投资：1-11月投资同比降至-9.8%，11月单月降至-19.9%。1-11月份，全国房地产开发投资额为123863亿元，同比减少9.8%，较前值降低1.0pct；11月单月投资额为9918亿元，环比减少4.5%，同比减少19.9%。11月新房销售持续低迷，在房企“以销定产”的投资策略下，拿地金额和新开工面积两个领先指标表现较弱。考虑到年末拿地及新开工并不会在当年形成销售，预计12月这两个指标将维持低迷。预计全年累计开发投资额跌幅将继续扩大至12.7%。
　　拿地：土拍市场延续低迷状态，单月土地成交价款同比-50.8%；受城市结构因素影响，土地价格有所上行。1-11月累计土地成交价款为7591亿元，同比减少47.7%，较前值降低0.8pct；11月当月值为1530亿元，环比增长47.5%，同比减少50.8%，较前值降低1.0pct。销售的持续疲弱导致房企拿地积极性不高，今年集中供地主要由国央企和地方城投主导，民企近乎停止拿地，土拍市场降温明显。城市能级结构上，由于房企拿地向一二线核心城市集中，三四线低能级城市土拍数据降幅更为显著，结构化因素导致拿地单价持续上升，11月累计土地单价达8978元/平，同比增长13.1%。
　　新开工：累计新开工面积降幅扩大至38.9%，连续16个月为负。1-11月份，全国累计新开工面积为111632万方，同比减少38.9%，较前值降低1.1pct；11月单月新开工面积为7910万方，环比减少11.7%，同比减少50.8%，较前值降低15.7pct。销售的持续低迷叠加去年下半年以来的拿地锐减，虽然近期融资端政策频出但见效需要时间，年末新开工很难在当年形成销售，导致房企的新开工意愿不断减弱，累计新开工面积同比降幅不断扩大。
　　竣工：单月竣工面积同比-20%，累计竣工面积同比-19%。1-11月份，全国累计竣工面积为55709万方，同比减少19.0%，较前值降低0.3pct；11月单月竣工面积为9144万方，环比增长60.8%，同比减少20.2%，较前值降低10.8pct。我们认为随着保交楼的逐步落地以及明年有望进一步加码，2023年竣工有希望正增长。
　　销售：11月销售同比跌幅扩大至32.2%，市场信心依然不足。1-11月份，全国商品房销售金额为118648亿元，同比减少26.6%，较前值降低0.6pct；11月单月商品房销售金额为9816亿元，环比增长3.8%，同比减少32.2%。年末为房企供销的传统旺季，但今年11月销售表现依然萎靡，购房信心依然不足。主要由于居民对未来收入预期及房价预期依然低迷，下半年以来房企融资端持续放松但缺乏需求端自上而下的放松政策，一线城市“四限”迟迟未有松动，购房者观望情绪浓厚。我们预计2022年全年销售将维持低迷，继续看好需求侧政策的进一步加码，包括一线城市四限的选择性打开、首付比例降低、房贷利率降低等。
　　资金：1-11月房企到位资金同比跌幅扩大1.0pct至25.7%。1-11月份，房企到位资金累计值为136313亿元，同比减少25.7%，较前值降低1.0pct；11月单月到位资金为10833亿元，环比减少3.1%，同比减少35.4%，较前值降低9.4pct。房企各项资金来源同比均为负。融资端政策见效需要时间，导致国内贷款上涨动力不足；销售恢复较为缓慢，定金及预收款和个人按揭贷款保持下滑。
　　投资建议：我们继续坚定地看多政策，在明年Q1-Q2有望见到第三波大政策的加持，地产和物业继续有绝对+相对收益的空间。维持地产开发板块“增持”评级。择股主要逻辑将侧重于需求侧政策利好的基本面股票，主要包含：1、受益于需求侧复苏、竞争格局改善的。A股：保利发展、滨江集团、华发股份、建发股份、万科A、招商蛇口、金地集团；H股：绿城中国、华润置地、中国海外发展、越秀地产、中国海外宏洋；2、受益于一线城市量价修复的区域型概念公司；3、受益于竣工链复苏及防疫放松的标的：物业：A股关注招商积余；H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、绿城服务、万物云。
　　风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应，疫情反复影响超预期。

研究报告全文：证券研究报告行业月报2022年12月18日房地产开发1-11月统计局数据点评销售维持低迷土拍市场进一步降温投资1-11月投资同比降至-9811月单月降至-1991-11月份增持维持全国房地产开发投资额为123863亿元同比减少98较前值降低10pct11月单月投资额为9918亿元环比减少45同比减少19911月新房销售持续低迷在房企以销定产的投资策略下拿地金额和新开工面积行业走势两个领先指标表现较弱考虑到年末拿地及新开工并不会在当年形成销售预计12月这两个指标将维持低迷预计全年累计开发投资额跌幅将继续扩大至127房地产开发沪深300拿地土拍市场延续低迷状态单月土地成交价款同比-508受城市结构32因素影响土地价格有所上行1-11月累计土地成交价款为7591亿元同16比减少477较前值降低08pct11月当月值为1530亿元环比增长475同比减少508较前值降低10pct销售的持续疲弱导致房企拿0地积极性不高今年集中供地主要由国央企和地方城投主导民企近乎停止-16拿地土拍市场降温明显城市能级结构上由于房企拿地向一二线核心城市集中三四线低能级城市土拍数据降幅更为显著结构化因素导致拿地单价-322021-122022-042022-082022-12持续上升11月累计土地单价达8978元平同比增长131新开工累计新开工面积降幅扩大至389连续16个月为负1-11月份全国累计新开工面积为111632万方同比减少389较前值降低11pct11月单月新开工面积为7910万方环比减少117同比减少作者508较前值降低157pct销售的持续低迷叠加去年下半年以来的拿地锐减虽然近期融资端政策频出但见效需要时间年末新开工很难在当年形成分析师金晶销售导致房企的新开工意愿