2022年12月14日，中共中央、国务院近日印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，提出实施扩大内需战略的重要性及主要目标。全面提升内需战略有望全面促进纺织服装相关消费，线上线下全渠道零售有望提升，结合疫情后周期防疫政策优化背景，收入恢复弹性较好的服企和稳增长标的有望表现较好。
　　中共中央、国务院近日印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，全面促进消费。《纲要》指出，坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，是加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择，是促进我国长远发展和长治久安的战略决策。锚定2035年远景目标，综合考虑发展环境和发展条件，“十四五”时期实施扩大内需战略的主要目标是：促进消费投资，内需规模实现新突破。完善分配格局，内需潜能不断释放。提升供给质量，国内需求得到更好满足。完善市场体系，激发内需取得明显成效。畅通经济循环，内需发展效率持续提升。
　　全面提升内需战略有望全面促进纺织服装相关消费，线上线下全渠道零售有望提升。扩大内需纲要指出，实施扩大内需战略的远景目标之一是：消费和投资规模再上新台阶，完整内需体系全面建立。全面提升内需战略鼓励投资、消费规模扩大，有望全面促进纺织服装相关消费提升，结合防疫政策放宽背景来看，在零售环境回暖情况下，服装线下门店客流量有望回升。另一方面，扩大内需纲要鼓励技术创新，将推动服装企业加强线上渠道创新建设，有望通过促进全渠道建设提升零售额。
　　疫情后周期防疫政策优化背景下，促进内需战略发布，收入恢复弹性较好的服企和稳增长标的有望表现较好。在全面促进内需纲要的背景下，看好收入恢复弹性较好及稳增长标的，大众休闲品牌和中高端女装龙头线下渠道布局完善，预计在线下零售恢复下收入恢复弹性较好，业绩修复未来可期。疫情期间，稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性，营收稳健增长，随着疫情后周期线下消费回暖，品牌全渠道建设质效双升，未来有望延续较好态势。疫情后周期防疫政策优化背景下，收入恢复弹性较好的服企和稳增长标的有望表现较好。
　　投资建议：把握疫情后周期两条投资主线1）高收入恢复弹性主线：重点推荐太平鸟：线下门店布局广泛，品牌持续年轻化，数字化转型不断深入，发展趋势较好；海澜之家：通过数字化建设和集团平台优势实现各品牌贯通互补，打造多元产品矩阵；森马服饰：加强品牌建设，年轻化时尚化趋势明显，业绩有望向好；歌力思：线下直营渠道布局成熟，多品牌矩阵搭建完善、前景可期；地素时尚：全方位、深层次覆盖中高端女装市场，未来有望保持领先地位；欣贺股份：注重线下直营门店与线上电商网络多渠道销售，多品牌矩阵不断强化。2）稳增长主线：重点推荐稳增长标的比音勒芬：凭借独有高尔夫运动基因，在高端休闲服饰行业脱颖而出，渠道仍有下沉空间，成长动能有望释放；报喜鸟：推进主品牌年轻化与多品牌协同发展，渠道不断优化，有望保持增长；波司登：羽绒龙头优势凸显，看好公司渠道优化、品牌力提升带来的高增。
　　风险因素：线下消费复苏不及预期，服装品牌客流恢复不及预期。
　　

研究报告全文：纺织服装证券研究报告行业点评2022年12月15日TableIndustryRankTableTitle强于大市纺织服装行业点评扩大内需纲要发布服装消费望提振2022年12月14日中共中央国务院近日印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年提出实施扩大内需战略的重要性及主要目标全面提升内需战略有望全面促进纺织服装相关消费线上线下全渠道零售有望提升结合疫情后周期防疫政策优化背景收入恢复弹性较好的服企和稳增长标的有望表现较好中共中央国务院近日印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年全面促进消费纲要指出坚定实施扩大内需战略培育完整内需体系是加快构建以国内大循环为主体国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择是促进我国长远发展和长治久安的战略决策锚定2035年远景目标综合考虑发展环境和发展条件十四五时期实施扩大内需战略的主要目标是促进消费投资内需规模实现新突破完善分配格局内需潜能不断释放提升供给质量国内需求得到更好满足完善市场体系激发内需取得明显成效畅通经济循环内需发展效率持续提升全面提升内需战略有望全面促进纺织服装相关消费线上线下全渠道零售有望提升扩大内需纲要指出实施扩大内需战略的远景目标之一是消费和投资规模再上新台阶完整内需体系全面建立全面提升内需战相关研究报告略鼓励投资消费规模扩大有望全面促进纺织服装相关消费提升结纺织服装行业点评4月线下服装零售波动Tablerelatedreport合防疫政策放宽背景来看在零售环境回暖情况下服装线下门店客流线上运动家纺表现较好20220522量有望回升另一方面扩大内需纲要鼓励技术创新将推动服装企业纺织服装行业点评全年稳健恢复22Q1疫情反复凸显龙头优势20220509加强线上渠道创新建设有望通过促进全渠道建设提升零售额纺织服装行业点评疫情不可避免消费政疫情后周期防疫政策优化背景下促进内需战略发布收入恢复弹性较策利好体育延续高增20220418好的服企和稳增长标的有望表现较好在全面促进内需纲要的背景下看好收入恢复弹性较好及稳增长标的大众休闲品牌和中高端女装龙头线下渠道布局完善预计在线下零售恢复下收入恢复弹性较好业绩修中银国际证券股份有限公司复未来可期疫情期间稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消具备证券投资咨询业务资格费属性营收稳健增长随着疫情后周期线下消费回暖品牌全渠道建设质效双升未来有望延续较好态势疫情后周期防疫政策优化背景下纺织服装TableIndustry收入恢复弹性较好的服企和稳增长标的有望表现较好证券分析师郝帅投资建议把握疫情后周期两条投资主线1高收入恢复弹性主线重861066229231TableAnalyser点推荐太平鸟线下门店布局广泛品牌持续年轻化数字化转型不断shuaihaobocichinacom深入发展趋势较好海澜之家通过数字化建设和集团平台优势实现证券投资咨询业务证书编号S1300521030002各品牌贯通互补打造多元产品矩阵森马服饰加强品牌建设年轻证券分析师丁凡化时尚化趋势明显业绩有望向好歌力思线下直营渠道布局成熟