中怡康数据显示，2018FY  海尔品牌洗衣机、热水器零售量市场份额分别达到30.9%、19.3%，位列相应的市场第一位；综合渠道服务承担了公司内部以及海尔集团联属公司生产的家电产品在三四线城市的分销及售后工作，同时也对第三方提供维修、安装、派送等服务。
        关联交易、海外业务、内部抵销，导致两大上市平台财报差异
        海尔电器（01169.HK）于2010  年起开始纳入青岛海尔（600690.SH）合并报表，但从业务和财报的角度来看，各分部业务间仍有着一定差异。总结海尔电器（01169.HK）资产整合与战略调整历程可以大致分为四个阶段：
        (1)  2001-2005：注入手机制造资产，集团获得01169.HK  部分股权
        (2)  2005-2008：注入洗衣机、热水器资产，剥离手机业务
        (3)  2008-2018：重点发展综合渠道服务，纳入600690.SH  合并报表
        (4)  2018-至今：拟置换部分日日顺物流股权，打造家庭用水生态平台
        目前，两大上市平台的分部业务和财报上的差异主要有以下几点：
        (1)  制造业务上海尔电器（01169.HK）不包括AQUA、GEA  等海外相关资产；同时收入确认上若不考虑分部间抵消，则通过日日顺渠道分销的洗衣机、热水器产品也记录在综合渠道服务收入中；
        (2)  综合渠道服务中海尔电器（01169.HK）的内部抵销范围不包括海尔电器（01169.HK）与青岛海尔（600690.SH）生产的家电分销收入。
        盈利预测
        我们认为洗衣机与热水器市场相对成熟，消费更多以更新需求为主，在升级换代过程中更形成消费升级，带来结构性的均价提升；同时受到来自地产弱周期的压力较小，公司市场龙头地位稳固，有望保持长期的稳定增长。不考虑资产置换的影响，预计2018-2020  年归母净利润将分别达到37.2、42.2、46.7  亿元，同比增长10.8%、13.4%、10.6%，最新收盘价对应2019FY估值为13.2x。综合考虑到公司主业的行业属性、竞争格局、品牌地位以及可比公司估值水平，我们给予公司合理价值22.58  人民币，对应最新汇率26.23  港元、对应2019FY  估值为15x，维持“买入”评级。
        风险提示
        经济和消费增速放缓；原材料价格大幅上升；地产景气度大幅下降。