不断减弱累计新开工面积同比降幅不断扩大执业证书编号S0680522030001竣工单月竣工面积同比-20累计竣工面积同比-191-11月份全邮箱jinjing3gszqcom国累计竣工面积为55709万方同比减少190较前值降低03pct11月研究助理肖依依单月竣工面积为9144万方环比增长608同比减少202较前值降执业证书编号S0680121070010低108pct我们认为随着保交楼的逐步落地以及明年有望进一步加码2023邮箱年竣工有希望正增长xiaoyiyi3664gszqcom研究助理肖畅销售11月销售同比跌幅扩大至322市场信心依然不足1-11月份全国商品房销售金额为118648亿元同比减少266较前值降低06pct执业证书编号S068012205000811月单月商品房销售金额为9816亿元环比增长38同比减少322邮箱xiaochanggszqcom年末为房企供销的传统旺季但今年11月销售表现依然萎靡购房信心依然相关研究不足主要由于居民对未来收入预期及房价预期依然低迷下半年以来房企融资端持续放松但缺乏需求端自上而下的放松政策一线城市四限迟迟未1房地产开发2022W49新房销售面积同比-176有松动购房者观望情绪浓厚我们预计年全年销售将维持低迷继续2022银行累计提供授信额度超34万亿元2022-12-11看好需求侧政策的进一步加码包括一线城市四限的选择性打开首付比例降低房贷利率降低等2房地产开发2022W48新房销售面积同比-338资金1-11月房企到位资金同比跌幅扩大10pct至2571-11月份金融口三箭齐发已处于历史宽松阶段2022-12-04房企到位资金累计值为136313亿元同比减少257较前值降低10pct3房地产开发百强房企月度销售报告11月权益销11月单月到位资金为10833亿元环比减少31同比减少354较前售金额同比-239降幅缩窄需求端政策需进一步加值降低94pct房企各项资金来源同比均为负融资端政策见效需要时间码2022-12-01导致国内贷款上涨动力不足销售恢复较为缓慢定金及预收款和个人按揭贷款保持下滑投资建议我们继续坚定地看多政策在明年Q1-Q2有望见到第三波大政策的加持地产和物业继续有绝对相对收益的空间维持地产开发板块增持评级择股主要逻辑将侧重于需求侧政策利好的基本面股票主要包含1受益于需求侧复苏竞争格局改善的A股保利发展滨江集团华发股份建发股份万科A招商蛇口金地集团H股绿城中国华润置地中国海外发展越秀地产中国海外宏洋2受益于一线城市量价修复的区域型概念公司3受益于竣工链复苏及防疫放松的标的物业A股关注招商积余H股关注华润万象生活中海物业保利物业绿城服务万物云风险提示政策出台速度和执行力度不及预期基本面继续下行引发连锁反应疫情反复影响超预期请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日内容目录一新开工及拿地维持低迷预计四季度投资额跌幅扩大4二11月单月销售金额同比跌幅扩大至322预计全年销售将维持低迷8三房企到位资金疲弱同比跌幅扩大11四投资建议13风险提示13图表目录图表1房地产开发投资额累计值及同比4图表2房地产开发投资额单月值及同比4图表3住宅开发投资额累计值及同比4图表4住宅开发投资额单月值及同比4图表5累计开发投资额同比增速分业态5图表6单月开发投资额同比增速分业态5图表7累计投资同比增速分区域5图表8单月投资同比增速分区域5图表9累计土地购置面积及同比6图表10单月土地购置面积及增速6图表11累计土地成交价款及同比6图表12单月土地成交价款及同比6图表13累计土地价格及同比6图表14单月土地价格及同比6图表15累计新开工面积及同比7图表16单月新开工面积及同比7图表17累计竣工面积及同比7图表18单月竣工面积及同比7图表19各类房屋累计新开工面积同比8图表20各类房屋累计竣工面积同比8图表21累计施工面积及同比8图表22各类房屋累计施工面积同比8图表23商品房销售金额累计值及同比9图表24商品房销售金额单月值及同比9图表25商品房销售面积累计值及同比9图表26商品房销售面积单月值及同比9图表27累计销售金额同比分业态9图表28累计销售面积同比分业态9图表29累计销售金额同比分区域10图表30单月销售金额同比分区域10图表31商品房销售累计均价及同比10图表32商品房待售面积及同比10图表33房企到位资金累计值及同比11图表34房企到位资金单月值及同比11图表35各项资金来源占比11图表36各项资金来源累计同比11图表37国内贷款累计值及同比12P2请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日图表38利用外资累计值及同比12图表39自筹资金累计值及同比12图表40定金及预收款累计值及同比12图表41个人按揭贷款累计值及同比12图表42其他到位资金累计值及同比12P3请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日一新开工及拿地维持低迷预计四季度投资额跌幅扩大1-11月投资同比降至-9811月单月降至-1991-11月份全国房地产开发投资额为123863亿元同比减少98较前值降低10pct11月单月投资额为9918亿元环比减少45同比减少19911月新房销售持续低迷在房企以销定产的投资策略下拿地金额和新开工面积两个领先指标表现较弱考虑到年末拿地及新开工并不会在当年形成销售预计12月这两个指标将维持低迷预计全年累计开发投资额跌幅将继续扩大至127具体测算过程详见我们2022年7月24日发布的报告十字路口的房地产-2022中期策略图表1房地产开发投资额累计值及同比图表2房地产开发投资额单月值及同比房地产开发投资额累计值亿元左轴房地产开发投资额单月值亿元左轴同比右轴同比右轴1600005020000环比右轴501400004018000401600030120000301400020100000-4520120001080000