风电利用小时数创新高，装机增长稳定
        2018  年公司风电板块实现营业收入34.2  亿元人民币，同比增长10.4%，板块净利润11.9  亿元，同比增长20.9%。2018  年新增控股装机容量509.8MW，装机增长符合预期，累计控股装机容量达3.85GW；风电利用小时数达到2480  小时，同比增长90小时，市场交易电量规模相对稳定，全年风电发电量同比增长14%。我们预测2019、2020  年新增风电装机均为500MW  左右。
        燃气销量超预期，燃气行业持续高速发展
        2018  年公司燃气板块收入65.5  亿元人民币，同比增长65.6%，税后利润4.7  亿元，同比增长126.7%，业绩超预期。公司全年实现累计销气量26.3  亿立方米，同比增长40.0%，其中燃气批发、零售和CNG/LNG  业务分别实现累计销气量16.2/9.2/0.9  亿立方米，同比增长48.26/31.52/4.79%。另外公司燃气板块参股贡献利润为2.5  亿，同比增加0.86  亿，预计2019  年投资收益保持高位。我国天然气行业已进入快速发展阶段，天然气需求呈持续攀升态势。19  年公司将继续积极开发终端用户，预计在供暖季前新增160  万煤改气用户。我们预计2019/20  年公司天燃气总销量增速分别为28/15%。
        天然气业务坏账已充分计提
        公司2018  年计提天然气坏账拨备1.78  亿元人民币，截止2018  年底天然气板块累计坏账拨备约5  亿元人民币。2018  年天然气欠款回收情况整体向好，我们预计19  年大概率将没有新的坏账拨备，同时坏账回拨也有助于抬升整体19  年利润水平。
        盈利预测和投资评级
        2019  年3  月13  日，新天绿色能源（00956.HK）最新收盘价2.35  港元，我们预测公司2019-2020  年EPS  为人民币0.425/0.491  元。由于2019/20  年公司风电、燃气双板块业绩继续齐头并进的预期，我们基于2019  年6  倍市盈率给予合理价值3.00  港元/每股，维持“买入”评级。
        风险提示
        燃气供应紧张风险，风电装机新增不及预期风险，来风情况低于预期风险。