本周市场概况与观点
　　天然气板块：美国气价维持低位，欧亚气价持续反弹。截至12月9日，美国Henry Hub现货价格为$4.98/mBtu，环比涨幅1.30%；荷兰TTF现货价格为?140.20/MWh，环比涨幅5.53%。英国NBP现货价格为350 pence/therm，环比涨幅9.38%。东北亚LNG现货价格为$37/mBtu，环比涨幅5.71%。LNG全国出厂价7021元/吨，环比上升21.24%。近期美国除西部地区外天气较为温和，本周气价维持低位。西北欧气温远低于历年平均，供暖及气电需求推动欧洲气价进一步走高。亚洲天气逐渐转冷增加LNG需求，在与欧洲资源竞争激烈的情况下，东北亚LNG价格延续涨势。
　　关注海湾地区油气贸易人民币结算及欧天然气限价方案重新修订进展。12月9日，习总书记出席首届中海峰会并发表主旨讲话，中国将从海合会国家扩大进口原油、液化天然气，加强油气开发、清洁低碳能源技术合作，开展油气贸易人民币结算。卡塔尔是全球重要的LNG增量来源国，油气贸易人民币结算有助于提升我国天然气进口能源量价的双重稳定性。12月13日欧盟国家将对天然气限价议案重新讨论，各成员国仍然存在严重分歧。我们认为欧洲仍需要保障其在全球LNG市场的竞争力，因此最终各国可以接受的天然气限价方案不会过于激进，对市场价格影响也较为有限，天气仍为支撑欧洲气价上行的核心因素。
　　光伏板块：本周硅料市场博弈加剧，成交有限，产业链报价小幅下调。随着国内抢装步入尾声，23年需求还不明朗，本周硅料市场博弈加剧，市场仅有少量硅料成交，硅片、电池片、组件报价小幅下滑，二级市场对23年光伏终端需求出现担忧。在全球碳中和、追求能源安全的大背景下，考虑国内规划的沙戈荒基地、风光大基地及各省保障性并网规模，我们认为23年全球光伏新增装机将达350GW（同比+40%），国内光伏新增装机将达120GW（同比+33%-40%）。
　　投资分析意见
　　天然气：1）入冬后天然气进入消费旺季，LNG全球竞争有望加剧。推荐LNG国际贸易企业，九丰能源和新奥股份。2）高耗能产业向西部转移，西部城燃经营区域具有后发经济优势，推荐昆仑能源。3）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源，深圳燃气。
　　光伏：1）颗粒硅技术的强alpha逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于四季度国内装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；终端装机需求不及预期。
　　

研究报告全文：申万宏源研究上海市南京东路99号862123297818wwwswsresearchcom简单金融成就梦想行业研究2022年12月11日亚欧气价延续涨势光伏产业链报价继续下调天然气与海外新能源周报20221205-20221211看好维持本周市场概况与观点天然气板块美国气价维持低位欧亚气价持续反弹截至12月9日美国HenryHub现货价格为498mBtu环比涨幅130荷兰TTF现货价格为14020MWh环比涨幅553英国NBP现货价格为350pencetherm环比涨幅938东北亚LNG现货价格为37mBtu环比涨幅571LNG全国出厂价7021元吨环比上升2124近期美国除西部地区外天气较为温和本周气价维持低位西北欧气温远低于历年平均供暖及气电需求推动欧洲气价进一步走高亚洲天气逐渐转冷增加LNG需求在与欧洲资源竞争激烈的情证券分析师况下东北亚LNG价格延续涨势王璐关注海湾地区油气贸易人民币结算及欧天然气限价方案重新修订进展12月9日习近平主A0230516080007席出席首届中海峰会并发表主旨讲话中国将从海合会国家扩大进口原油液化天然气加强wangluswsresearchcom油气开发清洁低碳能源技术合作开展油气贸易人民币结算卡塔尔是全球重要的LNG增陈楚瑶A0230521110001量来源国油气贸易人民币结算有助于提升我国天然气进口能源量价的双重稳定性12月13chencyswsresearchcom日欧盟国家将对天然气限价议案重新讨论各成员国仍然存在严重分歧我们认为欧洲仍需要研究支持保障其在全球LNG市场的竞争力因此最终各国可以接受的天然气限价方案不会过于激进朱赫A0230122060007对市场价格影响也较为有限天气仍为支撑欧洲气价上行的核心因素zhuheswsresearchcom联系人光伏板块本周硅料市场博弈加剧成交有限产业链报价小幅下调随着国内抢装步入尾声王璐23年需求还不明朗本周硅料市场博弈加剧市场仅有少量硅料成交硅片电池片组件wangluswsresearchcom报价小幅下滑二级市场对23年光伏终端需求出现担忧在全球碳中和追求能源安全的大