100001006000080006000-104000004000-2020000-102000-199-300-98-200-40202205202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211202011202102202104202106202108202110202112202203202207202209202211资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表3住宅开发投资额累计值及同比图表4住宅开发投资额单月值及同比住宅开发投资额累计值亿元左轴住宅开发投资额单月值亿元左轴同比右轴同比右轴1200005016000环比右轴5040100000401400030301200080000100002020-5910600008000100400006000-1004000-2020000-102000-191-300-92-200-40202106202011202102202104202108202110202112202203202205202207202209202211202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所住宅累计投资同比降至-92三大业态单月降幅均有所扩大分业态看1-11月份住宅办公楼和商业营业用房累计开发投资额分别为940164826和9845亿元同比分别为-92-112和-145较前值变动-10pct-10pct和-11pct11月单月住宅办公楼和商业营业用房开发投资额分别为7496423和766亿元同比分别为-191-202和-255较前值变动-36pct-63pct和-05pctP4请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日图表5累计开发投资额同比增速分业态图表6单月开发投资额同比增速分业态住宅办公楼商业营业用房住宅办公楼商业营业用房505040403030202010-191010-92-100-202-20-10-112-30-255-20-145-4020222020202120212021202120212021202220222022202220222020202120212021202120212021202220222022202220222022--------------------------0511010305070911010307091111010305070911010305070911资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所所有地区累计投资同比保持负值西部和东北地区表现较差东北地区单月投资同比降幅有所收窄1-11月份东部中部西部和东北地区累计开发投资额分别为674852686625655和3858亿元同比分别为-69-63-171和-258较前值变动-06pct-12pct-19pct和-04pct11月单月东部中部西部和东北地区开发投资额分别为573720161946和220亿元同比分别为-128-187-351和-322较前值变动-22pct-39pct-86pct和30pct图表7累计投资同比增速分区域图表8单月投资同比增速分区域东部地区中部地区东部地区中部地区60西部地区东北地区60西部地区东北地区40402020-63-1280-690-20-187-171-20-40-322-258-40-60-35120222022202220202021202120212021202120212022202220222022202220202021202120212021202120212022202220222022--------------------------0505111101030507091101030709111101030507091101030709资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所土拍市场延续低迷状态单月土地成交价款同比-508受城市结构因素影响土地价格有所上行1-11月累计土地购置面积为8455万方同比减少538较前值降低07pct11月当月值为1023万方环比增长40同比减少585较前值降低54pct1-11月累计土地成交价款为7591亿元同比减少477较前值降低08pct11月当月值为1530亿元环比增长475同比减少508较前值降低10pct销售的持续疲弱导致以销定产策略下的房企拿地积极性不高今年集中供地主要由国央企和地方城投主导民企近乎停止拿地土拍市场降温明显城市能级结构上由于房企拿地向一二线核心城市集中三四线低能级城市土拍数据降幅更为显著结构化因素导致拿地单价持续上升11月累计土地单价达8978元平同比增长131P5请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日图表9累计土地购置面积及同比图表10单月土地购置面积及增速土地购置面积累计值万方左轴土地购置面积单月值万方左轴同比右轴同比右轴30000406000环比右轴200302500020500015020000104000100015000-1030004050-2010000-30200005000-401000-50-500-600-585-100202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211202011-538资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表11累计土地成交价款及同比图表12单月土地成交价款及同比土地成交价款累计值亿元左轴土地成交价款单月值亿元左轴同比右轴同比右轴20000304000