2022年11月，欧洲八国（英国、法国、瑞典、挪威、意大利、西班牙、芬兰、葡萄牙）销量合计13.3万台，同比上升19%，环比上升28.8%，渗透率达到24.1%。11月大部分新能源市场延续补贴政策，英国和瑞典收紧电动汽车优惠政策。
　　英国：收紧电动汽车优惠政策。11月新能源车销量为4.0万辆，同比上升21.6%，环比上升37.2%，渗透率27.7%，同比下降0.4个百分点。英国财政部在秋季预算案中明确提出，从2025年4月起向电动汽车征收车辆消费税。
　　法国：拟出台租赁补贴计划，渗透率有望继续增长。11月新能源车销量为3.3万辆，同比上升14.2%，环比上升16.7%，渗透率24.5%，同比上升1个百分点。法国拟出台一项电动汽车租赁补贴计划，该补贴政策将使电动车的月租金低至100欧元（约685元人民币），低于许多传统燃油车用户在汽油上的花销。
　　挪威：提供减税和针对电动汽车充电基础设施的大量公共投资。11月新能源车销量为1.7万辆，同比上升25.1%，环比上升60.5%，渗透率89.3%，同比下降1.9个百分点。
　　意大利：政府向二氧化碳排放量在21-60克/公里之间的混合动力车和电动汽车提供补贴。11月新能源车销量为1.2万辆，同比下降5.3%，环比上升20.9%，渗透率9.8%，同比下降2个百分点。
　　瑞典：取消电动汽车补贴。11月新能源车销量为1.7万辆，同比上升44.5%，环比上升24.2%，渗透率64.6%，同比上升10.3个百分点。
　　西班牙：推行MOVES Ⅲ计划，为购买电动汽车分配补贴。11月新能源车销量为0.9万辆，同比上升22.5%，环比上升21.0%，渗透率10.2%，同比下降0.6个百分点。
　　芬兰：新能源补贴政策持续生效。11月新能源车销量为0.3万辆，同比上升18.2%，环比上升16.7%，渗透率46.1%，同比上升8.8个百分点。
　　葡萄牙：新能源车享受减税优惠。公司的纯电动汽车免征企业所得税，插电式混合动力汽车享受降低的企业所得税。11月新能源车销量为0.4万辆，同比上升5.4%，环比上升20.1%，渗透率20.9%，同比下降10.6个百分点。
　　投资建议：建议关注：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等。2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等。3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等。4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等。5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。
　　风险提示：行业竞争加剧；疫情反复；原材料价格波动；全球新能源汽车产业政策不及预期。

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业点评电气设备2022年12月15日电气设备11月欧洲新能源车销量点评优于大市维持环比高增政策收紧证券分析师TableSummary投资要点彭广春年月欧洲八国英国法国瑞典挪威意大利西班牙芬兰葡资格编号S0120522070001202211萄牙销量合计133万台同比上升19环比上升288渗透率达到241邮箱penggcteboncomcn月大部分新能源市场延续补贴政策英国和瑞典收紧电动汽车优惠政策11研究助理英国收紧电动汽车优惠政策11月新能源车销量为40万辆同比上升216环比上升372渗透率277同比下降04个百分点英国财政部在秋季预算赵皓案中明确提出从2025年4月起向电动汽车征收车辆消费税邮箱zhaohao3teboncomcn法国拟出台租赁补贴计划渗透率有望继续增长11月新能源车销量为33万市场表现辆同比上升142环比上升167渗透率245同比上升1个百分点法50国拟出台一项电动汽车租赁补贴计划该补贴政策将使电动车的月租金低至10030欧元约685元人民币低于许多传统燃油车用户在汽油上的花销10-10挪威提供减税和针对电动汽车充电基础设施的大量公共投资11月新能源车销-30量为17万辆同比上升251环比上升605渗透率893同比下降19-50个百分点电力设备及新能源沪深300意大利政府向二氧化碳排放量在21-60克公里之间的混合动力车和电动汽车提供补贴11月新能源车销量为12万辆同比下降53环比上升209渗透相关研究率98同比下降2个百分点1劝君珍惜布局时莫待无花空折瑞典取消电动汽车补贴11月新能源车销量为17万辆同比上升445环枝20221214比上升242渗透率646同比上升103个百分点211月国内新能源车产销平稳行西班牙推行计划为购买电动汽车分配补贴11月新能源车销量为业维持高景气20221213MOVES09万辆同比上升225环比上升210渗透率102同比下降06个百分3绿色可持续是中国式现代化的题点中应有之义2022121342023年新能源车行业年度策略芬兰新能源补贴政策持续生效11月新能源车销量为03万辆同比上升182报告-立根破岩蓄势已发环比上升167渗透率461同比上升88个百分点20221212511月动力电池产量高增行业保葡萄牙新能源车享受减税优惠公司的纯电动汽车免征企业所得税插电式混合动力汽车享受降低的企业所得税11月新能源车销量为04万辆同比上升54持高景气20221211环比上升201渗透率209同比下降106个百分点投资建议建议关注1各