宏观
        企业流动性：问题在哪里？18  年狭义货币M1  的增速大降至1.5%，创14  年1月以来的新低。企业活期存款下滑，反映了企业流动性的恶化。流动性紧张下的企业现金低增、债务承压。企业流动性一是来自盈利，二是靠融资。18  年以来需求走弱、企业利润增速仍在下行，拖累企业流动性。但随着宽信用政策持续加码，企业债券发行放量，有望逐步改善企业融资。支持民企融资和财政减税降费政策的落地和传导，最终将有利于企业现金流的改善。
        行业与主题热点
        建材：竣工回升修复消费建材需求预期，新开工高增支撑水泥需求。供给跟踪：产能置换已逐步成为行业扩充产能之主流方式，我们预计2019~2021  年供给合计新增约4%。需求：1）12  月单月华北需求继续表现亮眼，区域累计增速分化明显。2）基建方面，在积极的财政政策要加力提效和地方专项债发行规模提升预期下，我们认为资金约束因素有望得到缓解，作为典型的“逆周期”工具，基建投资后续企稳回升确定性将得到提升。我们预计龙头海螺水泥从估值的角度投资价值已逐步显现。建议关注雄安高弹性标的冀东水泥。
        钢铁：供给增、需求减，铁矿石供需格局偏宽松。铁矿石储量：全球储量趋稳，地区品位相差较大。全球产量：高位稳定，澳、巴、印为主要增量国家。四大矿山产量：贡献全球一半产量，2018  年预计增速5%。中国铁矿石特点：产量下滑、矿石品位低、矿企集中度低。供给预测：预计全球19  年铁矿石增长1%-2%，增速放缓。下游需求：全球生铁产量趋稳，增速放缓，中国是生铁的主要生产国。需求预测：预计2019  年我国铁矿石需求下降2%，全球铁矿石需求下降1%。结论：供给增加、需求减少，铁矿石总体供需格局更加宽松。
        保险：“开门红”的前世今生。2019  年开门红整体呈现以下特点：1）产品设计更为激进，推出4.025%年金险，期限普遍在15-20  年之间。2）保障型产品升级和开发力度加大，转型深化。3）增强险种创新，开启多元化布局。我们认为由于启动时间晚、年金险吸引力无实质性提升等原因，2019  开门红保费增速仍承压，但健康险有望实现两位数正增长。开门红长期发展方向：常态化经营，重要性下降；保障型需求增长空间大，开门红结构转型将持续深化。推荐中国平安、中国人寿等。