环比右轴2001800020350015016000103000140004751000250012000-10501000020008000-200-3015006000-50-4010004000-5082000-50500-1000-477-600-150202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表13累计土地价格及同比图表14单月土地价格及同比累计土地单价元平左轴单月土地单价元平左轴同比右轴同比右轴100006016000环比右轴10090005014000808000404181200060700030100004060002020500010800004000131060001853000-10-2040002000-20-401000-302000-600-400-80202205202102202011202102202104202106202108202110202112202203202207202209202211202011202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日累计新开工面积降幅扩大至389连续16个月为负1-11月份全国累计新开工面积为111632万方同比减少389较前值降低11pct11月单月新开工面积为7910万方环比减少117同比减少508较前值降低157pct分业态看1-11月份住宅办公楼和商业营业用房累计新开工面积分别为817342870和7608万方同比分别为-395-391和-412较前值变动-10pct-38pct和-07pct销售的持续低迷叠加去年下半年以来的拿地锐减虽然近期融资端政策频出但见效需要时间年末新开工很难在当年形成销售导致房企的新开工意愿不断减弱累计新开工面积同比降幅不断扩大图表15累计新开工面积及同比图表16单月新开工面积及同比房屋新开工面积累计值万方左轴房屋新开工面积单月值万方左轴同比右轴同比右轴2500008030000环比右轴80606020000025000404020000150000202015000-1171000000010000-20-2050000-405000-400-389-600-60202106202205202102202104202108202110202112202203202205202207202209202211202011202102202104202106202108202110202112202203202207202209202211202011-508资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所单月竣工面积同比-20累计竣工面积同比-191-11月份全国累计竣工面积为55709万方同比减少190较前值降低03pct11月单月竣工面积为9144万方环比增长608同比减少202较前值降低108pct分业态看1-11月份住宅办公楼和商业营业用房累计竣工面积分别为404421711和4544万方同比分别为-184-228和-249较前值变动00pct05pct和11pct我们认为随着保交楼的逐步落地以及明年有望进一步加码2023年竣工有希望正增长图表17累计竣工面积及同比图表18单月竣工面积及同比房屋竣工面积累计值万方左轴房屋竣工面积单月值万方左轴同比右轴同比右轴1200005035000环比右轴2501000004030000200302500015080000202000010060000106081500050400000-1010000020000-205000-202-50-1900-300-100202209202211202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202211202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日图表19各类房屋累计新开工面积同比图表20各类房屋累计竣工面积同比住宅办公楼商业营业用房住宅办公楼商业营业用房8050604030402020100-1840-391-10-228-20-395-20-40-30-249-60-412-4020222020202120212021202120212021202220222022202220222020202120212021202120212021202220222022202220222022--------------------------0711010305070911010305091111010305070911010305070911资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所累计施工面积同比降幅持续扩大至651-11月份全国累计施工面积为896857万方同比减少65较前值降低08pct11月单月新开工面积为7963万方环比减少202同比减少526较前值降低200pct分业态看1-11月份住宅办公楼和商业营业用房累计施工面积分别为63391634638和79571万方同比分别为-67-67和-112较前值变动-08pct-13pct和-05pct图表21累计施工面积及同比图表22各类房屋累计施工面积同比房屋施工面积万方左轴住宅办公楼商业营业用房同比右轴151200000141210100000010858000006406000002-674000000-5-2-67200000-65-4-6-100-8-112202207202209202211202102202104202106202108202110202112202203202205202011-152020202120212021202120212021202220222022202220222022-------