QFII  制度是我国资本市场对外开放最早的制度安排，也是境外投资者投资境内金融市场主要渠道之一。自2002  年起，我国已经分别于2005、2007、2012  和2013  年，共计4  次上调QFII  额度，此次为第5  次上调QFII  额度。2016  至2018  年，国家外汇管理局对QFII  制度相关外汇管理进行了重大改革，包括完善审慎管理，取消汇出比例限制，取消有关锁定期要求，允许QFII  持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等，极大便利了境外投资者通过QFII  渠道投资境内金融市场。
        A  股国际化进程进一步加速，外资有望持续流入。根据我们的测算，截至2018年三季度，境外机构及个人持有境内股票资产总市值约占A  股总市值的2.69%，占A  股自由流通市值的4.49%，二者分别较2017  年底的1.82%和2.85%显著提升。此次QFII  投资总额度由1500  亿美元大幅提升至3000  亿美元，表明A  股国际化进程进一步加速，将有望推动外资持续流入A  股市场。此前A  股纳入富时罗素指数时，其官网公布说明，表示在A  股满足以下条件的情形下，未来将会提升A  股纳入指数的比重：（1）提升QFII、RQFII  的可投资额度；（2）增加互联互通股票的覆盖范围；（3）允许QFII  和RQFII  使用券款对付结算（dvp）；（4）人民币国际化程度提升。
        外资持续流入有望带来中长期增量资金逾4000  亿元。今年关于外资流入有3个重要事件值得关注：（1）A  股大盘股纳入MSCI  指数因子有望在今年5  月和8月分阶段由5%提升至20%，同时创业板也有望纳入；（2）A  股纳入富时罗素指数将分别在今年6、9  月和明年3  月分阶段执行；（3）A  股将于今年9  月纳入标普道琼斯全球指数。基于以上3  个事件，我们预计2019  年通过互联互通机制流入A  股的外资规模有望超4000  亿元。
        外资偏好业绩增长确定性强的消费和金融板块。截至2019  年1  月11  日，沪港通和深港通持仓占比居前的行业为食品、家电、非银行金融、银行，配置比例分别为19.55%、10.63%、9.59%和9.26%；按互联互通成分股的自由流通市值行业占比来看，当前北向资金超配的行业有食品、家电、交运和餐饮旅游，超配比例分别为13.88%、7.08%、1.85%和1.75%。
        风险提示：宏观环境发生重大变动；政策不及预期。
        行业动态
        钢铁：建议关注成本控制能力强，分红稳定的优质钢企
        近期钢材需求走出“淡季不淡”格局，钢铁需求虽季节性走弱但同比仍有增量，短期钢铁需求韧性十足；2018  年12  月中旬以来全国主流贸易商建筑钢材日均成交量较上两年同期均有所增长；同期螺纹钢表观消费量也远高于往年水平。钢材需求韧性背景下钢材现货价格有望维持当前水平。近期钢材社会库存加速累积，或由于近期降准、地方债限额提前下发等政策因素，但目前冬储仍未全面展开，建议持续关注贸易商及终端冬储进展。个股方面，仍建议关注成本控制能力强，分红稳定的优质钢企。
        房地产：按揭利率也将逐步改善，地产股估值也将获得提振
        2018  年12  月份，全国首套房贷平均利率23  个月以来首次出现下降，降至5.68%。12  月共有17  个城市首套利率均值出现回调，包括北上广深及多个热门二线城市。目前行业调控从“一城一策”转为“一城多策”，地方政府调控的空间较大，市场对于调控持续高压的预期有望缓解。我们认为十年期国债见顶回落后，按揭利率也将逐步改善，地产股估值也将获得提振。
        热点新闻
        李克强主持召开国务院党组会议，要求通过深化“放管服”等改革营造公平竞争营商环境，进一步压减行政审批，保护各种所有制企业合法产权，更大激发市场活力和社会创造力；要尽快拿出应对当前错综复杂形势、能有力推动改革发展和让群众受益的硬招实招，踏实苦干，积极有为，全面完成