点评
        创业板商誉减值压力较大，即使按30  年进行摊销，对净利润影响仍将近10%。此前，2018  年11  月16  日，证监会发布《会计监管风险提示第8  号——商誉减值》，就商誉减值的会计监管风险进行提示。截至2018  年三季报，全部A  股的商誉合计达到1.45  万亿，占全部A  股所有者权益的4.1%。其中创业板商誉的绝对值2762  亿元，低于主板和中小企业板，但创业板商誉占所有者权益的比达到19.4%，远高于A  股整体。随着承诺期的推进，承诺净利润不能完成的比例增加，一旦大规模计提商誉减值损失，创业板盈利增速将承受较大压力。若按商誉摊销年限分别为10  年、20  年、30  年，2017  年三季度净利润占全年的比推算所得2018  年净利润进行测算，创业板/全部A  股每年的商誉摊销对净利润的影响分别为29.6%/3.9%、14.8%/1.9%、9.9%/1.3%。可见即使将摊销年限设置为30  年的情况下，商誉摊销对创业板净利润的影响仍较大。
        商誉摊销具体执行仍存在较大不确定性，需对商誉占比较高的行业和公司保持谨慎。目前来看，国际会计准则（IFRS）和美国会计准则(US.GAAP)均对商誉采取每年进行商誉减值测试而非摊销。从我国会计准则的演化趋势来看，也呈现逐步向国际会计准则靠近的规律。尽管此次会议，国际会计准则理事会主席、副主席以及多位理事出席，但商誉摊销能否在国际会计准则中进行修改、以及从国际会计准则修改传导至国内的时间等都存在较大不确定性。可以确定的是，2018  年的年报中，商誉的会计处理仍按现行要求进行。我们根据全部A股各行业2013-2017  年商誉减值金额占上年商誉的比例均值以及最大值分别进行测算，预计创业板2018  年商誉减值金额可能在71  亿-147  亿元之间，可能拉低创业板的净利润同比增速5-10  个百分点。此外，对商誉占所有者权益的比较高的行业和公司仍需保持谨慎，从行业来看，主要有传媒（27.8%）、餐饮旅游（24.4%）、计算机（19.9%）、家电（15.1%）、医药（14.5%）等。
        风险提示：宏观经济出现黑天鹅事件；企业盈利不及预期。