背景下考虑国内规划的沙戈荒基地风光大基地及各省保障性并网规模我们认为23年全球光伏新增装机将达350GW同比40国内光伏新增装机将达120GW同比33-40投资分析意见天然气1入冬后天然气进入消费旺季LNG全球竞争有望加剧推荐LNG国际贸易企业九丰能源和新奥股份2高耗能产业向西部转移西部城燃经营区域具有后发经济优势推荐昆仑能源3城燃企业向综合能源转型发挥优质企业客户禀赋推荐港华智慧能源新天绿色能源深圳燃气光伏1颗粒硅技术的强alpha逐步兑现未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技03800HK-买入2成本管控优异受益于户储装机高增的逆变器企业3受益于四季度国内装机需求提升盈利有望走出底部行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃06865HK-买入信义光能00968HK-买入风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响终端装机需求不及预期BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch1市场行情回顾本周表现恒生中国企业指数上涨731恒生工业指数本周上涨431恒生公共事业指数本周上涨545本周港股天然气重点公司互有涨跌光伏重点公司普跌在重点覆盖的天然气公司中本周涨幅前三的公司分别为中国燃气1706港华智慧能源1000新奥能源878在重点覆盖的光伏公司中本周录得涨幅的公司仅有信义能源165图1天然气重点公司周度涨跌幅单位图2光伏重点公司周度涨跌幅比较单位20170641651521000878100603-25127-40-427-028-101-6-483-5-261-8-733-10-885信义能源信义光能福莱特玻璃新特能源协鑫科技资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究2行业市场追踪观点21全球天然气行业价格变化及观点本周欧亚气价持续反弹美国气价维持低位截至12月9日美国HenryHub现货价格为498mBtu环比涨幅130荷兰TTF现货价格为14020MWh环比涨幅553英国NBP现货价格为350pencetherm环比涨幅938东北亚LNG现货价格为37mBtu环比涨幅571LNG全国出厂价7021元吨环比上升2124近期美国除西部地区外天气较为温和本周气价维持低位西北欧气温远低于历年平均供暖及气电需求推动欧洲气价进一步走高亚洲天气逐渐转冷增加LNG需求在与欧洲资源竞争激烈的情况下东北亚LNG价格延续涨势近期原料气成本大幅上涨叠加全国气温较低LNG全国出厂价格大幅上涨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明1BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表1全球天然气期货与现货市场价格变动价格类型地区价格类型单位本期122上期1125周环比变动北美NYMEXHenryHub美元百万英热625628-057国际期货市场价格欧洲ICETTF欧元兆瓦时1391113556262英国ICENBP英镑色姆3459133631285北美HenryHub现货美元百万英热498492130欧洲TTF现货欧元兆瓦时1402013285553国际现货市场价格英国NBP现货英镑色姆3500032000938亚洲东北亚LNG现货美元百万英热37003500571资料来源Refinitiv申万宏源研究美国天然气期货及现货价格维持低位美国中西部地区较为寒冷西海岸天然气现货价屡创新高而东部地区气温高于历年平均总体温和的天气导致HenryHub现货价及期货价周中大幅走低但最新的天气预报显示12月下旬气温低于此前预期导致周五气价大幅上涨截至12月9日NYMEXHenryHub主力合约价格为625mBtu环比下跌057HenryHub天然气现货价格为498mBtu环比上涨130图3NYMEXHH天然气主力期货价格与HH天然气现价单位美元百万英热109876543210月月月月月月月月月月月月月月月123456789101112101112年年年年年年年年年年年年年年年202220222022202220222022202220222022202120212021202220222022NYMEXHH天然气期货价格HH现货价格资料来源Refinitiv申万宏源研究短期内美国天然气供需格局保持宽松长期趋紧方向不变本周美国活跃天然气钻机数量为153台环比减少两台本周美国天然气总供给环比下跌06而总需求环比上升86主要系西部寒冷天气延续供暖需求旺盛居民