这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。
        点评
        降准一般发生在货币供应量增速明显放缓及企业投融资的低迷期，降准对股票市场的影响需综合考虑货币端和信用端。我们通过梳理发现，2000  年以来央行共有20  次下调存款准备金率，从货币供求的角度来看，除2015  年市场大跌期间的4  次降准外，降准大多数情况下发生在M1、M2  同比增速下行区间，且社会融资规模存量同比增速同步下行。降准直接释放银行准备金，通过货币乘数效应释放流动性，能够直接且迅速地缓解货币端问题，但对股票市场的影响还需要同时考虑货币端到信用端的传导机制。如2008  年、2014  年和2016  年的降准，在信用端同步出现改善的情况下，市场止跌企稳；但2018  年的4  次定向降准（包含1  次普惠金融定向降准）并未明显改善“宽货币、紧信用”的状况，市场延续之前跌势。
        历史情况表明，降准后成长板块表现相对更为强势。我们选取2000  年以来，与当前股票市场环境（弱势下跌市场）、货币环境（宽货币）、信用环境（紧信用）等条件相近的降准情况来分析降准后各行业板块的表现。20  次降准情况中，符合筛选条件的日期包括：2008/9/15、2008/10/8、2008/11/26、2008/12/22、2014/4/22、2014/6/9、2018/4/17、2018/6/24、2018/10/7  等。通过回溯期间市场的具体表现发现，（1）从降准后5  个交易日的板块涨跌幅来看，国防军工、家电、石油石化、电力设备板块相对万得全A  指数的超额收益率平均值排名靠前，分别为1.84%、1.65%、1.63%、1.49%；（2）从降准后1  个月的板块涨跌幅来看，国防军工、电力设备、医药、计算机板块相对万得全A  指数的超额收益率平均值排名靠前，分别为4.65%、2.24%、2.05%、1.70%；（3）从降准后3  个月的板块涨跌幅来看，国防军工、有色金属、电力设备、建材板块相对万得全A  指数的超额收益率平均值排名靠前，分别为12.83%、9.13%、9.13%、8.57%。综合来看，降准后成长板块表现相对占优，如国防军工、计算机和通信板块往往录得超额收益率，周期板块表现分化，消费板块整体表现相对较弱。
        股风险提示：宏观环境发生重大变动；政策不及预期。
        行业动态
        汽车：板块短期难有趋势性行情
        环境部、发改委等11  部门联合发布了《柴油货车污染治理攻坚战行动计划》，政策层面，行动规划鼓励地方政府建立与柴油货车淘汰更新相挂钩的新能源车辆运营补贴机制，提前淘汰并购买新能源货车的地区，将享受中央财政现行购置补贴政策。产业层面，新能源汽车在通勤和物流领域的替代性消费将得以确定，布局新能源货车的标的有望受益；同时也将对配套的公共充电设施建设提出更高需求，充电桩产业链的龙头标的也值得关注。近期受汽车整体销量下滑的影响，我们认为板块短期难有趋势性行情，建议投资者注意风险。
        轻工制造：看好具备渠道优势、品类齐全的软体家居企业
        造纸板块：目前环保部共计公布了2  批2019  废纸进口核准名单，配额继续向龙头倾斜；纸浆有去库存压力，浆价有下行趋势。家居板块：定制家居板块持续调整，2019  年地产政策松动可期。我们认为门店数量较多、产品品类齐全、布局前端整装渠道的行业龙头有望突出重围。软体家居板块受中美贸易摩擦影响，有一定不确定性，但是原材料TDI  价格大幅下降缓解了板块成本压力。当前我们看好具备渠道优势、品类齐全的软体家居企业。包装印刷板块：原材料价格上涨带来的影响正在逐渐被熨平，行业盈利水平有望迎来拐点，同时建议关注新型烟草行业。
        热点新闻
        2018  年是很不平凡的一年，这一年国际国内环境复杂多变，经济运行总体平稳、稳中有进；年初提出了经济增长6.5%左右的预期，现在看来这个目标是能够较好实现的；经济总量在2017  年已经超过了82  万亿人民币，2018  年预计将达到90  万亿人民币。（香港万得通讯社）