2022年转债市场跟随A股展现“过山车式行情”，今年转债市场可以分为三个阶段：①第一阶段（1月4日至4月26日）下跌；②第二阶段（4月27日至8月17日）反弹；③第三阶段（8月18日至今）再次下行。本文从各行业转债成交金额占比、市场活跃度角度，区分不同阶段来观察今年行业的轮动情况，并结合市场表现情况对当下投资方向提出一定建议。
　　①第一阶段（1月4日至4月26日）：建筑装饰、医药生物、汽车、机械设备、传媒、国防军工、社会服务等行业市场关注度较高。上述市场高关注度行业累计收益方面，收益情况较为分散，其中传媒、建筑装饰、医药生物收益居前；转股溢价率方面，1月至4月中旬较为平稳，4月起走扩，其中建筑装饰转股溢价率明显低于市场平均水平。
　　②第二阶段（4月27日至8月17日）：汽车、基础化工、电力设备、机械设备、社会服务、传媒、国防军工等行业市场关注度较高。上述市场高关注度行业累计收益方面，收益情况整体较好，其中汽车、电力设备、基础化工、社会服务、国防军工、机械设备收益居前；转股溢价率方面，整体呈现小幅收敛的情况，其中社会服务转股溢价率显著高于市场平均水平，而电力设备转股溢价率明显低于市场平均水平。
　　③第三阶段（8月18日至今）：电力设备、汽车、基础化工、电子、医药生物、社会服务、传媒、国防军工、计算机等行业市场关注度较高。上述市场高关注度行业累计收益方面，收益情况整体较弱，其中医药生物、社会服务、传媒收益居前；转股溢价率方面，十月中旬起社会服务、计算机、电子、传媒、医药生物转股溢价率收敛较为明显，而国防军工、汽车、电力设备转股溢价率明显低于市场平均水平。
　　通过观察发现，市场活跃度（可转债成交量/可转债余额）与中证转债指数整体呈正相关关系，考虑到进入11月后市场活跃度有所修复，但近期受债市赎回影响，资金短期在重点赛道集中退出，转股溢价率有所收敛，建议持续关注市场情绪修复情况，择机布局市场关注度较高、转股溢价率回调较为充分的行业标的（社会服务、医药生物、计算机等），以提高收益安全性。
　　风险提示：转债市场持续调整，转债强赎风险