从本次价格数据看，工业品价格下行带动整体通胀水平走低。往后看，价格下行过程仍未完全结束，基建投资加速或将促进价格下行速度放缓，实体全面企稳则需等待积极财政效用的进一步发酵。
        非食品项继续拖累CPI。12  月CPI  同比较上月继续下行0.3  个百分点至1.9%，其中食品项同比涨幅2.5%，与上月持平，弱于季节性。尽管随着春节临近鸡肉、鲜果和水产品价格分别同比上涨1.9%、1.9%和1.1%，但猪瘟疫情下，养殖户持续出栏对猪价形成打压。非食品方面，国际油价走弱继续拖累佳通燃料分项，汽油柴油降价下，12  月的交通燃料环比下跌9.9%，成为拖累本月CPI  的最主要原因。后续尽管不完全排除随着母猪存栏减少而导致猪周期开启的可能性，但在终端消费整体偏弱的情况下，CPI  整体压力仍比较有限。
        工业品价格加速回落。12  月PPI  同比上升0.9%，较11  月份大幅下降1.8  个百分点。外围方面，原油价格调整下相关行业PPI  继续回落，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学纤维制造业均出现环比大幅为负的情况；国内方面，供给约束放松下黑色系亦继续延续价格下行。往后看，供给约束放松下工业品回归需求主导，一季度基建投资开启后国内工业品价格下行速度或有所缓和，但在高基数和库存周期作用下全年仍有较大压力，同时原油价格则继续存在较大不确定性。
        积极财政继续发力。税收端看，按照世界银行统计数据，截止2017  年我国私人部门税收占总利润比重已经达到67.3%。而昨日国常会新公布每年2000  亿元左右减税规模，大约占企业所得税整体规模的5%-6%上下，若以3%赤字预算计算，则2019  年财政赤字额度将上升至2.9  万亿左右，足可容纳此减税，预计后续在继续推进所得税减税的同时，企业增值税级差或也将进一步压窄，减税仍将是积极财政发力的重要支点。支出端看，去年12  月以来发改委审核项目总投资已经接近9000  亿元，中央财政主导下基建投资逐步回暖。而近期专项债和地方债发行时间前挪，要求尽快开工一批交通、水利、生态环保等重大项目并尽快形成实物工作量，同时中央也加大了向地方转移支付，这在缓解地方财政压力的同时也将促使基建施工提前到来，或能在一定程度上对冲价格下行。
        行业动态
        电气设备：适时布局风电制造环节优质资产
        日前，乌兰察布风电基地一期6GW  示范项目获核准，将为2020  年装机贡献增量;同时该项目计划实施和火电平价上网,此举措说明：若弃风限电得以保证，在风资源较好的地区，风火同价已具备条件。我们认为2019  年风电新增装机将继续改善，并于2020  年到达近期高位。目前风场盈利环境已明显改善，预计产业链盈利将逐步传导至制造端，制造环节周转加快将提升该环节ROE  水平，看好制造端盈利改善的长期逻辑。我们认为2018-2020  年将是风电新一轮发展恢复期，站在当前时点，我们建议适时布局风电制造环节优质资产。
        汽车：短期难有趋势性行情
        环境部、发改委等11  部门联合发布了《柴油货车污染治理攻坚战行动计划》，政策层面，行动规划鼓励地方政府建立与柴油货车淘汰更新相挂钩的新能源车辆运营补贴机制，提前淘汰并购买新能源货车的地区，将享受中央财政现行购置补贴政策。产业层面，新能源汽车在通勤和物流领域的替代性消费将得以确定，布局新能源货车的标的有望受益；同时也将对配套的公共充电设施建设提出更高需求，充电桩产业链的龙头标的也值得关注。近期受汽车整体销量下滑的影响，我们认为板块短期难有趋势性行情，建议投资者注意风险。
        电子：关注半导体材料和设备领域
        2018  年华为智能手机发货量突破2  亿台，销量优异。我们认为在苹果手机短期销量不振的情况下，消费电子重心应向国内优秀手机品牌转移。经台积电验证中微半导体自主研制的5  纳米等离子体刻蚀机，性能优良，将用于全球首条5纳米制程生产线。中微半导体的介质刻蚀设备、硅通孔刻蚀设备、MOCVD  设备等均已成功进入海内外重要客户供应体系。建议关注半导体材料和设备等相对