及商业用户消费量环比增长134根据美国天然气库存报告显示截至12月9日当周美国天然气库存总量为34620亿立方英尺较前一周减少210亿立方英尺由于得州自由港重启计划不断推迟更多天然气可用于国内消费当前美国国内天然气供需格局较为宽松的状态但在气温持续走低及自由港修复后国内外天然气消费需求均将大幅上升美国气价未来将出现反弹请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表2美国天然气本周供应量2022121-2022127单位十亿立方英尺日本周均值上周均值周环比变动美国消费级天然气产量11241130-053美国商品级天然气产量10021008-060加拿大净进口量5151000液化天然气管道输送0101000周均供应量10541060-057资料来源EIA申万宏源研究图4美国活跃天然气钻机数单位个图5美国天然气出口情况单位百万立方英尺12007006001000500800400600300400200200100020182018201820192019201920202020202020212021202120222022202202019年1月2020年1月2021年1月2022年1月年1年5年9年1年5年9年1年5年9年1年5年9年1年5年9月月月月月月月月月月月月月月月天然气钻机数总钻机数美国管道天然气出口美国LNG出口资料来源BakerHughes申万宏源研究资料来源EIA申万宏源研究欧洲天然气期货价及现货价格延续升势寒冷天气持续且寒潮预期延长欧洲气价延续涨势截至12月9日ICENBP天然气主力期货合约价格环比上涨285英国NBP天然气现货价格350pencetherm环比增长938ICETTF天然气主力期货合约环比上涨262荷兰TTF天然气现货价格14020MWh环比上涨553图6荷兰TTF天然气现货价格单位欧元兆瓦时图7英国NBP天然气现货价格单位便士色姆3506003005002504002003001502001005010000资料来源Refinitiv申万宏源研究资料来源Refinitiv申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明3BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch欧气消费受供暖及气电需求大幅提振关注天然气限价方案重新修订进展目前欧洲整体库存仍然较为充足截至12月9日欧盟国家天然气库存量为99482太瓦时较去年同期增加42受12月初寒潮来袭影响当前西欧北欧气温远低于历年平均寒冷天气导致供暖需求大幅增加此外当前法国多个核电站处于检修状态叠加风况不佳气电需求进一步推动欧洲天然气消费上涨12月13日欧盟国家能源部长会议上各国将对天然气限价议案进行讨论欧盟委员会此前提出的天然气限价方案被部分国家认为过于保守至少12个成员国要求降低价格上限水平与触发条件但包括德国在内的6个国家对此持反对意见我们认为欧洲仍需要保障其在全球LNG市场的竞争力因此最终各国可以接受的天然气限价方案不会过于激进对市场价格影响也较为有限天气仍为支撑欧洲气价上行的核心因素图8欧洲天然气进口结构单位吉瓦时天1200010000800060004000200002020年10月2021年4月2021年10月2022年4月2022年10月挪威俄罗斯北非英国LNG欧洲大陆LNG阿塞拜疆资料来源Refinitiv申万宏源研究图9欧洲天然气库存情况单位太瓦时1200100080060040020001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日历年库存区间2022库存历年均值资料来源GIE申万宏源研究东北亚天然气价格延续反弹趋势截至12月9日东北亚LNG现货价格为3700mBtu环比上升571价格连续三周反弹近期亚洲天气逐渐转冷供暖需求拉动日韩买家的LNG请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明4BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch现货需求当前西北欧天气寒冷亚洲与欧洲买家市场竞争持续加剧东北亚LNG价格有望持续走高图10东北亚LNG现货平均到岸价格单位美元百万英热80706050403020100月月月月月月月月月月月月月月月月月月135791357913579111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202020212022资料来源Refinitiv申万宏源研究LNG全国出厂价本周环比大幅上涨截至12月9日LNG全国出厂价7021