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头宁德时代恩捷股份璞泰来天赐材料德方纳米容百科技中伟股份先导智能天奈科技等2深耕动力及储能电池的二线锂电企业亿纬锂能国轩高科欣旺达孚能科技派能科技鹏辉能源等3锂电材料环节其它基本面优质标的中科电气当升科技新宙邦星源材质嘉元科技格林美多氟多等4受益于全球电动化的零部件龙头汇川技术三花智控宏发股份科达利等5产品驱动引领智能的新势力特斯拉蔚来小鹏汽车理想汽车等风险提示行业竞争加剧疫情反复原材料价格波动全球新能源汽车产业政策不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业点评电气设备内容目录1欧洲八国11月新能源车销量133万辆渗透率241411英国收紧电动汽车优惠政策512法国11月新能源车销量33万辆渗透率245513挪威11月新能源车销量17万辆渗透率893614意大利11月新能源车销量12万辆渗透率98615瑞典取消电动汽车补贴716西班牙11月销量09万辆渗透率102717芬兰11月新能源车销量03万辆渗透率461818葡萄牙11月新能源车销量04万辆渗透率20982投资建议93风险提示9图表目录图12020-2022年欧洲八国新能源车月度销量辆4图2英国新能源车含HEV月度渗透率5图3英国新能源车含HEV月度销量辆5图4法国新能源车含HEV月度渗透率6图5法国新能源车含HEV月度销量辆6图6挪威新能源车含HEV月度渗透率6图7挪威新能源车含HEV月度销量辆6图8意大利新能源车含HEV月度渗透率7图9意大利新能源车含HEV月度销量辆7图10瑞典新能源车含HEV月度渗透率7图11瑞典新能源车含HEV月度销量辆7图12西班牙新能源车含HEV月度渗透率8图13西班牙新能源车含HEV月度销量辆8图14芬兰新能源车含HEV月度渗透率8图15芬兰新能源车含HEV月度销量辆8图16葡萄牙新能源车不含HEV月度渗透率9图17葡萄牙新能源车不含HEV月度销量辆9210请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业点评电气设备表1欧盟各国电动汽车的税收优惠和购买激励4310请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业点评电气设备1欧洲八国11月新能源车销量133万辆渗透率24111月欧洲八国新能源车销量133万辆同比上升19环比上升2882022年11月欧洲八国英国法国瑞典挪威意大利西班牙芬兰葡萄牙销量合计133万台同比上升19环比上升288渗透率达到241图12020-2022年欧洲八国新能源车月度销量辆2020销量2021销量2022销量2022年月度同比1600005014000040120000301000002080000106000040000020000-100-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源SMMTCCFAANFIAANFACUNRAEBILSwedenFICASAutoinfomaAUT德邦研究所2022年欧洲绝大多数国家有电动汽车的税收优惠和购买激励21个欧盟成员国对购买电动汽车实行激励表1欧盟各国电动汽车的税收优惠和购买激励收购的税务优所有权公司汽车国家激励惠税务优惠税收优惠奥地利比利时保加利亚克罗地亚塞浦路斯捷克共和国丹麦爱沙尼亚芬兰法国德国希腊匈牙利爱尔兰意大利拉脱维亚立陶宛卢森堡马耳他荷兰波兰葡萄牙410请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业点评电气设备罗马尼亚斯洛伐克斯洛文尼亚西班牙瑞典资料来源ACEA德邦研究所注表示有该优惠或激励表示没有该优惠或激励11英国收紧电动汽车优惠政策11月新能源车销量40万辆渗透率277根据SMMT数据11月英国乘用车注册量为143万辆同比上升235环比上升64新能源车销量为40万辆同比上升216环比上升372渗透率277同比下降04个百分点其中EV销量29372辆同比上升352环比上升474渗透率206同比上升18个百分点PHEV销量10186辆同比下降57环比上升145渗透率71同比下降22个百分点图2英国新能源车含HEV月度渗透率图3英国新能源车含HEV月度销量辆35纯电插混混合动力纯电插混混合动力30259000080000207000060000155000040000103000052000010000002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-012021-092019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11资料来源SMMT德邦研究所资料来源SMMT德邦研究所收紧电动汽车优惠政策继插电式混合动力汽车补贴于7月被废之后近日英国财政部在秋季预算案中明确提出从2025年4月起向电动汽车征收车辆消费税12法国11月新能源车销量33万辆渗透率24511月新能源车销量33万辆渗透率245根据CCFA数据11月法国乘用车注册量为133万辆同比上升94环比上升66新能源车销量为33万辆同比上升142环比上升167渗透率245同比上升1个百分点其中EV销量20303辆同比上升237环比上升204渗透率152同比上升18个百分点PHEV销量12342辆同比上升15环比上升111渗透率93同比下降07个百分点510请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