LME平均每日成交金属合约张数同比上升5%。
        2019  年1  月交易量修复明显，但全年增长面临高基数压力
        2019  年1  月，市场大部分类别的交易数据都出现了较强的环比增长。我们认为香港市场当前依然处于估值修复过程中，预期市场成交活跃度持续温和上升。但2019  年1  月日均成交金额884  亿港元，依然明显低于2018全年日均成交金额1074  亿港元。由于2018  年市场成交和业绩的高基数，我们认为2019  年全年业绩大幅增长的可能性较低。
        维持增持评级，合理价值313  港元/股
        长期来看，科创板的推出可能导致香港交易所在新股方面的业务竞争有所增加，但我们认为香港交易所在制度、定位和运营方面依然具有自己的竞争优势，增长前景稳健。目前市场价268  港元（2019  年2  月27  日收盘价），对应2018  年和2019  年PE  约36  倍和35  倍，处于历史估值的中枢偏低位置。在当前市场成交活跃，2019  年外资通过沪深港通增配A  股的趋势持续的预期下，我们认为香港交易所（00388.HK）可获得历史估值中枢偏高的水平，按照2019  年40  倍PE  合理价值约为313  港元/股，维持增持评级。
        风险提示
        市场成交不及预期；港交所对上市公司的吸引力下降；交易所牌照如果放开可能削弱港交所竞争优势等。