰品下降172目前SW纺织服装行业PE为1541图1纺织服装各细分行业涨跌幅6421406331415120270210050-2-180-197-4-217-6-433本周涨跌幅资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股5003811403254-530-101667154620-1127-1078-1050-1048951-1510-1504-200棒杰股份牧高笛跨境通明新腾旭红豆股份诺邦股份如意集团金发拉比美邦服饰梦洁股份涨跌幅涨跌幅资料来源wind华西证券研究所资料来源wind华西证券研究所图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股2000015941487-050137815-052-100-070-064-099-15010753745-2005-250-300-3010-350金发拉比如意集团美邦服饰安奈儿诺邦股份跨境通ST美盛欣贺股份ST摩登牧高笛5日资金净流入额占比5日资金净流入额占比资料来源wind华西证券研究所资料来源wind华西证券研究所图6本周纺织服装行业市场表现排名420-2-4-6本周涨跌幅资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况806040200201007201207201407201607201807202007202207沪深300SW纺织服装资料来源wind华西证券研究所3行业数据追踪31本周中国棉花价格指数下降05截至12月16日中国棉花328指数为14989元吨本周增长05截至12月16日中国进口棉价格指数1关税为16958元吨截至12月15日CotlookA指数1关税收盘价为17141元吨下降074整体来看国内外棉价差倒挂缩小截至12月16日外棉价格高于内棉价格1969元图82020年至今内外棉价差走势图1关税核算3000020000150002500010000200005000015000-500010000-10000202001202005202009202101202105202109202201202205202209内外棉价差右轴进口棉价格指数FCIndexM1配额港口提货价中国棉花价格指数328资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报图92020年中至今CotlookA国际棉花指数元吨3000025000CotlookA指数1关税200001500010000202006202007202009202010202101202104202105202201202204202205202208202211202212202002202003202004202005202008202011202012202102202103202106202107202108202109202110202111202112202202202203202206202207202209202210202001资料来源wind华西证券研究所32羊毛价格受市场需求走低影响略有下降截至12月16日澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1327澳分公斤自10月20日至11月17日持续下跌跌幅为307我们判断主要由于市场需求端不足图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数澳分公斤25002000150010005000091101111121131141151161171181191201211221资料来源wind华西证券研究所3311月服装社零同比下降156累计同比下降582022年11月社会消费品零售总额38615亿元同比下降59累计同比下降01服装鞋帽针纺织品类11月零售总额1276亿元同比下降156累计同比下降58111月份全国网上零售额124585亿元同比增长42其中实物商品网上零售额108098亿元增长64占社会消费品零售总额的比重为2708在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长1513461请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报图11社会零售品销售额及同比增长率亿元8000040700003060000201050000040000-1030000-2020000-3020181020181220190420190720190920191120200720200920201120210720210920211120220720220920221120180920181120190320190520190620190820191020191220200320200420200520200620200820201020201220210320210420210520210620210820211020211220220320220420220520220620220820221020201-220211-220221-2社会消费品零售总额当月值社会消费品零售总额当月同比社会消费品零售总额累计同比资料来源国家统计局华西证券研究所图12限额以上服装鞋帽针纺织品类零售销售额及同比增长率亿元280010024002000501600120080004000-502019-62019-72018-92019-32019-42019-52019-82019-92018-102018-112018-122019-122020072020082021032021082021092022032022042022082022092022102019-102019-1120200320200420200520200620200920201020201120201220210420210520210620210720211020211120211220220520220620220720221120201-220211-220221-2零售额服装鞋帽针纺织品类当月