2017年9月30日公布的《中国人民银行决定对普惠金融实施定向降准政策的通知》中，将降准考核的小微企业定义为单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款。而2018年3月银监会发布《中国银监会办公厅关于2018年推动银行业小微企业金融服务高质量发展的通知》中，针对的是单户授信1000万元以下(含)的小微企业贷款进行重点监控，并提出“两增两控”的新目标。“两增”即单户授信总额1000万元以下(含)小微企业贷款同比增速不低于各项贷款同比增速，贷款户数不低于上年同期水平，“两控”即合理控制小微企业贷款资产质量水平和贷款综合成本。监管口径的不同为商业银行和监管部门带来了不必要的负担，此次央行将定向降准的考核标准扩大为“单户授信小于1000万元”，有利于金融监管机构统一监管，提升效率。扩大小微企业考核标准，防止挤出效应。小微企业普遍存在融资难和融资贵的现象，银监的“两增两控”的限制政策和央行的“定向降准”鼓励政策存在口径差别，容易促使商业银行腾挪500-1000万小微企业的贷款额度向500万以下的小微企业倾斜，造成500万-1000万授信规模的小微企业融资更加困难。此次央行调整小微企业授信范围，有利保障500万以上的小微企业的融资问题，切实拓宽实体经济，尤其是小微企业的融资渠道。边际增量有限，春节前降准仍可期。虽然授信口径的调整，扩大了定向降准银行的数量，同时有可能促使某些商业银行从此前的降准1档标准，升至2档，额外降准1个百分点，为市场注入一定的流动性增量，但是我们认为边际增量有限。首先，大部分银行已经满足定向降准要求，数量增加有限。其次，根据目前2018年半年报测算，四大行中，除了建行已满足2档标准，工行披露的小微企业口径以1000万以下小微贷款占比和余额均不超过7%，。农行和交行授信500万以下的小微企业余额和增量占比均在6%左右，离10%的2档标准仍有距离。对市场流动性有明显影响的股份行中，除招行外均不符合调档要求，所以，预计此次调整范围，并不会对市场流动性产生过多影响。为解决春节流动性，降准仍然是央行选项之一。
        行业动态
        国防军工：嫦娥四号探测器成功着陆月球背面
        2019年1月3日军工板块上涨3.22%，在28个子行业中涨幅排名第1。子板块中航天装备、航空装备、地面兵装、船舶制造分别上涨2.78%、3.73%、3.91%、2.19%；个股方面，截止收盘共计50家上涨，2家下跌，涨幅前三的股票分别是天海防务、博云新材、中航高科，涨幅分别为10.04%、9.98%、9.98%；跌幅前三的股票分别是景嘉微、亚光科技、*ST船舶，跌幅分别为3.76%、1.51%、0.15%。军工板块受习近平出席《告台湾同胞书》发表40周年纪念会并发表重要讲话消息提振，军工板块昨日继续延续强势表现。而嫦娥四号工程成功落地月球表面，拉升航天板块个股市场表现，航天科技、全信股份、航天长峰等个股涨幅较大。2018年全军武器装备采购信息网共发布采购公告次数为1655次，远超过往年公告发布次数，印证军工板块行业基本面向好，伴随科研院所改制、军品定价机制等改革的深入推进，我们看好2019年军工板块投资机会。建议关注业绩较好、估值合理的主机厂及核心系统标的，如中直股份、内蒙一机、中航沈飞、中航机电、中航电子等；同时，关注市场空间大、具备核心研发能力的优质军民融合相关标的，如中航光电、航天发展、光威复材、振芯科技等。
        休闲服务：国内市场消费相对低迷，近期旅游板块景气度相对较弱
        2019年01月03日，休闲服务板块日跌幅2.66%，行业涨跌幅排名28/28。子板块中旅游综合、酒店和景区  分别下跌-3.47%、-2.22%、-1.18%。板块昨日跌幅较大，主要是因为权重股中国国旅调整幅度较大。在消息面上，根据媒体报道，海口海关12月和元旦期间监管的离岛免税销售额分别同比增长16.12%和19.44%，低于市场预期。不过以元旦期间的细分数据来看，中国国旅旗下的三亚免税销售额同比增长41.36%，保持高速增长。拖累整体增速的主要是海免旗下的海口机场免税，元旦期间销售额同比下跌了46.85%。总体来看，我们认为受益于免税额度放宽后客单价的提升以及购物人次的稳定增长，12月三亚海棠湾的销售额增速预计将超过30%，表现较好。展望2019年一季度，受国内市场消费相对低迷的影响，近期旅游板块景气度相对较弱。建议关注复制扩张能力较强且保持稳定增长的旅游演艺板块和行业景气度稳定向好且有望受益于政策不断放宽的免税板块。相关标的：宋城演艺（300144）、中国国旅（601888）。同时，考虑到杭黄高铁将于1月5日开通，建议关注直接受益的标的：黄山旅游（600054）。