上半年永祥多晶硅实现销量0.81 万吨，同比增长 40.04%，产能利用率超过110%；毛利率45.15%，同比提高 0.85%；公司多晶硅料生产同PVC、烧碱、水泥及其他化工产品业务有机结合，形成循环经济产业链，化工产品盈利能力大幅增长。由于三季度多晶硅料价格处于高位超预期，我们预计公司该项业务的三季度毛利率同比环比均会大幅提高，预计该业务在三季度依然会有优秀表现。
    多晶硅料优势产能将持续放量。公司现阶段的多晶硅料有效年产能已达2 万吨，仅次于中能和新特能源。通过技改，公司多晶硅单吨生产成本已降至5.7 万元/吨以下。永祥二期2.5 万吨高纯晶硅及配套新能源项目已动工开建，预计将于2018 年下半年正式投产，在现有的生产成本上还有20%的下降空间，在技术、质量上进一步提升，新产能能够满足单晶硅片的技术要求。公司还将在包头拟建5 万吨多晶硅产能，由于包头电价水平较现有产能低，将进一步降低硅料成本。
    电池片业务稳步前行。公司现有2.4GW 多晶电池及1GW 高效单晶电池产能，成都二期2GW 高效单晶电池项目正按计划有序推进，预计将在2017 年9 月建成投产，预计将进一步拉动太阳能电池加工成本10%左右的降幅，盈利能力将进一步增强。公司客户结构优秀，具有稳定的战略合作客户，已与全球前十大下游太阳能组件商中的六家建立稳定供应关系。上半年电池销量超1.8GW，同比增长超80%；公司的多晶电池生产成本已降至1.2元/W 以下，其中加工成本降至0.2~0.3 元/W 左右，对比行业内优秀企业的成本优势明显，在上半年电池环节受压的情况下，公司电池业务毛利率仍然高达17.28%，远远高于行业平均水平。
    饲料业务拐点向上。今年以来，水产品价格高位运行，但各类原料价格出现一定幅度波动，养殖环保成本上升，在此情况下，公司坚持优先发展水产饲料，提高高特种饲料，高端饲料比例，从而提高销售毛利率。上半年饲料业务实现营业收入 61.98 亿元，同比增长 12.90%，毛利率 14.49%，同比增长1.87%。公司坚持推广实施 “365”水产科学养殖模式，积极推进“渔光一体” 商业模式，促进水产养殖行业集约化、产业化、智能化发展，进一步打造公司产品竞争力和综合运营效益。
    预计公司2017、18、19 年EPS 分别为0.43、0.49、0.59 元，对应PE 为16 倍、14 倍、12 倍，给予“买入”评级，目标价9.30元。