元吨环比上升2124近期原料气成本大幅上涨叠加全国气温较低本周LNG全国出厂价格大幅上涨受成本及气温支撑影响后市价格预计将维持高位LNG综合进口价格为6677元吨目前我国天然气现货需求极少近期波动较大的主要原因为占LNG进口体量绝大多数的中长协定价所挂钩的国际原油及天然气价格指数在定价周期内价格震荡剧烈导致中国LNG综合进口价格也产生了较大波动图11中国LNG出厂价格单位元吨图12中国LNG综合进口价格单位元吨9000100008000900070008000700060006000500050004000400030003000200020001000100000月月月月月月月月月月月月月月月月月月135791357913579月月月月月月月月月月月月月月月月月月111111135791357913579年年年年年年年年年年年年年年年111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202020212022202020212022资料来源SHPGX申万宏源研究资料来源SHPGX申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明5BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch22光伏产业链需求及价格追踪本周硅料市场博弈加剧成交有限产业链报价小幅下调随着国内抢装步入尾声23年需求还不明朗本周硅料市场博弈加剧市场仅有少量硅料成交硅片电池片组件报价小幅下滑二级市场对23年光伏终端需求出现担忧在全球碳中和追求能源安全的大背景下考虑国内规划的沙戈荒基地风光大基地及各省保障性并网规模我们认为23年全球光伏新增装机将达350GW同比40国内光伏新增装机将达120GW同比33-40硅料博弈加剧市场成交量有限硅料龙头企业开始有库存产生进入12月下游终端需求开始趋弱目前下游硅片环节仍多以出货去库存为主硅片企业对硅料采购积极性不高市场仅有少量硅料成交随着国内硅料企业前期所签订单的交付结束新订单的延迟落地本周国内市场上包括部分一线企业在内已开始陆续有库存产生但目前整体硅料库存量不多且可控价格方面下游环节价格进一步下跌倒逼硅料企业降价截至目前国内主流硅料大厂在库存水平不高的情况下依然表现坚挺但同时也暂无单晶复投料的明确报价市场上部分二线硅料企业本周开始有单晶复投料280-285元公斤区间的价格报出且已有订单逐步落地成交数量有限当前国内硅料价格博弈进入白热化预计12月份的长单价格将会逐步明朗硅片单晶硅片价格持续下跌终端需求转弱国内硅片厂商对开工持谨慎态度本周国内单晶硅片实际成交价格继续下跌市场上硅片企业仍多以出货去库存为主在上月下旬两家硅片龙头企业披露12月硅片价格后市场上主流实际成交的单晶硅片价格仍未能够稳住当前仍在继续下跌中本周国内单晶M10150m正A硅片实际成交价格来至68-7元片单晶G12150正A硅片价格来至89-93元片市场上更低的价格也有成交而其他类型的硅片价格也已是较为混乱进入12月下游终端需求也将有所转弱同时上游硅料虽开始下跌但实际成交价格仍未明朗的情况下国内硅片厂商对于开工也基本持谨慎态度短期内硅片供过于求的局势仍将有一定持续同时在上游硅料环节价格下跌的情况下硅片价格恐将继续有所下滑N型硅片方面相对P型硅片市场N型硅片相对平稳150m厚度N型210182硅片最新报价分别为986元片和754元片电池单晶电池片供给增加实际成交价格下跌在上游硅片价格持续下跌同时下游终端需求转弱逐步传导至电池环节的情况下本周国内电池片实际成交价格出现下跌临近年末国内外终端需求预计将在本月中旬之后开始趋弱相应的组件端对电池采购的观望情绪渐起此外近期市场上单晶大尺寸电池供给也是有所增加上游硅片下跌及出货不畅的情况下并不少硅片直接加工刷成了电池片龙头电池企业近期增加了市场投放量的情况下国内单晶电池供需相对平衡国内单晶电池片价格开始明显出现下跌本周单晶M10大尺寸电池成交价格来至132-133元W区间且市场开始有13-131元W价格的议价出现其他尺寸电池方面单晶G12电池价格也是随之下调主流价格来至129-132元W区间对于后期单晶电池价格走势在上游环节硅片价格仍在继续下跌同时终端需求仍有趋弱的形势下国内单晶电池价格仍将会继续下降请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明6BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch组件终端需求暂时性减弱组件厂商下调12月排产新订单价格出现松动当前国内年底项目抢装仍有部分需求仍在组件现货市场有一定支撑但随着12月中旬之后国内年底抢装项目进入尾声海外双旦节日来临