事件：2022年12月15日工信部公布1-10月全国光伏制造行业运行情况，我国光伏产业运行良好，技术水平持续提升，各环节产量再创新高。
　　主产业链各环节产量均实现同比增长。根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，2022年1-10月全国晶硅电池产量超过230GW。多晶硅环节，1－10月全国产量约61万吨，同比增长超过49.3%。硅片环节，1－10月全国产量同比增长40.7%。电池环节，1－10月全国晶硅电池出口约19GW，同比增长117.4%。组件环节，1－10月全国晶硅组件出口约132GW，同比增长61%。
　　进入四季度后，产业链各环节价格均明显下降：
　　硅料：2021年光伏进入平价时代后，全球装机爆发，硅料环节开始成为行业内的瓶颈环节，其价格进入明显的上升通道，2022年前三季度从1月低点230元/kg单边上涨至9月份的303元/kg，涨幅达31.74%，随后在高位维持横盘，11月份后价格开始松动，12月14日报价为277元/kg，从高点算起，降幅为8.58%。
　　硅片：上半年硅料价格的持续上涨同样带动了下游硅片环节的跟涨，单晶166mm/182mm/210mm硅片价格分别从2022年1月5日的4.95/5.8/7.7元/片上涨至2022年7月27日最高价6.31/7.58/10.01元/片，涨幅分别为27.47%/30.69%/30%。8月份硅片价格开始松动，单晶166mm/182mm/210mm硅片从高点下降至12月14日的5.6/6.15/8.1元/片,降幅为11.25%/18.87%/19.08%。
　　电池片：前期价格坚挺，近期开始松动。单晶PERC 166/182/210mm电池片从2022年1月5日的1.05/1.08/1.035元/W上涨至2022年11月最高价1.31/1.35/1.34元/W，涨幅分别为24.76%/25%/29.47%；近期价格松动下降至12月14日1.2/1.23/1.22元/W，从高点降幅为8.4%/8.89%/8.96%。
　　组件：组件面向终端用户，虽然面对上游的涨价压力被迫提高价格，但是涨幅相对较低，182mm/210mm单晶PERC单面单晶组件价格从年初的1.88/1.88元/W上涨至最高价1.98/1.98元/W，涨幅分别为5.32%/5.32%，近期价格开始松动，下降至12月14日1.93/1.93元/W。
　　光伏行业进入平价时代后，经济性驱动增长，产业链价格下降有望刺激23年装机需求。光伏行业全球平准化度电成本2010至2020年的十年下降幅度达84.21%。中国平准化度电成本2012至2020年八年下降幅度达62.5%，光伏经济性显现，预计随着23年光伏产业链价格的下降，终端需求有望再次超预期。
　　新能源发电投资建议：1）具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业：晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能；2）受益于总量提升的逆变器龙头企业：锦浪科技、德业股份；3）盈利能力明显提高的电池片环节：爱旭股份、钧达股份等；4）产业链价格下降盈利能力有望修复的辅材环节：福斯特、海优新材、明冠新材等。
　　风险提示：行业政策变化风险；终端需求不足风险；产业链价格波动风险。

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业点评电气设备2022年12月16日电气设备光伏产业链发展良好各环节降价有优于大市维持望刺激23年需求证券分析师TableSummary投资要点彭广春资格编号S0120522070001事件2022年12月15日工信部公布1-10月全国光伏制造行业运行情况我国邮箱penggcteboncomcn光伏产业运行良好技术水平持续提升各环节产量再创新高研究助理主产业链各环节产量均实现同比增长根据行业规范公告企业信息和行业协会测算2022年1-10月全国晶硅电池产量超过230GW多晶硅环节110月全国产量约61万吨同比增长超过493硅片环节110月全国产量同比增长407电池环节110月全国晶硅电池出口约19GW同比增长1174组市场表现件环节110月全国晶硅组件出口约132GW同比增长615030进入四季度后产业链各环节价格均明显下降10-10202112202232022620229202212硅料2021年光伏进入平价时代后全球装机爆发硅料环节开始成为行-30业内的瓶颈环节其价格进入明显的上升通道2022年前三季度从1月-50低点230元kg单边上涨至9月份的303元kg涨幅达3174随后在高电力设备及新能源沪深300位维持横盘11月份后价格开始松动12月14日报价为277元kg从高点算起降幅为858相关研究硅片上半年硅料价格的持续上涨同样带动了下游硅片环节的跟涨单晶1发挥新能源战略性新型产业优166mm182mm210mm硅片价格分别从2022年1月5日的4955877势推动扩大内需战略发展元片上涨至2022年7月27日最高价6317581001元片涨幅分别为2022121527473069308月份硅片价格开始松动单晶2内蒙古能源局印发实施细则推动166mm182mm210mm硅片从高点下降至12月14日的5661581元源网荷储风光制氢等项目发展片降幅为11251887190820221215311月欧洲新能源车销量点评环电池片前期价格坚挺近期开始松动单晶PERC166182210mm电池比高增政策收紧20221215片从2022年1月5日的1051081035元W上涨至2022年11月最高4劝君珍惜布局时莫待无花空折价131135134元W涨幅分别为2476252947近期价格松动枝20221214下降至12月14日12123122元W从高点降幅为84889896511月国内新能源车产销平稳行业维持高景气20221213组件组件面向终端用户虽然面对上游的涨价压力被迫提高价格但是涨幅相对较低182mm210mm单晶PERC单面单晶组件价格从年初的188188元W上涨至最高价198198元W涨幅分别为532532近期价格开始松动下降至12月14日193193元W光伏行业进入平价时代后经济性驱动增长产业链价格下降有望刺激23年装机需求光伏行业全球平准化度电成本2010至2020年的十年下降幅度达8421中国平准化度电成本2012至2020年八年下降幅度达625光伏经济性显现预计随着23年光伏产业链价格的下降终端需求有望再次超预期新能源发电投资建议1具有量利齐升新电池片技术叠加优势的一体化组件企业晶科能源隆基股份晶澳科技天合光能2受益于总量提升的逆变器龙头企业锦浪科技德业股份3盈利能力明显提高的电池片环节爱旭股份钧达股份等4产业链价格下降盈利能力有望修复的辅材环节福斯特海优新材明冠新材等风险提示行业政策变化风险终端需求不足风险产业链价格波动风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业点评电气设备信息披露分析师与研究助理简介彭广春同济大学工学硕士曾任职于上汽集团技术中心动力电池系统部安信证券研究中心华创证券研究所2019年新财富入围水晶球第三2022年加入德邦证券研究所担任所长助理及电新首席分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明