------11010305070911010305070911资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所二11月单月销售金额同比跌幅扩大至322预计全年销售将维持低迷11月销售同比跌幅扩大至322市场信心依然不足1-11月份全国商品房销售金额为118648亿元同比减少266较前值降低06pct11月单月商品房销售金额为9816亿元环比增长38同比减少3221-11月份全国商品房销售面积为121250万方同比减少233较前值降低10pct11月单月商品房销售面积为10071万方环比增长32同比减少333年末为房企供销的传统旺季但今年11月销售表现依然萎靡购房信心依然不足主要由于居民对未来收入预期及房价预期依然低迷下半年以来房企融资端持续放松但缺乏需求端自上而下的放松政策一线城市四限迟迟未有松动购房者观望情绪浓厚我们预计2022年全年销售将维持低迷继续看好需求侧政策的进一步加码包括一线P8请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日城市四限的选择性打开首付比例降低房贷利率降低等图表23商品房销售金额累计值及同比图表24商品房销售金额单月值及同比商品房销售金额累计值亿元左轴商品房销售金额单月值亿元左轴同比右轴同比右轴20000016030000环比右轴160180000140140160000120250001201001400001002000012000080803860100000601500040800004010000206000020040000-26605000-2020000-20-400-400-322-60202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表25商品房销售面积累计值及同比图表26商品房销售面积单月值及同比商品房销售面积累计值万方左轴商品房销售面积单月值万方左轴同比右轴同比右轴20000012030000环比右轴12018000010010016000025000808014000060200006012000040100000401500032208000020600001000000-20400005000-20-4020000-3330-400-60202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211202011-233资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所住宅销售金额及面积累计同比降幅维持高位办公楼和商业同比降幅小幅扩大分业态看1-11月份住宅办公楼和商业营业用房累计销售金额同比分别为-284-27和-101较前值变动-03pct-48pct和-34pct住宅办公楼和商业营业用房累计销售面积同比分别为-262-02和-39较前值变动-06pct-43pct和-35pct图表27累计销售金额同比分业态图表28累计销售面积同比分业态住宅办公楼商业营业用房住宅办公楼商业营业用房20012010015080100604050-2720-02-10100-39-20-284-262-50-4020212022202020212021202120212021202220222022202220222020202120212021202120212021202220222022202220222022--------------------------0303110105070911010507091111010305070911010305070911资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日11月各地区销售金额同比降幅均有所扩大东部地区降幅最小1-11月份东部中部西部和东北地区累计销售金额分别为687222523021875和2820亿元同比分别为-256-240-305和-395较前值变动00pct-10pct-16pct和-03pct11月单月东部中部西部和东北地区销售金额分别为570121011778和235亿元同比分别为-259-338-445和-428较前值变动-76pct-84pct-108pct和-18pct图表29累计销售金额同比分区域图表30单月销售金额同比分区域东部地区中部地区东部地区中部地区200西部地区东北地区200西部地区东北地区15015010010050-240500-2560-259-338-50-305-50-395-428-100-10020222020202120212021202120212021202220222022202220222020202120212021202120212021202220222022202220222022-445--------------------------1111010305070911010305070911010305070911010305070911资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所销售均价累计同比-43降幅缩窄06pct待售面积维持高位同比101-11月份全国商品房销售均价为9785元平同比减少43较前值提高06pct11月单月商品房销售均价为9747元平环比增长06同比增长1611月份商品房待售面积为55203万方同比增长100较上月增加469万方其中住宅办公楼和商业营业房待售面积分别较上月增加201万方增加73万方和增加51万方图表31商品房销售累计均价及同比图表32商品房待售面积及同比商品房销售均价累计值元平左轴商品房待售面积万方左轴同比右轴同比右轴11500205800010012110001556000101054000810500655200010000