报告摘要：
　　事件：11月28日晚，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，明确调整优化房地产企业股权融资5项措施。结合前面两支箭，从信贷到债券到股权融资，已构成完备的供给侧金融支持政策。从“保项目”到“保优质主体”，政策发力的形式趋于多样。
　　重点解读：【恢复涉房上市公司并购重组及配套融资】自2015年房地产企业上市和重组收紧之后，无论恒大还是万达，回A过程均遭遇碰壁。本次恢复重组为央、国企地产公司和优质的民企地产并购重组受困地产公司提供了支持，部分经营稳健，尚未上市的区域性地产龙头以及港股房企回A，也迎来了借壳上市的机会，但在地产销售出现趋势性改变之前，短期内有效落地股权融资仍然存在难度。
　　【允许上市房企非公开方式再融资，引导募集资金用于“保交楼”、保障房等民生项目】目前保交楼的资金来源主要为房企自筹（处置资产、发行债券等）、销售回款、政策行和商业银行借款、城投及地方国企出资、AMC纾困等，出险房企其资产处置已很难获得增量资金，而销售市场短期难以明显提振，其他措施在执行层面仍需按照市场化原则处理，实际落地效果仍待观察。本次放松房地产企业股权融资，无论是对出险房企（被收购重组）还是优质房企（定增发行股份），可以扩充保交楼的资金来源。【允许私募股权投资基金投资存量住宅地产、商业地产、基础设施】同样可以促进房地产企业盘活经营性不动产。【募集的配套资金不仅可以用于存量项目，也可以偿还债务】对于近两年迅速扩张的央、国企地产，能够一定程度降低负债压力。
　　【建筑等与房地产紧密相关行业的上市公司，参照房地产行业上市公司政策执行，支持“同行业、上下游”整合】当前建筑行业以大型央国企基建公司为主导，部分建筑企业受出险房企影响，面临较大经营压力，此举不仅可以整合产业链，避免风险进一步蔓延至其他行业，也能够提高建筑企业参与“保交楼”的意愿。
　　可以看到，政策引导参与稳定房地产市场的主体由大型央、国企地产、AMC等逐步扩展至优质民企、建筑企业，资金来源渠道也在不断丰富，目前主要局限在供给侧政策，而地产企业核心是经营端和负债端相匹配，需求侧政策也要协同发力。只有销售改善，行业基本面复苏，供给侧政策才能真正发挥作用。我们期待后续有发改委、财政部等更多部委参与，形成协同发力，共同推动市场逐步回暖。
　　风险提示：地产复苏不及预期，疫情影响超预期