业点评电气设备图4法国新能源车含HEV月度渗透率图5法国新能源车含HEV月度销量辆纯电插混混合动力90000纯电插混混合动力308000070000256000020500001540000103000020000510000002020-032019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112019-012020-092022-052019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-092022-112019-03资料来源CCFA德邦研究所资料来源CCFA德邦研究所法国拟出台租赁补贴计划渗透率有望继续增长法国购买电动或混合动力汽车的补贴保持不变持续到2022年底因此2022年下半年买家仍能享受最高6000欧元的政府补贴此外法国拟出台一项电动汽车租赁补贴计划该补贴政策将使电动车的月租金低至100欧元约685元人民币低于许多传统燃油车用户在汽油上的花销据此我们预测2022年下半年新能源车销量和渗透率将会继续保持良好的增长13挪威11月新能源车销量17万辆渗透率89311月新能源车销量17万辆渗透率893根据OFV数据11月挪威乘用车注册量为2万辆同比上升278环比上升554新能源车销量为17万辆同比上升251环比上升605渗透率893同比下降19个百分点其中EV销量15915辆同比上升412环比上升636渗透率816同比上升77个百分点PHEV销量1502辆同比下降434环比上升334渗透率77同比下降97个百分点图6挪威新能源车含HEV月度渗透率图7挪威新能源车含HEV月度销量辆纯电插混混合动力25000纯电插混混合动力100020000800150006001000040020050000002019-072021-092019-012019-032019-052019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-092022-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09资料来源OFV德邦研究所资料来源OFV德邦研究所挪威维持高新能源车渗透率自上世纪90年代以来挪威一直致力于推广电动汽车因此在欧洲电动汽车领域处于领先地位由于电动车渗透率极高因此国家的激励计划并不包括对电动汽车的补贴而是提供减税如免除25的增值税和针对电动汽车充电基础设施的大量公共投资14意大利11月新能源车销量12万辆渗透率9811月新能源车销量12万辆渗透率98根据UNRAE数据11月意大利乘用车注册量为122万辆同比上升139环比上升34新能源车销量为12万辆同比下降53环比上升209渗透率98同比下降2个百分点其中610请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业点评电气设备EV销量5162辆同比下降258环比上升397渗透率42同比下降23个百分点PHEV销量6698辆同比上升205环比上升95渗透率55同比上升03个百分点图8意大利新能源车含HEV月度渗透率图9意大利新能源车含HEV月度销量辆纯电插混混合动力纯电插混混合动力7000045406000035500003025400002030000151020000510000002020-092019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11资料来源UNRAE德邦研究所资料来源UNRAE德邦研究所意大利保持新能源车补贴不变意大利政府向二氧化碳排放量在21-60克公里之间的混合动力车和电动汽车提供补贴其中购买纯电汽车能获得6000欧元的补贴报废旧车能再获得2000欧元的补贴我们预测2022年下半年新能源车销量和渗透率将会继续保持良好的增长势头15瑞典取消电动汽车补贴11月新能源车销量17万辆渗透率646根据BILSweden数据11月瑞典乘用车注册量为26万辆同比上升215环比上升143新能源车销量为17万辆同比上升445环比上升242渗透率646同比上升103个百分点其中EV销量10868辆同比上升988环比上升369渗透率425同比上升165个百分点PHEV销量5650辆同比下降52环比上升54渗透率221同比下降62个百分点图10瑞典新能源车含HEV月度渗透率图11瑞典新能源车含HEV月度销量辆纯电插混混合动力纯电插混混合动力503000040250002000030150002010000105000002022-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092019-092019-112019-032019-052019-072020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112019-01资料来源BILSweden德邦研究所资料来源BILSweden德邦研究所取消电动汽车补贴瑞典政府宣布从11月8日起政府将不再对购买电动汽车提供激励措施瑞典政府给出的理由是现在购买和驾驶这类汽车的成本与汽油或柴油汽车的成本相当因此国家对市场引入的补贴不再合理16西班牙11月销量09万辆渗透率10211月新能源车销量09万辆渗透率102根据ANFAC数据11月西班牙乘用车注册量为86万辆同比上升300环比上升87新能源车销量为09万710请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