值零售额服装鞋帽针纺织品类当月同比零售额服装鞋帽针纺织品类累计同比资料来源国家统计局华西证券研究所图13网上实物零售额同比增速6040200-20网上实物商品零售额同比增速网上零售额同比增速资料来源国家统计局华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报3411月全国房屋新开面积降幅环比增大2022年11月全国房屋竣工面积累计同比下降19降幅较10月增加03PCT全国房屋新开工面积为112亿平方米同比下降38911月全国房屋新开工面积为080亿平方米同比下降508降幅环比增大157PCT图14房屋竣工面积及同比增速万平方米3500080300006025000402000020150000100005000-200-401921951981911202205208201121221521821112222252282211房屋竣工面积同比增速资料来源Wind华西证券研究所图15房屋新开工面积及增速万平方米3000080250006040200002015000010000-205000-400-601921951981911202205208201121221521821112222252282211房屋新开工面积同比增速资料来源Wind华西证券研究所3511月服装及衣着附件金额出口同比下降1493据海关总署统计2022年11月服装及衣着附件出口金额为1312亿美元同比下降1493前11个月累计服装及衣着附件出口金额为160704亿美元同比增长432022年11月纺织纱线织物及制品出口金额为11267亿美元同比下降1493前11个月累计纺织纱线织物及制品出口金额为136926亿美元累计同比增长47请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报图16服装及衣着附件月出口量及同比增速亿美元2106000180400015012020009000060-2000300-4000201903201907201911202003202007202011202103202107202111202203202207202211服装及衣着附件出口金额亿美元左轴服装及衣着附件出口累计同比增长率右轴资料来源中国海关总署华西证券研究所图17纺织纱线织物及制品月出口量及累计同比增速亿美元25080200604015020100050-200-402019032019082020年1-2月202007202012202105202110202203202208纺织纱线织物及制品亿美元左轴纺织纱线织物及制品累计同比增长率右轴资料来源中国海关总署华西证券研究所4行业新闻41森马首次开展海外业务招商12月12日森马服饰海外业务中心在森马上海园区创意中心举办了首次海外招商发布会发布森马与巴拉巴拉两个主力品牌海外业务发展机会与策略介绍了海外目标市场与招商信息据悉发展非洲深耕亚洲是本次海外招商发布会的主题也是第二个五年森马海外业务的发展策略与方向森马计划在未来的5-10年中要在发展亚洲市场的基础上进一步将品牌的产品优势设计优势及成熟的供应链体系创新运用于非洲市场建立国内和海外市场的双循环请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报森马海外业务经历了5年的发展历程截止2022年底森马和巴拉巴拉品牌在海外13个国家与地区开设60多家门店两个品牌在布局海外业务上在人才组织产品研发基础体系建设上采取的一系列措施未来实现畅销全球50国的品牌出海目标全文链接httpsmpweixinqqcomsjCOeVp-eZjDlHtV24ibaxw42加拿大鹅推新款灵感或来自东北风CanadaGoose近日发布冬季新款系列羽绒服明亮的色彩搭配牡丹等碎花让不少网友认为其设计灵感来源于东北风22年12月11日记者在武汉加拿大鹅线下门店探访看到该系列部分款式已在门店上架售价在1500元-13000元不等22年12月6日加拿大鹅携手品牌Reformation发布全新联名胶囊系列包含羽绒服羽绒头巾羽绒马甲派克大衣等8款单品与以往不同的是这系列冬季新品一改加拿大鹅单一色彩简约风格以鲜艳的色彩和碎花设计为主最吸睛的是售价13000元的Mystique女士派克大衣和售价1500元印花头巾在加拿大鹅线上商城Mystique女士派克大衣共有两款设计其中一款命名为Anjelica的大衣以亮黄色作为底色上面印满了形似牡丹的碎花高饱和度的撞色设计与东北大棉袄如出一辙另有同样设计的短款羽绒服和羽绒碎花头巾在官方发布的展示图中模特身着黄色大花袄戴着黄色碎花头巾被网友称时尚的前沿果然是东北加拿大鹅变俺家那大鹅东北大花棉袄引领潮流加拿大鹅变俺家那大鹅不过加拿大鹅官方商城客服称该系列并非借鉴了东北风而是采用前卫的图案鲜艳的印花和色彩拼搭彰显了品牌经典隽永的设计以及对可持续时尚的承诺22年12月11日该系列已在门店上架其中一款黑白印花羽绒服在店内橱窗展示但未见网友热议的东北风碎花大衣羽绒服以及头巾该店店员称目前只上架了部分款式有的款式暂时缺货暂不清楚何时会补货自去年双标事件后加拿大鹅在中国市场口碑下挫业绩逐渐暗淡根据加拿大鹅发布的2023财年第二季度的业绩报告截至2022年10月2日加拿大鹅实现营收277亿加元约合1478亿人民币同比增长19归母净利润只有330万加元约合176138万人民币同比骤降667财报透露在现有门店中只有亚太地区的门店没有实现营收增长原文链接httpsmpweixinqqcomsbevzBPbytmvC6uHt-YaDQw43美邦服饰想靠出海重拾第二春美邦服饰在互动易平台回应投资者是否在亚马逊销售的问题时称当前已尝试在阿里速卖通跨境平台销售并取得初步成绩未来不排除入驻亚马逊的可能但目前以国内业务为主海外业务占比较小请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报这条回复在被大量转发报道后12月13日美邦服饰早盘涨停根据财报显示美邦服饰的收入近年一路下滑疫情前美邦服饰的年收入从2017年的7677亿下跌2018年的7677亿和2019年的5463亿疫情开始之后2020年和2021年的年收入为3819亿和2638亿根据最新的财报美邦服饰在2022年第三