另外，OPEC  秘书长巴尔金都表示，要达到  120  万桶/日的计划减产水平，成员国的有效减产幅度应为  3.02%。由于伊朗、利比亚和委内瑞拉被允许不受减产要求限制，这一数字高于最初讨论的  2.5%。长期来看，OPEC  减产协议的执行或将限制油价的下行空间。上周，六大电厂的日均耗煤量有所下降，而天气转冷则带动电厂煤炭库存可用天数下降，预计未来一段时间季节性因素对电厂耗煤量的影响仍将加剧。另一方面，钢企焦炭库存仍在相对高位，补库需求较弱，而河北部分钢厂高炉检修也进一步减少了焦炭需求，预计焦炭价格仍将低位徘徊。
        流动性及利率方面，上周，央行重启了已暂停  36  日的逆回购操作，操作规模不一。至上周五，央行已连续  5  日投放资金，总体上看投放量呈递减趋势。目前来看，本年底资金面最紧的时期已过，央行或将在保证流动性宽裕的情况下逐步减少投放量，直至再度暂停逆回购操作。另外，为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，央行决定创设定向中期借贷便利（TMLF）。TMLF  的出现，在降低利率的同时拉长了久期，鼓励大型银行配置长端资产，定向增强银行体系对小微企业、民营企业的信贷供给能力，并降低了对短端资金面的扰动。12月以来国开活跃券  180210  一度下行达到  15BP，债市杠杆率加大，交易盘占比较高，同时政策窗口期下消息较多，债市波动明显加大。国内基本面和政策面情况对做多债市仍相对较为
        风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。
        宏观：经济工作会议强调以改革释放活力—中央经济工作会议点评
        事件
        12  月  19  日至  21  日，中央工作经济会议召开，对  2019  年经济工作作出部署。
        点评
        整体看，本次会议提出适度调控、引导预期、形成合力等规律性认识，在宏观调控方面尽可能避免重走老路。货币政策在进一步放松的前提下重心转向疏通传导渠道，财政政策则着力于减税，地方债务问题仍反复强调。另外，本次会议强调各类改革措施，后续或将逐步迎来新一轮的改革提速。
        政策调控有效性或将提升。在对当前经济形势的定调上，会议继续延续近来“稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力”的定调，同时重提“以经济建设为中心”，要求“激励干部担当作为”。在总结  2018  年工作经验时，会议着重提出“必须精准把握宏观调控的度，主动预调微调、强化政策协同；必须及时回应社会关切，有针对性主动引导市场预期；必须充分调动各方面积极性，形成全局工作强大合力”，或许意味着随着政策方面的逐步明朗，未来政策调控有效性将进一步提升。
        宏观调控或更侧重供给层面。会议强调，当前我国经济运行主要矛盾仍是供给侧结构性的，这也意味着未来各类调控政策将更加侧重于调节供给层面问题。会议提出积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，在“稳妥处理地方政府债务风险”的同时也提出“较大幅度增加”地方专项债规模。货币政策方面则在稳健的基础上，去掉了“中性”、“阀门”等字眼，未来货币政策仍将适度发力。此外，会议在总需求层面则强调“预调微调”，基建发力的着力点亦有别于传统”铁公基“，而将侧重点放在了人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设方面，地产调控则要求“因城施策、分类指导，夯实城市政府主体责任”。
        以改革释放微观主体活力。会议强调以“以增强微观主体活力为重点，推动相关改革走深走实”，未来改革或将因此获得加速。国企方面，会议再次强调“政企分开”，与此前竞争中性的政策表态一脉相承，同时提出“改组成立一批国有资本投资公司，组建一批国有资本运营公司”；在金融市场方面，会议要求提高直接融资比重，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地，未来股票市场或成为化解中小企业融资难融资贵问题的重要发力点；财政体制改革方面则依然要求规范政府举债融资机制；在开放方面，会议则提出推动出口市场多元化，同时开放层次也由要素层面提高至制度层面。
        风险提示：风险事件频发；国内外不利因素持续存在。
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