而部分海外地区前期所囤组件库存也需一定时间消耗的情况下国内组件需求预计将在12月中旬之后趋弱同时在组件上游各环节以及辅材价格开始下行时国内组件厂商整体12月份的排产规划略显谨慎环比上月不少组件厂商下调了本月生产计划部分厂商的外放代工订单也是有所收缩价格方面在上游主产业链各环节价格下跌以及部分辅材价格下跌的情况下组件端新订单的组件价格也是出现松动当前国内主流组件价格在192-197元W区间N型组件方面随着N型产能市场的投放N型组件的订单成交逐步增加当前国内N型组件价格在2-21元W区间光伏玻璃本周国内光伏玻璃市场整体成交情况尚可局部稍有转淡需求端组件厂家开工较上月下滑部分消化成品库存玻璃按需采购为主订单量较前期有所减少供应端来看新产线陆续达产供应量持续增加加之玻璃厂家有意维持较低库存总体供应较为充足价格方面目前多数玻璃厂家出货心态积极部分让利吸单据了解局部市场32mm镀膜玻璃成交存1元平方米左右商谈空间部分低价货源成交价格方面周内主流单价执行为主部分成交重心松动截至120820mm镀膜面板主流大单价格205元平方米环比持平同比涨幅25032mm原片主流订单价格18元平方米环比持平同比涨幅58832mm镀膜主流大单报价275元平方米环比持平同比涨幅577图13本周硅料价格环比小幅下滑单位元kg图14本周工业硅价格环比下滑单位元吨3509000080000300700002506000020050000150400003000010020000501000000170917121803180618091812190319061909191220032006200920122103210621092112220322062209171018011804180718101901190419071910200120042007201021012104210721102201220422072210国内特级致密料多晶用料安泰科平均价工业硅天津港421国产资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源安泰科申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明7BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图15本周硅片价格环比下滑单位元片图16本周电池片价格环比下滑单位元片121401013081206110410020900080200720092011210121032105210721092111220122032205220722092211200720092011210121032105210721092111220122032205220722092211单晶166单晶182单晶210单晶PERC166单晶PERC182单晶PERC210资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究图17本周组件价格开始松动单位元瓦图18本周胶膜价格环比下滑单位元平米2221219220172152181321121692721452321212200720092011210121032105210721092111220122032205220722092211200920102011201221012102210321042105210621072108210921102111211222012202220322042205220622072208220922102211单晶PERC166单面单晶PERC166双面单晶PERC182210单面单晶PERC182210双面EVAPOE资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究图19本周光伏玻璃价格环比持平单位元平米图20本周纯碱价格环比持平单位元吨454500404000353500303000252500202000151500101000550000190119041907191020012004200720102101210421072110220122042207221017011705170918011805180919011905190920012005200921012105210922012205220932mm镀膜32mm原片20mm镀膜市场价中间价重质纯碱全国资料来源卓创资讯申万宏源研究资料来源中国氯碱网申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明8BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch3行业新闻与重点公司动态31天然气行业重点新闻中国首个日产天然气破亿整装气田诞生中国陆上最大整装气田中国石油长庆油田苏里格气田日产天然气突破1亿立方米是我国首个日产突破1亿立方米的整装大气田创历史新高可满足5000万个家庭一天的生活用气中俄东线天然气管道泰安至泰兴段正式投产中俄东线天然气管道泰安至泰兴段于12月7日投产我国由北向南的中俄东线天然气管道与由西向东的西气东输管道系统在江苏泰兴正式联通来自西伯利亚的清洁能源全面供应长三角地区中国将加强与海合会国家的能源合作并开展油气贸易人民币结算12月9日习近平主席出席首届中国-海湾阿拉伯国家合作委员会峰会并发表主旨讲话强调未来3到5年中国愿同海合会国家在能源立体合作领域努力中国将从海合会国家扩大进口原油液化天然气加强油气开发清洁低碳能源技术合作开展油气贸易人民币结算克拉克森2022年海上油气项目投资有望达904亿美元克拉克森发布报告指出2022年海上天然气产量预计增长37至1280亿立方英尺天2023年鉴于美国中东和南美海上项目陆续投产海上油气产量将进一步增加预计2023年海上天然气将继续增长372022年全年海上油气项目投资仍有望在2021年大幅改善的基础上进一步上涨至904亿美元德国荷兰等六国对欧盟天然气价格上限设定红线德国荷兰奥地利丹麦爱沙尼亚和卢森堡这六个欧盟国家警告说他们不能接受其他欧盟成员国试图进一步压低天然气价格上限在最新更新的欧盟天然气价格上限提议中价格上限大幅下修且触发机制比此前更宽松该机制为在TTF天然气期货即月合约价格连续五天超过每兆瓦时220欧元且比欧盟评估的现有液化天然气参考价格高出35欧元时触发价格上限32光伏行业重点新闻美国首次出售加利福尼亚沿岸的海上风电开发权这是拜登政府推动在美国每条海岸线上安装风力涡轮机以帮助电力部门脱碳和应对气候变化的一个重要里程碑经过7个多小时的20轮竞标以总价4021亿美元成交欧盟9个地中海国家即西班牙法国意大利葡萄牙希腊克罗地亚斯洛文尼亚马耳他和塞浦路斯的领导人9日在西班牙阿利坎特举行会议要求欧盟委员会对拜登政府的通胀削减法案作出共同回应报道强调欧洲国家认为该法案是保护主义政策有损欧洲产业发展欧盟地中海国家领导人会议的最后公报呼吁以欧洲的方式应对美国的法案等诸多挑战请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明9BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch印度电力部12月8日公布一项耗资244万亿印度卢比约合296亿美元的计划用于建设连接可再生能源发电的输电线路其目标是到2030年将清洁能源容量增加近两倍该项目将把拉贾斯坦邦和古吉拉特邦沙漠中的太阳能发电厂和泰米尔纳德邦的风电场连接到国家电力网络将有助于印度在2030年前将区域间输电量从112吉瓦提升到150吉瓦上海印发上海市工业领域碳达峰实施方案的通知2022年起新建工业厂房至少使用一种可再生能源屋顶面积安装光伏不少于50推动既有工业厂房屋顶可利用面积安装光伏到2025年安装不少于1GW到2030年实现应装尽装加快可再生能源和新能源对常规化石能源的替代加速布局氢能风能太阳能生物质能等推动工业企业园区分布式光伏应装尽装广州期货交易所工业硅期货合约正式挂牌交易时间为2022年12月22日工业硅期权合约正式挂牌交易时间为2022年12月23日安徽省印发安徽省碳达峰实施方案到2025年非化石能源消费比重达到155以上单位地区生产总值能耗比2020年下降14单位地区生产总值二氧化碳排放降幅完成国家下达目标到2030年非化石能源消费比重达到22以上单位地区生产总值二氧化碳排放比2005年下降65以上顺利实现2030年前碳达峰目标浙江省发改委发布浙江省完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的实施意见公开征求意见稿指出试点推进分布式发电市场化交易研究点对点电源直供模式完善支持分布式发电市场化交易的价格政策和市场机制深圳市关于大力推进分布式光伏发电的若干措施发布实施薄膜光伏项目财政补贴对于本市范围内于2022年1月1日至2025年12月31日期间建成并网计量的薄膜光伏示范项目纳入补贴范围市级财政对纳入补贴范围项目在本政策有效期内的发电量予以补贴优化并网光伏电价结算方式推动光伏项目接入深圳市虚拟电厂管理云平台实现分布式资源的实时监测和调度鼓励光伏项目自发自用余量上网对接入虚拟电厂管理云平台的项目优先安排电费按月度结算加快推动光伏项目以虚拟电厂模式参与电力市场交易尽最大限度体现光伏绿电价值探索建立光伏项目绿电交易与碳排放交易衔接的新业态和新模式充分利用工业园区企业厂房物流仓储基地公共建筑交通设施和居民住宅等建筑物屋顶外立面或其他适宜场地