季度营收下跌4993至968亿元归母净利润亏损约759亿元除了美邦服饰包括森马UrbanReivio和波司登在内的多个本土服饰品牌均在近年涉足出海业务UrbanReivio已经在伦敦曼谷和新加坡等城市开设线下门店并从2022年开始入驻速卖通而波司登的伦敦旗舰店在停业数年后也在10月重新开业但就像美邦服饰对投资者的回应出海业务在这些本土服饰品牌的整体业务中占比不大事实上期望这些品牌借此来实现转型并拉动业绩快速增长并不现实在国内它们能够借助加盟模式在二十年前的市场空白期快速扩张但在海外开展调研时间长且成本高对形象的把握容易出现偏差这使其难以形成知名度和规模优势此外许多品牌出海之前它们的形象设计和商业模式已经不再新鲜如果要在英国或新加坡等发达国家扩张和当地服饰品牌相比并无更多优势即使是去到相对落后的发展中国家在中国可以应用的下沉市场理论也不一定适用更常见的是许多品牌并没有完整的出海规划在少数知名城市开设门店后出海战略常常就被搁置一边对于它们来说出海业务就像是一碟调味剂以彰显品牌的多元化布局也只是给国内的股东和消费者呈现一点新的形象原文链接httpsmpweixinqqcoms5eMRZtfHshssjH8Fu8nP9A44施华洛世奇新任CEO预计2023年将重新开始盈利2022年12月14日奥地利人造水晶和珠宝品牌Swarovski施华洛世奇新任首席执行官AlexisNasard表示集团2022年的销售额已经增长了约10达到约19亿欧元其中在线销售占该公司业务的20预计2023年将重新开始盈利尽管拒绝提供业绩数据但这位高管表示2022年公司利润同比增长70这对公司来说是一个良好的势头我们的产量将增加50他还表示公司目前没有裁员计划员工人数约为18500人AlexisNasard说公司的形势正在出现好转除中国以外该公司几乎在所有市场都实现了增长美国作为施华洛世奇最大的市场销售额占比在20左右公司正计划在美国开设更多门店中国是施华洛世奇在全球范围内的第二大市场销售额占比为12而德国则是欧洲地区第一大市场据悉施华洛世奇本土市场即奥地利在2022年实现了高增长请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业研究周报22年6月施华洛世奇宣布任命AlexisNasard担任首席执行官这是这家企业创立127年以来首次由其创始家族成员以外的人担任这一职位在掌施华洛世奇之前Nasard在宝洁ProcterGamble工作了17年在喜力Heineken工作了6年在时尚品牌Bata担任了5年的首席执行官随后又在凯度集团Kantar任职原文链接httpsmpweixinqqcomsSmoEjq80NLCd6IGJ1vBsg5风险提示疫情再次爆发原材料波动风险系统性风险表1重点跟踪公司请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告行业研究周报代码公司名称评级收盘价市值EPS元PE元亿元2022E2023E2022E2023EH股1234HK中国利郎买入39246940480547356532331HK李宁买入6250164427174213323326412020HK安踏体育买入9910268920304383293423293998HK波司登买入3864205802102416541448A股300979华利集团买入53506243528332718901636300218安利股份买入10652311155114687934605080浙江自然买入4622467428736816101256003016欣贺股份买入915395506307314521253601339百隆东方买入5708550093083613687002154报喜鸟买入41360270390481059860603877太平鸟买入1908909111213417041424603587地素时尚买入155975001341571163993603558健盛集团买入8563264080991070865300577开润股份买入1659397809212418031338002293罗莱生活买入1130949108710212991108002832比音勒芬买入2549145471417718211440002563森马服饰买入550148170404313751279600398海澜之家买入558241030530611053915603889新澳股份买入77239510710881087877002327富安娜买入75162290750851001884603365水星家纺买入13393571134154999869600400红豆股份增持47010824003005156679400002780三夫户外买入1273200602304755352709300840酷特智能增持980235203804925792000603808歌力思增持971358405907716461261603908牧高笛买入5765384528236820441567605189富春染织买入19402421204257951755300918南山智尚买入105938120506321181681603518锦泓集团买入7302535084114869640605138盛泰集团买入1148637804906823431688002674兴业科技买入1134331007108115971400资料来源wind华西证券研究所另注港股公司收盘价和市值单位为HKD其余均为人民币1港元09人民币收盘价和市值均采用2022年12月16日收盘数据请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告行业研究周报表2各公司收入增速跟踪分地品类公司2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3区-全球513-3810-06288825095531561101496358089耐克-中国-516-2956022442513317361135-5-1921980Lululemon全球-166622221972376881260652980231031552883020Q2代表截至8月2亚太-7036