【基金专题报告】低波动策略分析（二）：汇丰低波动策略的实际应用。
        【公司首次覆盖】振华科技（000733）：国产化高新电子稳步增长，新能源锂电池切入特种装备打开成长空间。
        宏观
        这是最坏的时代，也是最好的时代——再论投资中国的历史性机会。经济最坏的时代，投资最好的时代。我们相信，虽然中国经济未来仍会面临下行压力，但是我们的去杠杆收货币、减税降费都是走在正确的方向上，投机的企业被惩罚，而优秀的企业在崛起，而且当前中国的优秀企业正在以历史最低价格被甩卖，这其实是投资中国的历史性机会！
        策略
        躁动行情的前景。核心结论：①  1  月4  日以来市场上涨，但热点凌乱、主线不明，属于难为躁动。对比2449  点反弹，目前政策面正能量和基本面负能量的差值略低。②未来躁动结束的可能诱因是：国内基本面数据差、美股下跌。跟踪即将公布的国内外业绩数据和美联储会议。③  时空角度，市场处于牛熊周期末期，估值已见底，战略乐观。躁动后还会反复构筑市场底，战术等待更好时机，跟踪降低企业实际融资利率、减税降费等政策落地。
        行业与主题热点
        石油化工：改革，2019  年石化行业看点之一。我们认为石化行业改革将主要围绕“打破垄断、管制放松”，“专业化重组、平台化整合”等展开。在打破垄断方面，将主要围绕油气区块放开、油气进口权放开、油气管网改革、油气价格市场化改革等方面展开；专业化重组，则主要是石化央企对旗下资产的整合重组。我们认为在中石化混改继续推进之外，2019  年石化行业还可以关注管网资产改革、油气价格改革等。
        公用事业：矿难导致煤价反弹，火电又见投资良机。我们认为，电力市场化完成前，煤炭价格趋势才是火电的长期主要投资逻辑，随着供给的释放和需求的回落，煤价的长期趋势向下概率非常大，对于火电企业而言，煤价的核心作用将越发明显，火电行业未来将迎来良好的投资机会。个股建议关注：华电国际，华能国际，皖能电力，福能股份，国电电力，宝新能源，国投电力。
        传媒：短期关注春节档催化，优选业绩稳健龙头。行业政策面持续改善逻辑未变，在优质内容带动下，我们预期今年春节档有望交出靓丽成绩单。2018  年内容行业供给侧优化出清，回归优质内容导向，行业走向健康发展轨道。此外还需重视行业商誉、质押、解禁等因素对相关公司的影响，我们认为18  年报在商誉新规导向下有望进一步释放风险。
        交通运输：通达系业务量增速高于行业，上市快递公司壁垒逐渐形成。行业业务量同比高速增长。旺季驱动，通达系龙头业务量增速强劲。2018  年快递行业CR8  提升，上市快递公司壁垒形成。我们建议关注管理变革明显、服务质量改善明显、快递业务量维持高速增长，12  月增速达到行业第一的申通快递。