业点评电气设备辆同比上升225环比上升210渗透率102同比下降06个百分点其中EV销量3949辆同比上升424环比上升212渗透率46同比上升04个百分点PHEV销量4833辆同比上升99环比上升208渗透率56同比下降1个百分点图12西班牙新能源车含HEV月度渗透率图13西班牙新能源车含HEV月度销量辆纯电插混混合动力纯电插混混合动力3540000303500025300002500020200001515000101000055000002021-012022-032019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-072022-092022-112020-032020-092019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-052020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11资料来源ANFAC德邦研究所资料来源ANFAC德邦研究所新能源补贴政策不变2021年4月西班牙推行MOVES计划为购买电动汽车分配补贴该计划包括购买电动汽车最高7000欧元电动摩托车最高1300欧元和电动货车最高9000欧元的补贴需要报废旧车才能获得全部补贴17芬兰11月新能源车销量03万辆渗透率46111月新能源车销量03万辆渗透率461根据AUT数据11月芬兰乘用车注册量为06万辆同比下降43环比上升32新能源车销量为03万辆同比上升182环比上升167渗透率461同比上升88个百分点其中EV销量1584辆同比上升655环比上升279渗透率248同比上升105个百分点PHEV销量1364辆同比下降113环比上升59渗透率213同比下降17个百分点图14芬兰新能源车含HEV月度渗透率图15芬兰新能源车含HEV月度销量辆纯电插混混合动力纯电插混混合动力4070003560003050002540002015300010200051000002019-012022-052019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-092022-112020-012021-032019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11资料来源AUT德邦研究所资料来源AUT德邦研究所新能源补贴政策持续生效从2018年初开始购买全电动汽车将获得每辆2000欧元的补贴电动汽车购买者仅需支付最低税率为5的二氧化碳注册税我们预测2022年下半年新能源车销量和渗透率将继续保持良好的增长势头18葡萄牙11月新能源车销量04万辆渗透率20911月新能源车销量04万辆渗透率209根据Autoinforma数据11月葡萄牙乘用车注册量为17万辆同比上升589环比上升169新能源车销量为810请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业点评电气设备04万辆同比上升54环比上升201渗透率209同比下降106个百分点其中EV销量2171辆同比上升102环比上升402渗透率126同比下降55个百分点PHEV销量1437辆同比下降11环比下降12渗透率83同比下降5个百分点图16葡萄牙新能源车不含HEV月度渗透率图17葡萄牙新能源车不含HEV月度销量辆纯电插混纯电插混40002035003000152500200010150051000500002019-012019-092022-072019-032019-052019-072019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-092022-112019-072020-092019-012019-032019-052019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11资料来源Autoinforma德邦研究所资料来源Autoinforma德邦研究所新能源车享受减税优惠葡萄牙公司的纯电动汽车免征企业所得税插电式混合动力汽车享受降低的企业所得税我们预测2022年下半年新能源车销量和渗透率将继续保持良好的增长势头2投资建议建议关注1各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头宁德时代恩捷股份璞泰来天赐材料德方纳米容百科技中伟股份先导智能天奈科技等2深耕动力及储能电池的二线锂电企业亿纬锂能国轩高科欣旺达孚能科技派能科技鹏辉能源等3锂电材料环节其它基本面优质标的中科电气当升科技新宙邦星源材质嘉元科技格林美多氟多等4受益于全球电动化的零部件龙头汇川技术三花智控宏发股份科达利等5产品驱动引领智能的新势力特斯拉蔚来小鹏汽车理想汽车等3风险提示行业竞争加剧疫情反复原材料价格波动全球新能源汽车产业政策不及预期910请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业点评电气设备信息披露分析师与研究助理简介彭广春同济大学工学硕士曾任职于上汽集团技术中心动力电池系统部安信证券研究中心华创证券研究所2019年新财富入围水晶球第三2022年加入德邦证券研究所担任所长助理及电新首席分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银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