按照宜建尽建原则积极开展分布式光伏发电项目建设大力推广建筑光伏一体化BIPV力争十四五期间全市新增光伏装机容量150万千瓦重点推动工业园区规模化布局光伏项目引导大型企业集团积极开展光伏项目建设支持国有企业规模化建设光伏项目请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明10BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch33重点公司观点及动态331重点推荐公司观点昆仑能源00135HK-买入昆仑燃气三季度利润大幅上涨经营区域具有后发优势昆仑能源是中国石油旗下唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业供气结构稳定客源结构有显著优势前三季度子公司昆仑燃气净利润3489亿元同比增长222022年上半年毛差较高的工业销气量占公司零售气量的64同时得益于母公司长协资源充足在上半年全国LNG进口量同比下降21的情况下公司接收站负荷率不降反升展望未来公司优势经营区域如中西部地区将大幅受益于高耗能企业转移而俄罗斯管道气将保障东部经营区的天然气供给公司粤东揭阳LNG接收站在建2024年后将为公司提供业绩增量我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为648773487989亿人民币EPS分别为075元085元092元当前股价下对应2022-2024年PE分别为76和6倍维持买入评级九丰能源605090SH-买入Q3业绩符合预期内陆气源竞争力持续提升公司近期发布收购森泰能源草案通过发行股份可转债及现金的方式获得森泰能源100的股份交易金额为18亿元发行可转换公司债券募集配套资金不超过12亿元已受证监会核准批复公司LNG产业链建设完善已实现上游采购到下游销售一体化并不断加强陆上资源开拓展望未来公司在完成对中国油气控股的重组后可获得三交区块煤层气长期生产许可该项目开发潜力巨大可开采储量217亿m在海气背景高波动的背景下公司陆上气源以及经营范围的不断开拓将持续提升公司经营稳定性与盈利能力我们预测2022-2024年公司归母净利润为118214861664亿元EPS为189238266元当前股价下对应2022-2024年PE分别为1210和9倍维持买入评级新天绿色能源00956HK-买入三季度利润增速同比回正风电业务显著回暖公司发布十月经营数据10月单月发电量同比增加21输气量同比增加20公司是河北省最大的天然气分销商和风电运营商风能领域Q3华北地区风况转好河北发电量同比增长28带动公司Q3风电发电量同比增长24Q3全国风电利用小时数环比上半年大幅回升公司风电业务大幅改善天然气领域Q3公司售气量同比小幅下降024而代输气量大幅增长8174展望未来公司已与山海关政府签订框架协议开发建设河北首个平价海风项目同时曹妃甸LNG接收站预计将于年底投运公司风电与天然气主业将持续受益于新项目的开拓与产业链的完善增长前景广阔我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为230129943618亿人民币EPS分别为055元071元086元当前股价下对应2022-2024年PE分别为54和3倍维持买入评级协鑫科技03800HK-买入公司前三季度未经审计光伏材料板块利润约127亿人民币超市场预期3Q22公司颗粒硅与棒状硅毛利差距达54元公斤随着未来缺电限电电价上涨成为常态FBR技术低电耗优势将越来越明显公司22-24年的颗粒硅名义产能将达22万吨36万吨和50万吨预计22-24年颗粒硅的市占率实际出货量口径将达56128和206于20220830公司宣布以实物分派方式派发协鑫新能源股份作为中期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明11BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch特别股息实物股息分派完成后公司对协鑫新能源持股比例将下降至744协鑫新能源不再是其附属公司并将出表公司资产负债表将大幅改善预测公司22年EPS为065元同比240623年EPS为074元同比14124年EPS为067元同比-89公司基本面强劲颗粒硅技术红利明显市场对未来硅料降价的负beta认知充分但对颗粒硅技术的强alpha认知不足当前股价对应23年PE为29倍严重低估维持买入评级332重点公司公告及动态表3重点公司公告日期公司重点公告公司发布2022年11月主要经营数据公告根据公司初步统计2022年11月公司按合并报表口径完成发电量123947958兆瓦时同比下降1543按合并报表口径完成输气量2