美股始于"超卖"的估值修复行情暂告一段落。去年底以来，联储态度转"鸽"、中美贸易形势暂缓等因素推动市场估值明显修复，标普500指数19年Forward  PE回升至历史均值15.8，VIX指数下跌至历史均值17.04。  
        未来一周驱动事件密集，不排除市场变数增加。具体包括：中美贸易谈判或成为市场焦点；可能超预期的非农就业数据将提高联储加息预期。  
        随着业绩集中公布，美股板块及个股表现将趋于分化。已公布财报的美股公司整体业绩表现好于市场悲观预期，其中后周期板块表现较好，但样本量有限，代表性不强；下周苹果、微软、亚马逊、Facebook、卡特彼勒等权重公司集中公布财报，仍需警惕由业绩预期变化带来的市场波动。  
        投资策略：静待联储议息，反弹中留一份清醒。未来一周需关注联储议息、中美贸易谈判、美股业绩，国内政策因素仍相对积极。配置上，继续关注弱周期和早周期板块，如消费服务、保险、汽车、科技股、建筑等。  
        一周港股焦点图解：欧央行议息会议要点    
        本周港股焦点图解为：欧央行议息会议要点。会议对货币政策的表态符合市场预期，三大利率以及再投资前瞻指引不变，声明整体偏"鸽派"。  
        市场概览与情绪跟踪    
        本周（1.21-1.25）恒生指数上涨1.77%，一级行业除原材料业全部上涨，工业领涨。HVIX指数、主板沽空比例、看跌看涨期权比例均出现下降。  
        宏观流动性与估值跟踪    
        本周（1.21-1.25）人民币兑美元汇率变化幅度较小。10年期美债收益率小幅下降至2.76%，中美利差小幅上升至38BP。WTI原油价格53.7美元/桶。恒生指数PE  10.27倍，略低于历史均值。  
        一致预期EPS跟踪    
        本周（1.21-1.25）彭博对于恒生指数和国企指数19年EPS一致预期增速小幅下调。  
        南下北上资金跟踪    
        本周（1.21-1.25）北上资金延续大幅净流入趋势，本周净流入95.8亿。本周南下资金净流入9.3亿，港股成交额中南下资金参与占比上升。  
        风险提示    
        美元、美债收益率大幅上行；国内信用政策持续收紧；盈利不达预期