-30551402106840627日的季度中国全球787-1921-3503-696-49820253-00606-311Adidas大中-1610-5800持平-500190015081-15910-283-189华区1940全球2057-148-32257169101916204014301970184169PUMA亚太-601-1147-1477-6124032462170-54041098区1700运动全球-270-4204-392-0451498127261922244026851240205斯凯奇大中9华区Dicks全球468-3059201022931981118921391726-749-498SportingGoods20Q2代表截至8大中月1日的季华区度全球-2278-4062025-260351590997858943481879安德玛大中-3333-2013154826231187519华区全球22910712919364973528216626312218DeckersBrands中国全球908950439150672689111459823889512577342216拼多多大中90894391672689111459823889512577342216华区全球2659207533792920314338972554229918544京东大中2659207533792920314338972554229918544华区全球2092-196126653601105314555096671348462008RealReal大中华区电商全球22263378302836936393338129972889-009阿里巴巴大中22263378302836936393338129972889-009华区ZalandoSE全球3056-23253349-9093911-130423442046-147-2412请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告行业研究周报大中华区迅销公司全球-320-608-3905-045-057-0284699-58412158112421Q1代表截至11月的大中季度华区-Inditex全球2094-60994320496247862210328336254020Q2代表截至7月31大中日季度华区Levi-全球-146500-6210-1331156454087215721901530131StraussCo265021Q4代表截至11月大中28日的季16441664华区度--盖普20Q2全球-223110-4315-010-535-128228-84118201288代表截至8月1日的季大中度574548华区-TJX20Q2全球637970-5248-320-1035238726601308-1943180代表截至8月1日的季大中度华区威富集团-全球-1410-3456-5262-122122842322937720Q2代表2310截至9月26日的上半大中年华区-全球1260-6791-30250521786152436294550434464611490StevenMadden大中华区全球-500-762156656486364932773034256434850535738卡骆驰大中华区全球357721462201-9092611025206428811852251-796StitchFix累计季大中度华区全球9500900075007200414333232461913Farfetch大中华区-奢侈全球1150-1549-3784-68420353929281020品LVMH亚洲1地区-Ferragamo全球-3010-4660-38501030443517402082331253204020Q2代表请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告行业研究周报截至6月30亚太430-2290-3060129128日的季度地区历峰集团全球-47-26112747202720Q2代表截至9月30亚太-29-621日季度地区全球100-130132CK大中华区Burberry全球450-49845864520Q4代表截至12月大中26日的季-13华区度全球-980-6329-337448448191157140302365682426加拿大鹅大中1754-4530-155442038590-281华区全球925-1131-6649-23-1712042172358246152Capri大中7-20-64-19-917华区Tapestry全球-5278-1368-719187012587262712920Q4代表截至6月27大中3551-4068-823125-02410552625580日季度华区Pandora全球-5121514192120Q3代表截至9月30大中日季度华区全球1546-1066-3231-855495101332311414100091544化妆品品雅诗兰黛大中牌2931-39312148603457-294615715-19华区资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16证券研究报告行业研究周报分析师与研究助理简介TableAuthorInfo唐爽爽中国人民大学经济学硕士学士11年研究经验曾任职于中金公司光大证券海通证券等曾获得2011-2015年新财富纺织服装行业最佳分析师团队第45311名2012-2015年水晶球纺织服装行业最佳分析师团队5444名2013-2014年金牛奖纺织服装行业最佳分析师团队第55名2013年Wind金牌分析师第4名2014年第一财经最佳分析师第4名2015年华尔街见闻金牌分析师第1名2020年Wind金牌分析师纺织服装研究领域第2名2020年21世纪金牌分析师评选之消费深度报告第3名分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明17证券研究报告行业研究周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明18