022年12月9日新天绿色能源2991372万立方米同比下降1419其中售气量2478755万立方米同比下降2028代输气量512616万立方米同比增加3600公司于2022年11月30日完成80亿元人民币超短期融资券注册并在2022年12月8日完2022年12月10日深圳燃气成发行2022年度第五期20亿元人民币超短期融资券债券期限为180天票面利率为217公司董事会决定回购注销2021年限制性股票激励计划部分限制性股票本次回购注销的预留2022年12月10日新奥股份授予部分限制性股票共计1150万股本激励计划预留授予的限制性股票派息额度为每股03075元税前回购价格未含同期银行存款利息由684元股调整为653元股资料来源公司公告申万宏源研究4重点公司估值情况表4重点公司盈利预测与估值收盘价元总市值本周涨跌归母净利润亿元EPSPE板块代码简称货币2022129亿元幅2022E2023E2022E2023E2022E2023E605090SH九丰能源人民币23131434-2611181491892381229700956HK新天绿色能源人民币28611971272302990550725240601139SH深圳燃气人民币6891982-10113917004805914311700384HK中国燃气港币113261581706113212412082285450天然气01193HK华润燃气港币31507289195472679231434210092600803SH新奥股份人民币17951340-0284915691581831139802688HK新奥能源人民币100811139887883698473987013611601083HK港华智慧能源港币385125510001111420340441148800135HK昆仑能源人民币5345178165649735075085716303868HK信义能源港币2461830603134156018021136118光伏00968HK信义光能港币8517570-42749377805508715497请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明12BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch06865HK福莱特玻璃人民币17273707-4832454031141881519203800HK协鑫科技人民币1844991-88517321936064071292601799HK新特能源人民币14252037-7336606744624713130资料来源Wind申万宏源研究注新天绿色能源新奥能源昆仑能源福莱特玻璃协鑫科技新特能源股价及总市值根据收盘日港元兑人民币汇率进行折算5风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响终端装机需求不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明13BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及关联机构的持股情况股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券与市场基准指数的涨跌幅差别为标准定义如下买入BUY股价预计将上涨20以上增持Outperform股价预计将上涨10-20持有Hold股价变动幅度预计在-10和10之间减持Underperform股价预计将下跌10-20卖出SELL股价预计将下跌20以上行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论本公司使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数恒生中国企业指数法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司以下简称本公司在中华人民共和国内地香港澳门台湾除外发布仅供本公司的客户包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的真实性准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司强烈建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记未获本公司同意任何人均无权在任何情况下使用他们请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明14