861066229231多品牌矩阵搭建完善前景可期地素时尚全方位深层次覆盖中高fandingbocichinacom端女装市场未来有望保持领先地位欣贺股份注重线下直营门店与证券投资咨询业务证书编号S1300521090001线上电商网络多渠道销售多品牌矩阵不断强化2稳增长主线重点推荐稳增长标的比音勒芬凭借独有高尔夫运动基因在高端休闲服饰行业脱颖而出渠道仍有下沉空间成长动能有望释放报喜鸟推进主品牌年轻化与多品牌协同发展渠道不断优化有望保持增长波司登羽绒龙头优势凸显看好公司渠道优化品牌力提升带来的高增风险因素线下消费复苏不及预期服装品牌客流恢复不及预期披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2022年12月15日纺织服装行业点2风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报中银大厦39楼告具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际邮编200121证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾电话862168604866问服务建议或产品提供给接受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及相关关联机构损失等本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接中银国际研究有限公司或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或香港花园道一号部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公中银大厦二十楼司将及时采取维权措施追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标电话85239886333服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司统称中银致电香港免费电话国际集团的商标服务标记注册商标或注册服务标记中国网通10省市客户请拨打108008521065本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任中国电信21省市客户请拨打108001521065何特别的投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证新加坡客户请拨打8008523392券或其它金融票据的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券传真85221479513股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前就该投中银国际证券有限公司资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关香港花园道一号投资顾问的意见中银大厦二十楼尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师电话85239886333从相信可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何传真85221479513成员及其董事高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不中银国际控股有限公司北京代表处对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信中国北京市西城区息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应西单北大街110号8层单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时邮编100032的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致电话861083262000及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问传真861083262291本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团中银国际英国有限公司本身网站以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责2F1Lothbury提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目LondonEC2R7DB的纯粹为了阁下的方便及参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下UnitedKingdom须承担浏览这些网站的风险电话442036518888本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须传真442036518877提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际美国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何美国纽约市美国大道1045号明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告7BryantPark15楼所载日期的判断可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌NY10018电话12122590888部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得传真12122590889有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告中银国际新加坡有限公司涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见注册编号199303046Z中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371