405000095002-5480000-439000-1046000-28500-1544000-4202104202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211202011202102202106202108202110202112202203202205202207202209202211资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日三房企到位资金疲弱同比跌幅扩大1-11月房企到位资金同比跌幅扩大10pct至2571-11月份房企到位资金累计值为136313亿元同比减少257较前值降低10pct11月单月到位资金为10833亿元环比减少31同比减少354较前值降低94pct房企各项资金来源中国内贷款利用外资自筹资金定金及预收款个人按揭贷款累计值分别为15823664899444601和21870亿元同比分别为-269-135-175-336和-262较前值分别-03pct03pct-27pct03pct和-17pct融资端政策见效需要时间导致国内贷款上涨动力不足销售恢复较为缓慢定金及预收款和个人按揭贷款保持下滑整体看目前房企融资端已较为宽松需要继续关注政策落实以及明年销售情况图表33房企到位资金累计值及同比图表34房企到位资金单月值及同比房企到位资金累计值亿元左轴房企到位资金单月值亿元左轴同比右轴同比右轴2500006035000环比右轴60503000040200000402500030-31201500002020000010000010150000-201000050000-10-2575000-40-20-3540-300-60202106202203202011202102202104202108202110202112202203202205202207202209202211202011202102202104202106202108202110202112202205202207202209202211资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表35各项资金来源占比图表36各项资金来源累计同比其他到位资金个人按揭贷款定金及预收款自筹资金100其他到位资90160金-9380个人按揭贷70款-26260327定金及预收-33650款40自筹资金-17530359利用外资20-135101160国内贷款202202202206202210202112202203202204202205202207202208202209202211202111-269-40-200资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日图表37国内贷款累计值及同比图表38利用外资累计值及同比国内贷款累计值亿元左轴利用外资累计值亿元左轴同比右轴同比右轴3000020250150152500010200100520000015050-515000-10-135100010000-15-205000-2550-50-300-269-350-100202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表39自筹资金累计值及同比图表40定金及预收款累计值及同比自筹资金累计值亿元左轴定金及预收款累计值亿元左轴同比右轴同比右轴700004080000120600003070000100805000020600005000060400001040400003000002030000020000-1020000-2010000-2010000-40-1750-300-336-60202104202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211202011202102202106202108202110202112202203202205202207202209202211资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表41个人按揭贷款累计值及同比图表42其他到位资金累计值及同比个人按揭贷款累计值亿元左轴其他到位资金累计值亿元左轴同比右轴同比右轴35000807000353000060003060252500050004020200004000152010150003000501000020000-20-550001000-100-262-400-93-15202108202011202102202104202106202108202110202112202203202205202207202209202211202011202102202104202106202110202112202203202205202207202209202211资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日四投资建议我们继续坚定地看多政策我们认为在明年Q1-Q2有望见到第三波大政策的加持地产和物业继续有绝对相对收益的空间维持地产开发板块增持评级择股的主要逻辑方向将侧重于需求侧政策利好的基本面股票主要包含1受益于需求侧复苏竞争格局改善的A股保利发展滨江集团华发股份建发股份万科A招商蛇口金地集团H股绿城中国华润置地中国海外发展越秀地产中国海外宏洋2受益于一线城市量价修复的区域型概念公司3受益于竣工链复苏及防疫放松的标的物业A股关注招商积余H股关注华润万象生活中海物业保利物业绿城服务万物云风险提示政策出台速度和执行力度不及预期基本面继续下行引发连锁反应疫情反复影响超预期P13请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP14请仔细阅读本报告末页声明