11月24日，共同药业发布公告，拟于2022年11月28日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过3.80亿元，其中2.66亿元拟用于投资“黄体酮及中间体BA生产建设项目”，1.14亿元拟用于补充流动资金。
　　共同转债发行方式为优先配售和上网定价，债项和主体评级A+。发行规模为3.80亿元，初始转股价格为27.14元，参考11月24日正股收盘价格27.23元，转债平价100.33元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（11月24日）为8.75%，到期赎回价115元，计算纯债价值为74.14元。博弈条款中规中矩，下修条款（“15/30，85%”），赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款（“30/30，70%”）均正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性较差。机构入库较难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价122-126元，建议积极申购。截止至2022年11月24日，共同转债平价在100.33元，共同转债估值参考可比债微芯转债（评级A+，存续债余额5.0亿元，平价96.02，转债价格126.70，转股溢价率31.95%）、兄弟转债（评级AA，存续债余额2.7亿元，平价104.43，转债价格126.95，转股溢价率21.56%），共同转债上市首日转股溢价率水平预计在【22%，26%】区间，对应首日上市目标价在122-126元附近。
　　公司是一家专业从事甾体药物原料的研发、生产及销售的高新技术企业，公司实现了起始物料至性激素类中间体的完整产品路线覆盖，并能够生产多种皮质激素类中间体和孕激素类中间体。在甾体药物起始物料领域，公司是国内最大的供应商之一。本次募集项目有助于公司对甾体药物产品原材料进行集中采购，降低材料采购成本，提高甾体药物原料供给能力。
　　预计首日打新中签率0.0012%~0.0019%附近。截止至2022年第三季度，第一大股东为系祖斌，持股比例31.72%，第二大股东为李明磊，持股13.33%，前十大股东持股比例67.90%。公司控股股东为系祖斌，实际控制人为系祖斌、陈文静夫妇，通过直接和间接的方式持有公司36.49%股份。因此我们假设本次老股东配售比例46%~66%，则共同转债留给市场的规模为1.29亿元~2.05亿元。
　　风险提示：科技人才流失的风险、客户集中度较高的风险